Lời mở đầu: xin lưu ý, tôi là một nhà đầu tư, blogger và podcaster trong không gian tiền mã hóa. Trước đây tôi đã huy động vốn cho một startup công nghệ (Bantr) nhưng cuối cùng đã thất bại và tôi hiện đang khởi động dự án Open Paper trong đó tôi đang nghiên cứu làm thế nào để tăng vốn đầu tư. Tôi không phải là một nhà đầu tư mạo hiểm và không hiểu tất cả những thứ về việc đầu tư mạo hiểm. Đây là những suy nghĩ của tôi khi tôi nhìn vào thị trường qua quan điểm của mình.
Bài viết này được viết thành hai phần:
Phần 1: Các vấn đề với ICO (bài viết này)
Phần 2: Cơ hội với ICO
ICO Death Spiral
Thị trường ICO đã chứng minh sự thành công mô hình token dùng để gọi vốn, nhưng sự thất bại trong việc mang lại giá trị ngoài lợi nhuận đầu tư mang tính đầu cơ kết hợp với rủi ro thị trường gấu đang đẩy mô hình mới này vào vòng xoáy tử thần.
Mặc dù đầu cơ cũng tồn tại trên thị trường chứng khoán nhưng các nhà đầu tư có kinh nghiệm có các chỉ số giá trị để hỗ trợ các quyết định của họ:
- Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B)
- Hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu (P/E)
- Tỷ lệ PEG
- Lợi nhuận cổ tức
Ngay cả với các startup công nghệ, mô hình cũ của việc xây dựng khán giả và tìm ra mô hình kinh doanh sau đó đang dần chết đi. Nhà đầu tư muốn có giá trị; việc tạo ra một phần công nghệ có thể có giá trị đối với những người sáng lập, nhưng nó chỉ tạo ra giá trị khi mọi người sử dụng nó theo cách tạo ra doanh thu.
Các dự án ICO liên tục gọi vốn dựa trên các mô hình kinh doanh yếu hoặc các nền kinh tế token chưa được chứng minh.
Hãy cho tôi nhìn thấy tiền!
Thị trường ICO đang bỏ qua những bài học đau đớn của bong bóng dot-com và các nhà đầu tư đang dần mất tiền.
Các startup tiền mã hóa/blockchain không phải là độc nhất và chúng sẽ không tạo ra giá trị chỉ vì chúng sử dụng blockchain. Chúng là những startup công nghệ, phải đối mặt với những thách thức giống như bất kỳ startup công nghệ nào. Vì vậy, bất kỳ sự sai lệch nào từ quá trình thử nghiệm, việc huy động vốn và xây dựng sản phẩm trên một mô hình kinh tế không hiệu quả sẽ khiến cho mọi thứ phải kết thúc trong nước mắt.
Vì vậy, các startup công nghệ này cũng sẽ phải đối mặt với cùng những câu hỏi:
- Bạn đang giải quyết vấn đề gì?
- Bạn sẽ giải quyết vấn đề này như thế nào?
- Mô hình kinh tế nào sẽ đảm bảo sự bền vững?
Bitcoin có điều này:
- Sự cố được giải quyết: chuyển tiền yêu cầu bên thứ ba đáng tin cậy
- Giải pháp: một mạng lưới các node phân phối để xác nhận số dư và các giao dịch
- Mô hình tài chính: proof-of-work
Bitcoin đã thành công mà không có vốn đầu tư. Nhưng thực tế cho các startup là:
- Nếu bạn không giải quyết được vấn đề, bạn sẽ không thu hút được người dùng
- Nếu bạn không thu hút được người dùng, bạn sẽ không tạo doanh thu
- Nếu bạn không tạo doanh thu, bạn sẽ hết vốn
- Nếu bạn hết vốn, dự án của bạn sẽ chết
- Nếu dự án của bạn chết, nhà đầu tư mất tiền
- Nếu nhà đầu tư mất tiền, họ có ít tiền hơn để đầu tư vào những ý tưởng mới
Than ôi, cái chết của ICO!
Vấn đề là hầu hết những người sáng lập này đang tìm giải pháp cho các vấn đề không tồn tại, không thực tế và tạo ra các vấn đề mới với việc quản lý ngân sách kém và đặt niềm tin vào các mô hình token chưa được chứng minh.
Tìm kiếm ngỗng vàng bí mật
Giữa sự hỗn loạn của các dự án ICO vô nghĩa là cơ hội cho tất cả các startup. Bong bóng dot-com bùng nổ vì những ý tưởng đã được thực thi khi thị trường sẵn sàng. Việc đầu tư quá mức vào cơ sở hạ tầng trước khi người tiêu dùng có được sự chấp nhận đã làm sụp đổ toàn bộ thị trường khi doanh thu không đạt được như dự báo.
Từ đống tro tàn đến ngỗng vàng. Các mô hình kinh doanh, xã hội và thương mại điện tử mới được xây dựng dựa trên các mô hình thực tế đã có thể huy động vốn và phát triển thành một số công ty lớn nhất trên thế giới.
Coinbase là một ví dụ tuyệt vời, như Brian Armstrong đã nói trong bài viết của mình: Coinbase sẽ tạo ra một hệ thống tài chính tập trung hay phân quyền?
Sẽ có cả sản phẩm tập trung và phân quyền giúp tạo ra một hệ thống tài chính mở.
Tập trung không phải là một từ xấu!
Theo dõi dòng tiền
Tiền sẽ luôn chảy về phía điểm kháng cự và đổi mới ít nhất trong công nghệ blockchain đã làm giảm sự ma sát trong dòng vốn và tạo ra một hệ thống công bằng hơn cho các nhà đầu tư:
– Luôn luôn nằm trong sự kết nối hồ bơi thanh khoản: có thể chuyển tiền trên toàn thế giới nhanh chóng và với chi phí thấp.
– Hệ thống mở: nơi mà các ví điện tử và sàn giao dịch cho phép bất kỳ ai cũng có thể làm chủ đầu tư.
– Token hóa tài sản: cho phép quyền sở hữu nội dung phân đoạn được ghi lại trong cùng một cơ sở hạ tầng như tiền kỹ thuật số.
– ICO: mô hình mới để huy động vốn.
Các Blockchain (công nghệ sổ cái phân quyền) có ít trường hợp sử dụng ngoài những gì mà Bitcoin và các bản sao của nó cung cấp.
Tập trung vào phân quyền là một sự phân tâm khỏi cơ hội. Đưa các dự án tiền mã hóa/blockchain không tốt ra khỏi thị trường ICO và thay thế chúng bằng các startup giải quyết các vấn đề thật sự có thể sẽ là con ngỗng vàng của không gian tiền mã hóa.
Các vấn đề cho nhà đầu tư
Lập luận rằng tiền mã hóa là một chương trình đa cấp lớn là đúng nếu suy nghĩ của nhà đầu tư là đầu tư, thu lợi nhuận gấp 10 lần và chuyển sang dự án tiếp theo. Nó đòi hỏi một nguồn cung cấp không ngừng của các nhà đầu tư mới và các dự án đầu cơ mới.
Lập luận về tính đa cấp được minh chứng rõ ràng hơn bởi số lượng ICO không thể đạt được mục tiêu hard cap của chúng. Nhiều nhà đầu tư bán lẻ sẽ mất tiền trong bong bóng này và nhiều khả năng sẽ không quay trở lại thị trường. Đây không phải là một điều xấu, mặc dù tôi ủng hộ một sân chơi mở để tạo ra sự giàu có nhưng không phải ai cũng có kỹ năng hoặc sức mạnh tinh thần để trở thành một nhà đầu tư.
Các nhà đầu tư cần phải thay đổi suy nghĩ của mình để đầu tư vào việc tạo ra giá trị và thể hiện sự kiên nhẫn. Cuộc săn lùng lợi nhuận gấp 10 lần sẽ chỉ gây phản tác dụng cho thị trường.
Các vấn đề cho người sáng lập
Thị trường và cấu trúc của ICO cũng không giúp nhiều cho người sáng lập. Nhiều người thiếu kỹ năng để đưa ra một ý tưởng tiếp thị. Hơn nữa, những người sáng lập đang tạo ra các vấn đề mới được tạo ra với mô hình ICO:
1. Quản lý ngân sách và sự biến động của tiền mã hóa.
2. Lưu ký (một số đã bị đánh cắp vốn).
3. Mô hình tài chính token chưa được chứng minh và không phù hợp.
Một khi người sáng lập đã huy động vốn, họ có một mục tiêu: đạt được sản phẩm/thị trường phù hợp. Mô hình ICO đã giải quyết vấn đề huy động vốn nhưng đã tạo ra những vấn đề mới mà nhiều người sáng lập đã không giải quyết được. ICO thường sẽ lưu giữ giá trị trong các loại tiền mã hóa, tạo ra hai vấn đề mới:
1. Nếu giá sụp đổ trước khi số tiền huy động được chuyển đổi trở lại thành fiat thì họ sẽ gặp rắc rối lớn (hóa đơn thường được thanh toán bằng fiat).
2. Các ví là một honeypot cho tin tặc, và có quá nhiều ví dụ về các startup tiền mã hóa bị hack.
Hơn nữa, nhiều người đang xây dựng các doanh nghiệp này dựa trên các mô hình token chưa được chứng minh, trong đó M = PQ/V, tôi sẽ đề cập đến điều này trong phần 2 của bài viết này.
Phần kết luận
Mặc dù không hoàn hảo nhưng mô hình VC đã phát triển thành một giải pháp chuẩn hóa để xây dựng các startup nhưng các VC thường nắm giữ “đằng chuôi” và tạo ra các quy tắc có lợi cho họ. ICO là một sự thay đổi mô hình trong việc huy động vốn, tạo ra một thị trường mở cho các nhà đầu tư và cho phép người sáng lập tạo ra các quy tắc ủng hộ họ nhưng đổi lại thì cũng phải đối mặt với nhiều nguy cơ.
Theo: TapchiBitcoin/hackernoon
