Bank for International Settlements (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế – BIS) đã phát hành một bài báo nghiên cứu về “crypto carry” – khác biệt giữa giá giao ngay và hợp đồng tương lai của Bitcoin và ETH cũng như tác động của nó đối với thị trường đầu tư tiền điện tử. Bài nghiên cứu chuyên sâu làm sáng tỏ hành vi của nhà đầu tư trong các chu kỳ bùng nổ và phá sản, đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Bài viết mô tả kết quả của việc “Long ở thị trường giao ngay, trong khi bán số tiền tương tự thông qua hợp đồng tương lai sau đó”. Nghiên cứu dựa trên những phát hiện của mình về “yếu tố cố định” từ nhiều sàn giao dịch khác nhau theo thời gian.
Kết quả cho thấy chỉ khoảng 3% là do sự khác biệt giữa lãi suất đối với tiền điện tử và fiat hoặc các biến thể của các sàn giao dịch (có thể là tiền điện tử gốc) như Binance và OKX hoặc được quy định như Chicago Mercantile Exchange (CME). Thay vào đó, yếu tố chính là lợi suất tiện lợi của việc nắm giữ hợp đồng tương lai.
“Crypto carry là rất lớn (lên tới 60%/năm), thay đổi mạnh mẽ theo thời gian và phù hợp nhất với sự tồn tại của lợi tức tiện lợi hợp đồng tương lai có tính biến động cao, tức là các nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều hơn để có được sự thuận tiện của hợp đồng tương lai có đòn bẩy tương ứng để mua tiền điện tử giao ngay”.
Dựa trên bằng chứng của các trader trên CME, crypto carry gia tăng có liên quan đến “tăng các vị thế Long ròng của trader không thể báo cáo”, chẳng hạn như “công ty gia đình, cửa hàng giao dịch độc quyền chạy chiến lược theo xu hướng hàng hóa và/hoặc những cá nhân giàu có”.
Những người mua đó đảm nhận các vị thế tương lai có đòn bẩy “khi có xu hướng giá mạnh và sự chú ý của giới truyền thông tăng cao”. Đồng thời, người bán gặp rủi ro do biến động giá cả, khiến vốn của bên bán “khan hiếm và luân chuyển chậm”.
Tình huống này gây ra những hậu quả đáng chú ý, bao gồm cả tỷ lệ crypto carry cao. Hơn nữa, “tác động qua lại giữa các lực lượng này giải thích lý do tại sao các đợt tăng giá và sự cố thị trường nghiêm trọng là đặc điểm thường xuyên của thị trường tiền điện tử”. Do đó, quy mô của crypto carry có thể dự đoán một phần sụp đổ thị trường do mối tương quan của nó với lợi suất tiện lợi. Trong các thị trường truyền thống, lợi suất tiện lợi mô tả phí chênh lệch khi nắm giữ một tài sản so với là tài sản phái sinh của nó. Các tác giả kết luận:
“Một trong những đặc điểm nổi bật nhất của thị trường tiền điện tử trong những năm qua, cụ thể là bùng nổ giá nhanh chóng, sau đó là những vụ phá sản lớn, dường như có liên quan đến các yếu tố thúc đẩy lợi suất tiện lợi của loại tài sản này”.
Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn
Theo dõi Twitter: https://twitter.com/tapchibtc_io
Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin
- Chỉ 0,53% nhà đầu tư toàn cầu nộp thuế tiền điện tử trong năm 2023
- Nghị sĩ Hoa Kỳ: Gary Gensler và SEC đã không điều chỉnh tiền điện tử một cách thiện chí
- Trustwave Spiderlabs cảnh báo về dòng phần mềm độc hại mới có thể rút cạn tiền điện tử từ các sàn
Minh Anh
Theo Cointelegraph
