Một số vui vẻ, số khác tức giận. Bitmain đặt cược vào Bitcoin Cash, nhưng nó đã thất bại. Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn các con số đằng sau IPO Bitmain và kiểm tra xem nó có đáp ứng kỳ vọng hay không.
Bitmain đã đệ đơn xin mở IPO trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX). Công ty này đã được định giá 14 tỷ đô la trong đợt IPO gần đây nhất, với Sequoia của Trung Quốc là một trong những nhà đầu tư lớn. Với hàng tỷ dự kiến sẽ được huy động trong đợt IPO, liệu Bitmain sẽ là IPO lớn nhất trong lịch sử?
Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn các hoạt động của Bitmain để giúp làm sáng tỏ cách IPO này có thể diễn ra như thế nào. Kỳ vọng là cao, nhưng cũng có những người đang xem xét kỹ lưỡng các phương thức kinh doanh của Bitmain và so sánh nó với các công ty đại chúng đã gặp phải thất bại và thao túng công chúng, chẳng hạn như Theranos.
Những nguồn doanh thu của Bitmain
Bitmain từ lâu đã được coi là lực lượng thống trị trong khu vực khai thác tiền mã hóa. Nhưng với sự suy giảm của thị trường năm 2018, lợi nhuận khai thác tiền mã hóa cũng giảm. Biểu đồ dưới đây cho thấy phần thị phần bị giảm của Bitmain trong hoạt động khai thác. Nhưng khai thác tiền mã hóa không phải là nguồn thu duy nhất của Bitmain. Bitmain cũng điều hành hai bể khai thác tiền mã hóa lớn nhất, AntPool và BTC.com, tính phí trên tiền mã hóa được khai thác bởi những bể này.
Nhưng hình thức kinh doanh lớn nhất của Bitmain là ở phần cứng. Bitmain thiết kế, lắp ráp và phân phối các mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng cụ thể và có các chip mạnh mẽ chỉ dùng để khai thác Bitcoin. Loại máy đào Antminer S9j hiện tại, với hash rate là 14.5 TH mỗi giây, có giá 355 đô la. Các thiết bị này hoạt động ngày càng kém hơn khi thời gian dần trôi qua và độ khó của mạng Bitcoin tăng lên. Các ước tính hiện tại từ một trại khai thác chỉ ra rằng các thiết bị phần cứng sẽ hữu dụng chỉ trong vòng ba năm sau ngày phát hành, với mức sinh lời giảm 2% mỗi tháng. Khi các thiết bị không còn sinh lời, chúng không có giá trị bán lại.
Đánh lừa thị trường
Một trong những mối quan tâm chính đã được nêu ra về Bitmain là phương thức quản lí kế toán của nó. Bitmain có một danh mục đầu tư altcoin lớn, trong đó bao gồm hơn 1 triệu trong Bitcoin Cash. Các loại khác trong danh mục bao gồm Bitcoin, Dash, Litecoin và Ether.
Vấn đề không phải là việc nắm giữ các altcoin này mà là cách Bitmain đã đánh giá cao chúng. Bitmain đã đánh giá chúng bằng cách sử dụng cái được gọi là cơ sở chi phí. Cơ sở chi phí có nghĩa là các tài sản trong danh mục được định giá ở mức giá mà chúng được mua tại.
Một cách định giá thận trọng hơn sẽ là “mark to market,” nơi mà các tài sản trong danh mục đầu tư được định giá theo giá thị trường gần đây. Việc định giá Mark-to-market trên danh mục đầu tư altcoin của Bitmain thực sự sẽ khiến cho Bitmain trở thành một công ty thua lỗ. Bitmain đã đầu tư một lượng lớn dòng tiền hoạt động từ năm 2017 vào Bitcoin Cash.
Bitmain đã đầu tư mạo hiểm và nó đã bị phản tác dụng. Nó hiện đang sử dụng các thủ tục kế toán để trình bày chúng trong một cách tích cực nhất có thể. Mặc dù mark to market sẽ khiến Bitmain trở thành công ty thua lỗ trong năm nay, Bitmain không có nợ và thu về một lượng lớn tiền mặt từ doanh thu phần cứng, các bể khai thác và các hoạt động khai thác. Nó chắc chắn không phải là Theranos, nhưng nó cũng khó có thể thoát khỏi việc đầu tư mạo hiểm như vậy khi nó là một công ty đại chúng.
IPO của Bitmain có vẻ là một thành công lớn. Mặc dù giảm thị phần từ hoạt động khai thác, nó vẫn là lực lượng thống trị trong ngành khai thác. Bitmain cũng có xu hướng định giá thấp thị trường cho ASIC. Các quỹ được huy động từ một IPO sẽ cho phép nó thực hiện điều này trong một thời gian dài hơn và đạt được lợi thế cạnh tranh quan trọng so với những công ty bán ASIC lớn khác.
Nguồn: Tapchibitcoin/blokt.com
