Tại sao ETH có giá trị?

“Mạng lưới Ethereum vẫn có thể hoạt động tốt ngay cả khi ETH có giá 10 đô la.”

Nhận định trên là điều tôi thấy được thảo luận thường xuyên trên khắp cộng đồng tiền điện tử. Nó không dựa trên thực tế, giả định rằng chức năng duy nhất của ETH là trả phí giao dịch mạng (gas), và nó gây hiểu lầm vì một số lý do khác.

Trong bài luận này, tôi sẽ giải thích lý do tại sao ETH có giá trị vì nhiều lý do hơn là chỉ được sử dụng để trả phí giao dịch trên mạng Ethereum, và tôi cũng sẽ trình bày cách ETH được sử dụng dưới vai trò là một loại tiền tệ cho nền kinh tế kỹ thuật số Ethereum mới.

Hãy bắt đầu bằng cách khám phá tại sao ETH lại có giá trị đến vậy.

Điều gì mang lại giá trị cho ETH?

ETH, đồng tiền gốc của mạng Ethereum, có được giá trị của nó từ vô số các yếu tố khác nhau. Nó được sử dụng trong mạng Ethereum để thực hiện một loạt các chức năng, bao gồm:

• Được sử dụng để thanh toán phí giao dịch Ethereum (dưới dạng ‘gas’)
• Được sử dụng làm tài sản thế chấp cho một loạt các ứng dụng tài chính mở (MakerDAO, Compound)
• Có thể vay hoặc cho vay (Dharma)
• Được chấp nhận như một hình thức thanh toán tại một số nhà bán lẻ và nhà cung cấp dịch vụ nhất định
• Được sử dụng như một phương tiện trao đổi để mua token dựa trên Ethereum (thông qua ICO hoặc sàn giao dịch), đồ sưu tầm tiền điện tử, vật phẩm trong game và các token không thể thay thế khác (NFT)
• Được kiếm như một phần thưởng cho việc hoàn thành tiền thưởng (Gitcoin, Bounties Network)

Hơn nữa, trong Ethereum 2.0 (Serenity), người dùng sẽ có thể trở thành một người xác nhận (validator) và giúp bảo mật mạng lưới bằng cách cung cấp tài nguyên tính toán và khóa 32 ETH mỗi trình xác nhận. Do đó, dự kiến Proof of Stake sẽ khóa một lượng đáng kể nguồn cung ETH đang lưu hành. Ngoài ra còn có các cuộc thảo luận xung quanh việc giới thiệu mô hình “phí đốt” (‘fee-burn’) trong đó phần trăm ETH được sử dụng để thanh toán phí giao dịch sẽ được đốt cháy và do đó làm giảm nguồn cung Ether lưu hành.

Ngoài giá trị tiện ích, ETH còn có giá trị đầu cơ. Đây là giá trị bắt nguồn từ các hoạt động đầu cơ (như giao dịch và đầu tư) hiện đang chiếm phần lớn giá trị của tất cả các tài sản tiền điện tử. Theo quan sát vào năm 2017, tài sản tiền điện tử có thể thu hút lãi suất đầu cơ đáng kể, với một số tài sản tăng giá trị lên 1000 lần chỉ sau vài tháng. Lợi ích đầu cơ này thường mang lại nguồn vốn mới vào hệ sinh thái có thể được tái đầu tư thành nhiều ngành dọc khác nhau, nhưng nó có thể gây tổn hại đến tâm lý thị trường ngắn hạn của tất cả các tài sản tiền điện tử.

Token trên Ethereum có thể được sử dụng thay cho Ether không?

Về mặt lý thuyết thì nó có thể. Nhưng trên thực tế thì không. Khái niệm sử dụng một tài sản khác để bảo mật mạng Ethereum được gọi là ’trừu tượng hóa kinh tế. Điều này sẽ liên quan đến các thợ đào/người xác nhận chấp nhận các token khác với ETH để đổi lấy việc bổ sung thêm các giao dịch hợp lệ vào các khối mới.

Rất có khả năng giao thức Ethereum sẽ không bao giờ thực hiện việc “trừu tượng hóa kinh tế” vì nó có khả năng làm giảm tính bảo mật của blockchain bằng cách làm tổn hại giá trị của ETH.

ETH có giá trị giúp bảo mật mạng lưới như thế nào?

Trong các hệ thống Proof of Work, các thợ đào cạnh tranh với nhau để tìm ra một khối, và do đó họ được thưởng cho công việc của họ (dưới dạng tài sản tiền điện tử gốc của giao thức). Khi giá của tài sản tăng lên, theo lẽ tự nhiên nó sẽ mang theo nhiều người khai thác hơn, sau đó làm tăng độ khó của mạng lưới. Khi độ khó của mạng tăng lên, các thợ đào ngày càng khó tìm ra một khối dẫn đến các hoạt động khai thác quy mô lớn (thường được gọi là các “trang trại khai thác”) là một trong những cách duy nhất có lợi nhuận để khai thác trên mạng Proof of Work (một khi nó đạt đến một kích thước nhất định). Những người khai thác cũng có thể tham gia các “pool khai thác”, để tăng cơ hội tìm kiếm khối và do đó tăng phần thưởng của họ.

Hiện tại, nó sẽ tiêu tốn một cá nhân hoặc nhóm một số tiền lớn để tấn công thành công hoặc kiểm soát các blockchain Bitcoin hoặc Ethereum PoW.

Khi Ethereum chuyển sang Proof of stake theo Ethereum 2.0, người dùng hy vọng sẽ có thể đặt cọc 32 ETH cho mỗi người xác nhận và nhận phần thưởng cho công việc của họ dưới dạng ETH bổ sung.

Theo Proof of Stake, chi phí tấn công Ethereum sẽ được gắn với chi phí ETH. Thay vì sử dụng năng lượng khai thác “khủng” (vì nó thuộc Proof of Work), những người xác nhận sẽ “đặt cọc” (stake) ETH và sẽ mất một phần hoặc toàn bộ cổ phần nếu hành vi của họ mang tính gian lận. Càng nhiều người xác nhận với Ether được đặt cọc bảo vệ mạng lưới, kẻ tấn công sẽ cần mua Ether nhiều hơn để thực hiện một cuộc tấn công. Một cuộc tấn công như vậy có thể sẽ nhanh chóng làm tăng giá Ether và do đó làm cho nó trở nên đắt đỏ hơn đối với kẻ tấn công.

Mạng lưới Ethereum bảo mật những gì?

Mạng Ethereum hiện đang bảo đảm hàng tỷ đô la giá trị bao gồm: token tiện ích, token công việc, tiền mã hóa (và các NFT khác), Dai (thông qua tài sản thế chấp của CDP), chứng khoán được hỗ trợ bằng tài sản, và nhiều thứ khác nữa.

Nếu chúng ta hy vọng một hệ thống tài chính phi tập trung sẽ phát triển mạnh mẽ và một ngày nào đó sẽ chiếm đoạt được hệ thống hiện có, chúng ta phải đảm bảo rằng mạng Ethereum đủ khả năng đảm bảo hàng nghìn tỷ đô la giá trị và có khả năng chống lại sự thay đổi đáng kinh ngạc.

Ethereum 2.0 (Serenity) “thiên vị” sự sống còn hơn là sự an toàn. Điều này có nghĩa là giao thức sẽ có thể hoạt động ngay cả khi phần lớn các trình xác nhận ngoại tuyến (chẳng hạn như một sự kiện thảm khốc như Thế chiến 3). Mức độ “sống còn” này có thể đạt được nếu ETH đủ giá trị (để khuyến khích mọi người tiếp tục chạy trình xác nhận của họ).

Tiền tệ là gì?

Rất nhiều đồ vật khác nhau được sử dụng như một dạng tiền tệ qua suốt lịch sử – vỏ sò, vàng, tiền giấy và nhiều thứ khác. Con người đã sử dụng những thứ này như tiền tệ vì họ đã nhận thấy giá trị dựa trên độ khó để có thể làm giả của những đồ vật đó, sự khan hiếm của chúng và thực tế là chúng đã được chấp nhận là tiền. Trong thời hiện đại, các mặt hàng như vàng không được sử dụng làm tiền vì nó không được coi là phương tiện trao đổi, mặc dù vàng vẫn được coi là có giá trị cao.

Tiền tệ về cơ bản là một hợp đồng xã hội. Tiền pháp định (fiat), hình thức tiền hiện tại được sử dụng bởi hầu hết khắp nơi trên thế giới, được hỗ trợ bởi một chính phủ quốc gia nhất định. Chính phủ đồng ý rằng một loại tiền tệ cụ thể (USD, AUD, JPY) sẽ được sử dụng làm hồ sơ hợp pháp (loại tiền được chấp nhận) cho quốc gia của họ và quan trọng nhất là chính phủ chấp nhận thanh toán thuế. Thông thường, chính phủ kiểm soát việc cung cấp tiền và có thể tạo thêm tiền theo ý muốn.

Tiền pháp định là một cấu trúc tinh vi – nếu được quản lý không chính xác, nó có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng cho một quốc gia (chẳng hạn như những gì đã xảy ra ở Venezuela). Mặc dù một số chính phủ khá hùng mạnh và có ảnh hưởng, một nghị định đơn thuần cho rằng “một cái gì đó là tiền” là không đủ – công dân phải tin rằng tiền có giá trị thực sự và nó sẽ không bị pha loãng bởi lạm phát cực đoan.

ETH có phải tiền tệ không?

Để một thứ gì đó hoạt động như một loại tiền tệ trong nền kinh tế, nó cần hoạt động như một phương tiện trao đổi tốt (MoE), đơn vị tài khoản (UoA) và kho lưu trữ giá trị (SoV). ETH được sử dụng như một phương tiện trao đổi trong nền kinh tế Ethereum cho một loạt các ứng dụng, với các nhà cung cấp dApp chấp nhận nó để đổi lấy các token có thể thay thế/không thể thay thế, hoặc các dịch vụ khác. Nó cũng được sử dụng như một đơn vị tài khoản của các bên khác nhau (bao gồm cả các công ty đã huy động ETH thông qua ICO). Cuối cùng, ETH đã được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị, với các nhà đầu tư và nhà đầu cơ mua Ether để nắm giữ cho mục đích đầu tư, vì sự khan hiếm tương đối của nó, tăng trưởng nguồn cung dự đoán và tiện ích vốn có.

Một đối tượng (vật lý hoặc kỹ thuật số) thường phải thể hiện năm thuộc tính riêng biệt để được coi là một loại tiền tệ: tính di động, độ bền, tính phân chia, tính chất có thể thay thế được và lịch sử thành lập (hiệu ứng lindy). ETH có tính di động cao (vì là kỹ thuật số), bền (cũng vì là kỹ thuật số), có thể phân chia (tối đa 18 chữ số thập phân), nhưng có khả năng bị hạn chế vì các token ETH có thể hoán đổi cho nhau, nhưng tài khoản/địa chỉ có thể bị liệt vào danh sách đen khá dễ dàng . Các giao thức bảo mật như zk-SNARKs sẽ cải thiện tính chất này cho Ethereum.

Ethereum đã hoạt động từ năm 2015 và tiếp tục xây dựng một lịch sử thành lập mạnh mẽ. Mạng Ethereum (và Ether) đã hoạt động như mong đợi cho 99,99% vòng đời của nó. 0,01% còn lại bao gồm DAO, nhiều vụ hack hợp đồng thông minh lớn, khai thác nhiều cấp độ giao thức, các cuộc tấn công DoS Thượng Hải, nhận xét tiêu cực liên tục đến từ cộng đồng tiền điện tử rộng hơn và nhiều thị trường gấu (bao gồm đợt giảm giá gần đây 94%).

Trên hết, ETH có các thuộc tính bổ sung như chống kiểm duyệt, không cấp phép, giả danh và có thể tương tác với các mạng tiền điện tử khác.

Kế hoạch cung cấp tài sản tiền điện tử đang được tranh luận sôi nổi giữa các bên khác nhau (đặc biệt là các bên trong cộng đồng Bitcoin) và hiện có hai cách tiếp cận chính: nguồn cung giới hạn (như Bitcoin) hoặc tỷ lệ phát hành thấp, có thể dự đoán và khó thay đổi (như những gì được lên kế hoạch cho Ethereum 2.0).

Trong Ethereum 2.0 (với Sharding và Proof of Stake được triển khai), trong khi tỷ lệ lạm phát thấp sẽ luôn đảm bảo những người xác thực được thưởng cho việc bảo mật mạng của họ, thì thực tế là nó có thể làm giảm giá trị của ETH đối với những người không phải là người xác thực. Mặc dù vậy, điều này được bù đắp bởi ETH bị loại khỏi nguồn cung lưu thông thông qua việc đặt cọc, các ứng dụng tài chính mở khác nhau, đốt phí và mọi người chỉ đơn giản là mất quyền truy cập vào ETH của họ.

Hỗ trợ dữ liệu (kể từ ngày 7/01/2019)

Các thuộc tính giống như tiền của ETH có thể được theo dõi thông qua nhiều số liệu khác nhau:

• Ethereum có khối lượng giao dịch trung bình 2 tỷ USD mỗi 24 giờ
• Hơn 1,8 triệu ETH hiện đang được sử dụng để bảo mật CDP của MakerDAO
• Hơn 40.000 ETH bị khóa trong các ứng dụng tài chính khác nhau
• Mạng Ethereum đang xử lý trung bình 600.000 giao dịch mỗi ngày
• Trung bình 250.000 địa chỉ hoạt động mỗi ngày
• Việc sử dụng gas đang ở mức công suất (có nghĩa là Ethereum đang được sử dụng nhiều hơn là gửi đi)
• Hàng ngàn công ty đã huy động hàng tỷ đô la bằng cách phát hành token thông qua một ICO trên Ethereum

Tỷ lệ phát hành dự kiến của ETH

Tính đến thời điểm viết bài, tỷ lệ phát hành hàng năm của ETH là khoảng 7%. Vào tháng 1 năm 2019, bản nâng cấp Constantinople sẽ được phát hành trực tuyến trên mạng Ethereum mang đến việc giảm phần thưởng khối từ 3 ETH mỗi khối xuống còn 2 ETH mỗi khối. Điều này sẽ làm giảm tỷ lệ phát hành mạng hàng năm xuống khoảng 4,5%.

Trong Giai đoạn 0 của Ethereum 2.0, do beacon chain chạy song song với chuỗi Eth1.0, sẽ có một cú va chạm nhẹ trong tỷ lệ phát hành (có khả năng từ 4,5% đến 5%). Trong Giai đoạn 2, chuỗi Eth1.0 sẽ không được chấp nhận và tỷ lệ phát hành mạng sẽ giảm đáng kể xuống mục tiêu kế hoạch <1%.

Sẽ có một thang trượt giữa tổng số ETH được đặt cọc và tiền lãi hàng năm mà các nhà đầu tư kiếm được. Thông số Ethereum 2.0 hiện tại sẽ tạo ra các con số lãi suất và lạm phát hàng năm sau dựa trên tổng số cổ phần của mạng:

Bạn có thể nhận thấy trong bảng trên rằng tỷ lệ phát hành cho mạng thấp hơn đáng kể so với lãi suất của trình xác nhận.

Kết luận

Như tôi đã trình bày trong bài đăng này, ETH đang được sử dụng nhiều hơn là việc chỉ trả phí giao dịch cho mạng Ethereum. Do đó, ETH đã tích lũy được giá trị đáng kể trong vòng đời ngắn ngủi của mình và đã bắt đầu đảm nhận các tài sản giống như tiền.

Tôi hy vọng ETH sẽ tiếp tục được sử dụng làm tiền kỹ thuật số bản địa cho nền kinh tế mở Ethereum và khi nền kinh tế đó tiếp tục phát triển, thì nhu cầu về ETH cũng vậy.

• Lịch sử IEO Ethereum và những tranh cãi xung quanh nó
• Tại sao vấn đề quyền riêng tư của Ethereum là quan trọng và thứ gì đang được xây dựng để hỗ trợ nó

Diệu Anh

Tạp chí Bitcoin | Medium