Huobi, một sàn giao dịch tại Singapore hiện đang xếp hạng trong số ba sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu thế giới, đã đưa ra tiêu đề vào ngày 01/06 khi nó công bố một quỹ giao dịch (ETF) theo dõi một chỉ số của mười tài sản mã hóa hàng đầu chống lại Tether, một loại tiền kỹ thuật số gắn liền với đô la Mỹ.
Trong khi một thành công ấn tượng chắc chắn sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư bán lẻ hơn vào giao dịch tiền điện tử trên toàn thế giới, trên phạm vi toàn cầu, đây không phải là trường hợp đầu tiên của một đồng tiền mật mã của chính quyền được cung cấp cho công chúng. Thụy Điển, nơi thường được xem như là một ví dụ điển hình của việc các quỹ đầu tư dựa trên tiền mật mã hoạt động tốt như thế nào, đã giới thiệu sản phẩm giao dịch bitcoin vào đầu năm 2015.
Trong khi các loại chứng khoán tiền mật mã xuất hiện ở châu Âu và châu Á, một trong những nhà tài phán chính lại vắng mặt rõ ràng trong cục diện này – Hoa Kỳ. Mặc dù có nhiều nỗ lực thay mặt cho các công ty đầu tư để có được một quy định pháp lý về niêm yết và giao dịch ETF tiền điện tử trên các sàn giao dịch lớn của Hoa Kỳ, Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch (SEC) vẫn còn miễn cưỡng lưỡng lự mở cánh cửa đầu tư cho đến hiện nay. Một cái nhìn gần hơn về sự trở lại giữa các cơ quan quản lý và những người muốn trở thành tiên phong về đầu tư tiền mã hóa được quy định bởi nhà nước cho thấy sự chấp thuận của SEC chỉ là vấn đề thời gian.
ETF chính xác là gì?
Các quỹ giao dịch, hoặc ETF là các chứng khoán kết hợp đa dạng hóa các quỹ tương hỗ với khả năng giao dịch của các cổ phiếu. Một ETF theo dõi một chỉ số hoặc một rổ tài sản được đại diện tương ứng trong các cổ phiếu của quỹ. Cùng với các quỹ chỉ số tương hỗ, ETF là một trong những công cụ chủ đạo chính cho đầu tư thụ động. Mong muốn thấy các chứng khoán này được quy định rõ ràng, nhiều người trong cộng đồng công nghệ tài chính xem xét sự xuất hiện của các quỹ giao dịch tiền mã hóa như một mốc quan trọng trên con đường chấp nhận hàng loạt từ công chúng. Phục vụ như một mối liên lạc giữa thế giới sàn giao dịch tiền mật mã, vốn vẫn còn mơ hồ với nhiều nhà đầu tư thận trọng, và các công cụ tài chính truyền thống, ETF tiền mã hóa nên mở rộng đáng kể phạm vi của các cá nhân muốn khai thác từ hồ chứa tài sản số.
Một công cụ tài chính tương đối mới nhưng đã thành lập khá tốt, các ETF ‘thông thường’ thường được kết hợp với rủi ro nhà đầu tư thấp hơn so với các cổ phiếu riêng lẻ. Thật vậy, khi một người mua vào một rổ nhiều tài sản, họ được bảo vệ khỏi những thăng trầm mà các cổ phiếu đơn lẻ dễ gặp phải. Thiệt hại từ tài sản kém hiệu quả được giảm nhẹ nhờ lợi nhuận từ những người đánh giá cao ở tốc độ nhanh hơn, trong khi tăng trưởng chung của các ngành, thị trường và chỉ số thúc đẩy giá trị cổ phiếu quỹ tăng theo thời gian. Trong khi mối cược nổi tiếng được khởi xướng bởi Warren Buffett, một quỹ chỉ số (một công cụ được tổ chức theo nguyên tắc tương tự như một ETF nhưng không nhất thiết phải giao dịch trên sàn giao dịch) trong một thập kỷ một cách ồ ạt vượt trội hơn một tập hợp các quỹ phòng hộ được lựa chọn cẩn thận bởi một bức tường là những nhà quản lý tài sản Phố Wall.
Làm thế nào chúng hoạt động được với tiền mã hóa
Có một số cách thức mà một sản phẩm giao dịch trao đổi có thể được gắn với tài sản mã hóa. Phương thức đơn giản nhất là bằng cách thực sự mua và lưu trữ tiền điện tử, để chia cổ phần sở hữu của nó giữa các bên liên quan của quỹ. Các hồ sơ tiền mật mã được gửi sớm cho SEC vào mùa xuân năm 2017 đã theo mô hình này. Một lựa chọn khác, được chấp nhận bởi làn sóng người dùng thứ hai vào cuối năm nay, là một ETF sở hữu tương lai bitcoin.
Một trong những tiền thân sớm nhất của ETF tiền mã hóa trên đất Mỹ “mọc ra” từ Tyler và Cameron Winklevoss ‘làm việc trên một chỉ số giá bitcoin, được đặt tên là Winkdex. Tin tức rằng các luật sư của cặp song sinh đang làm việc để đặt nền tảng pháp lý cho một quỹ trong sàn giao dịch gắn liền với giá bitcoin nổi lên ngay lập tức sau khi chỉ số chính thức đi vào đầu năm 2014. Nỗ lực dường như không xảy ra kỳ tích, vì mãi cho đến tháng 3 năm 2017 Winklevosses mới nộp đơn chính thức trước Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch. Giá Bitcoin tăng vọt với dự đoán của phán quyết, nhưng quyết định định mệnh của SEC đã trở thành một thứ làm cho cặp song sinh và ngành công nghiệp trở nên rộng lớn hơn.
Đơn xin niêm yết và giao dịch cổ phiếu của Winklevoss Bitcoin Trust đã bị từ chối, khi cơ quan giám sát chứng khoán trích dẫn thiếu quy định tại các thị trường và tiềm năng lớn cho các hành vi lừa đảo. Tuy nhiên, quyết định tạo tiền đề cho sự lạc quan về chứng khoán, vì nó quy định rằng công nghệ tiền điện tử vẫn còn trong tình trạng rối loạn của chính nó, và Ủy ban vẫn có thái độ cởi mở để xem xét chính sách của nó trong khi quy định bitcoin tại các thị trường phát triển ngày càng trưởng thành và tốt hơn. Chỉ vài tuần sau khi đẩy lùi khoản phí đầu tiên, SEC phải đối phó với một ứng dụng khác để liệt kê một loại tiền tệ kỹ thuật số theo dõi sản phẩm. Sàn giao dịch NYSE Arca đã xin phép giao dịch SolidX Bitcoin Trust, một sản phẩm giao dịch trao đổi cũng gắn liền với bitcoin, cũng chỉ bị từ chối trong một văn bản phản ánh quyết định trước đó của Winklevoss.
Ai đang nhảy lên đà của chuyến tàu ETF?
Không mất nhiều thời gian cho đến khi các văn bản đơn từ ETF tiền mã hóa tăng đột biến tiếp theo xảy ra. Được thúc đẩy bởi Sàn giao dịch Chicago Board Options công bố kế hoạch của mình để cung cấp bitcoin trong tương lai quý IV năm 2017, các công ty đầu tư nổi bật như VanEck và ProShares bắt đầu nhiệm vụ của họ để có thể cắt các băng đỏ. Tuy nhiên, sau khi đệ trình vào tháng 8 và tháng 9, cả hai nhà cung cấp ETF đều thấy ứng dụng của họ trì trệ vì lý do các sản phẩm trong tương lai để họ theo dõi chưa có sẵn.
Khi hợp đồng tương lai bitcoin của CBOE và CME trở thành hiện thực và giá bitcoin tăng vào cuối năm 2017, SEC thấy mình bị ngập với các đơn phê duyệt sản phẩm bitcoin một lần nữa: vào đầu tháng 1 năm 2018, ít nhất 14 trong số các đơn đang chờ xử lý với đại lý. Trong số các công ty lớn của ngành công nghiệp ETF, VanEck và ProShares được tham gia bởi Direxion và First Trust. Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch xử lý vẫn chưa được ấn tượng. Trong phản hồi của mình cho các ứng viên, Ủy ban bày tỏ mối quan ngại về thanh khoản và định giá của các công cụ cơ bản các quỹ được đề xuất.
Cơ quan quản lý cũng cảm thấy bắt buộc phải đưa ra một số giải thích công khai về vấn đề này, dẫn đến một ấn phẩm vào ngày 18/01 của một bức thư ngỏ của Dalia Blass, giám đốc bộ phận Quản lý đầu tư của SEC, đứng đầu hai hiệp hội đầu tư. Tài khoản tập trung vào năm lĩnh vực quan tâm đến Feds: thanh khoản, thao túng, định giá, lưu ký và có thể chênh lệch tài sản liên quan đến tiền mật mã. Bức thư nhắc lại rằng cho đến khi những điểm này được giải quyết một cách thỏa đáng, đây không phải là “thích hợp cho các nhà tài trợ quỹ để bắt đầu đăng ký các quỹ có ý định đầu tư đáng kể vào tiền điện tử và các sản phẩm liên quan”.
SEC đang xem xét thay đổi quy định
Một điều nên được đề cập rằng một công cụ tài chính liên quan đến bitcoin đã xuất hiện sẵn cho các nhà đầu tư Mỹ trong một thời gian dài. Quỹ đầu tư Bitcoin, được điều hành bởi Grayscale dưới mã GBTC, nắm giữ khoảng 175,000 bitcoin vào tháng 2 năm 2018. Tuy nhiên, GBTC không đủ điều kiện làm ETF, vì nó không được đăng ký với SEC theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, cũng không thuộc số ít các quỹ tín thác dựa trên nền tảng khác mà Grayscale Investments công bố vào tháng 3. Các sản phẩm này được giao dịch trên quầy, có nghĩa là chúng không được liệt kê trên các sàn giao dịch truyền thống, nhưng có thể được tìm thấy trên các nền tảng thay thế mà các quy định ít nghiêm ngặt hơn. Thực tế này cũng tước đi quyền hoàn toàn hợp pháp của chúng. Giá thầu của Grayscale để cho phép GBTC niêm yết với NYSE Arca giao dịch trở lại trong tháng 9 năm 2017 là vô hiệu.
Trong khi đó, việc trao đổi giữa các nhà quản lý và các cá nhân trên thị trường vẫn tiếp tục. Vào cuối tháng 3, Chủ tịch Cboe Chris Concannon đã cân nhắc trong cuộc tranh luận bằng cách xuất bản một câu trả lời mở cho phần tháng 1 của Dalia Blass. Điểm chính mà Concannon nhắc đến là thị trường tiền điện tử giờ đây ngày càng giống với các thị trường hàng hóa thông thường, có nghĩa là hầu hết các mối quan tâm của cơ quan quản lý có thể được giải quyết trong khuôn khổ hàng hóa tương ứng. Do đó, khi người đứng đầu trao đổi lặp lại, không cần phải giữ lại sự phát triển của các công cụ đầu tư dựa trên mật mã mới nổi. Mặc dù điều này không có khả năng đáp lại bức thư của Concannon, cùng thời điểm SEC thông báo rằng họ đang xem xét một sự thay đổi quy tắc có thể cho phép hai ETF bitcoin Proshares xuất hiện. Quyết định này dường như vẫn còn trên giấy tờ.
Cặp song sinh Winklevoss không ngừng nghỉ cũng không lãng phí thời gian của họ. Bằng sáng chế đã được trao cho họ vào tháng 5 giống như một thành quả của những nỗ lực của họ để tìm cách giải quyết hay có thể giải quyết một số sự bất an của SEC và giúp họ tiến gần hơn đến việc thanh toán điều tiết. Bằng sáng chế bảo vệ một phương pháp giải quyết trong các sản phẩm trao đổi tiền mã hóa.
Cuối cùng, VanEck, một người chơi khác của các công cụ đầu tư được mã hóa, đã nộp đơn xin một ETF bitcoin khác. Lần này, giá của một cổ phần được thiết lập ở mức 200,000 đô la để thu hút các nhà đầu tư tổ chức và thay vì cung cấp các hợp đồng tương lai, công ty có kế hoạch thực hiện mô hình vật lý, bao gồm việc sở hữu tiền mã hóa thực tế.
Với sự thay đổi rõ ràng của các nhà quản lý đối với sự thay đổi quy tắc vào tháng 4, cũng như nhu cầu lớn về doanh nghiệp và bán lẻ đối với các dẫn xuất tiền điện tử, có vẻ như sớm hơn là sau này phòng thủ của SEC sẽ sụp đổ. Quá nhiều diễn viên mạnh mẽ và giàu có đang thúc đẩy việc áp dụng các ETF mã hóa bằng các hoạt động vận động hành lang pháp lý và sáng chế. Trong khi sự xuất hiện của tiền thể chế hơn mà quy định lời hứa chứng khoán mật mã có thể không hoàn toàn phù hợp với những lý tưởng tự do của phong trào Cypherpunk, nó ít nhất có thể cung cấp tính hợp pháp và ổn định cho toàn bộ hệ sinh thái.
Nguồn: TapchiBitcoin/cointelegraph
