80% hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME sẽ đáo hạn trước tháng 8

Updated: 11/06/2025 at 10:36

Cấu trúc hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin trên CME đang ngày càng bị nén chặt và mang tính phòng thủ rõ rệt, khi phần lớn vị thế danh nghĩa hiện nay sẽ đáo hạn trong vòng bốn tuần tới.

Đồng thời, đường cong basis hàng năm cũng đã phẳng đến mức thấp nhất kể từ tháng 4, khiến các chiến lược giao dịch chênh lệch giá (carry trade) không còn hấp dẫn và cũng cung cấp rất ít tín hiệu về kỳ vọng thị trường dài hạn.

Tính đến ngày 6/6, tổng giá trị hợp đồng tương lai Bitcoin đang mở trên CME đạt 15,51 tỷ USD. Trong đó, 12,42 tỷ USD (tương đương 80%) tập trung vào các hợp đồng đáo hạn trong 1 đến 2 tháng tới. Nhóm hợp đồng đáo hạn trong 2 đến 3 tháng chiếm thêm 2,92 tỷ USD, trong khi các hợp đồng vượt quá 3 tháng chỉ chiếm chưa đến 175 triệu USD.

Biểu đồ hiển thị lãi suất mở cho hợp đồng tương lai Bitcoin CME theo ngày hết hạn từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Tập trung quá mức vào ngắn hạn

Việc tập trung vị thế một cách cực đoan vào kỳ hạn ngắn cho thấy các nhà đầu tư tổ chức – bao gồm cả quỹ đầu tư và quỹ phòng hộ – gần như chỉ quan tâm đến rủi ro ngắn hạn. Điều này có thể phản ánh sự thiếu niềm tin rõ rệt vào xu hướng thị trường, đồng thời cho thấy sự ưu tiên đối với các chiến lược khai thác chênh lệch giá ngắn hạn, đặc biệt là trong bối cảnh giao dịch ETF giao ngay đang ngày càng phổ biến.

Tuy nhiên, điều này cũng khiến thị trường dễ tổn thương hơn nếu giá giao ngay biến động mạnh trước thời điểm đáo hạn vào tháng 7 – thời điểm hiện đang nắm phần lớn đòn bẩy trên thị trường.

Basis phẳng, rủi ro thấp, nhưng cũng thiếu động lực

Basis hợp đồng tương lai hiện phản ánh rõ sự thận trọng về xu hướng. Hợp đồng kỳ hạn 1–2 tháng có mức premium hàng năm chỉ 0,43%, trong khi hợp đồng 2–3 tháng đạt 0,97%. Mức cao nhất trên đường cong chỉ là 2,71% đối với các hợp đồng quá 6 tháng, với khoảng cách giữa hai đầu kỳ hạn chỉ vỏn vẹn 2,3 điểm phần trăm – mức phẳng nhất kể từ đầu quý 2 và thấp hơn đáng kể so với mức chênh lệch 4–6 điểm phần trăm thường thấy trong các giai đoạn xu hướng mạnh.

Biểu đồ hiển thị cơ sở hàng năm cho hợp đồng tương lai Bitcoin CME từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Basis nén chặt cho thấy hai điểm chính: (1) nhu cầu mua vào trên thị trường giao ngay – phần nào đến từ dòng vốn ETF – đang kéo giá tương lai tiến sát giá cash; (2) vị thế long có đòn bẩy đang ở mức thấp, khi các trader hoặc né tránh rủi ro xu hướng, hoặc sử dụng quyền chọn như một hình thức tiếp cận rủi ro nhẹ hơn về vốn.

Quyền chọn nghiêng nhẹ về phía tăng giá, nhưng quy mô vẫn hạn chế

Dữ liệu quyền chọn trên CME củng cố nhận định trên. Tổng vị thế quyền chọn đang mở đạt 89,87 triệu USD, trong đó có 69,38 triệu USD là quyền mua (call) và chỉ 20,47 triệu USD là quyền bán (put). Tỷ lệ danh nghĩa call/put là 3,4, cho thấy khuynh hướng phòng hộ tăng giá hoặc đặt cược tăng giá vẫn chiếm ưu thế, dù quy mô tương đối nhỏ cũng thể hiện sự dè dặt trong kỳ vọng xu hướng.

Biểu đồ hiển thị lãi suất mở cho các quyền chọn Bitcoin của CME theo vị thế từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Phần lớn quyền chọn – trị giá 48,19 triệu USD – sẽ đáo hạn trong 1 đến 2 tháng tới. Phần còn lại rải rác ở các kỳ hạn xa hơn, bao gồm 14,91 triệu USD ở nhóm 4–5 tháng và 16,43 triệu USD ở nhóm hơn 6 tháng, có thể phản ánh vị thế chuẩn bị cho đầu năm 2026.

Biểu đồ hiển thị lãi suất mở cho các quyền chọn Bitcoin của CME theo ngày hết hạn từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Giao ngay làm nền cho cấu trúc phái sinh dồn nén

Ngày 6/6, Bitcoin mở cửa quanh mức 101.551 USD và đóng cửa ở 104.407 USD, kết thúc chuỗi phiên có khối lượng lớn đầu tháng. Trong khoảng thời gian này, nhiều vị thế hợp đồng tương lai tháng 6 đã được chuyển sang tháng 7.

Với hơn 80% khối lượng hợp đồng tương lai hiện tập trung vào tháng 7, bất kỳ biến động lớn nào trên thị trường giao ngay trong bốn tuần tới đều sẽ tác động mạnh đến những vị thế ngắn hạn dồn nén này.

Cấu trúc hiện tại làm gia tăng khả năng xảy ra biến động ngắn hạn, đặc biệt nếu Bitcoin tiến sát vùng 110.000–115.000 USD. Khi đó, các dòng tiền phòng hộ từ desk quyền chọn, điều chỉnh delta từ các cấu trúc phức tạp hoặc chênh lệch ETF có thể khuếch đại biến động giá trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, do khối lượng mở ở các kỳ hạn xa hiện rất mỏng, khả năng thị trường hấp thụ biến động bằng cách kéo dài hợp đồng hoặc phân bổ lại rủi ro là rất hạn chế.

Carry trade thu hẹp, chờ tín hiệu rõ ràng

Mức basis phẳng hiện tại phản ánh một xu hướng lớn hơn trong năm 2025: lợi suất giữa hợp đồng tương lai và giao ngay ngày càng bị nén chặt. Điều này cho thấy chiến lược “cash-and-carry” truyền thống – từng là trụ cột của các quỹ đầu tư tổ chức trong crypto – đang dần mất hiệu quả.

Thị trường phái sinh Bitcoin trên CME hiện bước vào giai đoạn dồn nén vị thế kỳ hạn ngắn, basis cực kỳ hẹp và thiếu quyết đoán về xu hướng. Vị thế hợp đồng tương lai gần như chỉ tập trung vào ngắn hạn, trong khi quyền chọn nghiêng nhẹ về phía tăng giá nhưng quy mô vẫn khiêm tốn.

Cấu trúc này cho thấy thị trường đang ở trạng thái chờ đợi, sẵn sàng phản ứng khi xuất hiện tín hiệu rõ ràng hơn về xu hướng.

Nếu biến động trở lại vào cuối tháng 6 hoặc đầu tháng 7, bảng phái sinh của CME có thể trở thành trung tâm khuếch đại biến động giá phản xạ.

Cho đến lúc đó, các bàn giao dịch carry, arbitrage ETF và nhà đầu tư vĩ mô thận trọng có vẻ vẫn chọn bám sát thị trường giao ngay, thu về lợi suất tối thiểu và chờ thời cơ rõ ràng hơn để hành động.

 

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

Vào hôm qua, Floki (FLOKI) ghi nhận một trong những mức sụt giảm mạnh nhất thị trường trong 24 giờ, mất 14% giá trị và giảm 26% trong vòng một tháng tính đến thời điểm viết bài. Tuy nhiên, trong 24 giờ qua, giá đã tăng trở lại 4%, quay... ...

Đợt bán tháo gần đây trên thị trường crypto đã khiến giới nhà đầu tư hoang mang, khi Bitcoin và các altcoin hàng đầu chịu tổn thất nặng nề nhất. Là một trong những coin lớn trong phân khúc, XRP cũng chịu áp lực mạnh, mất hơn 4% chỉ trong ngày... ...

Altcoin đang cho thấy sức mạnh đáng ngạc nhiên trong ngày hôm nay, ngay cả khi thị trường crypto đang chao đảo vì những khoản lỗ lớn, với Ethereum (ETH) và Solana (SOL) đều bốc hơi hơn 6% giá trị. Aerodrome Finance (AERO), Zebec Network (ZBCN) và WhiteBIT Token (WBT)... ...

Hiện tại, Pi Network đang thu hút sự chú ý mạnh mẽ trên thị trường, xoay quanh khái niệm GCV (Giá trị đồng thuận toàn cầu) do cộng đồng đề xuất và biến động giá gần đây. Một chuyên gia đầu ngành mới đây đã đưa ra lập luận rằng... ...

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức công nhận bản đăng ký Form S-3 của Trump Media and Technology Group Corp. có hiệu lực vào ngày 13 tháng 6 năm 2025. Điều này đồng nghĩa với việc công ty được hỗ trợ bởi Donald Trump... ...

Trong bối cảnh thị trường crypto đầy biến động, giá Solana (SOL) gần đây đã lấy lại đà tăng. Sau khi bật tăng 17% trong 6 ngày qua tính đến thứ 6, giá SOL đã tăng từ mức thấp 142 lên 166 đô la tính đến ngày 11 tháng 6.... ...

Hedera (HBAR) đang chịu áp lực lớn trên khung thời gian dài hạn, giảm 5% trong tuần qua và giảm hơn 23% trong 30 ngày gần đây. Đợt sụt giảm mạnh này đã đẩy nhiều chỉ báo kỹ thuật vào vùng tiêu cực, làm dấy lên lo ngại về khả... ...

Giá Ethereum (ETH) đã chứng kiến ​​giai đoạn biến động trong tuần khi altcoin này đạt mức cao nhất trong 15 tuần tại $2.879 vào hôm thứ Tư trước khi bốc hơi 15% giá trị, giảm xuống còn $2.433 vào thứ Sáu. Trong khi ETH đang củng cố bên dưới... ...

Bitcoin (BTC) đã bất ngờ rơi xuống dưới mốc $103.000 sau thông tin Israel phát động cuộc không kích nhằm vào Iran. Tuy nhiên, điểm tích cực là lực cầu nhanh chóng xuất hiện ở vùng giá thấp, giúp đồng coin lớn nhất thị trường bật lại và tiệm cận... ...

Hôm qua, Israel đã chính thức xác nhận thực hiện một cuộc không kích nhằm vào Iran — động thái khiến Tehran lên tiếng cáo buộc đây là “lời tuyên chiến”. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng nhanh chóng, các thị trường chứng khoán toàn cầu... ...

Xem thêm bài viết
Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode