Cuộc tranh luận về việc liệu ETH có phải là chứng khoán hay không đã trở thành tâm điểm trong hệ sinh thái tiền điện tử khi thời hạn để Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) quyết định phê duyệt đơn đăng ký quỹ hoán đổi danh mục Ethereum (ETF) giao ngay của VanEck là 23 tháng 5.
ETH – loại tiền điện tử lớn thứ hai sau Bitcoin – đang tiến gần đến một cột mốc quan trọng và phần lớn sẽ phụ thuộc vào việc SEC xem ETH là hàng hóa hay chứng khoán.
SEC đã phê duyệt các quỹ Bitcoin ETF giao ngay vào ngày 10/1, củng cố vị thế của BTC như một loại hàng hóa trong mắt các nhà quản lý.
Số phận của Ethereum ETF không quá chắc chắn, khi SEC một lần nữa đặt câu hỏi liệu ETH có phải là chứng khoán hay không, khiến nhiều nhà phân tích có cái nhìn bi quan hơn về cơ hội được phê duyệt ETF.
Nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF cách đây vài tuần đã đưa ra 70% cơ hội phê duyệt Ethereum ETF giao ngay nhưng hiện cho biết tỷ lệ cược hiện tại là “rất bi quan – chỉ 25%”.
Trạng thái chứng khoán của ETH được thể hiện như thế nào?
Rào cản lớn nhất đối với Ethereum ETF giao ngay là cuộc điều tra hiện tại của trưởng Bộ phận Thực thi Gurbir Grewal thuộc SEC về trạng thái chứng khoán của ETH. Theo hồ sơ mới vào tháng 3, SEC đã thành lập một ủy ban gồm 5 thành viên để điều tra “Ethereum 2.0” theo kế hoạch của Phòng Thực thi vào ngày 13/4/2023.
Công ty phần mềm Blockchain và Web3 Consensys đã kiện cơ quan quản lý chứng khoán vào tháng 4, thách thức thẩm quyền của cơ quan này trong việc quản lý ETH như một loại chứng khoán.
Khi được hỏi quyết định nào sẽ được áp dụng trong trường hợp có xung đột lợi ích giữa SEC – cơ quan quản lý chứng khoán và Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Hoa Kỳ (CFTC) – cơ quan quản lý hàng hóa, Jamie Wright, một chuyên gia pháp lý và CEO Công ty Luật Wright, tin rằng SEC có thể thắng thế vì quy định chứng khoán liên quan đến bảo vệ nhà đầu tư toàn diện hơn, vốn là ưu tiên hàng đầu của SEC:
“CFTC tập trung vào hàng hóa, theo thông lệ thì ít trực tiếp giám sát chứng khoán hơn. Nếu không có cơ quan quản lý tiền điện tử chuyên dụng, việc SEC nhấn mạnh vào các yêu cầu tiết lộ và bảo vệ nhà đầu tư có thể khiến vị thế của họ trở nên có ảnh hưởng hơn”.
Chính Chủ tịch SEC, Gary Gensler, đã bỏ phiếu về việc có phê duyệt các quỹ Bitcoin ETF giao ngay hay không, khiến nhiều người tin rằng lá phiếu của ông có thể đã đảm bảo sự chấp thuận.
Tuy nhiên, các tài liệu nội bộ cho thấy Gensler nghĩ ETH là một loại chứng khoán và lá phiếu của ông có thể trở thành yếu tố quyết định việc phê duyệt Ethereum ETF giao ngay.
Luật sư tài chính Scott Johnsson cho biết SEC “đang xem xét câu hỏi chứng khoán trong lệnh phê duyệt ETH ETF giao ngay sắp tới”.
Ông cho biết điều đó được thể hiện rõ qua việc SEC đưa “thông báo về căn cứ không chấp thuận” vào quyết định của mình. Theo Johnsson, điều khoản này chưa bao giờ có trong quyết định của Bitcoin ETF.
Johnsson tuyên bố thêm mục đích của truy vấn có thể là “từ chối trên cơ sở rằng các hồ sơ giao ngay được nộp không đúng cách dưới dạng cổ phiếu ủy thác dựa trên hàng hóa và không đủ điều kiện nếu họ đang nắm giữ chứng khoán”.
Adam Berker, cố vấn pháp lý cấp cao tại nền tảng thanh toán toàn cầu Mercuryo, nói rằng SEC và Gensler liên tục nhấn mạnh lập trường về việc coi tất cả các token kỹ thuật số ngoài Bitcoin là chứng khoán:
“Cách tiếp cận của SEC bắt nguồn từ 2 yếu tố chính. Đầu tiên, Gensler áp dụng quan điểm toàn cầu, sử dụng Howey Test để đánh đồng tiền điện tử với chứng khoán. Thứ hai, SEC có thể thấy sự quan tâm của các nhà đầu tư toàn cầu đối với tiền điện tử cùng với chứng khoán truyền thống, thúc đẩy nỗ lực quản lý lĩnh vực này một cách triệt để dưới sự kiểm soát của họ”.
Ông nói thêm SEC đã loại trừ Bitcoin vì thiếu cơ quan trung ương giám sát và làm phức tạp khả năng tiếp cận của cơ quan quản lý.
Staking có thể là một vấn đề đối với Ethereum ETF
Một công cụ tài chính được coi là chứng khoán nếu có kỳ vọng thu được lợi nhuận từ việc đầu tư tiền thụ động dựa trên công việc của những người khác trong một doanh nghiệp tài chính chung.
Quá trình pre-mining ETH và ICO, cùng với sự hiện diện của một tổ chức tập trung Ethereum Foundation khiến ETH trở nên gần giống hơn với chứng khoán trong mắt các nhà quản lý.
Khả năng holder ETH kiếm được phần thưởng staking từ mạng là một lý do khác khiến SEC tin rằng đây có thể là chứng khoán.
Với giao thức PoS của Ethereum, trình xác thực được chọn để tạo các block mới và xác thực giao dịch dựa trên số lượng coin họ nắm giữ và sẵn sàng “stake” làm tài sản thế chấp. Phần thưởng được phân phối dựa trên số tiền đã stake.
CEO PundiX, Peko Wan, nói rằng mặc dù việc chuyển sang PoS đưa ra các yếu tố có thể phù hợp với tiêu chí Howey Test cho một hợp đồng đầu tư, nhưng điều đó không có nghĩa phân loại ETH là chứng khoán:
“Ethereum vẫn duy trì tiện ích đáng kể ngoài mục đích đầu tư, chẳng hạn như tạo điều kiện thuận lợi cho các hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung. Tiện ích này có thể hỗ trợ các lập luận chống lại việc phân loại ETH là chứng khoán”.
Vào ngày 23/5, có lẽ đoán trước được những khó khăn mà staking có thể gây ra cho quyết định phê duyệt của SEC, nên 5 tổ chức đăng ký ETF đã gửi hồ sơ sửa đổi, loại bỏ từ ngữ liên quan đến staking.
Theo nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg ETF, các sửa đổi đã bổ sung “ngôn ngữ rất rõ ràng rằng không ai có thể stake ETH của quỹ”.
Cuộc bầu cử Tổng thống có thể ảnh hưởng đến việc phê duyệt ETF?
Nhiều chuyên gia thị trường tin rằng cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ sắp tới có thể đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định số phận của các Ethereum ETF giao ngay.
Kadan Stadelmann, giám đốc công nghệ của Komodo, nói rằng crypto đã trở thành một vấn đề ngày càng được quan tâm trong mùa bầu cử này, đặc biệt là khi cựu tổng thống Donald Trump ủng hộ tiền điện tử và các cuộc bỏ phiếu gần đây tại Hạ viện và Thượng viện Hoa Kỳ để lật đổ SAB 121*.
“Gensler và chính quyền Biden duy trì lập trường thù địch đối với ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số. Trump đã công khai tuyên bố ông cảm thấy ổn với tiền điện tử. Vì Tổng thống Hoa Kỳ đích thân bổ nhiệm chủ tịch SEC nên chiến thắng của Trump có thể sẽ dẫn đến cơ quan SEC thân thiện hơn vào năm 2025 và trong tương lai”.
Sự thay đổi trong chính phủ có thể mang lại kỷ nguyên mới cho crypto và các quy định trong bối cảnh nhu cầu từ tổ chức ngày càng tăng. Tuy nhiên, đây chỉ là giả định và các chuyên gia cảnh báo sự ủng hộ của Trump có thể không có nhiều ý nghĩa sau bầu cử.
Một số người trong cộng đồng đã ca ngợi việc Gensler đảm nhận vai trò lãnh đạo SEC là chiến thắng cho tiền điện tử, trích dẫn nền tảng và hiểu biết của ông về không gian.
Tuy nhiên, với tư cách là chủ tịch của SEC, ông coi điều mà nhiều người trong lĩnh vực tiền điện tử đã mô tả là lập trường cứng rắn chống lại ngành này.
Wright nói rằng chính quyền mới có thể thay đổi các ưu tiên chính sách và cách tiếp cận quy định, có khả năng “ảnh hưởng đến cách SEC và các cơ quan quản lý khác nhìn nhận ETH. Những thay đổi trong các vị trí pháp lý quan trọng và môi trường chính trị tổng thể có thể dẫn đến việc đánh giá lại các quan điểm hiện tại, làm cho môi trường pháp lý cho tiền điện tử trở nên năng động hơn và có thể thay đổi”.
*Proof of Stake (PoS) là một cơ chế đồng thuận của blockchain, cung cấp một phương pháp thay thế hiệu quả hơn so với Proof of Work (PoW). Thay vì sử dụng quy trình khai thác tốn kém về phần cứng và năng lượng, PoS cho phép người dùng tham gia quá trình xác thực giao dịch bằng cách stake tài sản. Điều này giúp giảm thiểu tác động môi trường và tạo ra một cơ chế đồng thuận hiệu quả, bảo mật hơn trong việc xác nhận giao dịch trên các blockchain PoS.
* SAB 121 là một thông báo của SEC Hoa Kỳ hướng dẫn về cách các công ty đại chúng nên xử lý và báo cáo kế toán cho tài sản kỹ thuật số, như tiền điện tử, trên báo cáo tài chính của họ. Được phát hành vào tháng 3 năm 2022, SAB 121 đưa ra các yêu cầu cụ thể liên quan đến bảo vệ và công bố các tài sản kỹ thuật số được lưu trữ bởi các công ty đại chúng cho khách hàng của họ
Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn
Theo dõi Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io
Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin
- Cổ phiếu Metaplanet đã tăng 7 lần khi áp dụng chiến lược tích lũy Bitcoin thành công của MicroStrategy
- Các quỹ Ethereum ETF của Hồng Kông phá vỡ kỷ lục giao dịch nhờ kỳ vọng về sự chấp thuận tại Hoa Kỳ
- 3 lý do khiến giá Ethereum có thể sẵn sàng tăng cao hơn
Minh Anh
Theo Cointelegraph
