Trang chủ Tạp chí Tin tức Stablecoin Cộng đồng lo ngại khi lợi suất cao của Ethena Labs khuấy...

Cộng đồng lo ngại khi lợi suất cao của Ethena Labs khuấy động ký ức về Terra

Ethena Labs là một giao thức phi tập trung xoay quanh stablecoin USDe mang lại lợi nhuận. Trong vài tuần kể từ khi giới thiệu token này ra công chúng vào tháng 2, dự án đã nhận được nhiều ý kiến trái chiều vì những điểm tương đồng với hệ sinh thái Terra, vốn dĩ đã sụp đô vào năm 2021.

Những người stake USDe trong tối thiểu 7 ngày hiện kiếm được lợi suất hàng năm khoảng 37%, đủ cao để thúc đẩy tổng giá trị bị khóa (TVL) trên giao thức lên 2,3 tỷ đô la từ 178 triệu đô la – tăng gấp 12 lần chỉ sau 60 ngày theo DefiLlama. Tuy nhiên, lợi suất cao là con dao hai lưỡi và thường phản ánh rủi ro cao: UST của Terra đã trả gần 20% cho các nhà đầu tư trước khi sụp đổ.

usde

Nguồn: DefiLlama

Không giống như các stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản như USDT và USDC có giá trị được bảo đảm bằng đô la hoặc các khoản tương đương với đô la như nợ chính phủ Hoa Kỳ, USDe tự gọi mình là một stablecoin tổng hợp với giá trị 1 đô la được duy trì thông qua kỹ thuật tài chính được gọi là giao dịch cash&carry. Giao dịch này bao gồm mua một tài sản và đồng thời Short một sản phẩm phái sinh của tài sản đó để thu funding rate hoặc chênh lệch giữa hai mức giá, được biết đến rộng rãi trong tài chính truyền thống và không mang rủi ro định hướng (delta).

Mike van Rossum, nhà sáng lập Folkvang, cho biết trong một bài đăng trên X:

“Bản thân giao dịch này rất an toàn và được hiểu rõ, nhiều người (bao gồm cả Folkvang) đã thực hiện các giao dịch như thế này trong nhiều năm. Nhưng hãy nhớ rằng nó chỉ không có rủi ro khi nói về delta. Có rất nhiều điều có thể sai ở đây. Chẳng hạn như vấn đề với sàn giao dịch mà các vị trí (và tài sản thế chấp) được quản lý. Cũng như các vấn đề cố gắng thực hiện hàng trăm triệu (hoặc hàng tỷ) đô la trong thị trường rất biến động”.

Ethena hoạt động như thế nào?

Người dùng Ethena đúc token USDe bằng cách gửi các stablecoin như USDT, DAI và USDC trên giao thức. Sau đó, họ có thể stake USDe đã đúc (có vốn hóa thị trường là 21,3 tỷ đô la) để đổi lấy lợi tức.

Để tạo ra lợi tức đó, Ethena đã triển khai một số chiến lược về giao dịch cash&carry.

Funding rate cho các hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin và ETH hiện đang ở mức dương, có nghĩa là các vị thế Long sẽ trả cho các vị thế Short, tạo ra lợi nhuận cho những người Short trên thị trường. Funding rate thường chuyển sang âm trong các thị trường giảm giá, có nghĩa là nguồn lợi suất của Ethena có thể cạn kiệt nếu tiền điện tử bước vào chu kỳ giảm giá khác.

Cá voi có vẻ không bị lung lay. Đầu tuần này, 10 ví đã rút tổng cộng 51 triệu đô la token quản trị gốc (ENA) của Ethena khỏi các sàn giao dịch và khóa trên Ethena trong tối thiểu 7 ngày, theo Lookonchain.

Jeff Dorman, giám đốc đầu tư tại Arca, cho biết trong một cuộc phỏng vấn:

“Rủi ro đối với Ethena là lợi suất biến mất do lực lượng thị trường tự nhiên hoặc họ có đối tác phá sản chứ không phải tài sản thế chấp. Những gì Ethena đang cố gắng thực hiện với các giao dịch cơ bản khá dễ dàng và đã được thực hiện ở các thị trường truyền thống trong nhiều thập kỷ. Bất kỳ ai cũng có thể tự mình làm điều tương tự, nếu họ có đủ vốn để thế chấp và các đối tác đáng tin cậy. Tất cả những gì Ethena đang làm là tăng rủi ro trong khi giảm thời gian để bạn tự làm việc đó”.

Vết sẹo hằn sâu

Sự sụp đổ đau thương của Terra đã dẫn đến phá sản một số công ty tiền điện tử khác và để lại những vết sẹo khó quên trong toàn ngành. Dự án sụp đổ khi stablecoin thuật toán UST bước vào vòng xoáy tử thần sau khi bị bán tháo dữ dội và giá trị của LUNA (đóng vai trò là tài sản thế chấp) lao dốc.

Guy Young, nhà sáng lập Ethena Labs, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Laura Shin trên podcast Unchained:

“Việc so sánh những gì Ethena đang làm với Luna thực sự là một lập luận yếu kém, nông cạn. Sự khác biệt cốt lõi ở đây là suy nghĩ về những gì hỗ trợ tài sản ổn định này. UST được hỗ trợ bởi LUNA, token này đã tăng 100% và giảm 50% trong một tuần. USDe của Ethena được hỗ trợ hoàn toàn và được thế chấp đầy đủ”.

Về sự phụ thuộc vào thị trường bò, Young cho biết:

“Tôi nghĩ đó là mối lo ngại chính đáng về vấn đề này. Những gì chúng tôi đã thấy ngay cả vào năm 2022 khi bạn stake ETH cùng với funding rate, bạn vẫn có thể duy trì tỷ lệ cao hơn Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, nhưng tôi tưởng tượng rằng trong một thị trường gấu, bạn sẽ thấy nguồn cung USDe giảm đi một cách hợp lý. Đây là điều mà chúng tôi thấy ổn. Chỉ là đang phản ứng với động lực của thị trường và nếu nhu cầu đòn bẩy ít hơn trong thời gian lãi suất thấp hơn, chúng tôi sẽ điều chỉnh sang quy mô nhỏ hơn”.

Young không loại trừ việc thay đổi chiến lược tạo lợi suất của Ethena thành chiến lược “có ý nghĩa trong thị trường gấu” nếu cần thiết.

Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn

Theo dõi Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

Đình Đình

Theo Coindesk

MỚI CẬP NHẬT

LayerZero là gì và nó kích hoạt khả năng tương tác giữa các mạng...

LayerZero là gì? LayerZero là một giao thức tương tác được tạo ra để kết nối các blockchain khác nhau, sử dụng các kỹ thuật...

Các token AI có lợi thế lớn hơn nhờ gã khổng lồ Nvidia đạt...

NEAR, FET, RNDR, TAO và AGIX tăng giá nhẹ mặc dù toàn thị trường điều chỉnh giảm trong ngày. Các tiền điện tử tập trung...

Hạ viện Hoa Kỳ thông qua dự luật FIT21 về tiền điện tử với...

Phần lớn các thành viên Hạ viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu ủng hộ luật để thiết lập sự rõ ràng về quy định...

Vitalik Buterin: Ethereum không đủ ‘thống nhất’ trong bối cảnh mở rộng layer 2

Vitalik Buterin, đồng sáng lập Ethereum, mới đây kêu gọi nâng cao khả năng tương tác giữa các mạng layer 2 Ethereum khi nhận...
eth Ethereum

Địa chỉ đốt Ethereum (ETH) là gì?

Địa chỉ đốt Ethereum là gì? Địa chỉ đốt Ethereum là một thành phần độc đáo trong blockchain Ethereum, được thiết kế đặc biệt để...
Top 5 đồng coin nên mua khi Bitcoin phản ánh cuộc biểu tình Parabol giống như thị trường bò năm 2017

[QC] Top 5 đồng coin nên mua khi Bitcoin phản ánh cuộc biểu tình...

 Thị trường tiền điện tử đang trong giai đoạn hồi phục, gợi ý rằng chu kỳ tăng giá năm 2024 còn lâu mới kết...

OpenSea ra mắt ‘Get Based’ trên Layer-2 Base với đợt drop NFT miễn phí

Khi Base, mạng lưới mở rộng layer-2 Ethereum của Coinbase tiếp tục phát triển, thị trường NFT OpenSea đang thu hút sự chú ý...

Ripple công bố mã cho stablecoin sắp ra mắt là “RLUSD”

Ripple Labs đã nộp đơn đăng ký nhãn hiệu, đề xuất mã cho stablecoin được chốt với đồng đô la sắp ra mắt là...
eth

ETH có 20% cơ hội đạt 5.000 đô la vào cuối tháng 6

Bitcoin đã tìm cách lật 69.000 đô la thành hỗ trợ vào ngày 22/5 khi giảm từ các đỉnh cục bộ. Biểu đồ BTC 4...
Hàn Quốc tiền điện tử

Chênh lệch giá tiền điện tử ở Hàn Quốc giảm xuống dưới 1% khi...

Chênh lệch giá tiền điện tử khét tiếng của Hàn Quốc đang giảm đáng kể, với giá Bitcoin và ETH hiện đang bám sát...

Layer 2 Starknet công bố zkEVM “Kakarot”

StarkWare, công ty phát triển chính đằng sau blockchain layer 2 Starknet, đã chia sẻ kế hoạch về Kakarot - một ZK Rollup tương...

Bitcoin và ETH giảm nhẹ khi Nhà Trắng lên tiếng phản đối thông qua...

Nhà Trắng đang phản đối việc thông qua Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21, còn được gọi là...
WisdomTree

Bitcoin, Ethereum ETP của WisdomTree sẽ ra mắt trên London Stock Exchange vào tuần...

WisdomTree, một quỹ hoán đổi danh mục (ETF) toàn cầu và nhà tài trợ sản phẩm hoán đổi danh mục (ETP), đã được Cơ...

Việt Nam bổ sung một số quy định làm rõ bản chất của tiền...

Chính phủ Việt Nam vừa ban hành Nghị định số 52/2024 mới về thanh toán không sử dụng tiền mặt, có hiệu lực từ...

Solana là ứng cử viên sáng giá tiếp theo cho ETF giao ngay sau...

Tin đồn gần đây xung quanh khả năng phê duyệt Ethereum ETF giao ngay không chỉ thúc đẩy giá Ethereum mà còn thu hút...

Bitcoin kỷ niệm ngày ‘Pizza Day’- Đây là cách giao dịch huyền thoại diễn...

Vào ngày này năm 2010, Laszlo Hanyecz, một nhà phát triển phần mềm từ Florida, đã tạo nên lịch sử khi mua hai chiếc...