Thị trường crypto sẽ ra sao sau khi giá giảm mạnh do thuế quan của Trump?

Sau thông báo về chính sách thuế quan của Tổng thống Trump vào cuối tuần qua, thị trường crypto đã phản ứng đầu tiên, đẩy giá lao dốc khi tâm lý tránh rủi ro gia tăng và nhiều nhà phân tích đưa ra dự báo về diễn biến tiếp theo. 

Đáp lại kế hoạch của Tổng thống Trump về việc áp thuế 25% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Canada và Mexico, cùng thuế 10% đối với năng lượng từ Canada và hàng hóa từ Trung Quốc, giá Bitcoin giảm hơn 10% xuống còn khoảng 91.500 đô la trước khi phục hồi, trong khi các loại tiền điện tử khác cũng điều chỉnh sâu hơn. 

Giá ETH giảm khoảng 36%, từ mức cao vào thứ 7 xuống mức thấp nhất khoảng 2.100 đô la vào thứ 2. Giá SOL giảm 24%, xuống còn 176 đô la trong cùng khoảng thời gian đó. 

Thị trường memecoin là một trong những thị trường bị ảnh hưởng nặng nề nhất, với chỉ số GMCI Meme của các memecoin hàng đầu giảm 40% trong vài ngày qua. Memecoin TRUMP của Tổng thống Trump đã giảm 28% kể từ thứ 7 và hiện giảm 77% so với mức cao trong ngày ra mắt. 

Theo Nhà Trắng cho biết, các khoản thuế nhập khẩu sẽ có hiệu lực vào thứ 3 và được áp dụng vì ba chính phủ nước ngoài này không làm đủ để ngăn chặn dòng chảy ma túy vào Hoa Kỳ. 

“Nếu thuế quan đồng nghĩa với việc đô la mạnh hơn, lạm phát cao hơn và triển vọng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn thấp hơn, điều này có nghĩa là thanh khoản toàn cầu cho các tài sản rủi ro sẽ giảm. Trong dài hạn, khi các chính phủ phải gánh nợ và thâm hụt cao hơn, dẫn đến việc làm giảm giá trị tiền tệ, Bitcoin vẫn giữ giá trị tương đối so với đô la, như đã thấy trong lịch sử tăng trưởng dài hạn của vua tiền điện tử. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Bitcoin có sự tương quan với các tài sản rủi ro. Vì vậy, bán tháo tiền điện tử không có gì đáng ngạc nhiên”, các nhà phân tích từ công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein giải thích trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ 2.

Tuy nhiên, các nhà phân tích từ Bernstein, dưới sự dẫn dắt của Gautam Chhugani, cho rằng Bitcoin nên giao dịch dựa trên các yếu tố cơ bản của chính nó sau khi hấp thụ cú sốc ban đầu từ tâm lý tránh rủi ro, vì Bitcoin vẫn duy trì mức hỗ trợ ổn định thuộc phạm vi 90.000 đô la trong các đợt bán tháo gần đây, nhờ vào nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức. Vào tháng 1/2025, các quỹ Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ đã ghi nhận dòng vốn vào ròng lên tới 5,3 tỷ đô la, phù hợp với dự báo hàng năm 70 tỷ đô la của Bernstein, trong khi MicroStrategy đã mua thêm 2,5 tỷ đô la Bitcoin và phát hành 584 triệu đô la cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tiếp tục mua thêm. 

Các nhà phân tích này lập luận rằng với việc Hoa Kỳ tiến tới thành lập quỹ dự trữ quốc gia Bitcoin, dòng vốn từ ETF và các công ty sẽ vẫn duy trì mạnh mẽ. Theo Chhugani, việc bãi bỏ SAB 121* cũng có thể thúc đẩy dịch vụ lưu ký (custody) Bitcoin, giao dịch và tín dụng chính từ các ngân hàng. 

Trong dài hạn, chính quyền Trump coi tiền kỹ thuật số là một yếu tố chiến lược cho quản lý và tài chính nhà nước, với mục tiêu kiểm soát lạm phát thông qua cắt giảm thâm hụt do đơn vị cắt giảm chi phí Bộ Hiệu quả Chính phủ thực hiện dưới sự dẫn dắt của Elon Musk và tăng sản xuất năng lượng. Mặc dù các chính phủ nước ngoài có thể trả đũa quy định thuế bằng cách bán tháo trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, như đã thấy khi Trung Quốc chuyển sang vàng, Bernstein dự báo các quốc gia sẽ tích trữ cả vàng và Bitcoin như một biện pháp đệm kinh tế, với Hoa Kỳ dẫn đầu xu hướng ủng hộ tiền điện tử mà nhiều quốc gia có thể theo sau. 

Bernstein dự báo Bitcoin sẽ đạt mục tiêu giá 200.000 đô la vào cuối năm 2025.

Hiệp định Plaza 2.0

Trong khi đó, Jeff Park – Giám đốc Chiến lược Alpha của Bitwise đã có quan điểm lạc quan hơn, cho rằng khi cuộc chiến thương mại và tiền tệ này phát triển, nó sẽ khiến Bitcoin “tăng vọt một cách mạnh mẽ”. 

Park cho rằng các mức thuế của Trump chỉ là công cụ tạm thời với mục tiêu sâu xa hơn: làm giảm giá trị đồng đô la Mỹ và lãi suất dài hạn, cuối cùng sẽ thúc đẩy Bitcoin tăng trưởng mạnh mẽ. Anh đã xây dựng lập luận của mình xung quanh “dilemma Triffin” — mâu thuẫn mà theo đó, một đồng tiền dự trữ toàn cầu như đô la Mỹ phải được cung cấp với số lượng lớn để tạo điều kiện thuận lợi cho thương mại quốc tế, nhưng việc làm như vậy buộc Hoa Kỳ phải chạy thâm hụt thương mại liên tục, làm suy yếu nền kinh tế của chính mình theo thời gian. 

Theo Park, Hoa Kỳ muốn duy trì khả năng vay mượn với chi phí thấp, đồng thời giảm định giá quá cao của đồng đô la do vị thế tiền dự trữ. Vì vậy, thuế quan là một phương tiện để thương lượng “Hiệp định Plaza 2.0” — một thỏa thuận đa phương nhằm làm suy yếu đồng đô la bằng cách giảm dự trữ đô la nước ngoài và chuyển hướng nhu cầu sang trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn.

“Nói một cách khác, Trump đang tìm cách thực hiện chiến lược kiểm soát đường cong lợi suất một cách khéo léo, thay vì áp dụng nó công khai trong khuôn khổ quyền lực hành pháp. Không nghi ngờ gì nữa, Bộ trưởng Bộ Ngân khố Hoa Kỳ Bessent đang đồng tình, nhận ra rằng ông được thừa hưởng gánh nặng từ Yellen. Kết quả là, Hoa Kỳ đang vạch ra con đường để đạt được: đồng đô la yếu hơn và lợi suất thấp hơn”, Park nói. 

Park cũng cho rằng Trump có động cơ cá nhân trong việc giảm lợi suất trái phiếu 10 năm để hỗ trợ các khoản đầu tư bất động sản của mình, điều này sẽ đòi hỏi sự can thiệp mạnh mẽ hơn thay vì chỉ gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed). Anh dự đoán kết quả sẽ là đồng đô la yếu hơn và lãi suất thấp hơn tại Hoa Kỳ, làm bùng nổ các tài sản rủi ro, đặc biệt là Bitcoin. Khi thuế quan gây ra lạm phát và làm gián đoạn thương mại toàn cầu, các nền kinh tế nước ngoài sẽ gặp khó khăn với tăng trưởng yếu và giảm giá tiền tệ, khiến công dân tìm kiếm các giải pháp tài chính thay thế. Khác với những năm 1970, thế giới hiện nay đã on-chain, có nghĩa là Bitcoin sẽ trở thành nơi trú ẩn cho cả hai bên trong cuộc chiến thương mại, dẫn đến sự bùng nổ mạnh mẽ và tăng giá. 

“Bạn đơn giản là chưa nhận ra việc một cuộc chiến thuế kéo dài sẽ tuyệt vời như thế nào đối với Bitcoin trong dài hạn”, Park kết luận. 

Tuy nhiên, không phải ai trong không gian crypto cũng đồng tình với quan điểm của Park. Nhà phân tích Alex Krüger cho rằng thuế quan mạnh mẽ như vậy là tiêu cực đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro, khi nền kinh tế Hoa Kỳ có khả năng bị ảnh hưởng tiêu cực.

Krüger lưu ý rằng các thị trường kỳ vọng thuế quan sẽ được áp dụng dần dần hoặc bị hoãn lại và mối lo ngại ngay lập tức là liệu phản ứng trả đũa từ các quốc gia khác có làm tình hình leo thang thêm không. Anh cảnh báo thuế quan kéo dài có thể gây tổn hại cho nền kinh tế Hoa Kỳ, làm suy yếu đồng đô la và khiến Fed phải chuyển sang lập trường diều hâu. 

“Điều này đủ để khởi đầu xu hướng giảm kéo dài nếu không có những yếu tố tăng giá đáng kể đến từ việc cắt giảm thuế và nới lỏng quy định, khiến tình hình trở nên rất mơ hồ. Tôi nghĩ đỉnh chu kỳ vẫn chưa đến và dự đoán các chỉ số chứng khoán sẽ đạt mức cao nhất mọi thời đại (ATH) vào cuối năm. Tuy nhiên, rất có khả năng nhận định của tôi là sai”. 

Cựu Bộ trưởng Bộ Ngân khố Hoa Kỳ và nhà kinh tế học nổi tiếng Lawrence H. Summers đã đi xa hơn, cho rằng các mức thuế quan của Trump “mâu thuẫn với logic kinh tế”. Tuy nhiên, phản hồi lại, tỷ phú quản lý quỹ đầu cơ Daniel S. Loeb thiết nghĩ cần phải có phân tích sâu hơn để hiểu rõ động thái này, gợi ý Trump có thể đang tận dụng thuế quan như một công cụ địa chính trị thay vì chính sách thuần túy kinh tế, nhấn mạnh khả năng sử dụng chúng để trừng phạt tội phạm ma túy.

Thúc đẩy sản xuất trong nước

Một số người trong ngành crypto lại tỏ ra lạc quan về động cơ tiềm năng khác của quyết định thuế quan từ Tổng thống Trump — đó là thúc đẩy sản xuất trong nước. 

“Thuế quan sẽ tăng nguồn thu cho đất nước và thúc đẩy sản xuất trong nước. Cuộc chiến thuế quan sẽ giúp các quốc gia tăng nguồn thu và thúc đẩy sản xuất trong nước của họ. Điều này khiến mọi quốc gia phải cạnh tranh trong việc phát triển sản xuất nội địa. Đây không phải là một cuộc suy thoái, mà là tái cấu trúc toàn bộ nền kinh tế toàn cầu. Tiền điện tử sẽ đóng vai trò là hàng rào bảo vệ cho những ai thấy sự bất ổn xung quanh thị trường cổ phiếu đang tan rã trong quá trình chuyển đổi và lợi suất DeFi sẽ là hàng rào bảo vệ cho những ai muốn ít bất ổn hơn từ thị trường trái phiếu đang tan rã”, nhà sáng lập Aave, Stani Kulechov, cho biết.

Trong khi đó, đồng sáng lập Solana, Anatoly Yakovenko, đã đưa ra một góc nhìn thực tế, cho rằng mặc dù thuế quan có thể không phải là giải pháp lý tưởng, nhưng chúng có thể là cách ít gây hại nhất để giảm thâm hụt.

“Hoa Kỳ đang mắc nợ 2 nghìn tỷ đô la. Chính phủ cần cắt giảm 1 nghìn tỷ đô la chi tiêu và tăng 1 nghìn tỷ đô la thuế. Thuế quan là một loại thuế tiêu thụ ưu tiên cho các nhà sản xuất trong nước. Đây có lẽ là cách ít ngu ngốc nhất để giảm thâm hụt”, anh nói.

*SAB 121 là một thông báo của SEC Hoa Kỳ hướng dẫn về cách các công ty đại chúng nên xử lý và báo cáo kế toán cho tài sản kỹ thuật số, như tiền điện tử, trên báo cáo tài chính của họ. Được phát hành vào tháng 3 năm 2022, SAB 121 yêu cầu các tổ chức tài chính và công ty bảo vệ tài sản kỹ thuật số của khách hàng phải hợp nhất tài sản trên bảng cân đối kế toán của họ và tiết lộ một số thông tin nhất định.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn. 

Tham gia Telegram: https://t.me/tapchibitcoinvn

Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

• Hơn 2,1 tỷ USD đã bị thanh lý chỉ trong 24 giờ qua khi chính sách thuế quan của Trump phá nát thị trường
• 4 altcoin này vẫn trụ vững trước làn sóng bán tháo trên thị trường
• Solana dẫn đầu thị trường DEX bán lẻ, Ethereum vẫn thống trị giao dịch giá trị cao

Minh Anh