Trang chủ Tạp chí Bong bóng Dot-com vẽ ra bức tranh ảm đạm cho tiền điện...

Bong bóng Dot-com vẽ ra bức tranh ảm đạm cho tiền điện tử trong năm 2023

07/01/2023 20:00

Không còn nghi ngờ gì nữa, năm 2022 là một trong những năm tồi tệ nhất đối với người mua Bitcoin, chủ yếu là do giá của tài sản giảm 65%. Mặc dù có một số lý do rõ ràng như sự cố LUNA-UST vào tháng 5 và thất bại của FTX vào tháng 11, nhưng quan trọng nhất là chính sách thu hẹp và tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed).

Giá Bitcoin đã giảm 50% từ mức cao nhất xuống thấp nhất là 33.100 đô la trước khi LUNA-UST sụp đổ, do Fed tăng lãi suất. Lần giảm giá Bitcoin đáng kể đầu tiên là do bất ổn ngày càng nghiêm trọng trên thị trường xung quanh những tin đồn về tăng lãi suất vào tháng 11/2021. Đến tháng 1/2022, thị trường cổ phiếu bắt đầu xuất hiện các vết nứt do áp lực thu hẹp chính sách tiền tệ và điều này cũng tác động tiêu cực đến giá tiền điện tử.

Biểu đồ giá BTC hàng ngày | Nguồn: TradingView

Một năm trôi qua nhanh chóng và thị trường crypto tiếp tục đối mặt với vấn đề tương tự, trong đó các lần tăng lãi suất của Fed đã hạn chế động thái tăng giá đáng kể. Tuy vậy, tình hình này có thể tồn tại lâu hơn nhiều so với mong đợi của những người tham gia thị trường.

Manh mối xuất hiện từ bong bóng dot-com thập niên 1990

Bong bóng dot-com năm 1999-2000 có thể dạy cho các nhà đầu tư rất nhiều điều về mùa đông tiền điện tử hiện tại và nó tiếp tục vẽ nên một bức tranh ảm đạm cho năm 2023.

Chỉ số Nasdaq Composite thiên về công nghệ tăng vọt lên mức khổng lồ vào đầu những năm 2000 và bong bóng này vỡ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào năm 1999 – 2000. Khi tín dụng trở nên đắt đỏ hơn, lượng tiền dễ dàng thu hẹp trên thị trường, khiến Nasdaq giảm 77% so với mức đỉnh.

Biểu đồ chỉ số Nasdaq | Nguồn: Macrotrends

Thị trường tiền điện tử hiện đang đối mặt với kịch bản tương tự.

Chủ tịch Fed Jerome Powell rất muốn kiềm chế lạm phát và điều này có nghĩa là lãi suất cao hơn trong thời gian tới. Gần đây, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tại Minneapolis, Neel Kashkari, đã viết trong một bài đăng trên blog rằng ông dự kiến lãi suất sẽ tăng lên 5,4% vào tháng 6/2023 — hiện tại, lãi suất nằm trong khoảng 4,25% đến 4,5%.

Đáng chú ý, vào thời điểm xảy ra bong bóng dot-com, Fed đã ngừng tăng lãi suất vào tháng 5/2000, nhưng suy thoái của Nasdaq vẫn tiếp tục trong 2 năm sau đó. Do vậy, thị trường crypto dự kiến sẽ giảm hơn nữa ít nhất là cho đến khi Fed thay đổi quan điểm. Có nguy cơ thị trường gấu hiện tại sẽ kéo dài hơn nữa nếu nền kinh tế Hoa Kỳ trải qua cuộc suy thoái tương tự như năm 2001.

Dấu hiệu suy thoái gia tăng

Theo báo cáo của nhà phân tích Ryan McMaken của Mises Institute, nguồn cung tiền M2 của đô la Mỹ đã chuyển sang âm vào tháng 11/2022, lần đầu tiên sau 28 năm. Đó là một chỉ số về suy thoái tiềm năng, thường xảy ra “sau khi tốc độ tăng cung tiền chậm lại”.

Mặc dù McMaken thừa nhận khả năng chỉ báo tăng trưởng cung tiền âm trở thành tín hiệu sai, nhưng “nói chung là một dấu hiệu đỏ cho tăng trưởng kinh tế và việc làm. Nó cũng chỉ đóng vai trò là một dấu hiệu khác cho thấy hạ cánh mềm mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ hứa hẹn khó có thể trở thành hiện thực”.

Chỉ báo suy thoái tiềm năng sử dụng cung tiền M2 của USD | Nguồn: Mises Institute

Báo cáo mới nhất từ Institute of Supply Management cũng cho thấy hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ giảm tháng thứ hai liên tiếp trong tháng 12. Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) đạt 48,3% cho tháng 12 và các giá trị dưới 50% biểu thị sự thu hẹp. Nó gợi ý nhu cầu đối với hàng hóa sản xuất đang giảm, có thể là tác động của lãi suất cao hơn.

Cuộc suy thoái trung bình của Hoa Kỳ kể từ năm 1857 kéo dài 17 tháng, với 6 cuộc suy thoái kể từ năm 1980 kéo dài dưới 10 tháng. Cuộc suy thoái này về mặt kỹ thuật bắt đầu vào tháng 8/2022 với hai quý có mức tăng trưởng GDP âm. Trung bình lịch sử cho thấy suy thoái kinh tế hiện tại có thể kéo dài đến tháng 6/2023 đến tháng 1/2024.

Điều kiện thuận lợi có thể hình thành trước năm 2024?

Thị trường tiền điện tử cần lĩnh vực kiếm tiền dễ dàng để quay trở lại xây dựng một đợt tăng giá bền vững. Tuy nhiên, dựa trên kế hoạch hiện tại của Fed, điều kiện đó khá xa với.

Chỉ một sự kiện thiên nga đen buộc chính phủ Hoa Kỳ phải dùng đến biện pháp nới lỏng định lượng với lãi suất thấp và kích thích kinh tế như đã làm trong đại dịch COVID-19 mới có thể châm ngòi cho một đợt tăng giá khác.

Theo nhà phân tích thị trường độc lập Ben Lilly, bong bóng có thể đang hình thành trong lĩnh vực cho vay tiêu dùng, vốn dĩ đã tăng theo cấp số nhân trong thập kỷ qua lên gần 1 nghìn tỷ đô la.

Sự gia tăng đặc biệt mạnh mẽ trong 2 năm qua kể từ khi chính phủ Hoa Kỳ ngừng viết séc kích thích kinh tế. Lilly suy luận rằng lĩnh vực này có thể sụp đổ nếu nhiều người đi vay không trả được nợ do căng thẳng kinh tế ngày càng tăng. Anh cũng lưu ý rằng “sẽ cần đến sự kích thích của chính phủ để giải quyết”.

Dòng thời gian cho một vụ nổ bong bóng là một trong những điều khó dự đoán nhất. Nó có thể có thể trùng với thời điểm kết thúc suy thoái vào khoảng cuối năm 2023 hoặc 2024. Tuy nhiên, cho đến khi có xác nhận về việc Fed thay đổi chính sách hoặc nới lỏng định lượng, hầu hết các nhà đầu tư đều dự đoán thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục trong xu hướng giảm.

Đến nay, tổng vốn hóa thị trường tiền kỹ thuật số đã giảm 75% so với mức đỉnh 3 nghìn tỷ đô la. Đỉnh cao nhất năm 2017 là khoảng 750 tỷ đô la là mức hỗ trợ và kháng cự quan trọng đối với thị trường. Nếu mức này bị phá vỡ, tổng vốn hóa của ngành có thể giảm xuống dưới 500 tỷ đô la.