- Giao dịch tần suất cao (HFT), một thông lệ lâu đời và gây tranh cãi ở các thị trường truyền thống, cũng đang trở nên phổ biến trong thế giới tiền điện tử.
- Đặt các máy chủ giao dịch gần với sàn giao dịch, các công cụ khớp lệnh có thể giành được lợi thế về tốc độ. Điều này giúp các công ty HFT kiếm được lợi nhuận lớn trong các thị trường.
- Các sàn như ErisX, Huobi và Gemini đang cố gắng thu hút các trader thuật toán lớn với các ưu đãi colocation.
- Nhu cầu về dịch vụ cao, nhưng lợi ích của nó là vấn đề gây tranh cãi do cấu trúc của thị trường tiền điện tử.
Một số ít các sàn giao dịch đang trải thảm đỏ cho các trader giao dịch tần suất cao.
Huobi, có trụ sở tại Singapore và ErisX ở Chicago đã bắt đầu cung cấp dịch vụ colocation (Dịch vụ cho thuê chỗ đặt máy chủ dành cho các doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân có nhu cầu tự trang bị máy chủ), trong đó máy chủ của một client được đặt trong cùng một cơ sở hoặc đám mây như các sàn giao dịch. Điều này cho phép những nhà đầu tư thực hiện giao dịch nhanh hơn gấp hàng trăm lần, đồng thời giúp họ có lợi thế hơn so với phần còn lại của thị trường.
Các sàn giao dịch này cùng Gemini, một trong những công ty tiền điện tử đầu tiên cung cấp dịch vụ colocation tại một trung tâm dữ liệu phổ biến ở khu vực New York, sắp mở rộng tùy chọn để cho ra mắt một trang web thứ hai ở Chicago.
Đáng chú ý, không có sàn nào tính phí dịch vụ. Đây là một cách để tạo sự khác biệt cho chính họ.
“Đây là lợi thế cạnh tranh của chúng tôi” – Neil Grachev, người đứng đầu Huobi Russia, văn phòng khách hàng tại Moscow của sàn cho biết.
Những cơ sở như vậy vẫn còn hiếm trong thế giới tiền điện tử. Trước đây, chúng vốn bị chi phối bởi các trader cá nhân và chỉ gần đây mới bắt đầu thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức như quỹ phòng hộ và các văn phòng gia đình.
Nhưng động thái của các sàn giao dịch là một dấu hiệu cho thấy giao dịch tần suất cao (HFT), một thông lệ lâu đời và gây tranh cãi trong thị trường tài chính truyền thống, đang dần đi vào lĩnh vực tiền điện tử. Và mặc dù các “bot” đã có mặt trong thế giới tiền điện tử kể từ thời Mt. Gox nhưng colocation đưa giao dịch thuật toán đến một cấp độ khác.
Eric Wall, cựu lãnh đạo mảng tiền điện tử và blockchain tại Cinnober, một công ty công nghệ tài chính được mua lại bởi Nasdaq, nói rằng:
“Đây là một công việc lớn. Tất cả mọi người tôi đã nói chuyện, những người vận hành một sàn giao dịch đề cập đến việc được tiếp cận bởi Phố Wall với các loại yêu cầu này”.
Hầu hết các sàn chưa sẵn sàng để đáp ứng nhu cầu này. Đây là những khái niệm rất mới đối với nhiều sàn giao dịch tập trung vào bán lẻ mà không có kinh nghiệm về thế giới truyền thống.
800.000 giao dịch mỗi ngày
Theo Grachev, trong 6 tháng kể từ khi Huobi mở văn phòng tại Nga, khoảng 50 khách hàng đã tận dụng dịch vụ colocation của mình bằng cách định vị máy chủ của họ trên cùng một đám mây và sử dụng cùng một dịch vụ tên miền (DNS) như sàn giao dịch.
Ông nói:
“Tùy chọn này cho phép những khách hàng này thực hiện giao dịch nhanh hơn 70 đến 100 lần so với những người dùng khác. Một trong những khách hàng của chúng tôi thực hiện khoảng 800.000 giao dịch mỗi ngày và ngày càng có nhiều khách hàng như vậy”.
Theo vị giám đốc chiến lược của sàn giao dịch cho biết thì không giống như nhiều sàn sử dụng máy chủ dựa trên đám mây, ErisX có một công cụ khớp phần cứng, đặt tại trung tâm dữ liệu Equinix ở Secaucus, New Jersey, Matthew Trudeau.
Các công cụ khớp của một loạt các sàn giao dịch, nhà môi giới và công ty thương mại truyền thống lớn được đặt tại cùng một cơ sở. Vì vậy các trader tập trung các máy chủ được đặt trong trung tâm dữ liệu có thể kết nối với công cụ khớp của ErisX ở đó. (Công ty đã triển khai giao dịch giao ngay với một số loại tiền điện tử vào tháng 4 và gần đây đã đạt được sự chấp thuận theo quy định đối với hợp đồng tương lai).
Gemini, sàn giao dịch được thành lập vào năm 2014 bởi Cameron và Tyler Winklevoss, cũng sở hữu nền tảng giao dịch chính của mình tại Equinix và cung cấp dịch vụ colocation tại đây. Theo trang web của Gemini thì sàn giao dịch có kế hoạch sẽ sớm cung cấp một tùy chọn colocation khác trong trung tâm dữ liệu Chicago của Equinix, nơi có nhiều sàn giao dịch chứng khoán – và khách hàng giao dịch tần suất cao của họ – giữ phần cứng của mình.
Trong một tuyên bố, Giám đốc điều hành mới phụ trách hoạt động của Gemini Jeanine Hightower-Sellitto cho biết sàn có thể cung cấp nhiều tùy chọn kết nối phù hợp với nhu cầu của khách hàng. Mỗi tùy chọn khả dụng cho tất cả khách hàng của chúng tôi đều miễn phí.
Coinbase, sàn giao dịch hàng đầu của Mỹ, gần như bước vào cuộc cạnh tranh, nhưng năm nay nó đã đóng cửa chi nhánh Chicago, nơi đang nghiên cứu các dịch vụ cho các trader tần suất cao, bao gồm cả colocation. Vào thời điểm đó, sàn trích dẫn ưu tiên của mình đối với các dịch vụ tổ chức khác.
Công ty từ chối bình luận cho động thái này.
Thực tiễn gây tranh cãi
Tất cả những điều này đặt ra câu hỏi liệu HFT, với lịch sử của nó trên Phố Wall, có thể làm trầm trọng thêm các vấn đề trong thị trường tiền điện tử vốn đã không rõ ràng và đầy biến động hay không.
Như được mô tả trong cuốn sách Flash Boys của Michael Lewis , các trader chứng khoán đã đặt máy chủ của họ trong vùng lân cận với các sàn giao dịch để thực hiện giao dịch nhanh hơn các nhà đầu tư khác và kiếm lợi nhuận trong vài tích tắc.
Vấn đề với HFT, như Lewis giải thích, là trong một thị trường mà một số người chơi có thể thực hiện giao dịch nhanh hơn hàng trăm lần so với người dùng thông thường, họ có được lợi thế không công bằng và để lại cho các trader bình thường, không có thuật toán phải lựa chọn các tùy chọn giá thấp hơn.
Theo báo cáo năm 2011 của Tổ chức Ủy ban Chứng khoán Quốc tế (IOSCO), một vấn đề khác với HFT là nó có thể làm tăng đáng kể sự biến động trên thị trường.
Đặc biệt, nó đã góp phần vào cái gọi là Flash Crash vào ngày 6 tháng 5 năm 2010, khi giá của nhiều chứng khoán Mỹ giảm mạnh và phục hồi nhanh chóng trong vài phút. Điều này khiến các trader bình thường gặp rủi ro cao hơn khi mà họ không thể quản lý nhanh như các trader HFT.
Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago nhận định vào năm 2012 rằng giao dịch tốc độ cao đã dẫn đến những trục trặc kỹ thuật khác khiến các công ty tốn hàng trăm triệu đô la. Họ đồng thời cũng lưu ý rằng một số công ty giao dịch tốc độ cao có “cổ phần sở hữu trong một số sàn giao dịch nhất định”.
Thị trường trưởng thành
Song Trudeau của ErisX (cần lưu ý rằng Trudeau là một trong những nhân viên đầu tiên của sàn giao dịch chứng khoán IEX, anh hùng của Flash Boys) đã cho rằng nói chung giao dịch tự động tần số cao có thể mang lại lợi ích cho thị trường.
Chúng đang giúp thu hẹp sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau theo thời gian và làm cho thị trường hiệu quả hơn – bao gồm cả thị trường tiền điện tử. Trudeau giải thích:
“Hiện tượng này đã xảy ra trong các loại tài sản khác khi giao dịch trở nên điện tử hơn và tự động hơn. Các nhà tạo lập thị trường và trọng tài viên có thể giao dịch hiệu quả hơn, giúp cải thiện sự hình thành giá, phát hiện giá và thanh khoản. Việc cần tới trọng tài viên có thể trở nên ít hơn. Đó là dấu hiệu của một thị trường hiệu quả và trưởng thành hơn”.
Tuy nhiên, ông lưu ý rằng điều quan trọng là phải kiểm tra xem các sàn giao dịch và trader tần suất cao có thỏa thuận với các điều khoản ưu đãi không được tiết lộ cho thị trường hay không.
Còn đối với ErisX, nó cung cấp các tùy chọn kết nối và giá cả minh bạch cho khách hàng của chúng tôi. Tất cả các phong tục đều được cung cấp cùng một điều khoản về quyền truy cập và lệ phí, Mitch Trudeau nói.
Về phần mình, “Huobi cố gắng đảm bảo tất cả người dùng có thể cạnh tranh trên một sân chơi bình đẳng” – người đứng đầu bộ phận bán hàng toàn cầu và kinh doanh tổ chức, Lester Li cho biết.
Li nói rằng:
“Người dùng của chúng tôi biết rằng chúng tôi giám sát mọi hoạt động giao dịch lạm dụng. Chúng tôi cũng liên tục nhắc nhở người dùng rằng sẽ luôn có rủi ro khi bạn giao dịch. Đó là lý do tại sao chúng tôi khuyên người dùng nên giao dịch trong khả năng của họ và chú ý đến các rủi ro liên quan”.
Bảo vệ khách hàng bán lẻ
Tuy nhiên, các sàn giao dịch khác đưa ra quan điểm rằng họ không làm gì đặc biệt cho các trader thuật toán.
Một sàn giao dịch nhỏ hơn dành riêng cho các khách hàng tổ chức có tên LGO Markets được ra mắt đầu năm nay, đã có cách tiếp cận ngược lại. Họ cố tình làm chậm quá trình giao dịch cho tất cả mọi người.
Trước khi được khớp, các lệnh được tập hợp thành các lô và hàm băm của mỗi lô được ghi lại trong blockchain bitcoin – mỗi lô mất khoảng 500 mili giây để hình thành. Do vây, đây giống là một “bơm tăng tốc” cho giao dịch, Renaudin nói. Kết quả là, mọi nhà giao dịch đều có cùng một phản hồi về hoạt động của nền tảng.
Với lập trường tương tự, phó chủ tịch kỹ thuật của Kraken, Steve Hunt, nói rằng sàn giao dịch của họ không có ưu tiên nào khác đối với khách hàng HFT.
Ông nói:
“Chúng tôi muốn tất cả khách hàng nào cũng đều có quyền truy cập như nhau vào thị trường của chúng tôi”.
Binance, sàn giao dịch lớn nhất thế giới, không xem xét việc cung cấp colocation – người quản lý tài khoản Anatoly Kondyakov nói với những người tham dự một cuộc gặp gỡ của nhà đầu tư ưu tú gần đây tại Moscow. Anh đưa ra hai lý do.
Đầu tiên, “chúng tôi đang cố gắng bảo vệ khách hàng bán lẻ”. Thứ hai, colocation có nghĩa là sự hiện diện chính thức trong một khu vực tài phán cụ thể. Đây là điều mà Binance không sẵn sàng làm vào lúc này. (Binance được biết đến với né tránh những quy định một cách khéo léo.)
Quá sớm?
Tuy nhiên, những người khác cho biết thị trường tiền điện tử đã không theo kịp thế giới tài chính truyền thống để việc cung cấp dịch vụ colocation cho các công ty HFT sẽ mang lại nhiều ý nghĩa.
“Hiện tại, cấu trúc thị trường tiền điện tử vẫn đang phát triển. HFT, trong bối cảnh thị trường vốn và thị trường ngoại hối, không thực sự tồn tại” – Wilfred Daye, người đứng đầu thị trường tài chính tại sàn giao dịch OKCoin có trụ sở tại San Francisco cho biết.
Các trader đến với tiền điện tử từ các thị trường truyền thống thường yêu cầu colocation, nhưng nó không phải là một yêu cầu phổ biến trong tiền điện tử, vì vậy OKCoin không cung cấp dịch vụ này.
David Weisberger, người sáng lập và giám đốc điều hành của nền tảng dữ liệu thị trường Coinroutes, có một lý do khác để hoài nghi về HFT trong thế giới tiền điện tử: thị trường này phân tán và biến động nhiều đến mức những gì hoạt động với cổ phiếu sẽ không thể áp dụng với Bitcoin.
Weisberger cho biết rằng khái niệm về “front-running” của HFT không tương thích trong thế giới tiền điện tử, nơi giá cả khác nhau giữa các sàn giao dịch khác nhau nhiều hơn so với các thị trường truyền thống:
“Trong hợp đồng tương lai hoặc cổ phiếu, chênh lệch giá thầu thường ổn định với rất nhiều giá thầu và ưu đãi ở cùng một mức giá. Trong trường hợp đó, người nhanh nhất sẽ đứng trước hàng chờ bất cứ khi nào giá thay đổi. Những lệnh ở phía trước của hàng chờ có lợi nhuận, trong khi những lệnh ở phía sau thì không. Trong tiền điện tử, mức dao động tối thiểu (biến thể giá) rất nhỏ. Dễ dàng trở thành ‘đầu tiên’ bằng cách trả một số tiền cao hơn một chút, do đó không cần tốc độ đáng kinh ngạc”.
Thêm vào đó, các sàn giao dịch tiền điện tử rất phân tán trên khắp thế giới đến nỗi chẳng có lý do gì mà lại phải tập trung sang một sàn giao dịch và vẫn phải chờ vài giây để Binance cập nhật.
Ông đi tới kết luận rằng lý do có nhu cầu về colocation tại các sàn giao dịch tiền điện tử chỉ đơn giản là bản chất của con người:
“Con người luôn nhớ tới cuộc chiến gần nhất của họ. Mọi người làm những gì họ đã quen”.
Lusjfer
Tạp Chí Bitcoin | coindesk
