Trong suốt nhiều năm qua, thị trường crypto đã duy trì một chu kỳ luân chuyển vốn có thể dự đoán được, trong đó Bitcoin là động lực chính, dẫn đầu sự tăng trưởng và thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư. Khi giá Bitcoin tăng mạnh, các dòng vốn sẽ dịch chuyển sang các altcoin với hy vọng kiếm lợi nhuận cao từ những tài sản có vốn hóa nhỏ hơn. Mô hình này đã hình thành nên một khái niệm được giới đầu tư gọi là “mùa altcoin”. Tuy nhiên, sự xuất hiện mạnh mẽ của các quỹ Bitcoin ETF giao ngay trong những năm gần đây đã đặt ra một dấu hỏi lớn về sự tiếp tục của mùa altcoin như chúng ta từng biết.
Bitcoin ETF: Cơn sóng mới định hình lại thị trường
Vào năm 2024, các quỹ Bitcoin ETF giao ngay đã thiết lập kỷ lục thu hút 129 tỷ USD vốn đầu tư. Sự ra đời và phát triển của các ETF này không chỉ mang đến một phương thức đầu tư an toàn, minh bạch và được quy định rõ ràng cho cả các nhà đầu tư bán lẻ lẫn tổ chức, mà còn làm thay đổi cơ bản cấu trúc của thị trường tiền điện tử. Các nhà đầu tư không còn phải tìm kiếm những token 100x tiếp theo trong các altcoin đầy rủi ro, mà có thể dễ dàng tiếp cận Bitcoin thông qua các ETF, đồng thời giảm thiểu những lo ngại về tính thanh khoản và rủi ro.
Sự gia tăng mạnh mẽ của các Bitcoin ETF đã mở ra một kênh đầu tư an toàn và hiệu quả, thu hút một lượng lớn vốn vào thị trường, và tạo ra một khoảng trống vốn đáng kể đối với các tài sản đầu cơ, đặc biệt là altcoin. Các tổ chức giờ đây có thể tham gia vào thị trường tiền điện tử thông qua các ETF mà không phải đối mặt với các rủi ro không kiểm soát được từ thị trường altcoin. Điều này đã khiến các altcoin mất đi sự hấp dẫn mà trước đây họ vẫn duy trì được trong các chu kỳ tăng giá của Bitcoin.
Liệu mùa altcoin đã chính thức kết thúc?
Với sự chuyển hướng của dòng vốn vào các sản phẩm tài chính có cấu trúc như ETF, mùa altcoin, một hiện tượng mà giới đầu tư đã quen thuộc suốt nhiều năm qua, có thể đã đi đến hồi kết. Các altcoin, vốn trước đây hưởng lợi từ dòng tiền đầu cơ mạnh mẽ sau mỗi đợt tăng giá của Bitcoin, giờ đây phải đối mặt với tình trạng thanh khoản suy giảm và mức độ liên quan ngày càng thấp. Các sản phẩm tài chính như ETF đã thay thế các altcoin trong vai trò thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, mang đến cho họ một phương thức đầu tư có tính an toàn, thanh khoản và rõ ràng về mặt quy định.
Các tổ chức đầu tư hiện có động lực mạnh mẽ hơn để tránh các rủi ro từ altcoin. Các quỹ đầu cơ và bàn giao dịch chuyên nghiệp, trước đây thường tìm kiếm lợi nhuận cao từ các altcoin thanh khoản thấp, giờ đây có thể sử dụng đòn bẩy thông qua các sản phẩm phái sinh hoặc tiếp cận thông qua ETF trên các nền tảng tài chính truyền thống.
Đáng chú ý, BlackRock đã thêm Bitcoin ETF vào danh mục sản phẩm mẫu trị giá 150 tỷ USD, cho thấy sự chuyển hướng lớn trong chiến lược đầu tư.
Với khả năng phòng ngừa rủi ro thông qua quyền chọn và hợp đồng tương lai, sự hấp dẫn của việc đầu cơ vào các altcoin thanh khoản thấp và khối lượng giao dịch nhỏ đã giảm đi đáng kể. Điều này càng được củng cố bởi dòng tiền chảy ra kỷ lục 2,4 tỷ USD vào tháng 2 và các cơ hội chênh lệch giá phát sinh từ các đợt mua lại ETF, buộc các thị trường tiền điện tử phải tuân thủ mức độ kỷ luật mà trước đây chưa từng có.
Liệu các quỹ đầu tư mạo hiểm có từ bỏ các startup crypto?
Các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) từ lâu đã đóng một vai trò quan trọng trong sự phát triển của các mùa altcoin, cung cấp thanh khoản cho các dự án khởi nghiệp và tạo dựng những câu chuyện đầu tư xung quanh các token mới nổi. Tuy nhiên, với việc đòn bẩy tài chính ngày càng dễ tiếp cận và ưu tiên hiệu quả sử dụng vốn, các nhà đầu tư mạo hiểm hiện đang xem xét lại chiến lược của mình.
Mục tiêu của các nhà đầu tư mạo hiểm luôn là tạo ra lợi nhuận đầu tư (ROI) tối đa, thường dao động trong khoảng từ 17% đến 25%. Trong tài chính truyền thống, tỷ lệ vốn không rủi ro, được thể hiện qua lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, đóng vai trò là chuẩn mực để đánh giá tất cả các khoản đầu tư.
Trong không gian crypto, tỷ lệ tăng trưởng lịch sử của Bitcoin hoạt động như một cơ sở tham chiếu cho kỳ vọng lợi nhuận. Điều này thực sự trở thành phiên bản tương tự của tỷ lệ không rủi ro trong ngành. Cụ thể, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của Bitcoin trong 10 năm qua đã đạt mức trung bình 77%, cao hơn đáng kể so với các tài sản truyền thống như vàng (8%) và S&P 500 (11%). Thậm chí, trong năm năm gần đây, dù trải qua cả thị trường bò và gấu, Bitcoin vẫn duy trì tốc độ CAGR lên đến 67%.
Với cơ sở này, một nhà đầu tư mạo hiểm nếu đầu tư vào Bitcoin hoặc các dự án liên quan với tỷ lệ tăng trưởng như vậy sẽ chứng kiến ROI khoảng 1.199% trong vòng năm năm, tức là số vốn sẽ tăng gần 12 lần.
Trong khi Bitcoin vẫn có sự biến động, hiệu suất vượt trội trong dài hạn đã giúp nó trở thành một chuẩn mực đánh giá lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro trong không gian tiền điện tử. Khi các cơ hội chênh lệch giá gia tăng và rủi ro giảm đi, các quỹ VC có thể chuyển hướng sang những khoản đầu tư an toàn hơn.
Sự thay đổi này đã được phản ánh rõ ràng trong dữ liệu của năm 2024, khi số lượng giao dịch VC giảm 46%, mặc dù tổng khối lượng đầu tư đã phục hồi trong quý 4. Điều này chỉ ra một sự chuyển dịch rõ rệt sang các dự án có giá trị cao và tính chọn lọc hơn, thay vì tiếp tục tài trợ bừa bãi cho các dự án đầu cơ.
Mặc dù các startup do Web3 và AI dẫn dắt vẫn thu hút sự chú ý, nhưng xu hướng tài trợ không có sự chọn lọc đối với mọi token mới có thể đang đi đến hồi kết. Nếu vốn đầu tư mạo hiểm chuyển hướng xa hơn vào các sản phẩm có cấu trúc như ETF, thay vì đầu tư trực tiếp vào các startup có rủi ro cao, điều này sẽ tạo ra những tác động lớn đối với các dự án altcoin mới.
Tuy nhiên, một số ít dự án altcoin như Aptos, gần đây đã chứng kiến hồ sơ ETF được nộp lên SEC, vẫn thu hút sự quan tâm từ các tổ chức – nhưng đây là ngoại lệ, không phải là quy tắc. Thậm chí, các ETF chỉ số tiền điện tử, được thiết kế để nắm bắt mức độ tiếp xúc rộng hơn, cũng gặp khó khăn trong việc thu hút dòng tiền có ý nghĩa, điều này càng nhấn mạnh xu hướng ưu tiên vốn tập trung thay vì phân tán.
Bão hòa thị trường altcoin và thực trạng cung cầu
Một trong những vấn đề lớn mà thị trường altcoin hiện đang đối mặt là tình trạng bão hòa.
Theo Dune Analytics, hiện nay có hơn 40 triệu token đang lưu hành trên thị trường, với trung bình mỗi tháng vào năm 2024 có khoảng 1,2 triệu token mới được ra mắt, và từ đầu năm 2025, đã có hơn 5 triệu token được tạo ra.
Với sự chuyển hướng của các tổ chức sang các sản phẩm có cấu trúc rõ ràng và sự giảm sút nhu cầu đầu cơ từ phía bán lẻ, tính thanh khoản không còn đổ vào các altcoin như trước.
Điều này chỉ ra một thực tế khó tránh: Hầu hết các altcoin sẽ không thể tồn tại. Ki Young Ju, CEO của CryptoQuant, gần đây đã cảnh báo rằng nhiều tài sản trong số này sẽ gặp khó khăn để tồn tại nếu không có một sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc thị trường. “Thời đại của mọi thứ đều được bơm đã kết thúc”, Ju chia sẻ.
Chiến lược truyền thống, dựa trên giả định rằng altcoin sẽ tăng giá sau mỗi đợt bùng nổ của Bitcoin, có thể không còn hiệu quả trong một thị trường mà vốn không còn chảy tự do vào các tài sản đầu cơ mà chủ yếu bị khóa trong các ETF và các sản phẩm tài chính có tính chất tội phạm.
Thị trường crypto hiện tại không còn giống như trước. Những ngày altcoin tăng giá theo chu kỳ có thể đã đi qua, nhường chỗ cho một hệ sinh thái nơi hiệu quả vốn, các sản phẩm tài chính có cấu trúc, và sự rõ ràng về mặt quy định sẽ quyết định dòng chảy của thanh khoản. Các ETF đang thay đổi cách thức mọi người đầu tư vào Bitcoin và có khả năng thay đổi cơ bản sự phân bổ thanh khoản trên toàn bộ thị trường.
Thị trường đang thay đổi
Sự ra đời của các Bitcoin ETF đang thay đổi một cách căn bản cách thức mà các nhà đầu tư tiếp cận thị trường tiền điện tử. Những ngày của “mùa altcoin” theo sau mỗi đợt tăng giá của Bitcoin có thể đã đi vào lịch sử. Trong bối cảnh thị trường trưởng thành và chuyển sang các sản phẩm tài chính có quy định chặt chẽ và thanh khoản cao, các nhà đầu tư cần phải nhận thức rõ về sự thay đổi này. Các quy tắc đã thay đổi, và những ai xây dựng chiến lược đầu tư dựa trên giả định rằng altcoin sẽ tăng giá sau Bitcoin sẽ phải điều chỉnh lại kế hoạch của mình để phù hợp với một thị trường tiền điện tử ngày càng chuyên nghiệp và tập trung hơn.
Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.
Tham gia Telegram: https://t.me/tapchibitcoinvn
Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io
Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin
Youtube: https://www.youtube.com/@tapchibitcoinvn
- Không có Mùa Altcoin nào cả, chúng ta đang ở Mùa Bitcoin
- Mùa altcoin vẫn chưa diễn ra: Changpeng Zhao
Annie
