Đánh giá về Quỹ cryptocurrency, Lending và thao túng thị trường

Updated: 26/05/2019 at 15:07

Để là người quản lý quỹ cryptocurrency không hề dễ dàng. Cũng như các thị trường ngang bướng và định giá khó nắm bắt, sự cạnh tranh và áp lực về phí ngày càng tăng. Và hiệu suất không rõ ràng: báo cáo quý 1 của Vision Hill cho thấy, trung bình, các quỹ đã hoạt động kém hơn Bitcoin trong năm nay.

Thị trường gấu năm 2018 đã khiến nhiều quỹ crypto phải dừng hoạt động, và một báo cáo được công bố vào tuần trước bởi PwC và Elwood Asset Management cho thấy rằng có ít quỹ tồn tại hơn chúng ta tưởng.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng, với mức phí quản lý trung bình là 2% và quy mô quỹ trung bình là 4 triệu đô la, tính hoạt động bền vững rất khó khăn: thu nhập định kỳ 80,000 đô la không đủ để trả lương và cho các chi phí khác, đặc biệt là cho khả năng tăng yêu cầu tuân thủ.

Báo cáo PwC/Elwood đề cập đến một số bước mà các quỹ đang thực hiện để tăng thu nhập định kỳ, chẳng hạn như vai trò tư vấn và tạo thị trường.

Tuy nhiên, nó bỏ qua một nguồn thu đáng kể: crypto lending (cho vay tiền điện tử) . Các quỹ có thể cho vay các tài sản họ nắm giữ, với một khoản phí.

Do nhu cầu đối với dịch vụ cho vay tiền điện tử ngày càng tăng, dòng thu nhập tiềm năng này có thể đủ để cung cấp cho một số quỹ cơ hội sống sót cao hơn, cũng như làm lĩnh vực này trở nên thanh khoản và đa dạng.

Tuy nhiên, nó cũng có thể thêm rủi ro tiềm ẩn cho thị trường nói chung.

Mặt tiêu cực

Trước khi xem xét chi tiết hơn về rủi ro này, hãy kiểm tra xu hướng về mức phí thấp hơn.

Theo báo cáo của PwC/Elwood, phí trung bình là 2%. Điều này phù hợp với các khoản phí điển hình cho các quỹ phòng hộ truyền thống. Nhưng có những dấu hiệu cho thấy chúng đang đi xuống. Báo cáo nói rằng phí quỹ crypto trung bình là 1,72%, có nghĩa là nhiều khoản phí ít hơn đáng kể. Điều này cũng phù hợp với lĩnh vực truyền thống, nơi áp lực phí đã trở thành vấn đề được quan tâm.

Áp lực thậm chí còn gay gắt hơn ở các quỹ tương hỗ và chỉ số, tại đó phí đang chuyển về 0 hoặc thậm chí thấp hơn. Năm ngoái, công ty quản lý đầu tư khổng lồ Fidelity đã cung cấp một quỹ tương hỗ mà không tính phí quản lý. Và đầu tháng này, SEC đã bật đèn xanh cho một quỹ từ một nhà quản lý tài sản Salt Financial hứa hẹn các khoản phí âm.

Trong khi đó, nhu cầu lending crypto đang tăng lên với tốc độ đáng kinh ngạc, theo như dòng tiền đổ vào các startup cho vay và nhu cầu từ các tổ chức cho thấy. Mặc dù không có dữ liệu cụ thể nào về mức độ mà các quỹ crypto cho vay tài sản của họ nhưng có những dấu hiệu cho thấy hoạt động này đang lan rộng.

Điều này mang những ý nghĩa tiềm năng cho toàn bộ lĩnh vực, cả tốt và và cả xấu.

Mặt tích cực

Về mặt tích cực, việc cho vay tài sản tiền điện tử tăng lên có thể làm tăng vận tốc và định mức giá vì số lượng giao dịch lớn hơn giúp thị trường dễ dàng bày tỏ quan điểm hơn.

Hơn nữa, nhu cầu bán khống ngày càng tăng, được hỗ trợ bởi cho vay tài sản, ở một mức độ nào đó sẽ tăng cường thanh khoản và giúp phát triển một nhóm người mua tự nhiên – cuối cùng tất cả các giao dịch bán hàng đều được giải quyết. Điều này phát triển một “soft” floor cho giá tài sản.

Tuy nhiên, “thêm thanh khoản” không có nghĩa là tất cả đều là “thanh khoản”, và đây là nơi mà nguy cơ thao túng thị trường có thể xảy ra.

Giả sử tôi quản lý một quỹ crypto đã đầu tư vào đồng CZcoin và cho đối tác A vay một phần cổ phần của mình. Trong tài chính truyền thống, hầu hết các khoản vay chứng khoán có thể được thu hồi bất cứ lúc nào – hãy giả sử rằng tôi có thể thực hiện tương tự ở ví dụ này. Tôi thu hồi khoản vay của CZcoin và đối tác A phải trả lại cổ phần cho tôi. Cho dù đối tác A đã sử dụng khoản vay để bán khống hay cho đối tác B vay kiếm lời, giờ đây họ sẽ phải mua lại tài sản trên thị trường, có thể đẩy giá lên cao bằng cách làm như vậy.

Bây giờ, điều gì sẽ xảy ra nếu tôi biết điều đó sẽ xảy ra và sử dụng việc thu hồi như một phần của chiến lược để tăng giá trị quỹ của tô i? Đúng, tôi có thể không chốt lời bằng cách bán CZcoin mà không đẩy thị trường xuống, nhưng nó có thể phục vụ để nâng giá trị cao hơn vào một ngày nhất định, điều này sẽ thúc đẩy hiệu suất được báo cáo của tôi, từ đó có thể khuyến khích đầu tư nhiều hơn trong quỹ của tôi.

Thêm vào đó, thật tốt khi biết rằng những người short (bán khống ) đã bị penatly, và sự vượt trội của tôi tỏa sáng hơn so với những người có triển vọng tiêu cực.

Rõ ràng, nếu tôi nổi tiếng là đã làm việc này tốt, sẽ không ai vay tôi cả. Và sự cạn kiệt của dòng doanh thu đó có thể khiến tôi cuối cùng phải thanh lý quỹ của mình – hãy tưởng tượng tôi bán tất cả các khoản giữ CZcoin của mình trên thị trường (sau khi thu hồi tất cả các khoản vay) sẽ ảnh hưởng thế nào tới các khoản định giá khác.

Hãy coi chừng 

Một giải pháp cho các nhà đầu tư là khẳng định rằng các khoản tiền mà họ thu hồi lại không tham gia vào loại hoạt động cho vay này. Nhưng, do khó khăn trong việc trang trải chi phí với mức phí quản lý giảm, điều đó có thể khiến ít khả năng các quỹ tuân thủ tồn tại. Và nếu lợi nhuận từ việc cho vay tăng hiệu suất quỹ, tôi có bắt buộc phải tìm kiếm lợi nhuận tốt nhất có thể cho các nhà đầu tư của mình không? Hầu hết các nhà đầu tư vào các quỹ phòng hộ tiền điện tử đều là các tổ chức, họ cũng được đánh giá bởi hiệu suất của họ. Hiện tại có rất ít động lực để nhấn mạnh vào việc kiềm chế cho vay.

Quy định có thể ra đời và thiết lập các quy tắc về minh bạch và giám sát, như những điều đang xảy ra trong tài chính truyền thống. Nhưng các nhà quản lý vẫn đang hướng về không gian tiền điện tử và đang làm điều đó với một tốc độ thận trọng.

Trong trường hợp không có các quy tắc rõ ràng, sẽ tùy thuộc vào ngành để theo dõi sự phát triển trong cả quản trị quỹ tiền điện tử và cho vay tài sản tiền điện tử. Rốt cuộc, đó là lợi ích riêng khi đảm bảo một thị trường trơn tru và mạnh mẽ.

Nhưng tự điều chỉnh có rủi ro riêng của nó và khó thực hiện trong một hoạt động mờ nhạt như cho vay tài sản tiền điện tử. Các giao dịch dựa trên blockchain thực sự có sẵn cho tất cả mọi người thấy – nhưng hầu hết việc cho vay tài sản tiền điện tử có thể sẽ diễn ra ngoài chuỗi, như một thỏa thuận giữa hai bên.

Tuy nhiên, thực tiễn mà không có một số lý thuyết có thể sẽ gặp rủi ro hệ thống. Như các thị trường truyền thống trong năm 2008, mạng lưới nắm giữ tài sản đan xen thông qua các thỏa thuận cho vay mờ đục khiến các tổ chức dễ bị tổn thương và các nhà đầu tư không thu lại được gì.

Thị trường tiền điện tử có nhiều rào cản cần vượt qua để đạt được sự chấp nhận chính thống. Chúng ta không nên để những rủi ro tiềm ẩn phát triển ngay trước mắt chúng ta là một trong số chúng.

Huyền Đinh

Tạp Chí Bitcoin/ Coindesk

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

Đà tăng hiện tại trong hệ sinh thái crypto đang khơi dậy sự quan tâm trở lại đối với các cổ phiếu liên quan đến crypto. Nhiều công ty đã nhanh chóng định vị để tận dụng làn sóng tăng trưởng của thị trường. Các nhà phân tích đã xác... ...

Ethereum (ETH) thu hút sự chú ý mạnh mẽ trong những tuần gần đây khi dòng tiền rời khỏi Bitcoin, giúp altcoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường tăng hơn 50% chỉ trong một tháng. Theo dữ liệu từ Glassnode, khối lượng hợp đồng vĩnh viễn của Ether lần... ...

Breakout trong tháng 7 của Bonk (BONK) mang lại cảm giác quen thuộc. Tương tự như cú tăng sau kỳ bầu cử trước đó, coin này đã bật lên hơn 100% và thoát khỏi giai đoạn hợp nhất kéo dài, nhanh chóng trở lại tâm điểm chú ý. Tuy nhiên,... ...

Diễn biến giá gần đây của Bitcoin cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn tích lũy âm thầm, nhưng dữ liệu thể hiện những thời kỳ biến động thấp như thế này hiếm khi kéo dài lâu. Chỉ số biến động tiềm ẩn trong 30 ngày (BVIV) của... ...

Bitcoin (BTC) chưa thể vượt mốc $120.000, nhưng tín hiệu tích cực là phe bò vẫn giữ vững vị thế, không để phe gấu chiếm ưu thế. Theo dữ liệu của Farside Investors, các nhà đầu tư đã tiếp tục đổ tiền vào các quỹ BTC ETF, vốn đã chứng... ...

Thị trường crypto đang trong quá trình chuyển mình và dường như đang đi đúng hướng để có được mùa altcoin thực thụ đầu tiên của năm 2025. Lượng dòng tiền từ Bitcoin chảy sang Ethereum (ETH) và các altcoin khác đang vẽ nên một bức tranh lạc quan vào... ...

Sau khi ghi nhận mức tăng hơn 22% trong tháng qua, đà phục hồi của Solana (SOL) đang có dấu hiệu chững lại. Trong bảy ngày gần nhất, giá SOL đã giảm gần 6%, hiện giao dịch quanh mốc 184 USD – thấp hơn đáng kể so với đỉnh gần... ...

Cardano (ADA) tiếp tục suy yếu với mức giảm 1%, kéo dài đà giảm gần 5% từ đầu tuần. Mặc dù thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn, đồng sáng lập Cardano – Charles Hoskinson – vẫn giữ quan điểm lạc quan, cho rằng ADA có thể... ...

Công ty Strategy, do Michael Saylor dẫn dắt và nổi tiếng với danh mục đầu tư Bitcoin lớn nhất trong số các công ty niêm yết, vừa thông báo đã mua thêm 21.021 BTC với giá trung bình 117.256 USD mỗi đồng. Thương vụ này nâng tổng lượng Bitcoin mà... ...

Nền tảng giao dịch và đầu tư eToro vừa công bố kế hoạch ra mắt các cổ phiếu Mỹ được mã hóa dưới dạng token ERC-20 trên blockchain Ethereum. Theo thông báo ngày thứ Ba, đợt triển khai sắp tới sẽ bao gồm 100 cổ phiếu và quỹ ETF phổ... ...

Xem thêm bài viết

Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode