Tuur Demeester: ‘Tôi không mong đợi mức cao mới của Bitcoin vào năm 2018’

Tuur Demeester là một nhà kinh tế và cũng là một nhà đầu tư.

Bài viết sau đây tham chiếu ý kiến cá nhân và chỉ nhằm mục đích thông tin. Nó không có ý định và cũng không phải là lời khuyên đầu tư.

Mặc dù năm 2018 đã đi được nửa chặng đường nhưng chúng tôi nhận thấy tiềm năng đi ngang và suy giảm của giá bitcoin do nhu cầu bán lẻ trì trệ, sự do dự từ các tổ chức và vốn hóa thị trường hiện tại quá cao so với các hoạt động trên blockchain có sẵn.

Nhiều nhà đầu tư và cố vấn ghi nhận rằng mức $ 5,700 là đáy của bitcoin trong năm nay và giá cao sẽ xuất hiện trong tương lai gần. Trong khi chúng tôi rất lạc quan về triển vọng dài hạn của bitcoin, chúng tôi cũng thận trọng hơn cho sự lạc quan về giá ngắn hạn.

Để tìm điểm khởi đầu của cuộc biểu tình parabol lịch sử, bitcoin kết thúc ở mức $ 20,000, chúng tôi quay lại từ tháng 8/2015, khi bitcoin giao dịch ở mức dưới $ 200. Cuộc phục hồi trong quá khứ này là một động thái kỳ diệu, mang tính lịch sử.

Như tôi đã chỉ ra trong triển vọng 2018 của mình, tôi nghĩ rằng khả năng cao năm nay sẽ được ghi nhận là một năm rung chuyển: một thị trường lemon cho các altcoin, các nhà quản lý theo kịp xu hướng và phát triển cơ sở hạ tầng.

Dấu hiệu giảm ngắn hạn

Kể từ tháng 1, hashrate khai thác bitcoin (tổng số tính toán/giây được thực hiện để bảo mật mạng) đã tăng gấp ba lần, có nghĩa là một lượng lớn các giàn khai thác mới hoặc hiệu quả hơn đã tham gia hoạt động trực tuyến. Kết hợp với giá giảm, điều này có nghĩa là các miner không thể nâng cấp máy của họ hoặc không tìm thấy nguồn điện rẻ hơn đã phải đối mặt với mức sụt giảm mạnh về lợi nhuận, giảm 90% trong 7 tháng (altcoin đã phải đối mặt với sự suy giảm tương tự hoặc nhiều hơn).

Biên lợi nhuận dưới áp lực nặng nề, không có khả năng các nhà khai thác đang và sẽ chịu trách nhiệm về một lượng xả bán đáng kể trên thị trường.

Tiếp theo, khối lượng giao dịch không đứng yên, nhưng vẫn thấp hơn những gì đã thấy trong mùa đông và mùa xuân năm ngoái.

Không rõ có bao nhiêu lần gia tăng khối lượng gần đây là kết quả của rủi ro bán khống và số tiền đến từ những người mua dài hạn mới.

Sau FOMO năm ngoái, thị trường bán lẻ không còn nhiều hứng thú với bitcoin nữa:

• Cuộc thăm dò ý kiến của Gallup được tiến hành cách đây 3 tháng cho thấy chưa tới 0.5% các nhà đầu tư Mỹ “có lẽ sẽ mua bitcoin trong tương lai gần”.
• Mặc dù phí giao dịch và biến động giảm mạnh, các thương gia đang ghi nhận doanh thu từ bitcoin thấp hơn +50% so với mùa thu năm ngoái.
• Các tìm kiếm của Google không còn gợi ý về việc thu lời bán lẻ nhanh chóng:

Tiếp theo sẽ là một số nhận xét mà chúng tôi đã thu thập từ các nhà phân tích bitcoin, nhà sản xuất thị trường và người trong ngành tại Phố Wall.

Quỹ ETF bitcoin đầu tiên có thể sẽ không được chấp thuận trước năm 2019. Vì vậy, bất kỳ dự đoán phê duyệt nào của tháng 9 có thể sẽ gây ra nhiều thất vọng.

Trong khi các nhà đầu tư tổ chức chắc chắn đang tham gia vào bitcoin, đại đa số các công ty là các công ty kinh doanh, những người đang tìm kiếm phương thức tạo lập thị trường mà không liên quan đến giá: đơn giản là họ hài lòng nắm giữ các vị thế ngắn hạn trong khi đang là những nhà đầu tư dài hạn. Các tổ chức thiên về tính dài hạn, chẳng hạn như quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí chưa sẵn sàng đầu tư vì họ chưa hài lòng với các giải pháp lưu ký có sẵn.

Ngoài ra còn có NVM Ratio, được thiết kế nhằm mục tiêu phản ánh việc áp dụng giai đoạn đầu, đang cho thấy hiện có quá ít hoạt động on-chain để chứng minh cho vốn hóa thị trường hiện tại của bitcoin:

Giả thiết ở đây là giá trị thị trường bitcoin chủ yếu xuất phát từ một mạng kết nối người dùng trên toàn thế giới: càng nhiều người và thực thể sử dụng blockchain bitcoin để giải quyết các giao dịch, nó càng thu được nhiều tính thanh khoản và tiện ích mà chúng tôi mong đợi từ vàng kỹ thuật số.

Tỷ lệ NVM thu được bằng cách đo các địa chỉ hoạt động hàng ngày trên blockchain. Các mô hình định giá tương tự đã được thực hiện cho các công ty tăng trưởng như Facebook và Linkedin, nơi số lượng người dùng hoạt động hàng tháng tương quan hợp lý với giá trị doanh nghiệp.

(Có một số ý kiến phản đối có thể chống lại tỷ lệ NVM: họ không tính đến số tiền giao dịch cũng như sự khác biệt giữa địa chỉ cũ; không giảm các cuộc tấn công spam; không thừa nhận giới hạn đối với kích thước khối và cũng không xem xét các tổ chức tham gia vào thị trường, những người xây dựng các dẫn xuất về bitcoin dựa trên một lượng nhỏ các địa chỉ kho lạnh giá trị cao. Cần thực hiện nhiều hoạt động hơn để tinh chỉnh các mô hình định giá. Điều đó nói lên rằng, mặc dù đề xuất giá trị cốt lõi của bitcoin là một cửa hàng có giá trị, chúng tôi nghĩ rằng vẫn đang trong giai đoạn chấp nhận sớm và do đó sử dụng một số liệu định giá phản ánh việc chấp nhận này rất có ý nghĩa đối với chúng tôi. Trong bối cảnh đó, chúng tôi nghĩ rằng phương pháp đánh giá dựa trên hoạt động on-chain của NVM có giá trị).

Tỷ lệ NVT liên quan đến đo lường nếu giá trị đồng đô la hàng ngày của tất cả các giao dịch bitcoin là tương đối cao hoặc thấp so với giá thị trường, cũng cho thấy đang được đánh giá quá cao.

Cuối cùng, trong vài tháng qua, chúng tôi cũng đã chứng kiến một số sự kiện vĩ mô có vẻ có tác động tích cực tới giá Bitcoin: sự sụp đổ của Bắc Triều Tiên, bạo động tăng đột biến, cổ phiếu Trung Quốc bị phá vỡ, v.v. Tuy nhiên, những cú sốc này vẫn chưa đủ để dịch chuyển giá bitcoin.

Một vài thông báo

Mặc dù nói như vậy nhưng giá bitcoin suy giảm không phải là một kết quả đã được định đoạt trước:

• Giá bitcoin đã giảm 62% kể từ tháng 12.
• Kể từ tháng Ba, Nhân dân tệ Trung Quốc đã giảm 8% so với đồng đô la. Nếu xu hướng này vẫn tiếp tục, vốn của Trung Quốc có thể sẽ chuyển hướng vào bitcoin.
• Sự thống trị của Bitcoin đang tăng lên, chỉ ra sự chậm chạp của thị trường xoay quanh hệ sinh thái bitcoin.
• Cuộc biểu tình 2015 – 2017 là dấu mốc lịch sử nhưng không hoàn toàn độc đáo đối với hệ sinh thái này: từ cuối năm 2011 đến tháng 4/2013, giá bitcoin đã tăng gấp 100 lần và sau 6 tháng điều chỉnh, nó chỉ còn gấp 10 lần.
• Các nhà đầu tư đã dự đoán phần thưởng khối giảm vào tháng 5/2020, điều này sẽ cắt giảm lạm phát nguồn cung hàng năm của bitcoin từ 3.7% xuống còn 1.79%.
• Một sự chấp thuận ETF bitcoin, ngay cả khi nó đang bị trì hoãn, sẽ là một vấn đề lớn vì nó làm cho tài sản cực kỳ dễ tiếp cận đối với nhà đầu tư bán lẻ. Sau khi quỹ ETF vàng đầu tiên ra đời vào năm 2004, giá vàng tăng 350% (và hiện vẫn cao hơn 200%). Cuộc biểu tình năm 2017 cũng đã đẩy mạnh hoạt động của công ty về cơ sở hạ tầng bitcoin và lời hứa của các ngân hàng, nhà môi giới, nhà xử lý thanh toán và các nhà cung cấp bảo mật.

Kết luận

Chúng tôi cho rằng thị trường có thể cần nhiều thời gian hơn để hấp thụ đà hồi phục 30 tháng gần đây, có thể tạo ra mức giá thấp hơn.

Chúng tôi không dự đoán mức cao mới mọi thời đại đối với bitcoin cho năm 2018 và trừ khi dữ liệu có sự thay đổi, nếu không chúng tôi dự kiến hành động giá vẫn đi ngang hoặc giảm thấp hơn.

Theo TapchiBitcoin/Coindesk

Xem thêm:

• Thị trường tiền điện tử giao dịch giảm khi các vị thế short Bitcoin (BTC) giảm mạnh
• Bitcoin đang nắm giữ mốc 3700 đô la có nghĩa là động thái mạnh mẽ tiếp theo đang được xây dựng
• Bitcoin đạt được tháng lạc quan đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2018, khi nào tình thế bế tắc sẽ suy giảm?