Lực cầu từ nhà đầu tư nhỏ lẻ với Bitcoin có thực sự biến mất?

Updated: 05/07/2025 at 8:00

Nhiều người cho rằng giá Bitcoin không thể tăng cao hơn nữa vì nhu cầu từ nhà đầu tư nhỏ lẻ đang suy giảm. Dữ liệu on-chain dường như củng cố nhận định này: hoạt động của ví nhỏ đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Nhưng liệu đây có phải là toàn cảnh?

Thực tế có thể khác: nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang hiện diện, chỉ là họ không còn xuất hiện ở những nơi quen thuộc. Trong chu kỳ này, phần lớn dòng tiền nhỏ lẻ có thể đã chuyển sang kênh tài chính truyền thống như ETF giao ngay, quỹ hưu trí và tài khoản môi giới. Nếu coi ETF là một hình thức đầu tư của nhà đầu tư nhỏ lẻ, chúng ta sẽ phải định nghĩa lại cách nhìn nhận thị trường Bitcoin.

Ai đang mua ETF Bitcoin giao ngay?

Kể từ khi các ETF Bitcoin giao ngay ra mắt tại Mỹ vào tháng 1/2024, Bitcoin đã thâm nhập vào danh mục đầu tư của những người từng không tự tin nắm giữ BTC do ngại rủi ro kỹ thuật hoặc không muốn tự quản lý tài sản.

ETF còn hấp dẫn các tổ chức nhờ khung pháp lý rõ ràng và thuận tiện cho kế toán. Các đơn vị nắm giữ ETF lớn nhất hiện nay là các cố vấn đầu tư và quỹ đầu cơ – họ đang quản lý khoản đầu tư Bitcoin thay mặt cho khách hàng cá nhân lẫn doanh nghiệp. Ngoài ra, ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí cũng đang gia nhập cuộc chơi – không chỉ nắm giữ BTC mà còn cung cấp sản phẩm đầu tư liên quan cho khách hàng của họ.

Tổng cộng, các cổ đông ETF hiện đang sở hữu khoảng 135 tỷ USD Bitcoin.

Spot Bitcoin ETFs tài sản đang được quản lý | Nguồn: CoinGlass

Theo nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg, các cố vấn đầu tư chiếm gần một nửa trong tổng số 21 tỷ USD được báo cáo qua hồ sơ 13F – một phần nhỏ nhưng ngày càng mở rộng, hiện chiếm khoảng 20% tổng lượng nắm giữ ETF. Quỹ đầu cơ đứng sau với 6,9 tỷ USD (tương đương 83.934 BTC), tiếp theo là các công ty môi giới và công ty holding.

Những người nắm giữ BTC ETF hàng đầu theo từng danh mục | Nguồn: Bloomberg Intelligence

Báo cáo của CoinShares cung cấp thêm chi tiết: Goldman Sachs dẫn đầu nhóm cố vấn tài chính với khoản đầu tư 1,8 tỷ USD, trong khi Millennium Management đứng đầu nhóm quỹ đầu cơ với 1,6 tỷ USD.

Xếp hạng các đơn vị nộp hồ sơ F13 theo loại, Quý 1 năm 2025 | Nguồn: CoinShares

ETF cũng là kênh đầu tư nhỏ lẻ?

Nhiều người vẫn cho rằng ETF là sân chơi của giới tổ chức, trái ngược với hình ảnh quen thuộc của một nhà đầu tư nhỏ lẻ tích lũy từng satoshi. Nếu nhìn từ góc độ đó, đúng là nhu cầu trực tiếp từ nhỏ lẻ đang suy yếu.

Tuy nhiên, theo ông André Dragosch, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Bitwise:

“Tính đến thời điểm hiện tại năm 2025, nhóm phân phối Bitcoin chính lại là nhà đầu tư nhỏ lẻ. Trong khi đó, doanh nghiệp niêm yết và các quỹ cùng sản phẩm ETP mới là nguồn cầu lớn nhất.”

Dragosch cũng nói thêm:

“Đúng là phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ giờ đang tham gia thông qua ETF hoặc ETP, vì đây là những công cụ tài chính thân thiện với họ. Các báo cáo 13F mới nhất cho thấy có đến 75% lượng nắm giữ ETF Bitcoin tại Mỹ đến từ nhà đầu tư nhỏ lẻ.”

Điều này đặt ra câu hỏi: nếu người cuối cùng sở hữu cổ phần ETF là nhà đầu tư nhỏ lẻ, thì dữ liệu on-chain truyền thống có còn phản ánh đúng thực tế? Có thể đây là diện mạo mới của thị trường Bitcoin: nhu cầu nhỏ lẻ vẫn hiện diện nhưng được thể hiện qua tài khoản môi giới thay vì ví tự quản. Dù đi ngược tinh thần ban đầu của Bitcoin, cách tiếp cận này vẫn phù hợp với nhiều người tin tưởng vào tiềm năng đầu tư dài hạn của BTC.

Sự thành công bùng nổ của các ETF giao ngay là bằng chứng rõ ràng cho điều đó – dù không xuất hiện trong dữ liệu on-chain. Chẳng hạn, iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock hiện đã tạo ra doanh thu vượt cả ETF S&P 500 (IVV) nổi tiếng của họ – theo số liệu từ Bloomberg.

Tại sao Bitcoin vẫn chưa lập đỉnh mới?

Dù có sự hỗ trợ từ ETF, giá Bitcoin vẫn chưa thể vượt mốc đỉnh cũ.

Biểu đồ từ CryptoQuant cho thấy: vào tháng 1/2025, nhu cầu rõ ràng đối với Bitcoin đạt đỉnh 1,6 triệu USD – gấp đôi dòng vốn ETF + chiến lược cộng lại. Nhưng hiện nay, dù dòng tiền ETF vẫn ổn định, tổng cầu đã chuyển sang âm, rơi xuống -857.000 USD.

Nhu cầu rõ ràng của BTC | Nguồn: CryptoQuant

Nói cách khác, dòng tiền hiện tại – ngay cả với sự hỗ trợ của ETF – vẫn chưa đủ để bù đắp lượng bán ra. Thị trường cần một chất xúc tác lớn, như cắt giảm lãi suất, để khơi dậy lại sức mua. Và nếu điều đó xảy ra, nhóm hưởng lợi đầu tiên sẽ là các tổ chức tài chính và khách hàng của họ – những người giờ đây đang đóng vai trò trung tâm trong hệ sinh thái Bitcoin.

Alexandre Stachtchenko, Giám đốc chiến lược tại sàn Paymium của Pháp, thừa nhận sự thay đổi này:

“Sớm muộn gì thì nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng sẽ phải đi qua kênh tài chính truyền thống – đó là niềm tin lâu dài của tôi.”

Tuy nhiên, ông cũng khẳng định điều này không có nghĩa là nhu cầu trực tiếp sẽ biến mất. Những nhà đầu tư có tiềm lực tại Mỹ có thể chọn tiếp cận Bitcoin qua BlackRock và các đối thủ, nhưng ở các quốc gia như Nigeria hay Argentina, hình thức mua và nắm giữ trực tiếp BTC vẫn sẽ tiếp tục.

Có lẽ, nhu cầu nhỏ lẻ trực tiếp chưa biến mất – chỉ là đang lặng lẽ hơn. Và khi điều kiện thuận lợi xuất hiện, dòng tiền đó hoàn toàn có thể trở lại mạnh mẽ.

Thạch Sanh

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

Ether (ETH) đã bứt phá ngoạn mục, tăng tới 50% chỉ trong hai tuần, nhanh chóng thu hút lại sự quan tâm của giới đầu tư sau một giai đoạn giao dịch ảm đạm. Dù vậy, với mức giá hiện tại khoảng $3.730, ETH vẫn còn cách đỉnh lịch sử... ...

Thị trường crypto đã giảm hơn 5% trong tuần này, nhưng lĩnh vực Tài sản trong thế giới thực (RWA) đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi. Trong khi hầu hết các altcoin đang gặp khó khăn, vốn hóa thị trường RWA vẫn tương đối ổn định ở mức... ...

Ethena (ENA) đang gây chú ý khi đi ngược xu hướng chung của thị trường, tăng gần 20% trong 24 giờ qua. Điều đặc biệt là các tín hiệu tích cực đang đồng loạt xuất hiện, bao gồm hoạt động của cá voi gia tăng, lượng token rút khỏi sàn... ...

XRP đã ghi nhận mức đóng cửa ngày và tuần cao nhất trên $3,45 vào tuần trước, nhưng đã lao dốc gần 10% trong vài ngày qua. Mức giảm 10,33% vào thứ Tư đánh dấu đợt điều chỉnh mạnh nhất trong ngày kể từ ngày 6 tháng 4. Đợt thoái... ...

Việc Bitcoin (BTC) liên tục không thể trụ vững trên ngưỡng $120.000 trong những ngày gần đây đã khiến nhiều trader ngắn hạn tranh thủ chốt lời, kéo giá lao dốc xuống dưới mốc $115.000 vào ngày thứ Sáu. Theo báo cáo mới công bố của công ty phân tích... ...

Bitcoin đã giảm 4% từ thứ Năm đến thứ Sáu, rơi xuống dưới mốc 115.000 USD – mức thấp nhất trong hai tuần. Đợt điều chỉnh này trùng thời điểm các hợp đồng phái sinh hàng tháng đáo hạn, khiến 390 triệu USD hợp đồng tương lai bị thanh lý,... ...

Tỷ lệ thống trị của Bitcoin (BTC.D) giảm mạnh trong ba tuần đầu tháng 7, làm dấy lên hy vọng mùa altcoin đang bắt đầu. Một số altcoin, trong đó có Ethereum (ETH) đã ghi nhận dòng vốn đáng kể trong cùng khoảng thời gian đó. Tuy nhiên, đến thời... ...

Sau nhiều năm tụt hậu so với các đối thủ toàn cầu, Mỹ cuối cùng cũng bắt đầu bắt kịp về chính sách crypto theo Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis. Thượng Nghị sỹ Mỹ Cynthia Lummis Trong buổi phỏng vấn mới nhất, Thượng nghị sĩ bang Wyoming cho biết những... ...

Bitcoin (BTC) đã xóa sổ lượng lớn thanh khoản mua vào hôm thứ Sáu sau khi một trader ẩn danh thực hiện một cú đặt cược cực kỳ lạc quan, nhắm thẳng đến mốc giá 200.000 USD cho BTC trước khi năm nay kết thúc. Cá voi đặt cược 23,7... ...

Stellar (XLM) đang đi xuống sau giai đoạn đi ngang mà không tạo được breakout tăng giá. Altcoin này gần đây suy giảm đáng kể, khi các trader rút khoảng 196 triệu đô la khỏi thị trường. Động thái thoái vốn quy mô lớn này tiếp tục tạo áp lực... ...

Xem thêm bài viết

Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode