Sự thống trị của Bitcoin (BTC.D) đã thể hiện đúng bản chất của nó trong một thị trường bò, khi nó hấp thụ thanh khoản và khiến các altcoin rơi vào tình trạng thiếu hụt.
Dù Bitcoin (BTC) đã thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới, các đồng lớn như Ethereum (ETH), Solana (SOL) và Ripple (XRP) không thể theo kịp. Thậm chí, hầu hết các đồng coin lớn còn không thể vượt qua các mức kháng cự quan trọng.
Tuy nhiên, sâu xa hơn, dữ liệu cho thấy một câu chuyện sắc nét hơn.
Phân tích sự phân kỳ
Trước khi thị trường gấu năm 2022 diễn ra, trong chu kỳ năm 2021, Bitcoin đã đạt đỉnh khoảng 69.000 USD vào tháng 11, và các altcoin gần như đã đồng hành theo động thái này.
Cụ thể, Ethereum đã ghi nhận mức cao nhất mọi thời đại khoảng 4,891 USD, Solana đạt đỉnh gần 236 USD, Binance Coin (BNB) lên tới 671 USD, và Dogecoin (DOGE) cũng chạm mức 0.73 USD.
Tất cả những điều này cho thấy thanh khoản đã chảy mạnh mẽ trên toàn bộ thị trường, tạo nên một sự phục hồi rộng rãi. Sự tăng trưởng đồng bộ này chính là “altseason” cổ điển. Giờ đây, sự xoay vòng đồng bộ này đã biến mất.
Điều gì đã thay đổi?
Các chỉ số on-chain của CryptoQuant đã tiết lộ một sự phân kỳ rõ ràng. Kể từ khi ra mắt ETF Bitcoin, hành vi thanh lý đã phân chia mạnh mẽ giữa BTC và phần còn lại của thị trường.
Trên Binance, Delta Thanh lý Tích lũy của Bitcoin (CLD) cho thấy các vị thế Short đã bị nghiền nát khoảng 190 triệu USD, cho thấy các nhà đầu tư thiết lập lệnh Short đang bị áp đảo khi BTC tăng cao.

Trong khi đó, các altcoin lại tham gia vào một trò chơi hoàn toàn khác. Các vị thế Long chiếm ưu thế, vượt xa các vị thế Short gần 1 tỷ USD.
Điều này cho thấy các trader đã đặt cược lớn vào một “altseason” mà không bao giờ xuất hiện và phải trả giá cho điều đó. Kể từ tháng 12 năm 2024, khoảng cách này chỉ ngày càng rộng hơn.
Khi BTC tiếp tục đè bẹp các vị thế Short và thiết lập những đỉnh mới, các nhà đầu tư altcoin sử dụng đòn bẩy đang bị thanh lý ở khắp nơi, trong khi vốn vẫn được giữ chặt Bitcoin.
Altcoin mắc kẹt trong vòng xoáy thanh lý dài hạn
Không có gì ngạc nhiên khi các altcoin nổi tiếng không theo Bitcoin để đạt các mức cao mới. Tuy nhiên, ngay cả khi không đạt được mức đó, thiệt hại đã xảy ra. Các altcoin vẫn chịu tổn thất, với một số thậm chí ghi nhận mức giảm hai con số.
Tại sao lại như vậy? Bởi vì khi BTC tiếp cận các đỉnh cục bộ hoặc phá vỡ các mức kháng cự quan trọng, vốn thường bắt đầu chảy vào các altcoin – các trader cố gắng “chạy trước” để nắm bắt “altseason” khó nắm bắt.
Nhưng lần này, sự xoay vòng đã bị kéo ngược lại. Không có sự tiếp nối, không có sự bứt phá cấu trúc. Thay vào đó, chỉ có dòng vốn đầu cơ và các vị thế dài quá mức.

Điều này thể hiện rõ ràng. Kể từ tháng 4 năm 2024, Delta Thanh lý Tích lũy của các altcoin (CLD) đã liên tục nghiêng về các thanh lý vị thế Long.
Kết luận: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Khi BTC tiến gần đến các mức cao mới, nhu cầu cấu trúc tập trung xung quanh nó. Các altcoin? Bị bỏ lại trong cái lạnh. Điều này khiến bất kỳ vốn nào chảy vào các đồng lớn như ETH, SOL hoặc XRP trở nên mang tính đầu cơ hơn.
Các chuỗi thanh lý, những sự bứt phá thất bại và các mức kháng cự hoạt động như những bức tường gạch đang hiện hữu. Về cơ bản, đây là một vòng xoáy thanh khoản cổ điển.
Do đó, lần tới khi Bitcoin tiến vào giai đoạn khám phá giá, việc đặt cược vào một “altseason” kiểu 2021 có thể là một quyết định vội vàng. Trừ khi những đồng lớn này thu hút được sự hỗ trợ đặt giá tự nhiên, một mức cao nhất mọi thời đại mới vẫn là một yêu cầu khó khăn.
Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.