Trong một cuộc phỏng vấn với nhà nghiên cứu tiền điện tử người Hàn Quốc Juhyuk Bak, được biết đến với tên @JuhyukB, Charles Edwards, CEO của Capriole Investments, đã đưa ra một nhận định đáng chú ý về sự phân hóa trên thị trường.
Bitcoin to 200k
Sat down with @caprioleio to talk about what to expect in the upcoming months
00:00 2025 Bitcoin outlook
09:26 Are we getting an alt season?
16:29 You should ignore 99% of the news
22:54 What other assets does Capriole hold?
27:03 The 4 year cycle is dead
32:41… pic.twitter.com/oGMItkKZrr— MORBID-19 (@JuhyukB) May 30, 2025
Theo ông, trong khi Bitcoin có khả năng tăng trưởng vượt bậc và thậm chí nhân đôi giá trị trong năm nay, các altcoin vẫn đang đối mặt với những trở ngại mang tính cấu trúc và còn rất xa mới có thể đạt được sự luân chuyển vốn đáng kể.
Bitcoin có thể đạt 200.000 USD trong năm nay
Từ góc nhìn của một nhà điều hành quỹ đầu cơ định lượng vĩ mô, Edwards không giấu được sự lạc quan đối với Bitcoin. Ông khẳng định: “Nếu dữ liệu tiếp tục đi theo xu hướng hiện tại, tôi tin rằng mức 150.000–200.000 USD hoàn toàn khả thi trong năm nay.” Là người sáng lập Capriole, một quỹ đầu tư nổi tiếng với các mô hình định giá on-chain như Hash Ribbons, Energy Value và Macro Index, Edwards đã dựa vào mạng lưới tín hiệu kỹ thuật, tâm lý và kinh tế vĩ mô để đưa ra dự đoán này.
“Chúng ta đang thiết lập các mức cao kỷ lục mới trên biểu đồ đóng cửa hàng ngày và hàng tuần,” Edwards nhận xét. “Miễn là Bitcoin duy trì được trên mức 104.000 USD […] miễn là chỉ số Macro Index tiếp tục xu hướng tăng và thanh khoản tại Mỹ vẫn mở rộng, môi trường này sẽ rất thuận lợi cho Bitcoin.”
Chỉ số Macro Index độc quyền của Capriole—một mô hình học máy tích hợp hơn 100 yếu tố đầu vào, từ thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đến thị trường trái phiếu và cổ phiếu—hiện đã chuyển sang trạng thái tích cực rõ rệt. Edwards nhấn mạnh rằng đợt tăng giá của Bitcoin còn được củng cố bởi các chỉ số quan trọng khác như MVRV Z-Score, Tỷ lệ Tăng trưởng Hodler, và Giá trị Năng lượng, tất cả đều cho thấy dư địa để Bitcoin tiếp tục mở rộng.
Tuy nhiên, trong khi Bitcoin thể hiện sức mạnh trên nhiều khía cạnh, các altcoin lại đang vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác.
Sự kết thúc của chu kỳ altcoin cũ
Edwards không đề cập đến bất kỳ altcoin cụ thể nào, nhưng ông đã đưa ra một nhận định vĩ mô rõ ràng: động lực luân chuyển vốn đã thay đổi, và các altcoin không còn giữ được vị thế ngang hàng với Bitcoin. “Về mặt cấu trúc, mọi thứ trong chu kỳ này hoàn toàn khác biệt […] các yếu tố thúc đẩy lớn nhất hiện nay là ETF Bitcoin và chính sách của Mỹ. Điều này đang tạo ra một hiệu ứng tập trung, khi dòng vốn được đổ trực tiếp vào Bitcoin,” ông giải thích.
Ông cũng nhắc đến các chu kỳ lịch sử khi các đợt tăng giá altcoin được dẫn dắt bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng sau đó là những đợt sụt giảm thảm khốc—thường vượt quá 99% giá trị. “Nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bị hủy diệt hoàn toàn,” ông thẳng thắn. “Có một sự mệt mỏi trong không gian altcoin mà cách đây 4–5 năm không hề tồn tại.”
Những di sản từ các ICO thất bại, các mô hình tokenomics không bền vững, và các sự kiện tiêu cực như sự sụp đổ của FTX đã để lại những vết sẹo sâu sắc. Trong khi đó, các tổ chức lớn đang tránh xa những rủi ro và sự phức tạp của các tiền điện tử vốn hóa nhỏ, thay vào đó tập trung vào Bitcoin thông qua các ETF được quản lý hoặc phân bổ ngân quỹ doanh nghiệp. “Trước đây, mọi thứ giống như một sân chơi bình đẳng. Nhưng giờ đây, điều đó không còn nữa,” Edwards nhận định. “Dòng tiền lớn đang chảy vào Bitcoin—và xu hướng này có thể sẽ kéo dài trong một thời gian.”
Khi nào altcoin sẽ phục hồi?
Mặc dù đưa ra góc nhìn không mấy tích cực, Edwards không hoàn toàn bác bỏ khả năng phục hồi của altcoin. Theo ông, một chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ của altcoin là điều kiện có thể xảy ra, nhưng chỉ khi Bitcoin thể hiện được sự chiếm ưu thế rõ ràng trước.
Sử dụng các mô hình Speculation Index và Crypto Breadth của Capriole để theo dõi sức mạnh tương đối và biến động giá của altcoin, ông đã đưa ra một nhận định quan trọng: “Hiện tại, chỉ có 5% altcoin nằm trên đường trung bình động 200 ngày của chúng. Đây không phải là tín hiệu tích cực.”
Ông so sánh tình hình hiện tại với giai đoạn cuối năm 2020, khi Bitcoin tăng từ 10.000 USD lên 60.000 USD trước khi altcoin bắt đầu vượt trội. Theo ông, để xảy ra sự luân chuyển vốn, Bitcoin trước tiên cần phá vỡ các mức cao kỷ lục trước đó một cách dứt khoát. “Bạn muốn Bitcoin đạt khoảng 140.000 USD trong khi altcoin vẫn đang hoạt động kém hiệu quả. Đó sẽ là thiết lập lý tưởng […] đó là lúc dòng vốn bắt đầu luân chuyển xuống các altcoin,” ông giải thích.
Ngược lại, nếu altcoin bắt đầu tăng trưởng quá sớm trong khi Bitcoin vẫn dao động trong một phạm vi hẹp, Edwards coi đây là dấu hiệu của một đỉnh giá. “Đó thường là hơi thở cuối cùng,” ông cảnh báo.
Chu kỳ đang thay đổi, rủi ro đang tiến hóa
Ngoài các yếu tố về giá, Edwards cũng đặt câu hỏi về sự liên quan của các chu kỳ halving truyền thống. Ông lập luận rằng tác động của các thợ đào—từng là động lực chính trong nguồn cung Bitcoin—đã giảm đi đáng kể do sự xuất hiện của các ETF, ngân quỹ doanh nghiệp và các tổ chức lớn như Michael Saylor. “Chu kỳ bốn năm đã chết—hoặc ít nhất là đã suy yếu đáng kể. Các thợ đào giờ đây chỉ chiếm 2–3% tổng lưu lượng cung. Các động lực thực sự ngày nay đến từ các tổ chức,” ông nhận định.
Sự thay đổi này không chỉ làm giảm khả năng xảy ra các đợt sụt giảm 80%, mà còn làm tăng nguy cơ đòn bẩy hệ thống—đặc biệt từ các công ty niêm yết nặng về Bitcoin. Mặc dù không phải là mối đe dọa ngay lập tức, Edwards cảnh báo về những lỗ hổng dài hạn nếu các tổ chức lớn lạm dụng đòn bẩy.
Ngoài Bitcoin, Edwards cũng chia sẻ về sự đa dạng hóa trong danh mục đầu tư của Capriole. Trong khi Bitcoin vẫn là trọng tâm cốt lõi, quỹ cũng đầu tư vào các cổ phiếu trong lĩnh vực điện toán lượng tử như IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI), D-Wave (QBTS), và QUBT. “Tôi nghĩ rằng lượng tử giống như Bitcoin hồi năm 2015. Đây là lĩnh vực còn rất sớm, đầy biến động, nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm dài hạn có thể vượt xa Bitcoin.”
Ngoài ra, vàng cũng đóng vai trò chiến lược trong danh mục đầu tư của quỹ, không phải để thay thế mà như một biện pháp phòng ngừa rủi ro. Capriole theo dõi sát sao tỷ lệ vàng so với cổ phiếu, và việc tỷ lệ này vượt qua đường trung bình động 200 ngày được coi là tín hiệu tích cực về mặt lịch sử—cả cho vàng lẫn Bitcoin.
Lời kết
Edwards khuyến nghị các nhà đầu tư nên bỏ qua phần lớn các tiêu đề tin tức tài chính. “Có lẽ 99% tiêu đề không thực sự quan trọng,” ông nói. Thay vào đó, hãy tập trung vào những thay đổi mang tính đột phá: sự thay đổi chính sách của Fed, mở rộng thanh khoản toàn cầu, và các tái cấu trúc dòng vốn mang tính cấu trúc thực sự. “Chúng ta có xu hướng phản ứng thái quá với tin xấu. Điều quan trọng là lọc ra một vài yếu tố vĩ mô thực sự ảnh hưởng đến thị trường—và hiện tại, Bitcoin đang có những yếu tố đó ủng hộ.”
Cho đến khi các altcoin phá vỡ được các kháng cự dài hạn và thể hiện sức mạnh đáng kể hơn, thông điệp từ Edwards vẫn rất rõ ràng: Bitcoin sẽ cất cánh. Altcoin thì chưa—ít nhất là chưa phải lúc này.
Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.
