80% hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME sẽ đáo hạn trước tháng 8

Updated: 11/06/2025 at 10:36

Cấu trúc hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin trên CME đang ngày càng bị nén chặt và mang tính phòng thủ rõ rệt, khi phần lớn vị thế danh nghĩa hiện nay sẽ đáo hạn trong vòng bốn tuần tới.

Đồng thời, đường cong basis hàng năm cũng đã phẳng đến mức thấp nhất kể từ tháng 4, khiến các chiến lược giao dịch chênh lệch giá (carry trade) không còn hấp dẫn và cũng cung cấp rất ít tín hiệu về kỳ vọng thị trường dài hạn.

Tính đến ngày 6/6, tổng giá trị hợp đồng tương lai Bitcoin đang mở trên CME đạt 15,51 tỷ USD. Trong đó, 12,42 tỷ USD (tương đương 80%) tập trung vào các hợp đồng đáo hạn trong 1 đến 2 tháng tới. Nhóm hợp đồng đáo hạn trong 2 đến 3 tháng chiếm thêm 2,92 tỷ USD, trong khi các hợp đồng vượt quá 3 tháng chỉ chiếm chưa đến 175 triệu USD.

Biểu đồ hiển thị lãi suất mở cho hợp đồng tương lai Bitcoin CME theo ngày hết hạn từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Tập trung quá mức vào ngắn hạn

Việc tập trung vị thế một cách cực đoan vào kỳ hạn ngắn cho thấy các nhà đầu tư tổ chức – bao gồm cả quỹ đầu tư và quỹ phòng hộ – gần như chỉ quan tâm đến rủi ro ngắn hạn. Điều này có thể phản ánh sự thiếu niềm tin rõ rệt vào xu hướng thị trường, đồng thời cho thấy sự ưu tiên đối với các chiến lược khai thác chênh lệch giá ngắn hạn, đặc biệt là trong bối cảnh giao dịch ETF giao ngay đang ngày càng phổ biến.

Tuy nhiên, điều này cũng khiến thị trường dễ tổn thương hơn nếu giá giao ngay biến động mạnh trước thời điểm đáo hạn vào tháng 7 – thời điểm hiện đang nắm phần lớn đòn bẩy trên thị trường.

Basis phẳng, rủi ro thấp, nhưng cũng thiếu động lực

Basis hợp đồng tương lai hiện phản ánh rõ sự thận trọng về xu hướng. Hợp đồng kỳ hạn 1–2 tháng có mức premium hàng năm chỉ 0,43%, trong khi hợp đồng 2–3 tháng đạt 0,97%. Mức cao nhất trên đường cong chỉ là 2,71% đối với các hợp đồng quá 6 tháng, với khoảng cách giữa hai đầu kỳ hạn chỉ vỏn vẹn 2,3 điểm phần trăm – mức phẳng nhất kể từ đầu quý 2 và thấp hơn đáng kể so với mức chênh lệch 4–6 điểm phần trăm thường thấy trong các giai đoạn xu hướng mạnh.

Biểu đồ hiển thị cơ sở hàng năm cho hợp đồng tương lai Bitcoin CME từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Basis nén chặt cho thấy hai điểm chính: (1) nhu cầu mua vào trên thị trường giao ngay – phần nào đến từ dòng vốn ETF – đang kéo giá tương lai tiến sát giá cash; (2) vị thế long có đòn bẩy đang ở mức thấp, khi các trader hoặc né tránh rủi ro xu hướng, hoặc sử dụng quyền chọn như một hình thức tiếp cận rủi ro nhẹ hơn về vốn.

Quyền chọn nghiêng nhẹ về phía tăng giá, nhưng quy mô vẫn hạn chế

Dữ liệu quyền chọn trên CME củng cố nhận định trên. Tổng vị thế quyền chọn đang mở đạt 89,87 triệu USD, trong đó có 69,38 triệu USD là quyền mua (call) và chỉ 20,47 triệu USD là quyền bán (put). Tỷ lệ danh nghĩa call/put là 3,4, cho thấy khuynh hướng phòng hộ tăng giá hoặc đặt cược tăng giá vẫn chiếm ưu thế, dù quy mô tương đối nhỏ cũng thể hiện sự dè dặt trong kỳ vọng xu hướng.

Biểu đồ hiển thị lãi suất mở cho các quyền chọn Bitcoin của CME theo vị thế từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Phần lớn quyền chọn – trị giá 48,19 triệu USD – sẽ đáo hạn trong 1 đến 2 tháng tới. Phần còn lại rải rác ở các kỳ hạn xa hơn, bao gồm 14,91 triệu USD ở nhóm 4–5 tháng và 16,43 triệu USD ở nhóm hơn 6 tháng, có thể phản ánh vị thế chuẩn bị cho đầu năm 2026.

Biểu đồ hiển thị lãi suất mở cho các quyền chọn Bitcoin của CME theo ngày hết hạn từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 6 năm 2025 | Nguồn: CryptoQuant

Giao ngay làm nền cho cấu trúc phái sinh dồn nén

Ngày 6/6, Bitcoin mở cửa quanh mức 101.551 USD và đóng cửa ở 104.407 USD, kết thúc chuỗi phiên có khối lượng lớn đầu tháng. Trong khoảng thời gian này, nhiều vị thế hợp đồng tương lai tháng 6 đã được chuyển sang tháng 7.

Với hơn 80% khối lượng hợp đồng tương lai hiện tập trung vào tháng 7, bất kỳ biến động lớn nào trên thị trường giao ngay trong bốn tuần tới đều sẽ tác động mạnh đến những vị thế ngắn hạn dồn nén này.

Cấu trúc hiện tại làm gia tăng khả năng xảy ra biến động ngắn hạn, đặc biệt nếu Bitcoin tiến sát vùng 110.000–115.000 USD. Khi đó, các dòng tiền phòng hộ từ desk quyền chọn, điều chỉnh delta từ các cấu trúc phức tạp hoặc chênh lệch ETF có thể khuếch đại biến động giá trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, do khối lượng mở ở các kỳ hạn xa hiện rất mỏng, khả năng thị trường hấp thụ biến động bằng cách kéo dài hợp đồng hoặc phân bổ lại rủi ro là rất hạn chế.

Carry trade thu hẹp, chờ tín hiệu rõ ràng

Mức basis phẳng hiện tại phản ánh một xu hướng lớn hơn trong năm 2025: lợi suất giữa hợp đồng tương lai và giao ngay ngày càng bị nén chặt. Điều này cho thấy chiến lược “cash-and-carry” truyền thống – từng là trụ cột của các quỹ đầu tư tổ chức trong crypto – đang dần mất hiệu quả.

Thị trường phái sinh Bitcoin trên CME hiện bước vào giai đoạn dồn nén vị thế kỳ hạn ngắn, basis cực kỳ hẹp và thiếu quyết đoán về xu hướng. Vị thế hợp đồng tương lai gần như chỉ tập trung vào ngắn hạn, trong khi quyền chọn nghiêng nhẹ về phía tăng giá nhưng quy mô vẫn khiêm tốn.

Cấu trúc này cho thấy thị trường đang ở trạng thái chờ đợi, sẵn sàng phản ứng khi xuất hiện tín hiệu rõ ràng hơn về xu hướng.

Nếu biến động trở lại vào cuối tháng 6 hoặc đầu tháng 7, bảng phái sinh của CME có thể trở thành trung tâm khuếch đại biến động giá phản xạ.

Cho đến lúc đó, các bàn giao dịch carry, arbitrage ETF và nhà đầu tư vĩ mô thận trọng có vẻ vẫn chọn bám sát thị trường giao ngay, thu về lợi suất tối thiểu và chờ thời cơ rõ ràng hơn để hành động.

 

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

Sau nhiều năm tụt hậu so với các đối thủ toàn cầu, Mỹ cuối cùng cũng bắt đầu bắt kịp về chính sách crypto theo Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis. Thượng Nghị sỹ Mỹ Cynthia Lummis Trong buổi phỏng vấn mới nhất, Thượng nghị sĩ bang Wyoming cho biết những... ...

Bitcoin (BTC) đã xóa sổ lượng lớn thanh khoản mua vào hôm thứ Sáu sau khi một trader ẩn danh thực hiện một cú đặt cược cực kỳ lạc quan, nhắm thẳng đến mốc giá 200.000 USD cho BTC trước khi năm nay kết thúc. Cá voi đặt cược 23,7... ...

Stellar (XLM) đang đi xuống sau giai đoạn đi ngang mà không tạo được breakout tăng giá. Altcoin này gần đây suy giảm đáng kể, khi các trader rút khoảng 196 triệu đô la khỏi thị trường. Động thái thoái vốn quy mô lớn này tiếp tục tạo áp lực... ...

Pi Network (PI) tiếp tục suy yếu, giảm thêm 2% vào thứ Năm, kéo dài đà điều chỉnh về vùng hỗ trợ quan trọng. Đáng chú ý, dòng tiền đổ vào ví của các sàn giao dịch tập trung (CEX) tăng vọt ngay trước thềm đợt mở khóa 10,8 triệu... ...

Theo các nhà phân tích, Chỉ số đồng USD (DXY) – thước đo sức mạnh của đồng đô la Mỹ so với rổ các đồng tiền lớn – đang cho thấy dấu hiệu lấy lại đà tăng. Họ nhận định chỉ số này có thể đang tiến gần đến vùng... ...

Toncoin (TON) đang cho thấy sức bật đáng chú ý khi tiếp tục duy trì trên vùng hỗ trợ chiến lược 2,87 đô la, bất chấp áp lực điều chỉnh ngắn hạn trên thị trường. Với triển vọng kỹ thuật khả quan và động lực mới đến từ việc triển... ...

Ripple (XRP) đã chứng kiến hoạt động đáng kể từ các cá voi, với hơn 280 triệu token được tích trữ chỉ trong 10 ngày — một dấu hiệu rõ ràng cho thấy sự tin tưởng dài hạn. Tuy nhiên, việc chuyển 16,8 triệu XRP (trị giá hơn 54 triệu... ...

Các nhà đầu tư tại Mỹ đã đổ tiền vào các quỹ ETF giao ngay của Ether nhiều hơn Bitcoin trong suốt 6 phiên giao dịch gần nhất, khi làn sóng quan tâm của tổ chức đối với Ethereum tăng vọt trong tuần này. Theo dữ liệu từ Farside Investors,... ...

Theo dữ liệu từ công ty phân tích Lookonchain, Galaxy Digital – công ty dịch vụ tài chính do tỷ phú Mike Novogratz sáng lập – vừa chuyển 10.000 BTC (tương đương khoảng 1,18 tỷ USD) lên các sàn giao dịch chỉ vài giờ trước đợt lao dốc mạnh vào... ...

Thị trường crypto tiếp tục trải qua những biến động đáng chú ý khi bước vào những ngày cuối tuần. Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ trong tháng trước, nhiều đồng coin lớn đang tạm dừng để điều chỉnh và củng cố đà tăng. Trong bối cảnh này, nhà... ...

Xem thêm bài viết

Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode