VanEck đề xuất trái phiếu kho bạc liên kết với Bitcoin để bù đắp khoản nợ 14 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ

Updated: 16/04/2025 at 9:00

Matthew Sigel, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, đã đề xuất việc giới thiệu “BitBonds,” một công cụ nợ lai độc đáo kết hợp trái phiếu chính phủ Mỹ với Bitcoin (BTC). Đây được coi là một chiến lược mới nhằm giải quyết nhu cầu tái cấp vốn lên đến 14 nghìn tỷ USD của chính phủ.

Khái niệm này đã được trình bày tại Hội nghị Dự trữ Bitcoin Chiến lược, với mục tiêu đáp ứng nhu cầu tài trợ của chính phủ đồng thời thỏa mãn mong muốn của nhà đầu tư về bảo vệ chống lạm phát.

BitBonds sẽ được cấu trúc như chứng khoán kỳ hạn 10 năm, bao gồm 90% tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống và 10% Bitcoin, phần Bitcoin này sẽ được tài trợ từ tiền thu được qua việc bán trái phiếu.

Khi đến hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ giá trị của phần trái phiếu chính phủ Mỹ, tương ứng 90 USD trên mỗi trái phiếu 100 USD, cộng thêm giá trị của phần phân bổ Bitcoin.

Hơn nữa, nhà đầu tư sẽ được hưởng 100% lợi nhuận từ Bitcoin cho đến khi lợi suất đáo hạn đạt 4,5%. Chính phủ và các chủ trái phiếu sẽ chia sẻ bất kỳ lợi nhuận nào vượt quá ngưỡng này.

Cấu trúc này nhằm cân bằng lợi ích của các nhà đầu tư trái phiếu, những người đang tìm kiếm sự bảo vệ khỏi sự suy giảm giá trị đồng đô la và lạm phát tài sản, với nhu cầu của Kho bạc trong việc tái cấp vốn ở mức lãi suất cạnh tranh.

Sigel nhận định rằng đề xuất này là “một giải pháp cân bằng cho các động cơ không phù hợp.”

Điểm hòa vốn của nhà đầu tư

Theo dự báo của Sigel, điểm hòa vốn của nhà đầu tư đối với BitBonds phụ thuộc vào phiếu lãi cố định và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp của Bitcoin (CAGR).

Đối với trái phiếu có lãi suất 4%, CAGR BTC hòa vốn là 0%. Tuy nhiên, đối với các phiên bản có lợi suất thấp hơn, ngưỡng hòa vốn cao hơn: 13,1% CAGR cho trái phiếu lãi suất 2% và 16,6% cho trái phiếu lãi suất 1%.

Nếu CAGR của Bitcoin duy trì từ 30% đến 50%, lợi nhuận mô hình tăng mạnh trên tất cả các mức lãi suất, với lợi nhuận của nhà đầu tư có thể đạt tới 282%.

Sigel cho biết BitBonds sẽ là một “cược lồi*” cho các nhà đầu tư tin tưởng vào Bitcoin, vì công cụ này cung cấp lợi nhuận bất đối xứng trong khi vẫn giữ một lớp lợi nhuận không rủi ro. Tuy nhiên, cấu trúc này cũng có nghĩa là nhà đầu tư chịu toàn bộ rủi ro giảm giá của Bitcoin.

Trái phiếu có lãi suất thấp hơn có thể dẫn đến lợi nhuận âm lớn nếu Bitcoin mất giá. Ví dụ, một trái phiếu BitBond có lãi suất 1% có thể mất từ 20% đến 46%, tùy thuộc vào hiệu suất của Bitcoin.

Lợi ích cho Kho bạc

Từ góc độ của chính phủ Mỹ, lợi ích chính của BitBonds là giảm chi phí vay. Ngay cả khi Bitcoin chỉ tăng giá nhẹ hoặc không tăng, Kho bạc vẫn tiết kiệm được chi phí lãi suất so với trái phiếu cố định 4%.

Theo phân tích của Sigel, lãi suất hòa vốn của chính phủ là khoảng 2,6%. Phát hành trái phiếu với lãi suất dưới mức này sẽ giảm dịch vụ nợ hàng năm, tạo ra tiết kiệm ngay cả trong các kịch bản Bitcoin không tăng hoặc giảm giá.

Sigel dự báo rằng phát hành 100 tỷ USD BitBonds với lãi suất 1% và không có lợi nhuận BTC sẽ tiết kiệm cho chính phủ 13 tỷ USD trong suốt thời gian trái phiếu. Nếu Bitcoin đạt CAGR 30%, cùng một phát hành có thể mang lại hơn 40 tỷ USD giá trị bổ sung, chủ yếu từ lợi nhuận Bitcoin được chia sẻ.

Sigel cũng chỉ ra rằng phương pháp này sẽ tạo ra một lớp trái phiếu chủ quyền khác biệt, cung cấp cho Mỹ lợi nhuận bất đối xứng từ Bitcoin trong khi giảm nghĩa vụ định giá bằng đô la.

“Lợi nhuận BTC chỉ làm cho thỏa thuận hấp dẫn hơn. Trường hợp xấu nhất: tài trợ rẻ. Trường hợp tốt nhất: tiếp xúc với tài sản khó nhất trên Trái đất”, ông nói thêm.

CAGR BTC hòa vốn cho chính phủ tăng với lãi suất trái phiếu cao hơn, đạt 14,3% cho BitBonds có lãi suất 3% và 16,3% cho các phiên bản có lãi suất 4%. Trong các kịch bản BTC bất lợi, Kho bạc sẽ mất giá trị chỉ khi phát hành trái phiếu có lãi suất cao hơn trong khi BTC hoạt động kém.

Đánh đổi về sự phức tạp trong phát hành và phân bổ rủi ro

Mặc dù có những lợi ích tiềm năng, bài thuyết trình của VanEck thừa nhận những hạn chế của cấu trúc. Nhà đầu tư phải chịu rủi ro giảm giá Bitcoin mà không có sự tham gia đầy đủ vào lợi nhuận, và trái phiếu có lãi suất thấp trở nên không hấp dẫn trừ khi Bitcoin hoạt động rất tốt.

Về mặt cấu trúc, Kho bạc cũng cần phải phát hành nhiều nợ hơn để bù đắp cho 10% tiền thu được dùng để mua Bitcoin. Mỗi 100 tỷ USD tài trợ sẽ cần thêm 11,1% để bù đắp cho phân bổ BTC.

Đề xuất này đưa ra các cải tiến thiết kế có thể, bao gồm bảo vệ giảm giá để bảo vệ nhà đầu tư khỏi sự giảm giá mạnh của BTC một phần.

*Cược lồi được đặc trưng bởi khả năng tăng giá cao hơn và khả năng giảm giá hạn chế, thường được mô tả là “đầu thì thắng, đuôi thì không thua”. Khái niệm này đóng vai trò then chốt trong tài chính và đầu tư.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn. 

Tham gia Telegram: https://t.me/tapchibitcoinvn

Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

Youtube: https://www.youtube.com/@tapchibitcoinvn

Ông Giáo

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Mới cập nhật

Giá Bitcoin trong tuần qua đã có những biến động thiếu dứt khoát, dao động trong vùng hợp nhất từ 117.000 đến 120.000 đô la. Tuy nhiên, tiền điện tử hàng đầu này đã lao dốc về vùng 115.000 đô la sau khi ghi nhận lượng lớn Bitcoin được chuyển... ...

Giá BNB giao dịch ở mức 782,3 đô la vào thời điểm viết bài, sau khi điều chỉnh từ mức đỉnh kỷ lục mới là 809 đô la đạt được vào thứ 4. Token gốc của sàn Binance đã tăng hơn 20% trong tháng 7, giữa bối cảnh thị trường... ...

Mặc dù giá TRON (TRX) đã điều chỉnh 5,5% so với đỉnh gần đây, một báo cáo mới từ Messari lại hé lộ một bức tranh hoàn toàn tích cực: mạng lưới TRON đang vận hành mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Với tổng giá trị stablecoin đạt hơn 81... ...

Ethena (ENA) tăng 27% trong phiên giao dịch ngày 25/7 khi các nhà phân tích chuyển sang xu hướng lạc quan nhờ các động lực tăng trưởng mới của dự án. Cụ thể, dự án có thể được hưởng lợi từ xu hướng stablecoin và sự quan tâm ngày càng... ...

Trong 24 giờ qua, giá SUI đã tăng mạnh, đưa altcoin này tiến gần đến một cú breakout tiềm năng. Đợt tăng trưởng gần đây, kết hợp với điều kiện thị trường thuận lợi, đã thắp lên kỳ vọng về việc SUI thiết lập các mức đỉnh mới sau giai... ...

Trong nhiều năm, việc nắm giữ Bitcoin (BTC) chỉ đơn giản là nắm giữ nó. Nhưng giờ đây, một cuộc cách mạng thầm lặng đang biến tài sản crypto ban đầu thành một cỗ máy sinh lời năng động. Con số đã chứng minh điều đó: từ quy mô chỉ... ...

Một báo cáo mới từ công ty tình báo blockchain TRM Labs cho thấy Kyrgyzstan đang trở thành một “bình phong” cho các nền tảng tiền điện tử có liên hệ với sàn giao dịch Garantex của Nga – vốn đã bị đóng cửa sau một chiến dịch truy quét... ...

Thị trường crypto đang cho thấy những dấu hiệu rõ rệt về một mùa altcoin sắp tới, khiến các nhà đầu tư tích cực tích lũy các token tiềm năng. Theo dữ liệu từ Dropstab, hiện có 59 altcoin đang phát tín hiệu tích lũy. Trong giai đoạn tích lũy,... ...

Tuần tới sẽ là thời điểm then chốt đối với thị trường crypto khi chính quyền Donald Trump công bố đánh giá về ngành này tại Mỹ. Dự kiến được phát hành vào ngày 30/7, báo cáo về tiền điện tử của Nhà Trắng đang thu hút sự chú ý... ...

Các địa chỉ nắm giữ lượng lớn Cardano (ADA) – cụ thể là những ví chứa trên 100.000 ADA—đã quay trở lại xu hướng tích lũy mạnh mẽ. Động thái này không chỉ khơi dậy làn sóng quan tâm mới đối với ADA, mà còn gợi mở khả năng đang... ...

Xem thêm bài viết

Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode