Các đợt fork Bitcoin mới trở thành một vấn đề nhạy cảm sau khi CME cho triển khai các hợp đồng Bitcoin tương lai. Mức giá trung bình của họ không bao gồm những đồng tiền mới vì CME vẫn chưa có chính sách về fork ngay lúc này.
Kể từ khi được Satoshi Nakamoto tạo ra cách đây 9 năm, Bitcoin đã tạo nên nhiều phản ứng đa chiều. Những người ủng hộ thì tin tưởng rằng Bitcoin sẽ loan báo một kỷ nguyên mới trong nền văn minh của con người, trong khi các giám đốc điều hành của các trung tâm tài chính lại coi đồng tiền này như là một bong bóng và dư đoán rằng các đồng tiền kỹ thuật số nói chung sẽ “gần như có một kết cục không hề tốt đẹp,” theo lời của ông Warren Buffett, vị tỷ phú vùng Berkshire Hathaway, phát biểu ngày 10 tháng 01 vừa rồi.
Tương lai nào dành cho những đồng tiền này
Một trong những lý do khiến các giám đốc điều hành của các trung tâm tài chính lúng túng có lẽ vì Bitcoin là một khái niệm hoàn toàn mới và không hề được khởi xướng từ các trung tâm này mà lại được phát minh bởi một lập trình viên ẩn danh, cho phép chuyển đổi các tài sản ngang hàng (P2P) và bỏ qua sự độc quyền của các tổ chức vốn đã tồn tại hàng trăm năm. Các chính phủ thường sẽ điều chỉnh những trung tâm này hơn là ngăn chặn tình trạng lạm dụng của họ và do sự điều chỉnh này nên có rất nhiều sự trở ngại không thể vượt qua và việc giao dịch Bitcoin cũng như những đồng tiền điện tử khác lại đang được các nhà đầu tư bán lẻ giao dịch một cách tương đối tự do Đặc biệt các nhà đầu tư của các trung tâm tài chính thường giao dịch không chỉ giao dịch các loại tài sản cơ bản nhưng đây chỉ là một hình thức để chuyển hóa tài sản này và ủy thác thanh toán cho một cơ quan trung ương như cơ quan thanh toán bù trừ để xử lý các tài sản này. Kiểu giao dịch như vậy diễn ra trong không gian hàng hóa nơi các hợp đồng về xăng dầu chính là những hợp đồng tương lai (thời gian ngắn nhất là trong một tháng). Những hợp đồng như thế đặc biệt quan trọng trong việc định giá dầu và sau cùng là giá xăng mà chúng ta thường trả ở các trạm xăng dầu hằng ngày.
Để giảm nhẹ tình hình và để cho các trung tâm tài chính tiếp cận được tài sản Bitcoin, CME đã giới thiệu hợp đồng Bitcoin tương lai (Bitcoin Future contract) vào ngày 17 tháng 12 năm 2017. Dĩ nhiên, lần ra mắt này cũng có những mục đích khác. “Đây là một bước tiến rất quan trọng trong lịch sử của Bitcoin… Chúng tôi sẽ quy định đồng tiền này để nó không còn trôi nổi một cách tự do. Chúng tôi sẽ thuần hóa nó thành một công cụ thương mại thông thường với các quy tắc nhất định”, Chủ tịch Danh dự của CME Group phát biểu.
Tuy nhiên, các hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư tổ chức đặt cược vào Bitcoin một cách hiệu quả hơn và do đó sẽ tạo được một sự thay thế cho Bitcoin để thể hiện quan điểm của họ về việc bán các hợp đồng tương lai và sử dụng Bitcoin. Ngoài ra, các hợp đồng này còn chứa đựng các biện pháp bảo về chống lại sự dao động về giá.
Đây là một ví dụ thú vị khi so sánh biến động của Bitcoin trước và sau khi đi các hợp đồng tương lai được giới thiệu. Có 37% được chuyển đổi 2 tháng trước khi triển khai với 44% trong tháng cuối cùng trước khi các hợp đồng tương lai được đưa vào hoạt động. Do đó, biến động của Bitcoin đã không thay đổi đáng kể trong giai đoạn này.
Kiểm tra và cân bằng
Dĩ nhiên, vẫn còn khá sớm kể từ khi các hợp đồng tương lai được triển khai và sẽ rất thú vị khi quan sát liệu việc thuần hóa sự biến động Bitcoin như một số giám đốc điều hành trung tâm tài chính đã hy vọng và sẽ làm cho Bitcoin trở thành một loại tài sản tốt hơn để các ngân hàng và trung gian tài chính khác nắm giữ. Về mặt cá nhân, tôi tự tin rằng các cơ quan thanh toán bù trừ có đủ kinh nghiệm để xử lý sự biến động hằng ngày của Bitcoin và đưa ra đầy đủ các biện pháp kiểm tra và cân bằng để ngăn chặn rủi ro cho chính các cơ quan này khi họ tiến hành xử lý các vấn đề về thanh toán Bitcoin. Dường như Bitcoin đang chiếm ưu thế kể từ khi các hợp đồng tương lai được triển khai.
Một đặc tính thú vị khác của các hợp đồng này chính là chúng thanh toán bằng tiền mặt hơn là chuyển giao thực tế Bitcoin. Trong khi thật hiển nhiên để kỳ vọng điều này xảy ra nhờ thành quả của việc tạo ra ví điện tử Bitcoin và giao dịch chúng một cách vật lý, chúng ta sẽ sớm nhận thấy điều này tạo nên một số vấn đề khác liên quan đến tính năng của Bitcoin do bản chất của một sản phẩm phần mềm, mà được fork.
Hãy xem xét cho một thời điểm tương lai về một cổ phiếu trả lãi hoặc một trái phiếu. Các cơ quan thanh toán bù trừ xử lý các hợp đồng thông minh bao gồm không chỉ về mức giá mà còn về tiềm năng được phân chia hoặc bất cứ mức lãi suất nào được trả cho khác phiếu đó. Điều tương tự xảy ra với một cổ phiếu phân chia hoặc một sự kiện sát nhập trong quá trình giao dịch hợp đồng tương lai. Các cơ quan thanh toán bù trừ sẽ điều chỉnh mức giá của tương lai cho một sự sát nhập hoặc tác ra và sẽ xác định tuyên bố theo sau đó.
Các thành viên mới của gia đình
Việc fork diễn ra khi mã nguồn Bitcoin bị thay đổi và bất cứ ai sở hữu Bitcoin tại thời điểm đặc biệt này cộng thêm những loại tiền kỹ thuật số khác là hậu duệ của nó. Điều này tương tự với một tình huống trong gia đình khi một đứa trẻ được sinh ra và trở thành thành viên của gia đình đó ngay lập tức.
Tuy nhiên, mức giá trung bình của Bitcoin không phản ánh những thành viên như thế trong đại gia đình Bitcoin. Hãy xem qua ví dụ về 2 đợt tách Bitcoin thành BCH (Bitcoin Cash) và BTG (Bitcoin Gold), người sở hữu Bitcoin cuối cùng thành người sở hữu nhũng đồng tiền mới này. Nhưng chỉ số Bitcoin không kết hợp được với mức giá của 2 loại tiền điện tử này chung với biến động về giá của nó. Do đó, những người dự định mua các hợp đồng tương lai sẽ đánh mất khoản thu tiềm năng mà những người nắm giữ Bitcoin đánh lẽ thu lại được nếu lần fork diễn ra khi các hợp đồng tương lai bắt đầu được giao dịch. Điều tương tự xảy với một quá trình được gọi là nhỏ giỏi (airdrop) nơi mọt đồng tiền kỹ thuật số mới có khối khởi đầu trở thành một khối hiển nhiên trong Blockchain của Bitcoin. Trong trường hợp này, những người nắm giữ Bitcoin sở hữu ngay lập tức đồng tiền này vì chúng đã nhỏ giọt vào trong vòng xoay chuyển của họ.
Sẽ có hàng loạt các fork của Bitcoin trong tương lai gần. Một số fork và airdop diễn ra trong lần triển khai hợp đồng tương lai và do đó sẽ cần phải được cung cấp song song với các hợp đồng này. Lưu ý rằng sẽ không có những vấn đề như nếu giá trị tương lai của Bitcoin sẽ được xác định một cách lý tính. Thật ra, một người bình thường sẽ mua Bitcoin ngay tại thời điểm khởi đầu của hợp đồng và chuyển giao chúng đến các người mua hợp đồng tại thời điểm khởi đầu. Bất cứ airdrop hay fork nào diễn ra trong thời điểm tương lai của hợp đồng tương lai sẽ được chuyển đến người mua một cách tự động với lượng Bitcoin xác định.
Fork nào là khả thi?
CME nhận thức được vấn đề nhưng dường như không có một chính sách hợp lý để xử lý. Để xác thực, chúng tôi đã đọc mục FAQ của CME:
“CME đang phát triển chính sách về Hard Fork để thu hút thị nguồn vốn từ thị trường để đáp ứng với các fork tiềm năng. Chính sách này sẽ liên quan đến điều chỉnh về tiền mặt để định vị các holder hoặc liệt kê các hợp đồng tương lai có liên quan mà cũng xác định vị trí của những holder này.”
Không hề có một sự rõ ràng nào về ý nghĩa lần fork khả thi. Những người nắm giữ Bitcoin thực tế sẽ thích thú với những fork này và đó sẽ là quyết định của họ và không phải của cơ quan thanh toán bù trừ, cho dù họ muốn đưa ra tuyên bố về những đồng tiền này hay không.
Thất bại của những cơ quan này trong việc hợp tác với những fork có thể dẫn đến xung đột ủy thác khi mà các người nắm giữ Bitcoin tương lai nhận ra rằng đây là những fork tiềm năng không được tính vào các lần thanh toán thực tế (điều này tạo ra một lợi thế không cân đối cho các Bitcoin tương lai và sẽ dẫn đến các cơ hội chênh lệch).
Câu hỏi đặt ra cho các fork và hợp đồng tương lai có thể dẫn đến những sự phát triển không dự đoán được cho các người giao dịch Bitcoin trong tương lai. Những vấn đề này nhấn mạnh các đặc điểm độc đáo của Bitcoin như là một sản phẩm tài chính và để thể hiện các thử thách mà các định chế tài chính đối mặt trong công cuộc thuần hóa và điều chỉnh Bitcoin.
Xem thêm:
Sn_Nour
