Nhóm nghiên cứu ByteTree “bóc phốt” mô hình Stock to Flow (S2F) của PlanB, không tin Bitcoin đạt 100.000 USD vào năm sau

Updated: 09/10/2020 at 10:56

“Có nhiều lý do tại sao giá Bitcoin có thể tăng hoặc giảm, nhưng S2F không phải là một trong số đó”, tác giả báo cáo tranh luận.

Một báo cáo do nhóm nghiên cứu của ByteTree thực hiện nhằm mục đích gỡ rối một trong những mô hình định giá Bitcoin phổ biến Stock-to-Flow (gọi tắt là S2F -mô hình lưu chuyển chứng khoán) của nhà phân tích PlanB. Mô hình cung cấp một dự báo rất lạc quan cho Bitcoin, tuyên bố rằng một năm nữa chúng ta sẽ thấy mức giá trên 100.000 đô la.


Nguồn: Glassnode.

Người đồng sáng lập và giám đốc đầu tư của BytTree, Charlie Morris, dành toàn bộ chương thứ tư của báo cáo để “bóc phốt” nó. Các mô hình lưu chuyển chứng khoán đã được áp dụng trong nhiều thập kỷ để dự báo giá của hàng hóa như vàng và bạc. Cổ phiếu là nguồn cung hiện có của tài sản và dòng chảy là nguồn cung cấp mới bổ sung đang được tạo ra. Được áp dụng cho Bitcoin, nó phụ thuộc vào thực tế là lạm phát hoặc dòng chảy của nó sẽ ngày càng nhỏ hơn, trong khi tỷ lệ cổ phiếu trên dòng chảy sẽ ngày càng cao hơn. Do đó, đưa ra các dự báo “bầu trời là giới hạn” cho giá cả.

Biểu đồ phân tích giá Bitcoin theo mô hình S2F của PlanB

Morris cho rằng giá Bitcoin hoàn toàn không bị quy định bởi kinh tế học trọng cung. Ông lập luận rằng trong một nền kinh tế, thị trường điều chỉnh trên cả hai mặt: cung và cầu cho đến khi đạt được trạng thái cân bằng mới. Vì nguồn cung của Bitcoin là cố định nên nó được đưa vào phía cầu của phương trình để xác định giá, ông kết luận.

Morris tin rằng một vấn đề khác với mô hình là nó quá chú trọng đến các đồng tiền mới khai thác như thể chúng là những đồng tiền duy nhất có sẵn để bán, “nhưng bất kỳ ai sở hữu Bitcoin đều có thể tự do bán”. Ông cũng chỉ ra rằng động lực của mạng đã thay đổi:

“Khi mạng lưới có lượng hàng lớn và dòng chảy tương đối nhỏ, thì lượng hàng đó mới là vấn đề. Khi dòng chảy giảm dần, nó trở nên ít quan trọng hơn trong việc ảnh hưởng đến giá thị trường ”.

 Nguồn: ByteTree.com.

Như Tạp Chí Bitcoin đã đưa tin, vào tháng 12 năm ngoái, biên tập viên phụ trách mảng crypto cho Bloomberg, Joe Weisenthal đã gọi S2F là ‘vô nghĩa‘.

Ok, vì không có gì xảy ra hôm nay, tôi sẽ thảo luận nhanh về lý do tại sao khái niệm sử dụng phân tích Stock-to-Flow (hoặc bất kỳ mô hình dựa trên nguồn cung tương lai nào khác) hoàn toàn vô nghĩa để dự đoán giá trị tương lai của Bitcoin. 

Sử dụng danh mục tổng thể thị trường toàn cầu hoặc bất động sản, chứng khoán, vàng, v.v., Joe Weisenthal nói thêm rằng Bitcoin đại diện cho một lượng nhỏ và tại thời điểm này mọi người đang chọn không đầu tư vào nó.

Sử dụng lý thuyết rằng xã hội sẽ muốn nắm giữ gấp đôi số tiền hiện tại (134 tỷ đô la vốn hóa thị trường) của Bitcoin, ông cho rằng không cần có đồng tiền mới nào.

Để có được số tiền trị giá tới 268 tỷ đô la BTC, không cần thêm xu nào cả. Tất cả mọi người cần làm là trả giá Bitcoin cho đến khi nó tăng gấp đôi. Rồi thì đấy. Mong muốn của xã hội để nắm giữ $268 tỷ BTC sẽ được thỏa mãn. Toán học rất đơn giản. Xã hội nắm giữ những gì nó muốn.

Mấu chốt của lập luận là nguồn cung BTC không phải là yếu tố thúc đẩy giá trị của tài sản. Sở thích của mọi người để giữ nó như là một phần của danh mục thị trường toàn cầu sẽ ảnh hưởng đến giá của nó.

Đó là một sự thú vị về mô hình dự đoán giá phổ biến và Weisenthal tiếp tục thêm lý do tại sao mọi người muốn mua Bitcoin. Chúng bao gồm kiểm duyệt nhiều hơn trên các mạng thanh toán được phê duyệt, sự hỗn loạn chính trị, sợ ngân hàng và mong muốn nắm giữ tài sản ẩn danh.

Các nhà phân tích khác như Alex Krüger chia sẻ ý kiến ​​rằng mô hình S2F đã bị thổi phồng và nguồn cung tiền xu rõ ràng có ít hoặc không ảnh hưởng đến giá BTC trong tương lai.

Vai trò của thợ mỏ đang giảm dần

Nhà phân tích Morris của BytTree cũng cho rằng vai trò của các thợ đào Bitcoin đã giảm dần theo thời gian do tỷ lệ doanh thu của họ trên vốn hóa thị trường giảm:

“Thợ mỏ đã từng kiếm được 50% vốn hóa thị trường mỗi năm. Vào thời điểm đó, họ có ảnh hưởng rất lớn đến giá cả, nhưng ở mức 1,7% thì không. Tương tự, họ từng chiếm 68% tổng giá trị giao dịch, nay đã giảm xuống còn 3,9% ”.

Ông thừa nhận rằng các thợ đào vẫn đóng một vai trò quan trọng như những người duy trì mạng lưới “nhưng dấu ấn kinh tế của họ đang giảm dần”.

Morris đưa ra một lời chỉ trích khác về mô hình – nó không tính đến việc sử dụng và chấp nhận Bitcoin thực tế, mà ông tin rằng đó là giá trị nội tại của mạng:

“Tôi cho rằng Bitcoin đại diện cho một mạng kỹ thuật số mạnh mẽ đang phát triển mạnh. Nó là một loại cổ phiếu công nghệ phi lợi nhuận hoặc không có CEO, nhưng có tính bảo mật cao, khả năng phân phối và ứng dụng ngày càng tăng. Có nhiều lý do khiến giá Bitcoin có thể tăng hoặc giảm, nhưng S2F không phải là một trong số đó ”.

Nguồn: Glassnode.

Điều đáng chú ý là giá đã tụt lại so với mức dự báo của mô hình trong những tháng kể từ khi halving Bitcoin lần thứ 3.

Tào Tháo

Theo AZCoin News

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

San Jose, California, ngày 27 tháng 6 năm 2025, Chainwire Điểm chính: CARV công bố lộ trình AI mới nhằm mục đích tạo ra AI Beings: các tác nhân có chủ quyền, tự sở hữu, sống, phát triển và quản lý on-chain. Lộ trình được xây dựng xung quanh ba... ...

Tài sản thực được mã hóa (RWA) đã chuyển mình từ một khái niệm ngách thành một ứng dụng chính thống trong tài chính tổ chức, với lĩnh vực tín dụng tư nhân đang dẫn đầu nhờ khả năng mang lại lợi suất linh hoạt theo lập trình. Đó là... ...

Curve DAO Token (CRV) tiếp tục chìm sâu trong xu hướng giảm suốt tháng qua, khi áp lực bán vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Mặc dù Bitcoin (BTC) đã có những pha phục hồi đáng chú ý kể từ đầu tuần, CRV vẫn tỏ ra yếu ớt và... ...

Grayscale Research vừa công bố danh sách “Top 20” altcoin tiềm năng cho quý 3 năm 2025, với một số điều chỉnh đáng chú ý so với quý trước. Cụ thể, Lido DAO (LDO) và Optimism (OP) đã bị loại khỏi danh sách, nhường chỗ cho Avalanche (AVAX) và MORPHO.... ...

Jupiter — nền tảng tổng hợp giao dịch phi tập trung (swap aggregator) phát triển trên blockchain Solana (SOL) — vừa lập kỳ tích khi vượt mặt toàn bộ các đối thủ trên các blockchain khác về khối lượng giao dịch trong 24 giờ qua. Đây là thành tựu đáng... ...

Dù thị trường có lúc náo động, lúc trầm lắng, thì một “tay chơi thầm lặng” vẫn miệt mài tích lũy – đều đặn và đầy chiến lược. Chiếc ví duy nhất này đã âm thầm gom về hơn 863 triệu Toncoin (TON) ở nhiều ngưỡng giá quan trọng, bất... ...

Tính đến thời điểm viết bài, Ethereum (ETH) đang giao dịch dưới ngưỡng $2.500, cuốn phăng đà tăng giá trước đó – yếu tố từng giúp altcoin này tỏa sáng và vượt mặt Bitcoin (BTC) trong quý II. Tuy nhiên, để duy trì xu hướng tăng trưởng, ETH buộc phải... ...

Bitcoin đã có thời điểm giảm xuống dưới mốc 100.000 USD sau khi Iran phát động các cuộc tấn công nhằm vào căn cứ quân sự Mỹ tại Qatar. Dù giá nhanh chóng phục hồi lên 108.000 USD vào thứ Tư, tâm lý trên thị trường phái sinh trở nên... ...

Một tòa án liên bang Mỹ đã bác bỏ đề nghị chung từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ripple nhằm xin một “phán quyết gợi ý” (indicative ruling) để giảm mức phạt dân sự từ 125 triệu USD xuống còn 50 triệu USD, đồng thời... ...

Qwatio, một trader sử dụng đòn bẩy trên Hyperliquid, đã nhanh chóng tích lũy được hàng triệu USD với những lần đặt cược thành công. Thế nhưng 3 tháng sau, anh ta đã mất 10 triệu USD chỉ trong 3 ngày. Sự cố này có quy mô nhỏ hơn nhiều... ...

Xem thêm bài viết
Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode