Arthur Hayes: Cơ chế lợi nhuận của Ethena khác stablecoin UST đã sụp đổ của Terra

Updated: 11/03/2024 at 9:30

Theo Arthur Hayes, USDT và USDe đều có nguy cơ thất bại, tuy nhiên rủi ro sụp đổ của chúng có thể xuất phát từ các yếu tố khác nhau, trong đó tập trung vào chiến lược ưu việt của Ethena.

Ethena

Arthur Hayes – Nhà sáng lập BitMEX

Sáng kiến stablecoin USDe của Ethena Labs đã được chấp nhận đáng kể, với vốn hóa thị trường tăng hơn 40% trong tuần trước và 400% trong tháng trước, đạt 840 triệu đô la. Sau sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra, cộng đồng đã dấy lên mối lo ngại về việc ra mắt USDe.

Tuy nhiên, Arthur Hayes rất lạc quan, coi Ethena là ứng cử viên hàng đầu trong không gian tiền điện tử để cung cấp USD tổng hợp dựa trên blockchain công khai.

USDe không phải là UST

Ethena Labs đã giới thiệu đô la tổng hợp USDe của mình trên mainnet công khai vào ngày 19/2.

Sự kiện ra mắt đã làm dấy lên e ngại cho các nhà đầu tư do đô la tổng hợp dựa trên Ethereum mang lại tỷ suất phần trăm hàng năm (APY) là 27,6%, vượt qua mức lợi suất 20% do Anchor Protocol cung cấp trên UST của Terra trước khi nhà phát hành stablecoin thuật toán này sụp đổ vào tháng 5/2022.

Hayes làm rõ rằng phương pháp mà USDe tạo ra lợi nhuận hoàn toàn khác với phương pháp của UST.

Trong bài đăng blog mới nhất của mình, nhà sáng lập BitMEX giải thích rằng Ethena sử dụng hai tài sản để tạo ra lợi suất: lợi suất staking ETH và funding swap vĩnh viễn dương. Kết hợp hai tài sản này tạo ra lợi suất của USDe, độc lập với giá trị token quản trị của Ethena. Do đó, USDe và UST tạo ra lợi nhuận thông qua các cơ chế rất khác nhau.

“Khi mọi người tin rằng lợi suất USDe không phải là giả, USDe đang lưu hành sẽ tăng lên. Bước tiếp theo là sở hữu một phần của vương quốc này. Đó là lúc token quản trị Ethena sắp ra mắt phát huy tác dụng”.

Các rủi ro của UST và USDT không giống nhau

Hayes nhấn mạnh rằng Ethena mang theo rủi ro đối tác sàn giao dịch vì không được phân cấp và không mong muốn như vậy. Thay vào đó, họ duy trì các vị thế swap vĩnh viễn Short trên các sàn giao dịch phái sinh tập trung (CEX).

Trong trường hợp các CEX này không thể thực hiện nghĩa vụ của mình, chẳng hạn như thanh toán lợi nhuận cho vị thế swap hoặc trả lại tài sản thế chấp đã gửi, Ethena có thể bị lỗ vốn. Để giải quyết rủi ro, Ethena thuê tổ chức lưu ký (custody) bên thứ ba, tương tự như rủi ro đối tác của Tether đối với các ngân hàng TradFi.

Trong khi gã khổng lồ stablecoin USDT phải đối mặt rủi ro đối tác với các ngân hàng TradFi thì rủi ro của Ethena nằm ở các CEX phái sinh và tổ chức lưu ký tiền điện tử. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là các CEX này là nhà đầu tư vào Ethena và có quyền lợi trong việc duy trì tính bảo mật, đảm bảo thanh toán hợp lý cho các công cụ phái sinh.

Họ là những thực thể có lợi nhuận cao trong ngành công nghiệp tiền điện tử và được thúc đẩy để duy trì lợi nhuận này. Khi Ethena mở rộng, mối quan tâm mở đối với các sản phẩm phái sinh tăng lên, làm tăng thu nhập từ phí cho CEX, từ đó tạo động lực mang lại sự thành công chung.

Mặt khác, sản phẩm của Tether đóng vai trò hỗ trợ hoạt động của thị trường vốn tiền điện tử và đang tìm cách loại bỏ các ngân hàng TradFi trung gian.

Tuy nhiên, Hayes cho biết các ngân hàng truyền thống không ủng hộ crypto và coi USDT là mối đe dọa đối với sự tồn tại của họ. Do đó, các ưu đãi của họ và cơ quan quản lý không mang lại sự thành công cho Tether.

Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn

Theo dõi Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin  

Đình Đình

Theo Crypto Potato

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Mới cập nhật

Bitcoin (BTC) duy trì trạng thái ổn định quanh ngưỡng 111.300 USD trong phiên giao dịch ngày thứ Tư, nối tiếp đà hồi phục nhẹ ở phiên trước đó. Trong khi đó, Ethereum (ETH) và Ripple (XRP) cũng bắt đầu phát đi những tín hiệu lạc quan khi bật lên... ...

Standard Chartered cho biết ETH và các công ty nắm giữ tài sản này trong kho bạc vẫn đang bị định giá thấp, ngay cả khi đồng coin lớn thứ hai vừa đạt mức kỷ lục 4.955 USD vào ngày 25/8. Geoffrey Kendrick, Trưởng bộ phận nghiên cứu tiền điện... ...

Shiba Inu (SHIB) giảm 2% hôm nay trong bối cảnh thị trường chung yếu ớt, tiếp tục xu hướng đi ngang kể từ đầu tháng 8. Hiệu suất kém nổi bật này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Tuy vậy, dữ liệu từ hai chỉ báo... ...

Vốn hóa thị trường tiền điện tử đã rơi mạnh từ 4,2 nghìn tỷ USD xuống chỉ còn 3,76 nghìn tỷ USD trong tháng 8, đồng nghĩa với việc hơn 400 tỷ USD “bốc hơi” khỏi thị trường chỉ trong vài tuần ngắn ngủi. Áp lực đến từ nhiều phía:... ...

Giờ đây, hầu hết các nhà đầu tư – đặc biệt là những người từng trải qua một hoặc nhiều “mùa đông crypto” – đều nhận ra rằng Bitcoin (BTC) vận động theo các chu kỳ khoảng 4 năm. Trước năm 2022, nhiều người vẫn tin rằng giá Bitcoin sẽ... ...

Người dùng sàn giao dịch Binance đã thực hiện khoản tiền gửi lên tới 1,65 tỷ đô la vào stablecoin, một dòng vốn lớn thường được xem là dấu hiệu cho thấy nhu cầu mới đối với các loại tiền điện tử giao ngay, đặc biệt sau đợt bán tháo... ...

Ether (ETH) hiện giao dịch quanh 4.588 USD, cho thấy sức bật đáng kể so với Bitcoin (BTC) ở mức 111.745 USD, sau khi vượt qua “Bẫy giá vào Thứ 2” – kịch bản quen thuộc khi các vị thế Long sử dụng đòn bẩy bị quét sạch vào đầu... ...

Canary Capital vừa nộp đơn xin thành lập quỹ TRUMP ETF, trở thành công ty thứ ba nỗ lực thực hiện điều này. Tuy nhiên, Canary áp dụng một cấu trúc khác so với các hồ sơ trước, có thể khiến sản phẩm này trở nên hấp dẫn hơn về... ...

Hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai XRP đã giảm 30% trong tháng qua, từ 11 tỷ USD xuống còn 7,7 tỷ USD, trong khi giá đồng coin này cũng giảm từ đỉnh 3,66 USD. Sự sụt giảm OI thường phản ánh hoạt động đầu cơ giảm, báo... ...

Theo các nhà phân tích từ Bitfinex, các đồng altcoin có thể chưa chứng kiến một đợt tăng giá mạnh mẽ cho đến khi các quỹ ETF tiền điện tử được phê duyệt, cho phép nhà đầu tư tiếp cận thị trường với rủi ro thấp hơn. Trong bối cảnh... ...

Xem thêm bài viết

Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode