Trang chủ Tạp chí Tin tức Ethereum (ETH) Giải mã nguyên nhân người dùng ồ ạt thanh lý token restaking...

Giải mã nguyên nhân người dùng ồ ạt thanh lý token restaking thanh khoản ezETH của Renzo?

Giao thức staking thanh khoản Renzo tăng trưởng bùng nổ vào năm 2024, đạt mức cao nhất hơn 1 triệu ETH trong số tiền gửi trị giá khoảng 3,3 tỷ đô la.

Giống như nhiều giao thức xoay quanh EigenLayer, số tiền gửi tăng vọt được thúc đẩy bởi các ưu đãi điểm, không chỉ để gửi ETH trực tiếp với Renzo mà còn bao gồm nhiều cơ hội đầu cơ hơn.

Quan hệ hợp tác với các giao thức DeFi khác đã khuyến khích holder token staking thanh khoản ezETH (LRT) của Renzo tăng điểm thông qua các kho tiền có đòn bẩy, chẳng hạn như với Morpho và Gearbox.

Vì ezETH và ETH thường có mối tương quan với nhau nên về mặt lý thuyết, các tài sản có thể được “lặp lại” bằng cách gửi ezETH, vay ETH và restaking số tiền đó để thu được thêm ezETH. Quá trình này sau đó lặp lại nhiều lần để tối đa hóa lợi nhuận.

Nhưng khi ezETH bị bán đột ngột sau bước đi sai lầm trong việc phát hành các đợt phân bổ airdrop sắp tới vào đầu tuần này, mối tương quan đó đã bị phá vỡ, gây ra tình trạng thanh lý.

Một số người dùng đã mất hàng triệu đô la.

Theo một người dùng X, tổng giá trị bị khóa (TVL) ezETH của Morpho vào thời điểm đó đang ở mức trên 700 triệu đô la.

Đồng sáng lập Gearbox, Ivan GBI, lưu ý rằng bất kỳ ai có đòn bẩy trên khoảng 6 lần đều bị thanh lý.

Vấn đề không phải là mất khả năng thanh toán mà là thanh khoản kém. Mỗi ezETH được hỗ trợ bởi 1 ETH được stake bằng trình xác thực và restake bằng EigenLayer, nhưng việc hủy bỏ các hoạt động staking đó cần có thời gian và trong trường hợp của Renzo thậm chí là chưa thể vì giao thức vẫn chưa cho phép rút tiền.

Cách duy nhất để truy cập ETH cơ bản một cách nhanh chóng là bán thông qua pool thanh khoản on-chain. Theo Mike Silagadze – đồng sáng lập giao thức LRT EtherFi, hóa ra không cần nỗ lực nhiều để làm mất cân bằng các pool đó đến mức gây ra hoảng loạn.

“Ngay cả khi một trong một nghìn người dùng muốn tham gia và đổi token của họ, điều đó cũng đủ để khiến chốt giá di chuyển một chút. Đây không phải là một điều điên rồ hay bất thường mà thực sự hoàn toàn có thể dự đoán được về hành vi của người dùng”, anh nói khi đề cập đến kết thúc chương trình tính điểm ban đầu của Renzo.

Làm thế nào có thể tránh được?

Vấn đề lớn nhất là thiếu khả năng rút tiền, dự kiến sẽ ra mắt vào tháng tới.

Tính đến hôm nay, một thành viên của team trong kênh Discord chính thức của dự án đã viết rằng họ chưa có “ngày chính xác nhưng sẽ rất sớm”, có thể “đầu tháng 5”, sau khi hoàn thành kiểm toán và đánh giá code khác.

Sự không chắc chắn đó khiến các nhà kinh doanh chênh lệch giá tiềm năng khó ước tính chi phí cơ hội bằng cách mua các token phái sinh staking chiết khấu và khôi phục số dư.

Tính đến thời điểm hiện tại, 1 ezETH giao dịch ở mức thấp hơn 1 ETH khoảng 1,7%.

Ngay cả trong những thời điểm tốt nhất, EigenLayer sẽ chậm trễ unstaking kéo dài một tuần, vì vậy có thể tưởng tượng việc chiết khấu thanh khoản kém là tiêu chuẩn, tất cả những điều khác đều như nhau.

Tất nhiên, các ưu đãi liên tục dưới dạng điểm và token trong tương lai sẽ ảnh hưởng đến quyết định của từng trader.

Tình huống này không khác gì sai lệch so với giá mục tiêu đã xảy ra với stETH của Lido vào tháng 5/2022, trước đợt nâng cấp Shapella của Ethereum, khiến lần đầu tiên có thể rút ETH đã stake.

Ngược lại, EtherFi luôn có khả năng đổi eETH lấy ETH, vì vậy chỉ cần cân nhắc độ trễ rút tiền tiềm ẩn.

Giao thức duy trì “dự trữ pool thanh khoản” nhưng giao diện người dùng rút tiền của EtherFi cảnh báo người dùng “nếu không có đủ ETH trong dự trữ pool thanh khoản để thực hiện yêu cầu của bạn, giao thức sẽ cần phải thoát khỏi trình xác thực để hoàn tất giao dịch này”.

Bản thân EigenLayer cũng có thời gian rút tiền khoảng 7 ngày.

Trong trường hợp bình thường, dự trữ pool thanh khoản sẽ cho phép mua lại eETH theo tỷ lệ 1:1 trong 4-12 giờ, Silagadze cho biết.

“Sau sự kiện tạo token của chúng tôi vào giữa tháng 3, EtherFi đã có số lượng rút tiền khá lớn”, anh nhớ lại, nhưng với tính năng rút tiền được kích hoạt, “khi mọi người đang tìm cách thoát khỏi giao thức (chứ không nhằm hủy hoại giao thức), phần lớn mọi người chỉ cần truy cập trực tiếp vào giao thức và yêu cầu rút tiền”.

Tính năng đó kết hợp với khoảng 30 triệu đô la thanh khoản on-chain đã ngăn chặn mọi vấn đề về khả năng chuyển đổi trở lại thành ETH. Hiện nay, thanh khoản của eETH/ETH đã tăng hơn gấp 3 lần lên 100 triệu đô la.

Giao thức LRT Swell đã cho phép rút token swETH staking thanh khoản vào tháng 2 và cho phép chuyển đổi giữa phiên bản restaking EigenLayer rswETH và swETH thông qua ứng dụng của nó.

Một điểm khác biệt mà Silagadze đã lưu ý là tỷ lệ eETH được sử dụng trong các vòng lặp có đòn bẩy thấp hơn nhiều so với các LRT khác.

Anh gọi việc sử dụng đòn bẩy là “một hành vi rất có vấn đề mà chúng tôi thấy với LRT, vốn là những tài sản rất phức tạp”.

Ngay cả một sự cố nhỏ ở mức 1-2% cũng có thể gây thanh lý vì các giao thức đòn bẩy buộc phải bán LRT, khiến nó càng thêm mất ổn định. Và điều đó có thể xảy ra nhanh chóng mà không cần cảnh báo nhiều. Sự cố ezETH ban đầu xảy ra trong vòng chưa đầy 20 phút – do đó, nếu không có quy trình tự động để phát hiện sự cố và trả nợ hoặc thêm tài sản thế chấp, point farmer (người canh tác điểm) có thể dễ dàng bị mất điểm trong khi họ đang say giấc nồng trên chiếc giường êm ái.

Team Renzo đã không trực tiếp giải quyết sai lệch của ezETH thông qua các thông báo trên kênh Discord hoặc X nhưng đã sửa đổi kế hoạch airdrop sau những lời chỉ trích. Phân phối 7% tổng nguồn cung token hiện được thiết lập để bắt đầu vào ngày 30/4.

Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn

Theo dõi Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

Minh Anh

Theo Blockworks

MỚI CẬP NHẬT

Công ty Anh chi 250 triệu USD gom Bitcoin giữa lúc thị trường yên...

Các cá voi và tổ chức lớn tiếp tục gia tăng khối lượng nắm giữ Bitcoin trước kỳ nghỉ Phục Sinh, trong bối cảnh...
ada-tang-gia

Cardano (ADA) phát tín hiệu tăng trưởng sau giai đoạn tích lũy kéo dài

Trong bốn ngày qua, Cardano (ADA) đã dao động trong biên độ hẹp từ $0,60 đến $0,64, phản ánh rõ tâm lý lưỡng lự...

3 token mở khóa cho tuần thứ tư của tháng 4

Sự kiện mở khóa token có sức mạnh làm thay đổi thị trường. Chúng tạo ra thanh khoản mới, kích hoạt biến động giá...

Bitcoin có thể đạt $138K trong 3 tháng tới khi cơ hội vĩ mô...

Bitcoin đang đối mặt với mối tương quan "chưa từng có" với đô la Mỹ khi nghiên cứu giá BTC mới đưa ra mức...

Dogecoin giằng co ở mốc 0,15 USD: Cá voi tháo chạy, holder vẫn ôm...

Dogecoin (DOGE) đang "chảy máu" dưới sức nặng của chính những ông lớn nắm giữ nó. Chỉ trong vòng một tuần, 570 triệu DOGE đã...
Robert Kiyosaki bitcoin

Robert Kiyosaki: Bitcoin sẽ vượt 1 triệu USD, vàng đạt 1 tỷ đồng mỗi...

Robert Kiyosaki, doanh nhân nổi tiếng và tác giả cuốn sách tài chính cá nhân bán chạy toàn cầu Rich Dad Poor Dad (Cha...

Ethereum sắp bùng nổ? Đừng bỏ lỡ mốc giá sống còn này

Tại thời điểm viết bài, Ethereum (ETH) dường như đang tích lũy trong một vùng giá quan trọng, dao động giữa hai vùng cung...

Tin vắn Crypto 19/04: Bitcoin có khả năng lấy lại mốc $100.000 trước khi...

Từ nhận định Bitcoin có khả năng lấy lại mốc $100.000 trước khi kết thúc 2025 đến Astar giới thiệu mô hình Dynamic Tokenomics,...

Cá voi xả hàng, TRX lao dốc – Nhà đầu tư nhỏ lẻ liệu...

Thời gian gần đây, TRON (TRX) đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ về số lượng hợp đồng, đạt mức 316.072 trong chu...
Bitcoin

Hàng tỷ đô la quyền chọn Bitcoin và ETH sẽ hết hạn hôm nay:...

Một phiên giao dịch biến động đang dần hình thành khi 2,02 tỷ đô la trong các quyền chọn Bitcoin và 280 triệu đô...
btc-phuc-hoi

Bitcoin sẵn sàng lấy lại $90.000? Động thái lớn tiếp theo có thể xảy...

Giữa biến động thị trường, Bitcoin (BTC) vẫn chưa thể giành lại vùng giá $85.000-$86.000 bất chấp hiệu suất hàng tuần tích cực. Tuy...
aptos

Aptos đề xuất giảm 3% phần thưởng staking trong 3 tháng để thúc đẩy...

Một đề xuất quản trị mới cho blockchain layer 1 Aptos đề xuất giảm phần thưởng staking từ khoảng 7% xuống còn 3,79% trong...

Brazil tuyên án 171 năm tù cho ba lãnh đạo đứng sau vụ lừa...

Một tòa án tại Brazil vừa tuyên phạt tổng cộng 171 năm tù đối với ba lãnh đạo chủ chốt của Braiscompany – một...
xrp-tang

Dòng tiền 11 triệu USD có đủ để giúp giá XRP tăng mạnh trở...

Trong 24 giờ qua, XRP gần như đi ngang với mức giảm nhẹ 0,74% trên biểu đồ. Tuy nhiên, tại thời điểm viết bài,...

[QC] CEO Bybit gặp Bộ trưởng Bộ Tài chính Việt Nam để hỗ trợ...

Dubai, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, ngày 19 tháng 4 năm 2025, Chainwire Ben Zhou, Đồng sáng lập kiêm CEO của...
bitcoin

Peter Schiff: Mỹ sẽ không mua Bitcoin, và các quốc gia khác cũng vậy

"Con bọ vàng" và người chống đối Bitcoin Peter Schiff vừa đưa ra dự đoán rằng chính phủ Mỹ sẽ không mua Bitcoin. “Mỹ...