Trang chủ Tạp chí Bitcoin sẽ không có mức giá sàn

Bitcoin sẽ không có mức giá sàn

Tóm tắt:

  • Cách định giá Bitcoin mới nhất – “Điểm hòa vốn của các thợ khai thác” có nhiều bất cập
  • Lý thuyết giá sàn “Nhà sản xuất có chi phí thấp nhất” cũng bỏ qua một số điểm khác biệt của Bitcoin
  • Các cách định giá hòa vốn không dựa trên các khái niệm cơ bản của Bitcoin
  • Nên tập trung vào các yếu tố thúc đẩy cầu

Lý thuyết hòa vốn #1 – Điểm hòa vốn của thợ khai thác

Một tháng trước đây, tôi đã xem qua biểu đồ hấp dẫn này của Fundstrat.

Những gì biểu đồ cho thấy là – sẽ có một mức giá hòa vốn theo sau mà Bitcoin được giao dịch tại các điểm ở trên mức này. Sử dụng công thức ‘giá trung bình nhân 1,8 lần chia cho giá hòa vốn’, tác giả của mô hình trên nghĩ Bitcoin sẽ giao dịch ở mức 36.000 USD vào cuối năm 2019.

Dưới đây là các giả định nằm trong luận án tiến sĩ:

Mặc dù P/BE có thể được xem là một chỉ báo tâm lý quan trọng, nhưng tôi cảnh báo với bất kỳ ai sử dụng tỷ lệ này làm chỉ báo cơ bản. Trên thực tế, không giống như các mặt hàng, giá hòa vốn trung bình của Bitcoin có thể không mang bất kỳ giá trị cơ bản nào của Bitcoin.

Khai thác Bitcoin có điểm khác cơ bản

Khái niệm đằng sau giá hòa vốn của Bitcoin là mức hỗ trợ đến từ thế giới của hàng hóa thông thường, nơi giá được tin là phụ thuộc vào chi phí sản xuất. Với hàng hóa, đường cung – cầu sau đây có thể áp dụng:

Trong bối cảnh này, tính toán hòa vốn của nhà sản xuất là quan trọng vì sản xuất tập thể của họ, kết hợp với nhu cầu, dẫn đến thiếu hụt/thặng dư, do đó ảnh hưởng đến giá lên/xuống.

Mặt khác, Bitcoin có một nguồn cung cố định giống hình như sau:

Vì nguồn cung của Bitcoin được xác định bằng toán học (độ khó khai thác được điều chỉnh sau mỗi hai tuần hoặc lâu hơn để đáp ứng với sự tăng trưởng về sức mạnh băm), đường cung của nó hoàn toàn không co giãn. Kết quả là, biểu đồ cung – cầu của Bitcoin có thể trông giống như sau:

Vì vậy, thực sự cho dù các thợ đào trung bình có hòa vốn hay không cũng không liên quan. Khi các thợ đào không có lợi nhuận từ bỏ thị trường, độ khó khai thác sẽ điều chỉnh để đáp ứng nhằm đảm bảo nguồn cung phù hợp với lịch trình được xác định trước về mặt toán học.

Do đó, nguồn cung Bitcoin được cố định miễn là nhà sản xuất có chi phí thấp nhất vẫn còn trong sản xuất.

Lý thuyết hòa vốn # 2 – Lý thuyết sàn “Nhà sản xuất có chi phí thấp nhất”

Một lý thuyết thú vị khác do JPMorgan đặt ra là điểm hòa vốn quan trọng nhất là của nhà sản xuất có chi phí thấp nhất, tức là một thợ đào Trung Quốc chi phí thấp hưởng lợi từ chi phí năng lượng cực thấp thông qua một PPA.

Điều này có ý nghĩa khi xem xét tỷ lệ năng lượng băm trong mạng Bitcoin, hầu hết trong số đó đến từ các bể khai thác của Trung Quốc.

Sử dụng mức giá khuyến mãi khoảng 0,03 đô la/kWh, chi phí khai thác thấp nhất có thể nằm trong khu vực có chi phí thấp ở Trung Quốc với mức hòa vốn khoảng 3.200 USD/coin.

Bây giờ, nếu tất cả các thợ đào khác từ bỏ thị trường, mức hòa vốn giảm xuống khoảng 1.750 USD. Tuy nhiên, nếu điều này sẽ xảy ra, tôi nghĩ chi phí cận biên thực tế cuối cùng sẽ giảm xuống gần bằng không khi độ khó khai thác điều chỉnh xuống để bù đắp. Bây giờ, chi phí cận biên không có khả năng xảy ra vì cũng không có rào cản để gia nhập ngành, do đó, mức hòa vốn 1.750 USD có vẻ hợp lý với tôi.

Không, Bitcoin không chỉ có giá 1.750 USD

Tôi nhớ lại thời gian hai năm hoặc lâu hơn trước đây khi ý kiến ​​đồng thuận là dầu thô sẽ chạm sàn tại mức 50 USD, cũng chính là điểm hòa vốn.

Bây giờ, tôi cho rằng logic tương tự đang được áp dụng cho Bitcoin, tức là dưới mức hòa vốn nhất định, thợ đào (nhà sản xuất) sẽ không thể sinh lợi, dẫn đến nguồn cung thấp hơn (bitcoin) tràn ngập thị trường và khôi phục trạng thái cân bằng.

Dưới đây là hai điểm bất hợp lý chính trong logic trên – 1) Đường cung của Bitcoin, không giống dầu, không co giãn và được xác định trước và 2) thợ đào Bitcoin là “người điều phối” sản xuất Bitcoin chứ không phải nhà sản xuất.

Lỗ hổng # 1 – Bitcoin không co giãn về cung giống như đất đai

Về lâu dài, đường cung của Bitcoin gần giống như đường cung của đất đai. Dưới đây là mô tả đường cung hoàn toàn không co giãn của đất đai.

Giống như Bitcoin, về lâu dài, đất đai không thể được “sản xuất”, tức là, có một nguồn cung cố định. Điều này khiến đường cung dài hạn hoàn toàn thẳng đứng vì không thể sản xuất thêm đất.

Cần lưu ý rằng không giống như đất, đường cung của Bitcoin tự nhiên dịch chuyển sang trái trong thời gian dài vì một phần cung cấp chắc chắn bị mất hoặc bị phá hủy theo thời gian.

Mặt khác, các mặt hàng như dầu và vàng có đường cung co dãn (xem đường cong chi phí của vàng bên dưới).

Điều này rất quan trọng – nguồn cung của Bitcoin không thể được điều khiển bởi “nhà sản xuất” (thợ đào) và do đó, phân tích hòa vốn không có ý nghĩa với Bitcoin, theo quan điểm của tôi. Ngoài ra, do cơ chế khuyến khích của Bitcoin, nên luôn có các thành phần sẵn sàng cho vay sức mạnh băm vào mạng và do đó, lý thuyết sàn “nhà sản xuất chi phí thấp nhất” sẽ không còn đúng nữa.

Lỗ hổng # 2 – Người khai thác Bitcoin không phải là nhà sản xuất

Không giống như hàng hóa, thợ đào Bitcoin không kiểm soát được nguồn cung bitcoin tổng thể. Cho đến nay, việc cung cấp bitcoin đã theo lịch trình định trước của nó (xem bên dưới).

Trong khi đó, tốc độ băm được thêm vào mạng Bitcoin đã tăng lên đáng kể.

Trong khi các thợ đào không thể kiểm soát nguồn cung tổng thể, họ có thể kiểm soát phần chia thưởng của họ bằng cách tăng tốc độ băm chung của họ. Điều này ngụ ý rằng một bể khai thác kiểm soát một tỷ lệ lớn sức mạnh băm có thể kiểm soát phần bitcoin của nó, nhưng nguồn cung tổng thể vẫn giữ nguyên.

Cùng với phần thưởng khối, thợ đào cũng nhận được phí để xác minh một giao dịch trên mạng. Phần phí được xác định bởi cung cầu, tức là số tiền người gửi sẵn sàng trả so với số tiền mà người thợ đào muốn nhận.

Cho đến nay, chúng tôi thấy rất ít bằng chứng về thợ đào có tỷ lệ cao hơn trong bể khai thác bằng cách tăng phí giao dịch. Trên thực tế, tổng doanh thu khai thác trên mỗi đồng tiền được sản xuất vẫn không thay đổi, với bước thay đổi hướng xuống tương ứng với việc giảm một nửa khối.

Kết luận – Bỏ qua điểm hòa vốn, tất cả là về nhu cầu

Bây giờ, khai thác Bitcoin chắc chắn là một mối quan tâm hàng đầu đối với mạng tổng thể; tuy nhiên, tôi tin rằng cách tiếp cận hòa vốn khó có thể dự đoán giá Bitcoin trong tương lai.

Trong thực tế, tôi đã tự phân tích chi phí về mặt lý thuyết để sản xuất đồng xu bằng cách sử dụng Antminer S9 được mua vào tháng 1 năm 2018 với các giả định hòa vốn (“BE”) và hòa vốn thấp nhất (“LBE”).

Ước tính của tôi cho thấy mức hòa vốn sẽ là ở khoảng $8.2k cho một thợ đào điển hình và khoảng $3.3k cho một thợ đào chi phí thấp. Điều này chắc chắn có ý nghĩa đối với các công ty khai thác, nhưng đối với đường giá của Bitcoin, tôi hơi hoài nghi.

Nói chung, tôi tìm thấy hai lỗi hổng chính đối với phương pháp định giá sàn hòa vốn – 1) Đường cung của Bitcoin, không giống dầu, không co giãn và được xác định trước và 2) Thợ mỏ Bitcoin là “người điều phối” sản xuất Bitcoin chứ không phải nhà sản xuất.

Cho đến khi cả hai lỗ hổng này được giải quyết đầy đủ, tôi thấy khó có thể tin vào câu chuyện “mức hòa vốn sàn” của Bitcoin. Các nhà đầu tư Bitcoin nên tập trung vào các yếu tố bên cầu.

Theo Tapchibitcoin/seekingalpha

 

MỚI CẬP NHẬT

Top 7 Meme Coin Tiềm Năng Tốt Nhất Chuẩn Bị Bùng Nổ

 Khi mà sự kiện Bitcoin Halving đang đến gần, thị trường tiền điện tử nói chung và ngách meme coin nói riêng đều đang...

Giao dịch memecoin trên Solana chậm lại khi Base nóng lên

Cơn sốt memecoin của Solana, chứng kiến blockchain này nhanh chóng vượt qua Ethereum về khối lượng giao dịch, tuy nhiên, hiện xu hướng...
memecoin

Solana Foundation cho biết có thể lọc các vấn đề về memecoin gây khó...

Trong một cuộc thảo luận về memecoin tại hội nghị BUIDL Asia gần đây ở Seoul, các tham luận viên đã tranh luận về...

Kerrisdale Capital: Thời cổ phiếu MicroStrategy thống trị quyền truy cập vào Bitcoin đã...

Cổ phiếu MicroStrategy đang trên đà phát triển, đạt mức cao mới khi giá Bitcoin tăng vọt. Cổ phiếu của “công ty phát triển Bitcoin”...

Vitalik Buterin cuối cùng cũng lên tiếng về Memecoin

Năm 2024 đã chứng kiến memecoin liên tục tạo cơn sốt trên nhiều mạng khác nhau, thúc đẩy các token trong phân khúc tăng...
Bitcoin

Runes: Bản cập nhật lớn của Bitcoin sẽ đến vào dịp halving

Vào thứ 5, Casey Rodarmor, nhà sáng lập Bitcoin Ordinals, đã tiết lộ tài liệu về giao thức hàng hóa kỹ thuật số gốc...
Top tiền điện tử để đầu tư

Top tiền điện tử để đầu tư: Thông tin chuyên sâu về cột mốc...

 Điều hướng các xu hướng dự báo tiền điện tử, 'Dự đoán giá Bittensor (TAO)' thu hút sự chú ý của nhà đầu tư...

Memecoin presale đã huy động được hơn 41 triệu đô la trên Solana trong...

Trong bối cảnh memecoin presale nổi lên như một cơn sốt huy động vốn mới, một địa chỉ Solana (SOL) đã nhận được hơn...

Tin vắn Crypto 29/03: Bitcoin sẵn sàng vượt mốc $ 100.000 trong những tháng...

Từ nhận định Bitcoin có thể đạt mức giá sáu con số trong những tháng tới đến EVM sidechain của XRP Ledger phát hành...

Giá Arbitrum (ARB) phá vỡ hỗ trợ quan trọng, một đợt bán tháo có...

Giá Arbitrum (ARB) đã phá vỡ xuống dưới một vùng hỗ trợ quan trọng và cho thấy các tín hiệu suy yếu. Nó có...

Slothana – Meme coin mới trên Solana gây chấn động thị trường với vòng...

 Làn sóng meme coin trên nền tảng Solana đang ngày càng sôi động hơn, và Slothana ($SLOTH) chính là gương mặt mới đang nhận...
Worldcoin

Vitalik Buterin khen ngợi thiết kế hệ thống tuyệt vời của Worldcoin

Vào ngày 29/3, Vitalik Buterin, đồng sáng lập Ethereum, đã khen ngợi Worldcoin vì giải quyết các mối lo ngại về quyền riêng tư...
Bitcoin

Bitcoin có dấu hiệu cạn kiệt khi giá tăng gần 70% trong quý 1

Bitcoin có nguy cơ “cạn kiệt” khi gần kết thúc quý 1/2024 với mức tăng giá 65%. Trong bản cập nhật vào ngày 29/3, công...

Chuyên gia hàng đầu về BTC cho biết Algotech (ALGT) đã sẵn sàng cho...

 Khi sự kiện halving Bitcoin (BTC) sắp diễn ra, thị trường tiền điện tử có cảm giác không chắc chắn khi các chuyên gia...
Ethereum

Các nhà phát triển Ethereum điều tra sự cố gây thiếu block trên mainnet...

Mainnet Ethereum gần đây đã bị gián đoạn do thiếu các block, gây lo ngại về tính ổn định và hiệu suất của mạng....

Hơn 90 triệu đô la OP đã được tung ra thị trường – Tiếp...

Gần 106 triệu đô la token được mở khóa trong tuần này, trong đó, 90,36 triệu đô la OP của Optimism (24,16 triệu token)...