Nền kinh tế tiền điện tử đã phải chịu hai thất bại lớn trong năm nay: vụ sụp đổ của Luna/TerraUSD vào tháng 5 và FTX vào tháng 11. Trong cả hai trường hợp, stablecoin lớn nhất thế giới, USDT, đã bị cuốn vào vòng xoáy khi làn sóng quy đổi ập đến với công ty. Công ty đã giảm 18 tỷ đô la (tương đương 21%) trong tháng 5 – tháng 6 và thêm 4 tỷ đô la (tương đương 6%) vào tháng 11.
Với thiết kế và bản chất của stablecoin, nó vốn dĩ không nên là công cụ mà công chúng bán ra một cách hoảng loạn. Ngược lại, nó phải là “áo phao” mà mọi người nắm lấy. Các stablecoin cạnh tranh như USDC và BUSD hoạt động như mong đợi. Cả hai đều không bị càn quét bởi yêu cầu mua lại trong cả hai lần bê bối đó.
Dưới đây là 4 điều mà Tether có thể làm để đảm bảo lần tới khi nền kinh tế tiền điện tử trải qua cú sốc tầm cỡ, thì USDT vẫn ổn định.
Tether cần loại bỏ trái phiếu doanh nghiệp, quỹ và “các khoản đầu tư khác”
Nhiệm vụ số một của stablecoin là ổn định và điều đó đòi hỏi phải nắm giữ các tài sản an toàn như tiền mặt, tín phiếu kho bạc. Nhưng một số hạng mục trên bảng cân đối kế toán của Tether – bao gồm thương phiếu, trái phiếu doanh nghiệp và quỹ, khoản vay có bảo đảm và “các khoản đầu tư khác” – gợi ý Tether hoạt động giống như một quỹ phòng hộ hoặc công ty đầu tư mạo hiểm hơn là stablecoin.
Tether đang dần giải quyết vấn đề này. Họ đã dành phần lớn thời gian của năm 2022 để thay thế khối lượng thương phiếu khổng lồ trị giá 30 tỷ đô la bằng tín phiếu kho bạc, cuối cùng đưa tổng số tiền này về 0 ngay trước thảm họa FTX.
Nhưng ngay cả sau lần thanh lọc này, Tether vẫn phải hứng chịu làn sóng mua lại vào tháng 11. Nhận thấy mình vẫn làm chưa đủ, các nhà điều hành của Tether đã cam kết vào đầu tháng này để giảm khoản vay có bảo đảm trị giá 6 tỷ đô la của mình xuống 0.
Điều đó thật tuyệt, nhưng công ty vẫn im lặng về hạng mục mà nhiều nhà phân tích coi là tài sản thiếu thông tin nhất: 2,6 tỷ đô la đầu tư khác và 3 tỷ đô la hoặc hơn thế vào trái phiếu doanh nghiệp và quỹ. Xếp hạng và thời hạn của các trái phiếu doanh nghiệp này như thế nào? Ai là người vay – họ có phải là công ty tiền điện tử không? Các khoản đầu tư và tiền khác có bao gồm các token dành riêng cho tiền điện tử không?
Lo sợ những khoản đầu tư này có thể trở nên tồi tệ là lời giải thích tốt nhất cho lý do tại sao hai cuộc khủng hoảng tiền điện tử nói chung vừa qua đã truyền cảm hứng cho các đợt rút tiền tạm thời từ USDT. Theo suy nghĩ, tốt nhất là thoát khỏi Tether ngay bây giờ, trong trường hợp công ty không còn đủ tiền trong tay để đổi tất cả USDT.
Để chấm dứt mô hình này, Tether cần bán tất cả các tài sản rủi ro và chuyển sang phân bổ 100% tài sản an toàn. Lần tới khi khủng hoảng xảy ra, người dùng sẽ ít có khả năng bán USDT của họ hơn.
Tether cần hủy phí đổi/rút 0,1%
Trong khi giá của các loại stablecoin cạnh tranh BUSD và USDC được cố định ở mức 1 đô la trên các sàn giao dịch lớn toàn cầu, giá của USDT có xu hướng dao động ngẫu nhiên. Sự thiếu ổn định này làm tổn hại đến danh tiếng của công ty. Nguyên nhân chính là phí mua lại 0,1% của Tether và đã đến lúc để loại bỏ điều này.
Tether tính phí 0,1% cho bất kỳ ai muốn đổi hoặc rút USDT. Vì vậy, nếu bạn sở hữu 1 triệu token USDT và muốn đổi chúng, bạn sẽ chỉ nhận lại 999.000 đô la sau khi trả khoản phí 1.000 đô la cho Tether. Tương tự như vậy, nếu bạn chuyển 1 triệu đô la fiat sang USDT để nhận stablecoin, bạn sẽ chỉ nhận lại 999.000 đô la Mỹ.
Các nhà phát hành stablecoin lớn khác như Circle và Paxos không tính các khoản phí này.
Nghe có vẻ không nhiều, nhưng khoản phí 0,1% dẫn đến giá của USDT dao động ngẫu nhiên trong biên độ rộng khoảng 1 đô la thay vì chốt cố định.
Giá của bất kỳ stablecoin nào giao dịch trên các sàn như Binance và Kraken được đặt theo chênh lệch giá. Nếu giá giảm quá thấp dưới 1 đô la, các nhà kinh doanh chênh lệch sẽ mua stablecoin trên sàn và chuyển cho tổ chức phát hành để mua lại với giá 1 đô la, kiếm được khoản lợi nhuận nhỏ. Họ thực hiện điều ngược lại khi giá của stablecoin quá cao.
Sự cạnh tranh giữa các nhà kinh doanh chênh lệch giá để thực hiện giao dịch có lời là điều khóa giá của stablecoin trên các sàn chính ở mức gần 1 đô la.
Phí 0,1% của Tether làm tăng thêm chi phí cho nhà kinh doanh chênh lệch giá khi thực hiện giao dịch. Tính đến chi phí này, mua token USDT chỉ thực sự có lãi khi giảm còn 0,999 đô la và bán khi tăng lên 1,001 đô la. Giá của USDT trôi nổi ngẫu nhiên trong biên độ tương đối rộng này.
Sự thiếu chặt chẽ như vậy thu hút các tin tức xấu, tin đồn, lời nói bóng gió và suy đoán. Điều này khiến USDT trở nên đặc biệt tồi tệ trong các cuộc khủng hoảng tiền điện tử rộng lớn hơn do giá chắc chắn sẽ giảm xuống đáy trong biên độ giao dịch, đi vào vết xe đổ của các token rủi ro khác thay vì giữ vững ở mức 1 đô la. Trong khi đó, các stablecoin khác như USDC và BUSD không có phí mua lại nên vẫn giữ vững.
Đã đến lúc Tether loại bỏ khoản phí này để tạo ra các mô hình giao dịch đáng tin cậy hơn trên các sàn giao dịch của bên thứ ba.
Tether cần mở quy đổi cho nhiều người hơn bằng cách loại bỏ giá sàn 100.000 đô la
Tether là duy nhất trong số các stablecoin đặt mức sàn 100.000 đô la cho số lượng USDT có thể được đổi hoặc rút tại nguồn. Các nhà phát hành stablecoin khác như Circle và Paxos cho phép mọi người rút hoặc gửi bất kỳ số tiền nào.
Mức sàn này tạo ra các mô hình giao dịch sai lầm trên các sàn như Binance và Kraken. Điều này càng làm trầm trọng thêm nỗi sợ hãi về USDT.
Nói tóm lại, mức tối thiểu 100.000 đô la của Tether thúc đẩy phần lớn người dùng USDT muốn bán hàng loạt trên các sàn giao dịch. Về lý thuyết, những người kinh doanh chênh lệch giá giàu có phải mua những token không mong muốn của những người dùng này trên các sàn giao dịch này và đổi chúng tại Tether, do đó giữ giá của USDT ở mức gần 1 đô la.
Nhưng chính trong thời kỳ hoảng loạn lan rộng này, cơ chế chênh lệch giá bị phá vỡ: các nhà kinh doanh chênh lệch giá rút lui vì sợ mất vốn, các sàn giao dịch ngừng rút tiền khi hoạt động quá tải và các blockchain bị tắc nghẽn. Do đó, hoạt động bán USDT hoảng loạn trên sàn giao dịch đã lấn át các cơ chế được cho là neo giữ chốt và giá giảm xuống dưới mức thấp nhất của dải 0,999 đô la.
Thậm chí có thời điểm giá trượt xuống thấp hơn. Vào tháng 5, USDT giảm xuống còn 0,92 đô la trên Kraken. Vào tháng 10, nó giảm xuống dưới 0,93 đô la. Những sự kiện giảm giá này gây ra nhiều nỗi sợ hãi hơn, dẫn đến doanh số bán USDT tăng, đẩy giá giảm sâu và hoảng loạn hơn.
Nếu Tether loại bỏ mức tối thiểu 100.000 đô la và cho phép mọi người quy đổi tại nguồn, thì người dùng sẽ không phải đổ xô đến các sàn giao dịch để bán USDT. Họ có thể chỉ cần gửi trực tiếp 100 USDT đến công ty và nhận 100 đô la.
Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn
Theo dõi Twitter: https://twitter.com/tapchibtc_io
Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin
- BIT, OKB, ICP, LUNC và LDO là năm altcoin có hiệu suất vượt trội
- Chơi Bitcoin Casino với USDT và Stablecoins?
- 7 nghìn tỷ đô la đã được thanh toán bằng stablecoin trong năm 2022
Minh Anh
Theo Coindesk
