Một trong những chủ đề chính hiện nay của cuộc thảo luận về tiền token hóa là xung quanh sự xuất hiện của các token chứng khoán (security token – STO).
Token chứng khoán được hỗ trợ bởi các tài sản thực như cổ phần, cổ phiếu của một công ty trách nhiệm hữu hạn hoặc hàng hóa. Chúng cũng phải tuân thủ các quy định an ninh liên bang.
Blockchain Capital đã phát hành một trong những token chứng khoán đầu tiên vào năm ngoái khi nó huy động vốn cho quỹ thứ ba của mình. Một công ty đầu tư mạo hiểm mới có trụ sở tại New York City đã công bố một quỹ đầu tư mạo hiểm trong tuần này. Đồng chủ tịch J.P. Morgan, Daniel Pinto, nói: “Sự token hóa nền kinh tế, đối với tôi, là có thật. Tiền token hóa là thật nhưng không phải ở dạng thức hiện nay”.
Vậy token chứng khoán là gì? Nó khác với token tiện ích như thế nào? Josh Stein, giám đốc điều hành của startup chứng khoán được token hóa – Harbor để có mặt ở đây để thảo luận. Gần đây, công ty này đã thu về 28 triệu đô la từ các nhà đầu tư bao gồm Quỹ các sáng lập, Andreessen Horowitz, Pantera Capital, Craft Ventures và Signia Venture Partners.
David Sacks, một đồng sáng lập của PayPal, CEO của Yammer, và COO của Zenefits đã đưa ra ý tưởng cho một startup token chứng khoán và cuối cùng tuyển dụng ba cựu giám đốc điều hành của Zenefits để điều hành công ty. Stein là cựu cố vấn chung và là giám sát trưởng tại Zenefits, công ty đã lâm vào khủng hoảng vì thiếu đi những quy trình giám sát đầy đủ. Stein nói rằng: “Chúng tôi không có giám sát trưởng cho đến sau khi mọi chuyện xảy ra. Đó là vấn đề – công ty đã không ưu tiên điều này”.
Những người đồng sáng lập của Harbour không chỉ ưu tiên các quy trình này mà chú ý tới nền tảng của phần mềm. Tiếp theo sẽ là phần hỏi đáp về bản chất của các token chứng khoán và vai trò của chúng trong hệ sinh thái.
Token chứng khoán là gì?
STEIN: Token chứng khoán là một dạng “cổ phần” của công ty, cho phép người sở hữu nhận “cổ tức”. Do đó Token chứng khoán phải tuân thủ các quy định của luật chứng khoán.
Một ví dụ về Token chứng khoán là tZero, token của nhà bán lẻ trực tuyến Overstock. Các token tZERO được phát hành theo các quy định của SEC, và CEO Overstock Patrick Byrne đã tuyên bố rằng những người nắm giữ token sẽ được hưởng cổ tức hàng quý có nguồn gốc từ lợi nhuận của nền tảng tZERO.
Vậy Harbour đóng vai trò gì trong quá trình này?
STEIN: Có một chút lập trình trong token đó, nhưng Harbor sẽ thực hiện vai trò của mình mỗi khi token được giao dịch. Harbor là người theo dõi việc tuân thủ các giao dịch này và chúng tôi kiểm tra xem giao dịch có được tuân thủ hay không. Chúng tôi kiểm tra xem người mua và người bán là ai, giao dịch là gì và nó xảy ra ở đâu. Nếu những người đó tuân thủ, giao dịch sẽ xảy ra và không ai biết Harbour có liên quan.
Nếu bất kỳ điều kiện nào trong số đó không tuân thủ, giao dịch sẽ bị dừng lại. Trong những trường hợp hoạt động giao dịch không tuân thủ các điều điều kiện thì mã lập trình sẽ tự động khởi động và không cho phép giao dịch xảy ra.
Xem thêm: 10 điều quan trọng cần biết về STO (Token chứng khoán)
Token chứng khoán (Security Token) khác với token tiện ích (Utility Token) như thế nào?
STEIN : Utility Token hay còn gọi là token tiện ích, là đại diện cho quyền truy cập của bạn vào một sản phẩm hay dịch vụ của công ty phát hành ra token này, tức token dùng để sử dụng trong những ứng dụng hay thực tế. Loại token này không được coi như một khoản đầu tư nên không chịu sự quy định của Luật chứng khoán.
Ví dụ cho một hình thái của token tiện ích là Filecoin, với 257 triệu USD tiền huy động vốn bằng cách bán các token để cung cấp cho người dùng quyền truy cập vào nền tảng lưu trữ đám mây phân cấp.
Trong khi đó, token chứng khoán là một dạng “cổ phần” của công ty, cho phép người sở hữu nhận “cổ tức”. Do đó Token chứng khoán phải tuân thủ các quy định của Luật chứng khoán.
Dịch vụ của ông tuân thủ các yêu cầu về KYC và AML như thế nào?
STEIN: Chúng tôi kết nối với phần còn lại của hệ sinh thái blockchain, vì vậy những token này có thể giao dịch trên bất kỳ sàn giao dịch nào được cấp phép. Chúng có thể tương tác với những người canh giữ đủ điều kiện. Chúng tôi kiểm soát tất cả các token này trong hệ sinh thái Harbor.
Sự tuân thủ được tập trung hóa tại Harbour, và đó là một chút khác biệt so với một số công ty khác làm điều này. Một số phát hành token và chỉ cho phép giao dịch trên sàn giao dịch của họ và bạn không thể sử dụng những sàn giao dịch khác. Số khác lại hoàn toàn phân quyền, nơi bạn tìm thấy tất cả những người chơi và bằng cách nào đó bạn phải giải quyết vấn đề với những người bạn không biết và tin tưởng. Những gì chúng tôi làm là chúng tôi tập trung sự tuân thủ và phân cấp mọi thứ.
Về mặt lý thuyết, những tài sản nào có thể được token hóa?
STEIN : Bất động sản. Các tác phẩm nghệ thuật nữa. Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn token hóa tác phẩm của Monet? Không nhiều người có thể chi ra một tấm séc trị giá 20 triệu USD. Nhưng nếu có thể sở hữu một phần tác phẩm của Monet, rất nhiều người sẽ muốn bỏ ra một tấm séc trị giá 200.000 đô la đấy. Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn token hóa một loạt các tác phẩm của Monet và sau đó bạn tạo một quỹ sở hữu 10% của mỗi tác phẩm được token hóa? Bây giờ, tôi sở hữu một quỹ Monet hoặc một ETF Monet.
Làm thế nào một công ty đầu tư mạo hiểm token hóa quỹ của họ?
STEIN: Hiện nay có ba lý do tại sao có tính thanh khoản trong các chứng khoán tư nhân truyền thống: Người mua và người bán không thể tìm thấy nhau, bạn phải tái giao dịch và bạn phải thực thi yêu cầu tuân thủ. Kết quả là luôn có những hạn chế chuyển giao nghiêm ngặt. Nói cách khác, chuyển giao bị cấm và bạn phải tìm tới hội viên quản lý trong một quỹ hoặc người quản lý trong một REIT (Quỹ đầu tư tín thác bất động sản) và bạn phải yêu cầu họ cho phép. Sau đó họ phải đi tìm đối tác thương mại. Phải mất vài tuần hoặc vài tháng để làm điều đó cùng với đó là vô số những rắc rối phát sinh khiến cho chi phí có thể lên tới 10.000 USD đến 20.000 USD.
Thanh khoản mang lại lợi ích cho nhà đầu tư và do đó nó mang lại lợi ích cho những người huy động vốn. Ở cấp độ cao nhất, chúng tôi đang cố gắng lấy tính thanh khoản của thị trường công và đưa nó vào chứng khoán tư nhân.
Tại sao mọi người trong quỹ đầu tư mạo hiểm hoặc quỹ đầu tư tư nhân quan tâm đến điều này?
STEIN: Đó là cách tốt để họ đầu tư vào những thứ có tính thanh khoản hơn. Một số quỹ đầu tư mạo hiểm tập trung vào tiền mã hóa và các quỹ phòng hộ hiện đã được token hóa [Các công ty đã token hóa quỹ của họ bao gồm Blockchain Capital và Spice VC].
Nếu bạn thuộc một quỹ đầu tư mạo hiểm hoặc quỹ phòng hộ truyền thống và bạn không gặp vấn đề gì về việc nhận vốn, bạn không nên token hóa ngay hôm nay. Bạn nên theo dõi nó kỹ lưỡng. Nếu bạn muốn khai thác một cơ sở các nhà đầu tư mới trên toàn thế giới và nếu bạn muốn nhận được chi phí vốn thấp hơn, hãy xem xét điều này.
Những rủi ro và bất lợi liên quan đến token chứng khoán là gì?
STEIN: Các nguy cơ sẽ không phải là rủi ro bảo mật. Chúng tôi có khả năng đóng băng giao dịch thay mặt cho các đơn vị phát hành. Giả sử bạn muốn chuyển về tiền mặt – chúng tôi sẽ đóng băng giao dịch và cấp lại tiền mặt. Rắc rối của bạn là ảnh hưởng tới danh tiếng, một số chi phí hành chính, và một số kỳ vọng nhà đầu tư tiêu tan nhưng không điều gì trong số đó là quá thảm khốc. Điều này không giống như các loại tiền mã hóa như Bitcoin hay Ether, nếu bạn mất quyền kiểm soát chúng, bạn đã mất tài sản đó.
Và tất nhiên, khoản đầu tư phải tốt. Nếu bạn có một khoản đầu tư xấu và bạn token hóa nó, bạn có một khoản đầu tư xấu với tính thanh khoản cao. Vì vậy, chúng tôi rất thận trọng với khách hàng của mình trong một hoặc hai năm đầu. Chúng tôi muốn giải quyết các khoản đầu tư sẽ thành công với các chủ sở hữu vốn có uy tín và những người đang làm việc đúng cách.
Ví dụ về một khoản đầu tư tốt mà bạn đang xem xét để token hóa ngay bây giờ là gì?
STEIN: Chúng tôi đã nói chuyện với nhiều chủ sở hữu tài sản chủ yếu trong lĩnh vực khách sạn và văn phòng. Hãy nghĩ về các thương gia bất động sản ở các khu vực đô thị lớn. Một số người trong số họ đang tìm kiếm để huy động hàng trăm triệu đô la và chúng tôi đang nói chuyện với họ về việc bắt đầu nhỏ hơn – khoảng 50 đến 100 triệu đô la.
Vậy là ông chưa token hóa bất cứ thứ gì?
STEIN: Chúng tôi sẽ tiến hành đợt phát hành đầu tiên vào mùa hè này.
Môi trường pháp lý hiện hành liên quan đến các token chứng khoán là gì?
STEIN: Có một quan niệm sai lầm rằng có một vấn đề pháp lý hoặc bằng cách nào đó các quy định cần phải thay đổi. Không. Bạn cần phải tuân thủ các quy tắc trên toàn thế giới. Nếu việc tuân thủ không diễn ra thì sẽ không có gì khác có thể xảy ra.
Chúng tôi đã nói chuyện với một số nhà quản lý ở Hoa Kỳ và trên toàn thế giới. Không ai đem tới cho chúng tôi những phản hồi tiêu cực và không ai đã phủ nhận hoàn toàn điều đó, nhưng ý kiến cơ bản của chúng tôi là chúng tôi sẽ tuân thủ các quy tắc.
Dự án này sẽ lớn tới mức nào?
STEIN: Rất lớn. Bất động sản thương mại tư nhân ở Mỹ là 17 nghìn tỷ đô la. Và đó mới chỉ là một lớp tài sản ở Mỹ mà thôi.
Security Token Offerings (STO) – Bước tiến mới trong không gian Crypto?
Làm thế nào để định giá một STO (Security Token)
STO và những dự đoán trong năm 2019
Liệu STO (chứng khoán token) có chiếm lĩnh ICO vào năm 2019 không ?
