OpenSea là một startup tư nhân được định giá lần cuối là 13,3 tỷ đô la khi huy động được 300 triệu đô la vào đầu năm 2022. Giống như nhiều startup được đánh giá cao khác, OpenSea không cho phép nhân viên hoặc nhà đầu tư bán cổ phần của mình khi chưa được hội đồng quản trị phê duyệt.
Tuy nhiên, ở một góc khuất của không gian đầu tư startup, chúng ta vẫn có thể tìm thấy cổ phiếu OpenSea được chào bán với mức chiết khấu cao. Ngoài ra còn có cổ phiếu của nhiều công ty blue-chip trong lĩnh vực tiền điện tử.
Sao có thể như thế được? Câu trả lời là các nền tảng môi giới đang lách luật với giao dịch chứng khoán thông qua việc sử dụng Phương tiện Mục đích Đặc biệt (SPV) – các pháp nhân riêng biệt được thiết lập cốt để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Nick Fusco, nhà sáng lập kiêm CEO của ApeVue, nhà cung cấp dữ liệu tập trung vào các công ty pre-IPO cho biết:
“Ngay cả khi một công ty tư nhân hạn chế giao dịch cổ phiếu của mình, các nhà đầu tư vẫn có thể mua và bán lợi ích gián tiếp đối với cổ phiếu của công ty đó bằng cách giao dịch quyền sở hữu của một SPV, nhờ đó, họ sở hữu cổ phiếu của công ty tư nhân đó.”
Tình cảnh khó xử
Vấn đề khắc phục chính là nguồn cơn của một số căng thẳng giữa các startup và các cổ đông của họ.
Tình trạng bị bao vây của tiền điện tử và thị trường toàn cầu trong năm qua đã ảnh hưởng nặng nề đến việc định giá các startup. Vào tháng 10 năm 2022, Blockchain.com được cho là đã đang thảo luận về việc huy động tiền với mức định giá 3-4 tỷ đô la, giảm từ 14 tỷ đô la chỉ sáu tháng trước đó. Ngoài tiền điện tử, gã khổng lồ mua trước trả sau của Thụy Điển Klarna đã chứng kiến mức định giá giảm 85% khi huy động được 800 triệu đô la vào tháng 7 năm ngoái.
Tuy nhiên, một số startup có vốn hóa tốt đã vượt qua thời kỳ suy thoái của thị trường mà không cần huy động thêm tiền, tránh được “chu kỳ đi xuống” đáng sợ – liên quan đến việc huy động tiền với mức định giá thấp hơn so với các chu kỳ trước. Các chu kỳ giảm giá có thể gây tổn hại cho các startup cả về mặt quang học và bởi vì họ đang khiến đội ngũ nhân viên bị xuống tinh thần, những người mà quyền chọn cổ phần đột ngột có giá trị thấp hơn.
Nhưng các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global lại đưa ra một phong vũ biểu khác cho giá trị của vốn chủ sở hữu startup. Thông qua đó, các nhà đầu tư và nhân viên có phương tiện để đánh dấu cổ phiếu của họ trên thị trường.
OpenSea là một ví dụ điển hình. Cho đến nay, công ty NFT định danh danh mục này đã xoay sở để tránh huy động tiền trong giai đoạn thị trường gấu. Tuy nhiên, kể từ ngày 5 tháng 3, cổ phiếu của OpenSea được giao dịch với mức chiết khấu 51% trên Birel, một nền tảng thị trường thứ cấp dành cho cổ phiếu của các startup.
Biểu đồ bên dưới, dựa trên dữ liệu do ApeVue thu thập, phác họa bức tranh về cách thị trường thứ cấp cho cổ phiếu OpenSea đã phát triển kể từ tháng 1 năm 2022. Biểu đồ này dựa trên dữ liệu lấy từ các nhà môi giới tập trung vào tổ chức của vốn chủ sở hữu chưa niêm yết.
Nguồn: ApeVue
Tránh bị chặn
OpenSea đã cấm việc bán hàng thứ cấp không được phép kể từ tháng 3 năm 2021. Một đoạn trích quy định của pháp nhân đằng sau OpenSea, Ozone Networks, Inc., đã nêu rõ:
“Một cổ đông không được chuyển nhượng bất kỳ cổ phiếu nào của công ty (hoặc bất kỳ quyền hoặc lợi ích nào đối với cổ phiếu đó) cho bất kỳ người nào trừ khi việc chuyển nhượng đó được hội đồng quản trị chấp thuận từ trước, việc phê chuẩn này có thể được thực hiện hoặc bác bỏ tùy thuộc vào hội đồng quản trị.”
Những hạn chế như vậy là hoàn toàn bình thường. “Đây đã là chuẩn mực rồi. Nhiều công ty không muốn giao dịch trên thị trường thứ cấp, vì vậy họ cấm nó”, CEO của Birel, Richard Freemanson cho biết.
“Chúng tôi có những holder OpenSea quan tâm đến việc rút lui. Để đảm bảo thỏa thuận sẽ không bị chặn bởi công ty, người bán đề nghị phân bổ thông qua SPV và hiếm khi thông qua hợp đồng kỳ hạn. Đó là thông lệ trên thị trường thứ cấp”.
Không rõ chính xác OpenSea hoặc các startup khác ở cùng vị trí cảm thấy thế nào về tình hình hiện tại. OpenSea đã không trả lời đề nghị duyệt thảo và bình luận (RFC) ngay lập tức.
Tuy nhiên, ít nhất một số nhà đầu tư nhận thấy nó không lý tưởng. Một người giấu tên cho biết 95% cổ phiếu OpenSea giao dịch trên thị trường thứ cấp có dạng SPV, với mỗi phần được gắn với thực thể riêng của nó. Điều này làm phân mảnh tính thanh khoản và cản trở giao dịch.
Một nhà đầu tư khác, là nhà sáng lập và nhà đầu tư thiên thần trong các công ty fintech, cho biết các nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu trực tiếp hơn, vì SPV đi kèm với các khoản phí bổ sung và ít quyền kiểm soát hơn. Họ nói thêm: “Bạn đã bỏ đi một bước so với khoản đầu tư thực tế, điều này thực sự không lý tưởng”.
Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn
Theo dõi Twitter: https://twitter.com/tapchibtc_io
Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin
- Fantom đạt cột mốc mới, liệu FTM có thể vượt qua Q2 suôn sẻ?
- Magic Eden ra mắt Launchpad dành cho người sáng tạo Bitcoin Ordinals
Itadori
Theo The Block
