Giá Bitcoin dự kiến ​​sẽ tăng vọt khi thị trường trái phiếu toàn cầu sụp đổ

Bitcoin đã thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới trong bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu ngày càng mong manh. Lợi suất trái phiếu đang tăng vọt ở Hoa Kỳ và Nhật Bản, tăng trưởng toàn cầu đang đình trệ và niềm tin của người tiêu dùng vào Hoa Kỳ đang chạm mức thấp kỷ lục.

Trớ trêu thay, chính những điều kiện vĩ mô từng đe dọa giá Bitcoin hiện đang thúc đẩy sự gia tăng của nó. Sự thay đổi này cho thấy sự chuyển đổi rộng hơn về cách các nhà đầu tư diễn giải rủi ro và nơi họ tìm kiếm nơi ẩn náu. Trọng tâm của sự điều chỉnh này là cuộc khủng hoảng nợ của Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt, vốn từng được coi là tài sản an toàn nhất trên thế giới.

Tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lại quan trọng như vậy?

Khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng, chi phí trả nợ quốc gia tăng mạnh — một vấn đề quan trọng khi nợ của Hoa Kỳ hiện đã vượt quá 36,8 nghìn tỷ đô la và khoản thanh toán lãi suất dự kiến ​​sẽ lên tới 952 tỷ đô la vào năm 2025.

Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã nhiều lần nói rõ rằng việc giảm lợi suất là một trong những ưu tiên kinh tế hàng đầu của ông. Tuy nhiên, điều này có thể khó khăn hơn nhiều so với những gì ông mong đợi, vì hai phương pháp đáng tin cậy nhất để đạt được điều này đều cần đến từ Fed Hoa Kỳ. Việc hạ lãi suất sẽ khiến trái phiếu mới phát hành có lợi suất thấp hơn, khiến trái phiếu hiện có lợi suất cao hơn hấp dẫn hơn, đẩy giá của chúng lên và hạ lợi suất thực tế của chúng. Một cách khác là thông qua nới lỏng định lượng (QE), theo đó Fed sẽ mua một lượng lớn trái phiếu trên thị trường mở, do đó làm tăng nhu cầu và hạ lợi suất.

Fed hiện đang phản đối cả hai chiến lược và thận trọng không để tái bùng phát lạm phát, đặc biệt là trong bối cảnh cuộc chiến thuế quan đang diễn ra. Ngay cả khi Trump tìm ra cách hợp pháp hoặc bán hợp pháp để gây sức ép với Chủ tịch Fed Jerome Powell, thì điều đó cũng có thể phản tác dụng bằng cách làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư và tạo ra hiệu ứng ngược lại với mong muốn.

Các nhà đầu tư không đánh giá cao sự can thiệp của chính trị vào nền tảng của nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu, và niềm tin của họ vốn đã mong manh. Trong thời kỳ bất ổn, các nhà đầu tư thường đổ xô đến trái phiếu chính phủ như một nơi trú ẩn an toàn. Nhưng ngày nay, điều ngược lại đang xảy ra. Các nhà đầu tư đang quay lưng lại với Kho bạc, cho thấy các vấn đề trong nền kinh tế Hoa Kỳ quá lớn để có thể bỏ qua. Việc chính phủ Hoa Kỳ mất xếp hạng tín dụng AAA gần đây là một sự xác nhận rõ ràng.

Sự gia tăng đáng lo ngại về lợi suất tại Hoa Kỳ và Nhật Bản

Vào ngày 22 tháng 5, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ đạt 5,15% — mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023 và trước đó là mức chưa từng thấy kể từ tháng 7 năm 2007. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4,48%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm ở mức 4% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm ở mức 3,92%.

Lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2021, chênh lệch trái phiếu kỳ hạn 5 năm đến 30 năm của Hoa Kỳ đã tăng lên 1%. Điều này cho thấy thị trường đang định giá theo mức tăng trưởng mạnh hơn, lạm phát dai dẳng và môi trường lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Làm trầm trọng thêm vấn đề là Nhật Bản, quốc gia nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất. Các nhà đầu tư Nhật Bản hiện nắm giữ 1,13 nghìn tỷ đô la nợ của chính phủ Hoa Kỳ, nhiều hơn 350 tỷ đô la so với Trung Quốc. Trong nhiều thập kỷ, các tổ chức Nhật Bản đã vay nợ rẻ trong nước để đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu Hoa Kỳ — một chiến lược được gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất.

Kỷ nguyên này có thể sắp kết thúc. Vào tháng 3 năm 2024, Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất từ ​​-0,1% lên 0,5% hiện nay. Kể từ tháng 4, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản đã tăng 100 điểm cơ bản, đạt mức cao nhất mọi thời đại là 3,1%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm tăng lên 2,53%, mức chưa từng thấy kể từ năm 1999.

Vào ngày 19 tháng 5, Thủ tướng Shigeru Ishiba thậm chí còn cảnh báo quốc hội nước này rằng tình hình nợ nần của chính phủ của ông “tệ hơn cả Hy Lạp” — một lời thừa nhận đáng kinh ngạc đối với một quốc gia có tỷ lệ nợ trên GDP là 260%.

Điều thú vị là sự gia tăng của trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn dài không tương xứng với kỳ hạn ngắn hơn. Lợi suất trái phiếu 10 năm là 1,53% và lợi suất trái phiếu 5 năm chỉ là 1%. Như Reuters đã lưu ý, điều này cho thấy sự thay đổi chiến lược của các quỹ hưu trí và bảo hiểm lớn của Nhật Bản khi Ngân hàng Nhật Bản “bình thường hóa” lãi suất. Các tổ chức này hiện có thể đang đánh giá lại cả rủi ro về thời hạn và rủi ro trái phiếu nước ngoài, điều này có thể gây ra rắc rối cho Kho bạc Hoa Kỳ nếu (hoặc khi) họ bắt đầu giải ngân các khoản nắm giữ của mình.

Biến động trái phiếu có tiếp tục tác động đến giá Bitcoin không?

Khi Hoa Kỳ tiếp tục đi xuống vòng xoáy nợ nần và Nhật Bản có thể bắt đầu tự mình bắt đầu, nền kinh tế toàn cầu vẫn chưa phục hồi và đó có thể là một dấu hiệu tốt cho Bitcoin.

Theo truyền thống, lợi suất trái phiếu tăng sẽ kéo giảm tài sản rủi ro. Tuy nhiên, cổ phiếu và Bitcoin vẫn tiếp tục tăng. Sự phân kỳ này cho thấy các nhà đầu tư có thể đang rời xa sổ tay chiến lược truyền thống. Khi niềm tin vào hệ thống bị xói mòn, các tài sản bên ngoài hệ thống, như cổ phiếu và Bitcoin, bắt đầu tỏa sáng, ngay cả khi chúng được coi là rủi ro.

Hơn nữa, giữa Bitcoin và cổ phiếu Hoa Kỳ, ngày càng có nhiều tổ chức lựa chọn Bitcoin. Như The Kobeissi Letter đã lưu ý, 38% nhà đầu tư tổ chức đã giảm tỷ trọng cổ phiếu Hoa Kỳ vào đầu tháng 5, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2023, theo BofA.

Trong khi đó, theo CoinGlass, tổng dòng tiền đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay tiếp tục tăng, với tài sản được quản lý hiện vượt quá 104 tỷ đô la, mức cao nhất mọi thời đại. Sự gia tăng này cho thấy vốn của các tổ chức đang bắt đầu công nhận Bitcoin không chỉ là một tài sản có hiệu suất cao mà còn là một kho lưu trữ giá trị trung lập về mặt chính trị, tương tự như vàng. Trong kỷ nguyên bất ổn gia tăng trong các nền kinh tế dựa trên nợ fiat, Bitcoin đang nổi lên như một giải pháp thay thế đáng tin cậy, cung cấp một hệ thống tiền tệ dựa trên khả năng dự đoán và phi tập trung. Với vốn hóa thị trường vẫn thấp hơn nhiều so với 22 nghìn tỷ đô la của vàng hoặc thậm chí là 5,5 nghìn tỷ đô la theo đô la cơ sở (không bao gồm nợ), Bitcoin vẫn bị định giá thấp đáng kể.

Điều thú vị là tình hình hiện tại ủng hộ cả hai câu chuyện từng mâu thuẫn nhau của Bitcoin: Nó đang hoạt động như một tài sản rủi ro có lợi suất cao và một nơi lưu trữ giá trị an toàn. Trong một thế giới mà các khuôn khổ cũ đang thất bại, vai trò kép của Bitcoin có thể không còn là điều bất thường nữa, mà là dấu hiệu của những gì sắp xảy ra.

• Giá Bitcoin bật tăng trở lại sau khi Donal Trump hoãn áp thuế 50% lên EU
• Michael Saylor hé lộ mua thêm Bitcoin, Strategy hướng tới 10 nghìn tỷ USD