JPMorgan cho biết: Bitcoin ETF có thể thu hẹp bảo hiểm hợp đồng tương lai CME

Updated: 13/04/2021 at 13:00

Việc tung ra một Bitcoin ETF ở Hoa Kỳ sẽ là chìa khóa để bình thường hóa việc định giá hợp đồng tương lai Bitcoin.

Không ít hơn chín đơn đăng ký quỹ giao dịch hối đoái Bitcoin (ETF) đang chờ xử lý tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), bao gồm cả một hồ sơ mới từ Galaxy Digital của Michael Novogratz.

Ở cấp độ cơ bản nhất, các phương tiện sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư cách đặt cược vào Bitcoin bằng việc dễ dàng mua cổ phiếu thông qua tài khoản môi giới.

Nhưng JPMorgan, ngân hàng lớn nhất của Hoa Kỳ đã xác định được một lợi ích tiềm năng khác cho việc phê duyệt Bitcoin ETF: Giúp bình thường hóa phí bảo hiểm hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME có trụ sở tại Chicago và các sàn giao dịch khác. Phí bảo hiểm đại diện cho sự khác biệt giữa giá hợp đồng tương lai cho Bitcoin và giá giao ngay được giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử lớn.

“Theo quan điểm của chúng tôi, việc tung ra một Bitcoin ETF ở Hoa Kỳ sẽ là chìa khóa để bình thường hóa việc định giá hợp đồng tương lai Bitcoin”, các nhà phân tích của JPMorgan đã viết trong một báo cáo ngày 9 tháng 4, đồng thời cho biết thêm rằng hợp đồng tháng 6 được niêm yết trên CME gần đây đã giao dịch với phí bảo hiểm hàng năm là 25%.

Phí bảo hiểm đã tăng lên kể từ tháng Hai, khi nó ở mức dưới 20%. Một trader thực hiện có thể đã chốt 25% phí bảo hiểm hàng năm dưới dạng lợi nhuận bằng cách mua tiền điện tử trên thị trường giao ngay và đồng thời bán hợp đồng tương lai tháng 6 trên CME.

Theo các nhà phân tích của JPMorgan, khoảng cách mức phí bảo hiểm có thể phần nào phản ánh thực tế rằng nhiều nhà đầu tư lớn vẫn chưa thiết lập tài khoản hoặc quy trình để mua tiền điện tử, hoặc họ bị cấm làm như vậy theo quy định hoặc yêu cầu của riêng họ. Họ sẽ bị loại khỏi việc tiếp cận thông qua hợp đồng tương lai CME hoặc Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), vốn có những hạn chế riêng về giá cả bất thường.

Vì vậy, sự tồn tại của một ETF được thanh toán vật lý có thể giúp giải quyết một số chênh lệch về giá, bằng cách mang thêm thanh khoản vào thị trường.

Hợp đồng tương lai CME được thanh toán bằng tiền mặt theo tỷ giá tham chiếu Bitcoin (BRR) – tỷ giá tham chiếu hàng ngày được tính theo giá đô la Mỹ tính đến 4 giờ chiều (giờ Luân Đôn). BRR đại diện cho giá trung bình có trọng số trong một giờ trên một loạt các sàn giao dịch chính kể từ 4 giờ chiều và không phải là một mức giá quan sát duy nhất. Bằng cách đó, sàn giao dịch đảm bảo rằng một giao dịch lớn hoặc một cụm giao dịch sẽ chỉ có ảnh hưởng hạn chế đến BRR.

Tuy nhiên, tính biến động của Bitcoin tương đối cao so với các tài sản truyền thống. Do đó, BRR có xu hướng lệch khỏi giá thị trường giao ngay, dẫn đến lỗi theo dõi trong giao dịch thực hiện.

“Trong một khoảng thời gian dài hơn, chỉ sử dụng giá trên sàn giao dịch Coinbase, lỗi theo dõi hàng tháng của BRR so với 4 giờ chiều trung bình đôi khi ở mức 2% hoặc cao hơn trong năm qua. Việc chống lại hiệu suất của các giao dịch cơ sở so (giao dịch thực hiện) với mức giao ngay trong cùng một thời điểm dẫn đến sai số theo dõi hàng năm là hơn 10% trong năm qua. Sự phong phú của hợp đồng tương lai Bitcoin có thể phản ánh một phần sự kém hiệu quả trong việc tái tạo BRR mà họ giải quyết, đặc biệt là không có quyền truy cập trực tiếp vào thị trường giao ngay”, các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý.

Năm ngoái, công ty đầu tư của Paul Tudor Jones đã đặt cược tăng giá vào Bitcoin thông qua thị trường hợp đồng tương lai thay vì thị trường giao ngay. Trong khi ngân quỹ của công ty đã được chuyển thành Bitcoin thông qua Coinbase, nhiều quỹ được quản lý không được phép đầu tư thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử.

“Các quỹ chỉ có thể truy cập Bitcoin thông qua hợp đồng tương lai trên CME,” Pankaj Balani, đồng sáng lập và là CEO của Delta Exchange có trụ sở tại Singapore cho biết. “Điều này cuối cùng sẽ thúc đẩy phí bảo hiểm trên hợp đồng tương lai Bitcoin”.

JPMorgan cho biết: Bitcoin ETF có thể thu hẹp bảo hiểm hợp đồng tương lai CME

Hợp đồng tương lai Bitcoin: Lỗi theo dõi hàng năm do BRR | Nguồn: JPMorgan

Sai số theo dõi có thể thấp hơn nhiều khi ETF được thanh toán vật lý gắn với giá thị trường giao ngay. Bảo hiểm rủi ro có thể được định giá.

Thực hiện cái gọi là giao dịch thực hiện (*), còn được gọi là giao dịch cơ sở – trong đó các nhà đầu tư sử dụng giao dịch bảo hiểm rủi ro để kiếm lợi từ phí bảo hiểm hợp đồng tương lai – sẽ đơn giản và hiệu quả hơn nhiều với ETF, có thể dẫn đến nhiều người chơi hơn và phí bảo hiểm thấp.

“Hiện tại, các giao dịch cơ sở được niêm yết yêu cầu margin ban đầu gần 40% so với vị thế hợp đồng tương lai cùng với margin thay đổi liên tục và tài trợ đầy đủ cho các vị trí Long GBTC đối lập, làm cho lợi tức tiền mặt kém hấp dẫn hơn đáng kể. Có một ETF sẽ làm cho giao dịch cơ sở hiệu quả hơn và hấp dẫn hơn ở mức giá hiện tại, đặc biệt nếu các ETF đó có thể được mua margin.

(*) – Giao dịch thực hiện là một chiến lược giao dịch bao gồm việc đi vay với lãi suất thấp và đầu tư vào một tài sản mang lại tỷ suất sinh lợi cao hơn. Giao dịch thực hiện thường dựa trên việc đi vay bằng một loại tiền tệ có lãi suất thấp và chuyển số tiền đã vay thành một loại tiền tệ khác. Nói chung, số tiền thu được sẽ được gửi bằng đồng tiền thứ hai nếu nó đưa ra mức lãi suất cao hơn. Số tiền thu được cũng có thể được triển khai vào các tài sản như cổ phiếu, hàng hóa, trái phiếu hoặc bất động sản có mệnh giá bằng đồng tiền thứ hai.

Ông Giáo

Theo Coindesk

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

Các cố vấn đầu tư đã thúc đẩy mức độ tiếp cận Bitcoin của các tổ chức thông qua quỹ ETF lên 33,6 tỷ USD trong quý II/2025. Dữ liệu do nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, công bố ngày 25/8 cho thấy các tổ chức đã bổ... ...

Ethereum (ETH) vừa lập đỉnh mới trong ngày hôm qua, lần đầu tiên vượt mốc $4.900. Trong khi Bitcoin (BTC) tạm chững lại, ETH đang chiếm trọn tâm điểm với đà tăng mạnh mẽ. Số lượng ETH trên sàn giao dịch ngày càng giảm, cùng với dự báo về khả... ...

Đối tác quản lý của Fundstrat Global Advisors, Tom Lee, dự đoán giá Ethereum (ETH) sẽ chạm đáy vào thứ 3 trong bối cảnh thị trường crypto lao dốc, khi công ty nắm giữ ETH của ông là BitMine vừa mua thêm 21 triệu đô la ETH. “ETH sẽ tạo... ...

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vừa thông báo về việc hoãn quyết định liên quan đến quỹ ETF PENGU giao ngay của Canary và quỹ ETF Cardano giao ngay của Grayscale. Đây là một sự tạm dừng đáng chú ý trong quy trình phê duyệt... ...

Trong ba ngày liên tiếp, Pump.fun (PUMP) lao dốc không phanh, và những tín hiệu hiện tại cho thấy đà suy giảm vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại. Tâm lý thị trường u ám, doanh thu sụt giảm cùng áp lực chung từ toàn bộ thị trường đang tạo... ...

Thị trường crypto đã giảm gần 4% trong ngày thứ Hai (25/8), làm dấy lên lo ngại về làn sóng unstaking Ethereum (ETH) đang gia tăng. Dữ liệu on-chain cho thấy có tới 1,18 triệu ETH đang trong hàng chờ rút, mức tồn đọng lớn nhất trong nhiều tháng qua.... ...

Bitcoin (BTC) đã nhanh chóng rơi khỏi mức ATH $124.000, khiến tâm lý thị trường bị chia rẽ giữa lo ngại và kỳ vọng. Nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục tích luỹ, trong khi ví lớn lại xả hàng, tạo thế giằng co quanh vùng $105.000. Vào thời... ...

Solana (SOL) đã bứt phá 14,65% trong tháng này, qua đó lấy lại cột mốc vốn hóa 100 tỷ USD từng đánh mất hồi đầu năm. Tính từ vùng giá 172 USD, SOL đã bổ sung thêm gần 10 tỷ USD vào giá trị thị trường. Ở chiều ngược lại,... ...

Blockchain Tron đã duy trì vị thế dẫn đầu trong các giao dịch stablecoin vào năm 2025, với khối lượng giao dịch USDT hàng ngày đạt 23,5 tỷ USD tính đến ngày 24 tháng 8. Con số này giúp Tron vượt qua Ethereum với 20 tỷ USD. Những con số... ...

Khi thị trường crypto chung tăng mạnh trong tháng 8, XLM lại thường đi ngược dòng. Chỉ trong tháng qua, giá XLM đã bốc hơi 11% và riêng 24 giờ qua, nó tiếp tục mất thêm 4,2%, gấp đôi mức giảm chung 2% của thị trường. Chuỗi sụt giảm liên... ...

Xem thêm bài viết

Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode