Đây là chìa khóa ẩn giấu có thể đẩy Bitcoin vào chu kỳ bùng nổ mới

Đánh giá mối tương quan giữa Bitcoin và dữ liệu kinh tế vĩ mô là một bước quan trọng trong việc xác định xu hướng dài hạn. Một phân tích gần đây cho thấy việc theo dõi bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương có thể mang lại cái nhìn sâu sắc hơn thay vì chỉ tập trung vào nguồn cung tiền M2 toàn cầu.

Tuy nhiên, bức tranh vĩ mô phức tạp hơn những gì biểu đồ đơn thuần có thể gợi ý. Bài phân tích sau đây tổng hợp những yếu tố then chốt, từ quan điểm của nhiều chuyên gia hàng đầu trong ngành.

Thanh khoản ngân hàng trung ương toàn cầu và tác động đến giá Bitcoin

Một nghiên cứu gần đây từ Alphractal cho thấy, dòng thanh khoản do các ngân hàng trung ương bơm vào nền kinh tế toàn cầu thường chảy sang các thị trường tài sản – bao gồm chứng khoán, vàng và tiền điện tử – với tốc độ nhanh hơn đáng kể so với sự mở rộng của nguồn cung tiền M2 toàn cầu. Điều này hàm ý rằng, để hiểu động lực giá của Bitcoin, việc theo dõi chỉ số thanh khoản ngân hàng trung ương mang lại độ chính xác cao hơn nhiều so với cách tiếp cận truyền thống dựa trên M2.

Thực tế dữ liệu cho thấy, trong giai đoạn 2023 – 2025, tổng thanh khoản của các ngân hàng trung ương toàn cầu dao động trong khoảng 28 – 31 nghìn tỷ USD, trải qua bốn chu kỳ mở rộng – thu hẹp liên tiếp. Điểm đáng chú ý là mỗi lần thanh khoản tăng mạnh, giá Bitcoin thường phản ứng đi lên sau đó khoảng hai tháng, phản ánh độ trễ tự nhiên khi dòng vốn dịch chuyển từ các kênh truyền thống sang tài sản rủi ro.

Alphractal giải thích:

“Thanh khoản của các ngân hàng trung ương toàn cầu có xu hướng tăng trước BTC. Khi thanh khoản bước vào giai đoạn suy giảm cuối cùng, BTC thường rơi vào trạng thái đi ngang. Nói cách khác, các ngân hàng bơm tiền trước, và một phần trong đó chảy sang các tài sản rủi ro như Bitcoin.”

Global central bank liquidity tends to rise before BTC.
Usually, when liquidity is in its final stage of decline, BTC enters a period of sideways movement. In other words, central banks inject money first, and part of that liquidity later migrates into risk assets—like BTC.

This… pic.twitter.com/KaRqrEf48m

— Alphractal (@Alphractal) September 2, 2025

Quan sát này giúp lý giải biên độ dao động của Bitcoin quanh 100.000 – 120.000 USD trong quý 3, thời điểm mà tổng thanh khoản duy trì ổn định dưới ngưỡng 30 nghìn tỷ USD. Nói cách khác, biến động giá của BTC không chỉ phụ thuộc vào yếu tố nội tại như halving hay dòng vốn ETF, mà còn chịu ảnh hưởng sâu sắc từ “nhịp tim” thanh khoản toàn cầu.

Từ góc nhìn lịch sử, nhà phân tích Quinten cũng bổ sung rằng, chu kỳ bốn năm của Bitcoin có sự tương đồng đáng kể với chu kỳ bốn năm của thanh khoản ngân hàng trung ương. Điều này không chỉ củng cố vai trò then chốt của thanh khoản trong việc định hình giá trị Bitcoin, mà còn gợi mở khả năng một chu kỳ thanh khoản mới sẽ hình thành trong vòng bốn năm tới, với BTC nhiều khả năng sẽ tiếp tục phản ánh nhịp điệu đó.

Mỹ: Nợ công tăng trưởng nhanh hơn thanh khoản

Trong khi đó, Jamie Coutts, Trưởng bộ phận phân tích tiền điện tử tại Realvision, bổ sung thêm một mảnh ghép đáng lo ngại vào bức tranh vĩ mô. Ông cảnh báo rằng căng thẳng tài chính toàn cầu có thể bùng phát nếu tốc độ gia tăng nợ vượt quá khả năng mở rộng thanh khoản, khiến hệ thống ngày càng trở nên mong manh.

Theo Coutts, thanh khoản toàn cầu vận hành như một “cỗ máy tái cấp vốn liên tục”: nợ được phát hành không ngừng để tài trợ cho chi tiêu công và duy trì tăng trưởng, trong khi thanh khoản do ngân hàng trung ương cung cấp phải chạy theo để ngăn chặn sự đổ vỡ. Tuy nhiên, khi nợ phình to nhanh hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế, trạng thái mất cân bằng này có thể trở thành mồi lửa cho một cuộc khủng hoảng.

Global liquidity is best understood as a perpetual refinancing machine. Debt keeps expanding faster than economic output, which means liquidity must expand in parallel — otherwise the machine stalls. The solvency of governments, banks, and the broader system depends on it.

The… pic.twitter.com/Mk7HhFKkpL

— Jamie Coutts CMT (@Jamie1Coutts) August 26, 2025

Thực tế tại Mỹ minh chứng rõ ràng cho rủi ro này. Tỷ lệ thanh khoản/nợ công đã giảm xuống mức thấp lịch sử, cho thấy khoảng đệm an toàn tài chính ngày càng bị bào mòn. Khi tỷ lệ này ở mức cao, nguồn vốn dư thừa chảy vào hệ thống sẽ thúc đẩy lạm phát và thổi phồng giá tài sản. Ngược lại, khi tỷ lệ đi xuống, áp lực tài trợ trở nên gay gắt, khiến các tài sản rủi ro như Bitcoin, chứng khoán hay bất động sản dễ dàng trở thành nạn nhân đầu tiên của tình trạng thắt chặt.

“Khi tỷ lệ này cao, thanh khoản dư thừa sẽ thúc đẩy lạm phát. Khi tỷ lệ này thấp, áp lực tài trợ nổi lên và các tài sản rủi ro trở nên dễ tổn thương… Điều này không đồng nghĩa chu kỳ đã kết thúc, nhưng nó báo hiệu sự mong manh,” Jamie Coutts nhấn mạnh.

Quan điểm này được củng cố bởi nhà đầu tư huyền thoại Ray Dalio, người từ lâu đã theo dõi sát sao mối quan hệ giữa chu kỳ nợ và sự ổn định kinh tế. Dalio cảnh báo rằng nợ công Mỹ đã leo thang đến mức nguy hiểm, có thể dẫn tới một “cơn đau tim kinh tế” trong vòng ba năm tới nếu không có giải pháp căn cơ. Trong bối cảnh đó, ông nhấn mạnh rằng nếu đồng USD mất giá vì gánh nặng nợ, các tài sản khan hiếm về nguồn cung như Bitcoin có thể nổi lên như một kênh thay thế hấp dẫn – không chỉ để phòng hộ rủi ro tiền tệ mà còn như một trụ cột mới trong danh mục đầu tư toàn cầu.

Bitcoin – Điểm giao giữa lịch sử và hiện tại

Trong khi Alphractal tập trung vào việc giải mã các mô hình lịch sử lặp lại, cho thấy mối tương quan chặt chẽ giữa các chu kỳ bơm – hút thanh khoản và sự biến động giá Bitcoin, thì Jamie Coutts và Ray Dalio lại tiếp cận từ một góc nhìn khác: nhấn mạnh đến những bất ổn và rủi ro hiện hữu trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Sự kết hợp giữa hai trường phái phân tích này phác họa nên một bức tranh toàn cảnh đa chiều:

• Thanh khoản ngân hàng trung ương như “đòn bẩy chu kỳ” của Bitcoin: Lịch sử cho thấy, các giai đoạn mở rộng bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương thường đi trước đà tăng trưởng của BTC khoảng vài tháng. Điều này củng cố luận điểm rằng Bitcoin phản ứng trực tiếp với “dòng chảy tiền” toàn cầu. Khi thanh khoản tăng, một phần vốn tất yếu dịch chuyển sang tài sản rủi ro, và Bitcoin – nhờ tính khan hiếm và khả năng tăng trưởng theo chu kỳ – trở thành điểm đến hấp dẫn.

• Nợ công Mỹ phình to nhanh hơn thanh khoản – nguy cơ “gãy trục” tài chính: Coutts cảnh báo rằng hệ thống hiện đang hoạt động như một cỗ máy tái cấp vốn khổng lồ, nơi tốc độ phát hành nợ vượt xa khả năng bơm thanh khoản. Điều này tạo ra một trạng thái mất cân bằng mang tính cấu trúc. Khi tỷ lệ thanh khoản/nợ giảm xuống mức thấp lịch sử, thị trường không chỉ dễ tổn thương trước biến động lãi suất, mà còn tiềm ẩn nguy cơ khủng hoảng tài chính lan rộng.

• Bitcoin – tài sản “lai” giữa rủi ro và phòng hộ: Đây là điểm khác biệt khiến Bitcoin giữ vị thế độc nhất. Một mặt, BTC thường hưởng lợi trong môi trường dư thừa thanh khoản, đi cùng với chứng khoán và vàng. Mặt khác, khi rủi ro hệ thống dâng cao – chẳng hạn như kịch bản đồng USD suy yếu vì gánh nặng nợ công – Bitcoin lại được nhiều chuyên gia, trong đó có Ray Dalio, nhìn nhận như một phương án phòng hộ chiến lược nhờ nguồn cung cố định và phi tập trung.

Tổng hòa những lập luận này, có thể thấy dù các chuyên gia có quan điểm khác biệt về yếu tố chi phối chính, vẫn tồn tại một điểm đồng thuận quan trọng: Bitcoin hưởng lợi trong dài hạn từ cả sự mở rộng thanh khoản lẫn sự mong manh của hệ thống tài chính truyền thống. Điều đó mở ra khả năng BTC không chỉ là “tài sản đầu cơ theo chu kỳ” mà còn dần định hình vai trò như một trụ cột trong cấu trúc tài chính toàn cầu mới – vừa tăng trưởng, vừa phòng vệ.

• 4 dự báo giá Bitcoin quan trọng bạn cần biết tuần này
• Khối lượng giao dịch giao ngay tăng có thể đẩy Bitcoin lên 119.000 đô la

Taylor