Trang chủ Tạp chí SEC và Kik Interactive: Cập nhật trạng thái hệ sinh thái Kin...

SEC và Kik Interactive: Cập nhật trạng thái hệ sinh thái Kin và token Kin

25/01/2021 12:56

Vào ngày 30/9/2020, thẩm phán Alvin Hellerstein của Quận phía Nam New York đã đưa ra phần lớn quyết định giải quyết vụ việc giữa SEC (Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ) và Kik Interactive.

Theo đó, thẩm phán ủng hộ đề nghị của SEC, áp dụng Howey Test (thử nghiệm Howey) trong quá trình xác định Kik Interactive đã vi phạm luật chứng khoán liên bang bằng cách bán quyền theo hợp đồng để có được token Kin và sau đó phát hành, bán nó. Tuy nhiên, phán quyết cuối cùng thực tế được tòa án đưa ra vào ngày 21/10/2020 theo thỏa thuận giữa các bên.

Phán quyết cuối cùng được ban hành dựa trên sự dàn xếp đó, có hiệu lực với Kik, các đại lý của nó và những người tham gia tích cực trong đợt phân phối ban đầu (thực tế đã được thông báo về lệnh do có các hành vi khác nhau). Thứ nhất, tất cả những đối tượng trên bị cấm tham gia vào bất kỳ hoạt động bán chứng khoán chưa đăng ký nào trong tương lai. Thứ hai, họ phải thông báo trước 45 ngày cho Ủy ban về bất kỳ hoạt động bán hoặc chuyển nhượng token Kin đã được lên kế hoạch trong thời gian 3 năm, mặc dù lệnh này tuyên bố rõ ràng rằng Kik không cần tìm kiếm sự chấp thuận của SEC trước bất kỳ giao dịch bán hoặc chuyển nhượng nào như vậy. Cuối cùng, Kik phải nộp một khoản tiền phạt tương đối nhỏ là 5 triệu đô la. (Số tiền đó nhỏ so với khoảng 100 triệu đô la huy động được trong đợt chào bán Kin). Kik không phải trả phần còn lại của số tiền quyên góp được, không cần đóng mạng Kin khi đó đang phát triển và không phải đăng ký Kin với SEC như một điều kiện để tiếp tục.

Hệ sinh thái Kin: Hồi đó và bây giờ

Với nhận định của Thẩm phán Hellerstein rằng việc Kik bán token Kin vào năm 2017 có liên quan đến bán chứng khoán và thực tế là phán quyết cuối cùng đã cấm bán chứng khoán chưa đăng ký, không được miễn trừ cho cả Kik và bất kỳ đại lý nào của nó (những người biết về lệnh). Tuy nhiên, có thể một số người ngạc nhiên vì Kin vẫn đang được mua và bán.

Trên thực tế, tính đến khi kết thúc hoạt động kinh doanh vào ngày 28/12/2020, Kin là tài sản kỹ thuật số được xếp hạng thứ 130 theo tổng vốn hóa thị trường theo CoinMarketCap, với vốn hóa vượt quá 77 triệu đô la và nguồn cung lưu hành hơn 1.5 tỷ Kin. Khối lượng giao dịch trong 24 giờ lúc đó trên 430,000 đô la.

Thực tế là hệ sinh thái Kin ngày nay khác biệt đáng kể so với hệ sinh thái tồn tại vào năm 2017, khi Kik đang bán quyền theo hợp đồng để mua Kin (dưới dạng Thỏa thuận đơn giản cho token tương lai – SAFTs) và khi token Kin ban đầu được phát hành vào ngày 26/9/2017. Tại thời điểm SAFTs lần đầu tiên được bán, ít nhất là theo khiếu nại của SEC, “Hệ sinh thái Kin không tồn tại và không có dịch vụ hoặc sản phẩm nào có thể được mua bằng Kin. Hệ sinh thái Kin chỉ tồn tại sau khi các nhà đầu tư mua vào và sau khi Kik chi tiêu tiền lời thu được” từ việc bán SAFTs trước đó. Vào thời điểm phát hành Kin lần đầu, tất cả những gì tồn tại là Sản phẩm khả thi tối thiểu (Minimum Viable Product), cung cấp phạm vi chức năng cực kỳ hạn chế.

Sản phẩm khả thi tối thiểu bao gồm “nhãn dán” hoạt hình kỹ thuật số được Kik mô tả là lợi ích bổ sung cho người dùng Kik Messenger đã mua Kin. Các nhãn dán có sẵn cho những người mua đã sử dụng dịch vụ Kik Messenger. Những người mua này có thể mở một “ví” kỹ thuật số bên trong Kik Messenger, mở khóa các nhãn dán kỹ thuật số, sau đó chia sẻ với người dùng Kik Messenger khác. Người dùng Kik Messenger sở hữu càng nhiều Kin thì “trạng thái” của người dùng càng cao và có thể truy cập càng nhiều nhãn dán. SEC đã mô tả chúng là những nhân vật hoạt hình giống biểu tượng cảm xúc và thừa nhận có tiện ích cho người mua Kin, những người thậm chí không thể mua nhãn dán bằng Kin của họ.

Đây là thời điểm mà việc bán token Kin rõ ràng nhất trong thử nghiệm phân tích hợp đồng đầu tư Howey. Nhìn chung, thử nghiệm yêu cầu: (1) đầu tư bằng tiền hoặc thứ gì đó có giá trị; (2) trong một chương trình chung; (3) kỳ vọng về lợi nhuận; và (4) dựa trên những nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý cần thiết của những người khác. Vào thời điểm Kin được bán ban đầu, người mua đang trả đô la Mỹ hoặc ETH để đổi lấy token mới, đáp ứng yếu tố đầu tiên.

Yếu tố thứ hai được tòa án cho là tồn tại bởi vì vận may của tất cả những người mua đều gắn liền với nhau. Đồng thời, Kik giữ lại lượng lớn trong tổng nguồn cung được ủy quyền của Kin. Đối với yếu tố thứ ba, động cơ lợi nhuận là cần thiết, đã có những cáo buộc đáng kể về mức độ mà Kik khuyến khích người mua bằng cách giới thiệu lợi nhuận tiềm năng của Kin. Cuối cùng, đối với nỗ lực quản lý được yêu cầu từ Kik, tòa án dường như bị thuyết phục rằng Kik đã hứa thúc đẩy lợi nhuận, phát triển và mở rộng mạng Kin cũng như làm việc hướng tới đảm bảo khả năng chuyển nhượng miễn phí các token Kin.

Vào thời điểm phát hành, rõ ràng là không có mạng phi tập trung nào có thị trường đang hoạt động với Kin. Điều này khiến những nỗ lực của Kik trở nên cần thiết cho sự thành công của hệ sinh thái và token. Đây cũng là thời điểm mà SEC lập luận có một vụ mua bán chứng khoán bất hợp pháp gây chấn động thị trường.

Tuy nhiên, mọi thứ thay đổi và vào thời điểm Thẩm phán Hellerstein đưa ra phán quyết tóm tắt cho đề nghị của SEC, đã có một số ứng dụng Kin đang hoạt động cung cấp cơ hội kiếm và/hoặc chi tiêu Kin. Thẩm phán Hellerstein đã công nhận sự phát triển của hệ sinh thái Kin theo lệnh của ông, lưu ý:

“Dựa trên hoạt động blockchain không bao gồm các giao dịch thị trường thứ cấp, Kin hiện đứng thứ ba trong số tất cả các loại tiền điện tử”.

Ngày nay, có gần 60 ứng dụng chức năng được ghi nhận trên trang web Kin Apps. Có các ứng dụng cho cả iOS, Android và bao gồm những ứng dụng hướng đến giao tiếp, tương tác xã hội, giáo dục, trò chơi, sức khỏe, thể chất, lối sống, tài chính, tin tức, giải trí, công cụ, du lịch, các hoạt động địa phương, cũng như cho trình phát video và biên tập viên.

Điều gì khiến Kin hôm nay khác biệt so với những chứng khoán đã bán năm 2017?

Vào ngày 12/9/2017, Kin ra mắt thông qua một đợt bán công khai được gọi là Sự kiện phân phối token (Token Distribution Event – TDE). TDE liên quan đến việc phân phối 1 nghìn tỷ token Kin vào ngày 26/9/2017, cho các nhà đầu tư tổ chức trước đó đã mua SAFT và khoảng 10,000 người mua công khai. Kik đã giữ lại 3 nghìn tỷ Kin cho tài khoản riêng của mình và thêm 6 nghìn tỷ Kin được phân phối cho Kin Foundation, tổ chức phi lợi nhuận đặt tại Ontario, Canada để tiếp tục khuyến khích phát triển và hoạt động của hệ sinh thái Kin thông qua việc phân bổ dự trữ.

Ở thời điểm hiện tại, mạng Kin được thiết lập để phân phối token như một động lực thông qua Kin Rewards Engine (KRE). Các nhà phát triển bên thứ ba tạo ứng dụng và trải nghiệm người dùng dựa trên Kin được thưởng token Kin theo KRE do Kin Foundation giám sát. Do vậy, nỗ lực của các nhà phát triển bên thứ ba chịu trách nhiệm chính trong việc tạo ra trường hợp sử dụng mới và thúc đẩy giá trị của token Kin. Ảnh hưởng chính khác là lực lượng thị trường bao gồm những người tham gia giao dịch. Loại hoạt động này khiến giám đốc Bộ phận Tài chính công ty của SEC kết luận vào năm 2018 rằng cả BTC và ETH đều không bị coi là chứng khoán.

Mặc dù Kin Foundation ban đầu sở hữu 60% tổng nguồn cung Kin, được giới hạn ở mức 10 nghìn tỷ token, quỹ này là tổ chức phi lợi nhuận độc lập không hoạt động vì lợi nhuận hoặc khuyến khích. Vào thời điểm hiện tại, sự tham gia của Kin Foundation được thiết kế để đảm bảo việc chuyển tiền an toàn, sử dụng quỹ hợp lý và tránh hoạt động gian lận.

Chắc chắn, Kin Foundation đã và đang tích cực khuyến khích sự phát triển của hệ sinh thái Kin, với những thành công đáng chú ý. Không chỉ có hơn 3 triệu người dùng sử dụng Kin trong nhiều ứng dụng của bên thứ ba tích hợp hàng tháng, Kin gần đây cũng đã hoàn thành phần lớn quá trình di chuyển được mong đợi từ lâu, trong đó có tới 55 triệu ví người dùng sẽ chuyển từ chuỗi hiện tại (một fork của Stellar) sang blockchain Solana. Việc di cư là cần thiết vì hệ sinh thái đã phát triển vượt quá giới hạn khả năng mở rộng trên chuỗi ban đầu.

Từ những phát triển này, có thể nhận định rõ ràng rằng hiện nay token Kin không phải là chứng khoán. Ngoài ra, nhờ sự đổi mới thú vị từ công việc của các nhà phát triển bên thứ ba trong hệ sinh thái, có nhiều lý do sáng suốt để không đóng hệ thống.

Kết luận

Thật không may, quan điểm của SEC đối với Kin và thực sự đối với mọi tài sản tiền điện tử quan trọng khác ngoài Bitcoin và ETH vẫn không rõ ràng hoặc thù địch. Kin Foundation đã viết một bài đăng trên blog đầy thuyết phục vào tháng 10/2020 ngay sau khi phán quyết cuối cùng được đưa ra cho vụ việc SEC kiện Kik Interactive. Trong bài đăng đó, quỹ đã quan sát thấy rằng theo lệnh, “SEC đã không yêu cầu đăng ký KIN là chứng khoán và không áp đặt các hạn chế giao dịch đối với nó”. Đây là thỏa hiệp rất bất thường từ SEC, vì thông thường họ sẽ tìm cách chặn dịch vụ bị cho là có khả năng liên quan đến các vi phạm đang diễn ra.

Mặt khác, trong thông cáo báo chí thông báo về việc dàn xếp, bản thân SEC khẳng định “sự thật không thể tranh cãi” mà tòa án phát hiện “đã cho thấy việc bán các token Kin của Kik là bán hợp đồng đầu tư và do đó là chứng khoán. Kik đã vi phạm luật chứng khoán liên bang khi tiến hành chào bán chứng khoán chưa đăng ký và không đủ điều kiện để được miễn trừ các yêu cầu đăng ký”.

Phải thừa nhận rằng nền tảng có thể phân tích ngôn ngữ trong phán quyết cuối cùng đã được thống nhất để hỗ trợ lập trường của họ:

“Không có gì trong đoạn yêu cầu, hoặc nên được hiểu là yêu cầu, Bị đơn tìm kiếm sự chấp thuận hoặc đồng ý của Ủy ban trước khi phát hành, chào bán, bán hoặc chuyển nhượng… token Kin, cũng không nên hiểu đoạn này là yêu cầu Bị đơn cung cấp cho Ủy ban bất kỳ thông tin nào ngoài thông báo được đề cập ở đây”.

Nếu SEC định vị các token Kin vẫn là chứng khoán, ngôn ngữ này về cơ bản không thể hiểu được. Và trên thực tế, SEC không có động thái công khai nào chống lại Kik hoặc Kin Foundation kể từ khi lệnh đó được ban hành. Tuy nhiên, SEC nổi tiếng là cơ quan đặc biệt không ủng hộ kinh doanh tiền điện tử và như hành động thực thi gần đây đối với token XRP của Ripple cho thấy, ngay cả một khoảng thời gian được Ủy ban chấp thuận rõ ràng cũng không đảm bảo việc tiếp tục im lặng.

Điều này có nghĩa là người mua tư nhân cần phải lo lắng về việc thực thi luật chứng khoán của Hoa Kỳ trong trường hợp SEC quyết định coi Kin là chứng khoán theo Howey Test hoặc một số cách tiếp cận khác vào một ngày nào đó trong tương lai? Gần như chắc chắn là không.

Đúng là Mục 5 của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 yêu cầu tất cả các giao dịch mua bán chứng khoán phải được đăng ký hoặc được miễn trừ, bất kể ai đang giao dịch. Tuy nhiên, mọi người không phải là công ty phát hành, bảo lãnh phát hành hoặc đại lý được miễn trừ theo Mục 4 của cùng đạo luật. Cũng đúng khi định nghĩa về người bảo lãnh phát hành trong bối cảnh này là vô cùng phức tạp. Tuy nhiên, một người nào đó không có liên kết với Kik (nhà phát hành token Kin), giao dịch ngày hôm nay, hơn 2 năm sau khi phát hành Kin ban đầu, là mục tiêu cực kỳ khó xảy ra đối với SEC ngay cả khi có thể có một cuộc tranh cãi phức tạp về vai trò của người đó với tư cách bảo lãnh phát hành.

Đối với bản thân Kik, và có khả năng đối với những người trong cuộc cũng như luật sư của Kik, kết quả có thể khác, mặc dù như nhận xét này cho thấy, thực sự có lập luận mạnh mẽ rằng các token Kin ngày nay không nên bị coi là chứng khoán theo tiền lệ pháp lý hoặc như một vấn đề của chính sách tốt.

Thùy Trang

Theo Cointelegraph