Ether (ETH) đã tăng 15% từ ngày 20 đến 27 tháng 11, chạm mốc $3.500 lần đầu tiên sau bốn tháng. Đợt tăng giá này trùng với việc hợp đồng mở (OI) trong hợp đồng tương lai Ether đạt mức cao kỷ lục, khiến các trader đặt câu hỏi liệu mức đòn bẩy cao này có phản ánh tâm lý tăng giá thái quá hay không.
Hợp đồng mở đã tăng 23% trong 30 ngày trước ngày 27 tháng 11, đạt mức 22 tỷ USD. Để so sánh, ba tháng trước (ngày 27 tháng 8), hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC) đạt 31,2 tỷ USD. Ngoài ra, khi Ether giao dịch trên $4.000 vào ngày 13 tháng 5, hợp đồng mở của hợp đồng tương lai ETH chỉ là 14 tỷ USD.
Sự thống trị của các sàn giao dịch lớn và vai trò ngày càng tăng của CME
Các sàn giao dịch như Binance, Bybit và OKX hiện chiếm 60% nhu cầu hợp đồng tương lai ETH. Tuy nhiên, Sở Giao dịch hàng hóa chicago (CME) đang dần mở rộng thị phần, hiện nắm giữ 2,5 tỷ USD hợp đồng mở của ETH. Điều này cho thấy sự tham gia ngày càng lớn của các nhà đầu tư tổ chức – một dấu hiệu thường thấy trong sự trưởng thành thị trường.
Dù nhu cầu đòn bẩy từ cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân tăng cao, điều này không nhất thiết phản ánh tâm lý tăng giá. Thị trường phái sinh luôn cân bằng giữa bên mua và bên bán, đồng thời mở ra cơ hội cho các chiến lược tận dụng nhiều kịch bản, bao gồm cả sự giảm giá.
Ví dụ, chiến lược “cash and carry” cho phép mua Ether trên thị trường giao ngay (spot) hoặc ký quỹ (margin) và đồng thời bán cùng số lượng trên thị trường hợp đồng tương lai ETH. Một chiến lược khác là khai thác chênh lệch lãi suất bằng cách bán các hợp đồng dài hạn, như hợp đồng đáo hạn vào tháng 3 năm 2025, và mua các hợp đồng ngắn hạn hơn như tháng 12 năm 2024. Những chiến lược này không phản ánh tâm lý tăng giá nhưng lại làm gia tăng đáng kể nhu cầu đòn bẩy.
Mức phí bảo hiểm hàng năm (basis rate) của hợp đồng tương lai ETH hai tháng đã vượt qua ngưỡng trung lập 10% vào ngày 6 tháng 11, duy trì mức 17% trong tuần qua. Mức này cho phép các trader kiếm lợi nhuận cố định khi áp dụng chiến lược “cash and carry” mà không cần chấp nhận rủi ro giá. Tuy nhiên, việc một số trader chấp nhận chi phí 17% để duy trì vị thế mua có đòn bẩy cũng gợi ý một mức độ lạc quan vừa phải.
Rủi ro từ nhà đầu tư nhỏ lẻ
Trong môi trường đòn bẩy cao, rủi ro lớn nhất thường đến từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ – những người thường sử dụng đòn bẩy lên đến 20 lần. Chỉ cần giá giảm 5% trong một ngày là có thể xóa sạch toàn bộ tiền ký quỹ, dẫn đến thanh lý tự động. Từ ngày 23 đến 26 tháng 11, tổng cộng 163 triệu USD vị thế Long ETH đã bị thanh lý.
Để đánh giá sức khỏe của các vị thế hợp đồng tương lai từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, hợp đồng vĩnh viễn (perpetual contract) là chỉ số quan trọng. Khác với hợp đồng hàng tháng, hợp đồng vĩnh viễn bám sát giá giao ngay của ETH và sử dụng funding rate biến động – thường từ 0,5% đến 2,1% mỗi tháng – để cân bằng đòn bẩy giữa bên mua và bán.
Hiện tại, funding rate của hợp đồng vĩnh viễn ETH gần mức trung lập, ở mức 2,1% mỗi tháng. Dù có thời điểm tăng vọt trên 4% vào ngày 25 tháng 11, nhưng mức tăng này không kéo dài. Điều này cho thấy nhu cầu mua ETH có đòn bẩy từ nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn hạn chế, ngay cả khi giá ETH tăng 15% trong tuần qua.
Kết luận
Những diễn biến này củng cố quan điểm rằng sự gia tăng hợp đông mở trong hợp đồng tương lai Ether chủ yếu phản ánh các chiến lược của tổ chức, như phòng ngừa rủi ro hoặc giữ vị thế trung lập, hơn là tâm lý tăng giá quá mức.
Bạn có thể xem giá ETH ở đây.
Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.
Tham gia Telegram: https://t.me/tapchibitcoinvn
Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io
Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin
- Bitcoin sẽ chững lại cho đến năm sau trong khi thị trường tập trung vào ETH
- Ethereum Blob được sử dụng nhiều hơn khi trader đổ xô đến các giải pháp layer 2
SN_Nour
Theo Cointelegraph
