Trang chủ Tạp chí Bitcoin sẽ không có mức giá sàn

Bitcoin sẽ không có mức giá sàn

Tóm tắt:

  • Cách định giá Bitcoin mới nhất – “Điểm hòa vốn của các thợ khai thác” có nhiều bất cập
  • Lý thuyết giá sàn “Nhà sản xuất có chi phí thấp nhất” cũng bỏ qua một số điểm khác biệt của Bitcoin
  • Các cách định giá hòa vốn không dựa trên các khái niệm cơ bản của Bitcoin
  • Nên tập trung vào các yếu tố thúc đẩy cầu

Lý thuyết hòa vốn #1 – Điểm hòa vốn của thợ khai thác

Một tháng trước đây, tôi đã xem qua biểu đồ hấp dẫn này của Fundstrat.

Những gì biểu đồ cho thấy là – sẽ có một mức giá hòa vốn theo sau mà Bitcoin được giao dịch tại các điểm ở trên mức này. Sử dụng công thức ‘giá trung bình nhân 1,8 lần chia cho giá hòa vốn’, tác giả của mô hình trên nghĩ Bitcoin sẽ giao dịch ở mức 36.000 USD vào cuối năm 2019.

Dưới đây là các giả định nằm trong luận án tiến sĩ:

Mặc dù P/BE có thể được xem là một chỉ báo tâm lý quan trọng, nhưng tôi cảnh báo với bất kỳ ai sử dụng tỷ lệ này làm chỉ báo cơ bản. Trên thực tế, không giống như các mặt hàng, giá hòa vốn trung bình của Bitcoin có thể không mang bất kỳ giá trị cơ bản nào của Bitcoin.

Khai thác Bitcoin có điểm khác cơ bản

Khái niệm đằng sau giá hòa vốn của Bitcoin là mức hỗ trợ đến từ thế giới của hàng hóa thông thường, nơi giá được tin là phụ thuộc vào chi phí sản xuất. Với hàng hóa, đường cung – cầu sau đây có thể áp dụng:

Trong bối cảnh này, tính toán hòa vốn của nhà sản xuất là quan trọng vì sản xuất tập thể của họ, kết hợp với nhu cầu, dẫn đến thiếu hụt/thặng dư, do đó ảnh hưởng đến giá lên/xuống.

Mặt khác, Bitcoin có một nguồn cung cố định giống hình như sau:

Vì nguồn cung của Bitcoin được xác định bằng toán học (độ khó khai thác được điều chỉnh sau mỗi hai tuần hoặc lâu hơn để đáp ứng với sự tăng trưởng về sức mạnh băm), đường cung của nó hoàn toàn không co giãn. Kết quả là, biểu đồ cung – cầu của Bitcoin có thể trông giống như sau:

Vì vậy, thực sự cho dù các thợ đào trung bình có hòa vốn hay không cũng không liên quan. Khi các thợ đào không có lợi nhuận từ bỏ thị trường, độ khó khai thác sẽ điều chỉnh để đáp ứng nhằm đảm bảo nguồn cung phù hợp với lịch trình được xác định trước về mặt toán học.

Do đó, nguồn cung Bitcoin được cố định miễn là nhà sản xuất có chi phí thấp nhất vẫn còn trong sản xuất.

Lý thuyết hòa vốn # 2 – Lý thuyết sàn “Nhà sản xuất có chi phí thấp nhất”

Một lý thuyết thú vị khác do JPMorgan đặt ra là điểm hòa vốn quan trọng nhất là của nhà sản xuất có chi phí thấp nhất, tức là một thợ đào Trung Quốc chi phí thấp hưởng lợi từ chi phí năng lượng cực thấp thông qua một PPA.

Điều này có ý nghĩa khi xem xét tỷ lệ năng lượng băm trong mạng Bitcoin, hầu hết trong số đó đến từ các bể khai thác của Trung Quốc.

Sử dụng mức giá khuyến mãi khoảng 0,03 đô la/kWh, chi phí khai thác thấp nhất có thể nằm trong khu vực có chi phí thấp ở Trung Quốc với mức hòa vốn khoảng 3.200 USD/coin.

Bây giờ, nếu tất cả các thợ đào khác từ bỏ thị trường, mức hòa vốn giảm xuống khoảng 1.750 USD. Tuy nhiên, nếu điều này sẽ xảy ra, tôi nghĩ chi phí cận biên thực tế cuối cùng sẽ giảm xuống gần bằng không khi độ khó khai thác điều chỉnh xuống để bù đắp. Bây giờ, chi phí cận biên không có khả năng xảy ra vì cũng không có rào cản để gia nhập ngành, do đó, mức hòa vốn 1.750 USD có vẻ hợp lý với tôi.

Không, Bitcoin không chỉ có giá 1.750 USD

Tôi nhớ lại thời gian hai năm hoặc lâu hơn trước đây khi ý kiến ​​đồng thuận là dầu thô sẽ chạm sàn tại mức 50 USD, cũng chính là điểm hòa vốn.

Bây giờ, tôi cho rằng logic tương tự đang được áp dụng cho Bitcoin, tức là dưới mức hòa vốn nhất định, thợ đào (nhà sản xuất) sẽ không thể sinh lợi, dẫn đến nguồn cung thấp hơn (bitcoin) tràn ngập thị trường và khôi phục trạng thái cân bằng.

Dưới đây là hai điểm bất hợp lý chính trong logic trên – 1) Đường cung của Bitcoin, không giống dầu, không co giãn và được xác định trước và 2) thợ đào Bitcoin là “người điều phối” sản xuất Bitcoin chứ không phải nhà sản xuất.

Lỗ hổng # 1 – Bitcoin không co giãn về cung giống như đất đai

Về lâu dài, đường cung của Bitcoin gần giống như đường cung của đất đai. Dưới đây là mô tả đường cung hoàn toàn không co giãn của đất đai.

Giống như Bitcoin, về lâu dài, đất đai không thể được “sản xuất”, tức là, có một nguồn cung cố định. Điều này khiến đường cung dài hạn hoàn toàn thẳng đứng vì không thể sản xuất thêm đất.

Cần lưu ý rằng không giống như đất, đường cung của Bitcoin tự nhiên dịch chuyển sang trái trong thời gian dài vì một phần cung cấp chắc chắn bị mất hoặc bị phá hủy theo thời gian.

Mặt khác, các mặt hàng như dầu và vàng có đường cung co dãn (xem đường cong chi phí của vàng bên dưới).

Điều này rất quan trọng – nguồn cung của Bitcoin không thể được điều khiển bởi “nhà sản xuất” (thợ đào) và do đó, phân tích hòa vốn không có ý nghĩa với Bitcoin, theo quan điểm của tôi. Ngoài ra, do cơ chế khuyến khích của Bitcoin, nên luôn có các thành phần sẵn sàng cho vay sức mạnh băm vào mạng và do đó, lý thuyết sàn “nhà sản xuất chi phí thấp nhất” sẽ không còn đúng nữa.

Lỗ hổng # 2 – Người khai thác Bitcoin không phải là nhà sản xuất

Không giống như hàng hóa, thợ đào Bitcoin không kiểm soát được nguồn cung bitcoin tổng thể. Cho đến nay, việc cung cấp bitcoin đã theo lịch trình định trước của nó (xem bên dưới).

Trong khi đó, tốc độ băm được thêm vào mạng Bitcoin đã tăng lên đáng kể.

Trong khi các thợ đào không thể kiểm soát nguồn cung tổng thể, họ có thể kiểm soát phần chia thưởng của họ bằng cách tăng tốc độ băm chung của họ. Điều này ngụ ý rằng một bể khai thác kiểm soát một tỷ lệ lớn sức mạnh băm có thể kiểm soát phần bitcoin của nó, nhưng nguồn cung tổng thể vẫn giữ nguyên.

Cùng với phần thưởng khối, thợ đào cũng nhận được phí để xác minh một giao dịch trên mạng. Phần phí được xác định bởi cung cầu, tức là số tiền người gửi sẵn sàng trả so với số tiền mà người thợ đào muốn nhận.

Cho đến nay, chúng tôi thấy rất ít bằng chứng về thợ đào có tỷ lệ cao hơn trong bể khai thác bằng cách tăng phí giao dịch. Trên thực tế, tổng doanh thu khai thác trên mỗi đồng tiền được sản xuất vẫn không thay đổi, với bước thay đổi hướng xuống tương ứng với việc giảm một nửa khối.

Kết luận – Bỏ qua điểm hòa vốn, tất cả là về nhu cầu

Bây giờ, khai thác Bitcoin chắc chắn là một mối quan tâm hàng đầu đối với mạng tổng thể; tuy nhiên, tôi tin rằng cách tiếp cận hòa vốn khó có thể dự đoán giá Bitcoin trong tương lai.

Trong thực tế, tôi đã tự phân tích chi phí về mặt lý thuyết để sản xuất đồng xu bằng cách sử dụng Antminer S9 được mua vào tháng 1 năm 2018 với các giả định hòa vốn (“BE”) và hòa vốn thấp nhất (“LBE”).

Ước tính của tôi cho thấy mức hòa vốn sẽ là ở khoảng $8.2k cho một thợ đào điển hình và khoảng $3.3k cho một thợ đào chi phí thấp. Điều này chắc chắn có ý nghĩa đối với các công ty khai thác, nhưng đối với đường giá của Bitcoin, tôi hơi hoài nghi.

Nói chung, tôi tìm thấy hai lỗi hổng chính đối với phương pháp định giá sàn hòa vốn – 1) Đường cung của Bitcoin, không giống dầu, không co giãn và được xác định trước và 2) Thợ mỏ Bitcoin là “người điều phối” sản xuất Bitcoin chứ không phải nhà sản xuất.

Cho đến khi cả hai lỗ hổng này được giải quyết đầy đủ, tôi thấy khó có thể tin vào câu chuyện “mức hòa vốn sàn” của Bitcoin. Các nhà đầu tư Bitcoin nên tập trung vào các yếu tố bên cầu.

Theo Tapchibitcoin/seekingalpha

 

Bài trướcBitcoin: Bùng nổ Dot – com hay cơ hội mua ngàn vàng?
Bài tiếp theoSEC trưng cầu ý kiến về đề xuất mới nhất của CBOE cho quỹ Bitcoin ETF

MỚI CẬP NHẬT

Sự sụp đổ của Bitcoin Cats: Đây có phải dấu hiệu thay đổi xu hướng tiền điện tử?

Cách đây không lâu, dự án Bitcoin Gaming và altcoin, Bitcoin Cats, đã rất hãnh diện với khối lượng giao dịch đáng kinh...

Gala ra mắt sàn giao dịch GalaSwap với phần thưởng token

Vào hôm thứ Ba, công ty giải trí và blockchain gaming, Gala (hay còn được biết đến là Gala Games), công bố rằng họ...

Meme Moguls (MGLS) nóng lên khi đợt Presale sắp kết thúc sau 2 ngày, Avalanche (AVAX) và Injective (INJ) chứng kiến xu hướng giảm giá gần đây

 Các nhà đầu tư có một khoảng thời gian nhỏ chỉ hai ngày để tham gia một trong những dự án tiền điện tử...

MicroStrategy nhận được xếp hạng mua và mục tiêu giá 990 USD nhờ chiến lược Bitcoin

MicroStrategy (MSTR) có một mô hình kinh doanh độc đáo dựa trên việc mua và nắm giữ Bitcoin, đại diện cho phần lớn giá...

Serenity Shield bị exploit 5,6 triệu USD khiến giá token SERSH lao dốc 98%

Token đằng sau Serenity Shield, tự mô tả là một giải pháp “kế thừa tiền điện tử”, đã giảm gần 99% sau khi khoảng...

Lens đã chuyển sang giai đoạn “không cần cấp phép”

Biểu đồ xã hội dựa trên blockchain Lens đã chuyển sang giai đoạn "permissionless - không cần cấp phép", hiện cho phép tất cả...

Justin Sun khoe kho Bitcoin 1,6 tỷ đô la, khuấy động đầu cơ TRX ETF

Justin Sun, nhà sáng lập gây tranh cãi của TRON và cố vấn toàn cầu của HTX, đã đăng ảnh chụp màn hình lượng...

Nâng cấp Dencun được kích hoạt thành công trên tất cả testnet, sẵn sàng ra mắt Ethereum mainnet vào 13/3

Ethereum, nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu và tiền điện tử lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường, đang sẵn sàng...
xrp-tang

Giá XRP tăng 10% trong tháng 2: Điều gì tiếp theo trong tháng 3?

Giá XRP đã lấy lại đường hỗ trợ tăng dần dài hạn và gần như bứt phá lên trên kênh song song giảm dần. Giá...

Giá Coin hôm nay 28/02: Bitcoin tiếp tục bám sát $ 57.000, altcoin ngập sắc xanh, chứng khoán Mỹ tăng nhẹ

Giá Bitcoin (BTC) vẫn tiếp tục tăng trưởng nhờ các báo cáo hôm thứ Hai về MicroStrategy và BlackRock. Với sự lạc quan ngày...
shib-tang

Sự đột phá của Shiba Inu (SHIB) có ý nghĩa gì đối với xu hướng tương lai?

Giá Shiba Inu (SHIB) đang thực hiện nỗ lực thứ tư nhằm bứt phá lên trên đường kháng cự giảm dần tồn tại trong...
tien dien tu

FSB: Tiền điện tử, token hóa và AI vẫn là ưu tiên hàng đầu

Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB), một cơ quan quốc tế giám sát hệ thống tài chính toàn cầu và đưa ra các...
Bitcoin ETF có thể vượt qua vàng ETF về AUM trong vòng chưa đầy 2 năm

Bloomberg: Bitcoin ETF có thể vượt qua vàng ETF về AUM trong vòng chưa đầy 2 năm

Các quỹ Bitcoin ETF giao ngay mới ra mắt chỉ sáu tuần, đã tích lũy được hơn 8 tỷ USD, khiến các nhà phân...
eth ethereum

Tại sao bản nâng cấp Dencun của Ethereum sẽ mở ra một kỷ nguyên mới?

Như Grayscale Research đã viết trong một bài đăng trên blog vào thứ 6, Ethereum đang sẵn sàng vượt qua “giai đoạn thiếu niên”...
ripple

XRPL của Ripple sử dụng Axelar cho RWA, giao tiếp cross-chain

Ripple đang hợp tác với Axelar Foundation để bổ sung khả năng tương tác cho blockchain XRP Ledger (XRPL), nhắm đến giai đoạn tăng...

Earn Alliance ra mắt tính năng mới và chương trình airdrop token ALLY

Với giao diện trông giống Netflix và hơn 2.600 trò chơi tổng hợp, Earn Alliance nhằm mục đích hợp lý hóa nhiệm vụ khám...
ripple

CTO Ripple tiết lộ tầm nhìn blockchain của Ripple cho năm 2024 tại Sự kiện ETH Denver sắp tới

Giám đốc công nghệ (CTO) David Schwartz của Ripple đã thông báo sự xuất hiện sắp tới của mình trong sự kiện ETH Denver...

ADA có tháng 2 ấn tượng với mức lợi nhuận 27,3% nhưng tháng 3 thậm chí còn nóng hơn nữa

Những người đam mê Cardano (ADA) có lý do để vui mừng khi token gốc của nền tảng blockchain đã trải qua một đợt...
eth Ethereum

Bitwise dự đoán tỷ lệ phê duyệt Ethereum ETF giao ngay là 50%, Bitcoin đạt 88.000 đô la vào cuối năm

Nhà nghiên cứu Bitwise Ryan Rasmussen tin rằng có 50% khả năng các Ethereum ETF giao ngay sẽ được chấp thuận trong những tháng...

Justin Sun tuyên bố Warren Buffett đang giữ 1 Bitcoin

Nhà sáng lập blockchain Tron Justin Sun đã đăng một tweet cho biết anh tin rằng nhà sáng lập quỹ đầu tư Berkshire Hathaway...