Defi ETH và EOS đã vượt qua cơn bão biến động thị trường như thế nào?

Vào ngày 11 tháng 3 lúc 4:30 chiều UTC, Tedros Adhanom Ghebreyesus, giám đốc Tổ chức Y tế Thế giới, tuyên bố rằng COVID-19 được coi là một đại dịch. Các chuyên gia trong ngành coi sự không chắc chắn toàn cầu xung quanh căn bệnh hô hấp này – từ các lệnh cấm du lịch được áp đặt bởi các chính phủ trên toàn cầu đến tình trạng hỗn loạn thị trường toàn cầu đang diễn ra – là tác nhân gây ra sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử.

“Pandemic is not a word to use lightly or carelessly. It is a word that, if misused, can cause unreasonable fear, or unjustified acceptance that the fight is over, leading to unnecessary suffering and death”-@DrTedros #COVID19 #coronavirus

— World Health Organization (WHO) (@WHO) March 11, 2020

“Chúng tôi đã đưa ra đánh giá rằng COVID19 có thể được mô tả như một đại dịch”.

Hầu hết các loại tiền điện tử đều chịu sự tổn thất khổng lồ trong vòng 24 giờ. Chúng bắt đầu vào khoảng 6:00 sáng UTC ngày 12 tháng 3 và tiếp tục cho đến sáng ngày 13 tháng 3. Etherereum đã mất một khoản khổng lồ 33% (~ 60 đô la) vào lúc 1:30 chiều UTC, giảm tổng thể 46,6% trong hai ngày này. EOS cũng chịu sự tổn thất tương tự, mất 42,42% giá trị. Các biểu đồ của cả hai loại tiền điện tử Biến động về giá là tương tự nhau.

Sự sụt giảm thị trường liên tục có tác động rõ ràng đến lĩnh vực tài chính phi tập trung (Defi), vốn thường dựa vào các tài sản kỹ thuật số thế chấp quá mức (overcollateralized) để hỗ trợ giá trị của tiền tệ mới. Các rào cản tiếp theo của tài sản thế chấp quá mức bị thanh lý đã bao trùm các giao thức DeFi và thậm chí chạm vào các nhà đầu tư không thích rủi ro của nó. Những trường hợp này đã trở thành một bài kiểm tra căng thẳng cho các dự án lớn nhất trong ngành, tiết lộ điểm yếu cũng như điểm mạnh của họ.

Dưới đây là phân tích về những gì đã xảy ra với MakerDAO (MKR), dự án DeFi lớn nhất trên ETH và so sánh với Equilibrium EOSDT, dự án DeFi lớn nhất trên EOS.

Hai dự án khác nhau đã vượt qua cơn bão như thế nào?

Những tình huống tồi tệ

Ngay khi thị trường tiền điện tử bước vào đợt bán tháo hoảng loạn, số lượng giao dịch trong các mạng blockchain đã tăng lên. Blockchain Bitcoin thường dao động khoảng dưới 0,7 giao dịch/ giây, nhưng nó đã xử lý 5,76 giao dịch/giây vào lúc cao điểm vào ngày 13 tháng 3. Những trường hợp này dễ gây ra tắc nghẽn trong mạng và ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động bình thường của nó.

Số lượng giao dịch đang chờ xử lý trên mạng Ethereum tăng lên đáng kể. Lượng thời gian trung bình để xác nhận một block tăng từ 15 giây lên 2.680 giây (44 phút), trong khi phí Gas tăng vọt đến mức vô lý khoảng 110 Gwei (so với giá giao dịch Ethereum trung bình là 16 Gwei).

Do đó, hầu hết các giao dịch trên mạng đã bị tắc nghẽn, ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của bất kỳ DApps nào chạy trên nó (trừ khi người dùng của họ trả phí giao dịch rất cao – hãy ghi nhớ phần này). Lượng lớn giao dịch đang chờ xử lý này trở thành một trong những lý do khiến nguồn cấp giá của MakerDAO bị trục trặc. Rõ ràng, 14 nhà cung cấp giá ẩn danh đã không tăng Gas, nhưng chỉ đơn giản là ngừng đẩy giá thực tế lên blockchain. Hoặc, giao dịch của họ đơn giản là thất bại.

Đồng thời, EOS đã không gặp phải những vấn đề này theo cách tương tự (xem biểu đồ bên dưới). So với Ethereum, EOS không nhạy cảm với sự gia tăng các giao dịch đồng thời do đặc thù kiến ​​trúc của nó. Không giống như Ethereum, EOS được thiết kế cho công suất băng thông 250 giao dịch/ giây và có khả năng có thể được thu nhỏ tới 4.000. Ethereum xử lý 15 giao dịch/giây.

Hơn nữa, các nguồn cấp giá của EOSDT (được cung cấp bởi các oracles công khai: Provable, DelphiOracle, and LiquidApps) hoạt động hết công suất trong toàn bộ khung thời gian. Chúng ta có thể thấy đường cong của giá on-chain gần như sao chép giá thị trường. Độ lệch lớn nhất là 15% và kéo dài trong khoảng 10 phút.

Lưu ý: Biểu đồ nguồn cấp giá dựa trên dữ liệu blockchain

Sự khác biệt về độ chính xác của nguồn cấp dữ liệu cũng đến từ tốc độ làm mới trung bình, một lần mỗi phút đối với EOSDT và một lần mỗi giờ với MakerDAO. Điều đó rõ ràng là quá chậm đối với một cảnh quan thay đổi nhanh chóng như vậy, như chúng ta đã thấy gần đây (ngay cả khi các nguồn cấp giá của MakerDAO, hoạt động tốt). Câu hỏi liệu Ethereum có thể hỗ trợ các nguồn cấp giá nhanh và có hiệu quả về mặt kinh tế hay không vẫn còn tồn tại.

Giá trên các hợp đồng thông minh của MakerDAO đã lỗi thời. Giá Ethereum on-chain nói riêng là 126,69 đô la lúc 2:04 sáng UTC ngày 13 tháng 3, trong khi giá thị trường chỉ còn 95,69 đô la. Độ lệch 32% khổng lồ này thực sự là một khoản phí bảo hiểm thị trường đối với tài sản thế chấp Ethereum được thanh lý, thay vào đó được cho là sẽ được chào bán tại một cuộc đấu giá có chiết khấu.

Theo nghiên cứu, đã có hai giai đoạn khi giá on-chain bị lệch đáng kể trên 10% so với giá thị trường – trong khoảng từ 10:44 sáng đến 5:04 chiều UST vào ngày 12 tháng 3 và giữa 11:29 chiều và 3:04 sáng UTC cùng ngày.

Các giai đoạn này hoàn toàn phù hợp với hai làn sóng sụp đổ thị trường và hỗn loạn mạng Ethereum.

Hãy để chương trình bắt đầu

Các lệnh mua margin (call) đã rơi xuống tới tấp vào đợt giảm giá đầu tiên. Tại thời điểm này, giá on-chain của cả hai hệ thống đã được đồng bộ hóa với thị trường và cả mạng EOS và Ethereum đều hoạt động bình thường. Nhưng ngay sau khi giá on-chain của MakerDAO bắt đầu mất chốt, cường độ của các lệnh mua margin và thanh lý bắt đầu giảm, mặc dù thị trường tiếp tục sụp đổ.

Lưu ý: Dựa trên dữ liệu blockchain

Sự tăng đột biến của các lệnh mua margin trên Equilibrium EOSDT giảm đúng lúc giá dump, nhưng trong MakerDAO, tính năng động của lệnh mua margin dường như bị trễ. Nguyên tắc cơ bản của vấn đề này nằm ở sự khác biệt chính giữa cơ chế thanh lý của EOSDT và MakerDAO.

MakerDAO hoàn toàn dựa vào hành động của một người chơi bên thứ ba (được gọi là người quản lý), người được cho là sẽ theo dõi các kho tiền hiện có và kích hoạt một hành động “bite” để mua margin nếu bị thế chấp quá mức. Hệ thống xác minh rằng lệnh mua là hợp pháp và giải phóng tài sản thế chấp cho hợp đồng thông minh đấu giá.

Tuy nhiên, Equilibrium EOSDT không yêu cầu bất kỳ sự tham gia của bên thứ ba nào, vì hệ thống tự động xác định các vị trí người dùng thế chấp quá mức trên mỗi lần cập nhật giá.

Do tắc nghẽn mạng, hầu hết những người giữ MakerDAO không thể kích hoạt phương thức để duy trì một vị trí vững chắc. Đồng thời, một số kho tiền không được xem là thế chấp quá mức, nhờ giá on-chain được định giá quá cao.

Đáng nói là việc thanh lý trong Equilibrium EOSDT đơn giản như việc chuyển tài sản thông thường sang hợp đồng thông minh (so với MakerDAO, nơi cần có người quản lý tinh vi). Việc đơn giản hóa giao diện thanh lý giúp nó có sẵn cho đối tượng rộng lớn hơn và có thể giảm thiểu sự thiếu hiệu quả tiềm năng.

Lưu ý: Dựa trên dữ liệu blockchain

Đây là cách động lực thanh lý tìm kiếm khung thời gian nhất định. Equilibrium EOSDT đã kết thúc với khoản nợ “xấu” 0,00 đô la nổi bật. Có phải bạn đang tự hỏi, “Đợi đã, tại sao nợ “xấu” nổi bật trong MakerDAO lại tăng theo thời gian?”.

MakerDAO đang trong tình trạng hỗn loạn

Như đã mô tả ở trên, lời đề nghị ban đầu về tài sản thế chấp Ethereum được thanh lý tại các cuộc đấu giá cao hơn giá thị trường của nó. Điều này xảy ra do giá on-chain đã lỗi thời cao hơn 32% so với giá thị trường ở độ lệch cao nhất trong thời gian nghẽn mạng. Chúng ta có thể cho rằng nó có thể đánh lừa người giữ giữa lúc Gas đang bùng nổ. Có vẻ như một số người trong số họ đã từ chối tham gia đấu giá để tránh bị tính phí quá cao hoặc thậm chí mất tiền (do chi phí giao dịch cao và hành vi hệ thống không thể đoán trước). Ngoài ra, họ chỉ đơn giản là không thể phát một giao dịch.

Nhưng có một tác nhân thị trường đã quyết định thử vận ​​may và nhảy vào đấu giá, bất chấp nguy cơ thua lỗ tiềm năng. Có vẻ như người đó đã không muốn mạo hiểm như vậy hoặc chỉ muốn thực hiện một thử nghiệm với số phận. Họ đã thêm một chút Gas (150 gwei – gấp mười lần tiêu chuẩn) và đặt cược một lần tại cuộc đấu giá ID 823 (50 Ethereum) lúc 12:49 chiều UTC vào ngày xảy ra sự cố. Hộp Pandora mở này: Họ đã thắng cuộc đấu giá lúc 1:16 chiều UTC và chúng ta chỉ biết địa chỉ Ethereum của họ: 0x43559e88e1bf4594cfa2cb100f325219fa1c0349. Đặt cược của một người thực sự có nghĩa là 10^-18 DAI, theo độ chính xác của token ERC-20 – đó là một con số quá nhỏ đến nỗi nó có hiệu quả bằng không.

Đã có 1.369 phiên đấu giá giành được với mức giá gần như bằng 0. Trong khi giá Ethereum đang giảm, thì vẫn thiếu người mua tự nhiên cho khoản nợ xấu và sự mất cân bằng trong hệ thống MakerDAO tiếp tục gia tăng.

Việc phân phối đấu giá bằng “0” theo thời gian khớp với cả hai làn sóng sụp đổ thị trường và rối loạn mạng Ethereum.

Lưu ý: Dựa trên dữ liệu blockchain

Phiên đấu giá “0” cuối cùng đã hoàn thành lúc 3:14 sáng UTC ngày 13 tháng 3, ngay khi kết thúc đợt sóng thứ hai của cơn bão. Giá đấu giá trung bình của loại này là 50 Ethereum và người dùng MakerDAO đã bị mất hơn 5,6 triệu đô la.

Ít nhất 8 địa chỉ Ethereum đã cạnh tranh trong các phiên đấu giá này:

0x9c05a05893ada984fc20d0da0c046de5cc0e8273

0x9631a838a81d4050c43c66bc03a0cf414243f661

0xb00b6d69822da235a99d2242376066507c9a97b7

0xb400cd43dc25db30c07e665903a052ac120c30ad

0x6066be9369b4eaf5847c9f01eb52ae1e81f2d6b0

0xb8bbf36ba36fc78f3f137c514af33709fffba604

0xcdef772ca4f12c4fe23c09a3961186d065a6a4ca

0xc2f61a6eeec48d686901d325cde9233b81c793f3

Bước tiếp theo

Một số người tranh luận rằng không có gì sai khi đưa ra giá thầu tại các cuộc đấu giá về mặt kỹ thuật nhiều hơn 0. Theo một lập luận khác, đấu giá là mô hình thanh lý công bằng nhất – nếu không ai muốn mua một tài sản, thì giá bằng 0 là công bằng. Chúng ta biết họ đến từ đâu. Người ta không giành được 6.000 đô la đấu giá trong thế giới thực bằng cách trả giá 10^-18 đô la. Và chắc chắn có những người muốn tham gia với giá thầu hợp lý hơn, nhưng họ không thể vì mạng bị kẹt.

Không có bất kỳ nghi ngờ gì, đó là một sai lầm của logic hệ thống. Đây là một lỗ hổng rõ ràng được phát hiện bởi các tác nhân xấu đã trích xuất hơn 66.476 Ethereum (khoảng 7,64 triệu đô la khi viết bài này) từ các hợp đồng thông minh của MakerDAO.

Có vẻ như các nhà phát triển không tính đến bất kỳ lượt tích lũy quá mức nào trên nền tảng cơ bản. Đây là lý do tại sao thị trường không nên loại bỏ giá trị của các hệ thống có khả năng mở rộng cao như EOS – nó mang lại trải nghiệm mượt mà cho các dự án DeFi như Equilibrium EOSDT trong thời kỳ hỗn loạn mới nhất.

Quỹ MakerDAO gần đây đã đề xuất một số bước tiếp theo để giải quyết tình huống này. Một trong số đó là một phiên đấu giá (một quyết định gây tranh cãi) và tăng thời gian đấu giá lên 6 giờ (không cần gia hạn thêm giờ trên mỗi giá thầu). Hy vọng rằng ngành công nghiệp sẽ học được những bài học, và nhữngtham số như “10^-18 nhiều hơn 0” và “Bạn tốt hơn nên hỏi Vitalik”, sẽ không còn thích hợp nữa.

• Đối với DeFi, flash loan có thể gây rủi ro lớn hơn dự kiến
• Giá ETH có thể bùng cháy lên $180 nếu bảo vệ được mức hỗ trợ này

Ông Giáo

Theo Cointelegraph