Stablecoin 2025: Cơ hội bứt phá hay bước ngoặt thách thức của Tether?

Updated: 07/04/2025 at 7:00

Năm 2025 đang được các chuyên gia tài chính ví như “kỷ nguyên của stablecoin” khi loại tài sản kỹ thuật số này chứng kiến sự bùng nổ chưa từng có trên toàn cầu.

Dưới sự lãnh đạo của một chính quyền thân thiện với tiền điện tử tại Hoa Kỳ, stablecoin—các đồng tiền điện tử được neo theo những tài sản ổn định như đồng USD—đã vươn mình từ một hiện tượng ngách trở thành lực lượng tài chính chủ chốt. Hai cái tên lớn nhất hiện nay, USDT và USDC, đang nắm giữ đến 92% thị phần, khẳng định vị thế thống trị của các stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt và quy định pháp lý ngày một chặt chẽ, thị trường stablecoin đang tiến vào vùng nước xoáy. Nằm ở tâm điểm là Tether—nhà phát hành USDT—đang đối mặt với loạt thách thức có thể làm lung lay ngôi vương mà họ từng nắm giữ.

Tether vươn cao nhưng áp lực cạnh tranh gia tăng

Tether đã có hành trình tăng trưởng ngoạn mục. Với vốn hóa vượt ngưỡng 140 tỷ USD và hơn 400 triệu người dùng—phần lớn đến từ các khu vực thiếu tiếp cận với hệ thống ngân hàng truyền thống—USDT đã trở thành giải pháp tài chính thiết yếu cho hàng triệu người trên toàn thế giới. Theo Báo cáo năm 2024 của Ngân hàng Thế giới, gần 1,4 tỷ người trưởng thành chưa có tài khoản ngân hàng, tạo ra một khoảng trống lớn mà các stablecoin như USDT nhanh chóng lấp đầy. Sự tin cậy và phổ biến của Tether khiến nó trở thành “phao cứu sinh” tài chính trong nhiều nền kinh tế mới nổi.

Tuy nhiên, ánh hào quang đó đang bị thách thức. Các đối thủ mới đang liên tục xuất hiện, trong khi các tên tuổi lâu năm cũng không ngừng mở rộng ảnh hưởng, từng bước xâm lấn thị phần của Tether. Song hành với đó là làn sóng siết chặt giám sát từ giới chức toàn cầu—một yếu tố có thể làm chậm lại đà phát triển của công ty.

Tăng thêm kịch tính, Reeve Collins—đồng sáng lập Tether—vừa công bố sự trở lại thị trường với Pi Protocol, một stablecoin sinh lời dự kiến ra mắt trên nền tảng Ethereum và Solana trong năm 2025. Được bảo chứng bằng tài sản thực, Pi Protocol hứa hẹn mang đến lợi nhuận cho người nắm giữ, một tính năng đã được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt. Dù còn chưa rõ liệu dự án này có đáp ứng được tiêu chuẩn nghiêm ngặt tại châu Âu hay không, nhưng tại Mỹ, cấu trúc sáng tạo của Pi Protocol có thể khiến nó trở thành đối thủ đáng gờm trong cuộc đua tranh ngôi đầu thị trường stablecoin.

Châu Âu ra đòn mạnh tay, thị trường biến động

Tại châu Âu, Tether đang chịu áp lực lớn từ khung pháp lý MiCA (Thị trường Tài sản Tiền điện tử) của Liên minh châu Âu, chính thức có hiệu lực từ tháng 12/2024. Quy định mới yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải sở hữu giấy phép tổ chức tiền điện tử (EMI) và duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1 với tài sản bảo chứng. Mục tiêu của MiCA là nâng cao tính minh bạch và bảo vệ người tiêu dùng.

Tuy nhiên, Tether không đáp ứng được những điều kiện này và đã bị loại khỏi các sàn giao dịch trong khu vực EU. Dù Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) đã cảnh báo trước từ giữa năm 2024, Tether vẫn lên tiếng chỉ trích động thái thực thi của EU là “vội vàng” và “cản trở”, lập luận này bị xem là thiếu sức thuyết phục trong bối cảnh MiCA đã được chuẩn bị trong nhiều năm.

Hệ quả là người dùng châu Âu hiện bị giới hạn tiếp cận với USDT, trong khi đã có ít nhất 10 nhà phát hành khác được chấp thuận theo MiCA, sẵn sàng lấp đầy khoảng trống. Theo Tiến sĩ Anna Müller, chuyên gia chính sách tiền điện tử tại Đại học Munich: “Việc Tether bị loại khỏi thị trường EU thể hiện rõ cam kết của châu Âu trong việc ưu tiên tính tuân thủ pháp luật hơn là sức mạnh thị trường. Đây là lời cảnh tỉnh cho các nhà phát hành vẫn tin rằng quy mô toàn cầu có thể vượt mặt quy định địa phương.”

Mỹ nhập cuộc, luật chơi siết chặt hơn nữa

Tình thế của Tether càng thêm khó khăn khi Hoa Kỳ cũng đang tăng cường giám sát stablecoin. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ vừa thông qua Dự luật GENIUS, nhắm đến các stablecoin có vốn hóa trên 10 tỷ USD. Dự luật yêu cầu các tiêu chuẩn dự trữ khắt khe, hệ số thanh khoản an toàn và biện pháp chống rửa tiền—đặc biệt gây bất lợi cho các nhà phát hành nước ngoài như Tether, trong khi lại phù hợp với những công ty nội địa như Circle, đơn vị phát hành USDC.

Hiện chỉ có Tether và Circle đủ điều kiện chịu tác động của GENIUS, đẩy hai ông lớn này vào “vòng ngắm” của giới chức Mỹ. Nếu dự luật được Thượng viện thông qua, hoạt động của Tether có thể bị kiểm soát chặt chẽ hơn nữa. “Mỹ đang gửi đi một thông điệp rõ ràng: stablecoin được chào đón, nhưng phải tuân thủ luật chơi của chúng tôi,” James Carter, chuyên gia tại Viện Kinh tế Quốc tế Peterson, nhận định. Với trụ sở đặt tại El Salvador và không có hiện diện pháp lý chính thức tại Mỹ, Tether sẽ gặp nhiều thách thức hơn so với Circle trong việc tuân thủ luật mới.

Cuộc đại chiến stablecoin đang đến gần

Dù đối mặt với làn sóng pháp lý và cạnh tranh gay gắt, Tether vẫn đang nắm giữ vị thế độc tôn về vốn hóa và khối lượng giao dịch hàng ngày. Giám đốc điều hành Paolo Ardoino khẳng định rằng đối thủ “chỉ muốn triệt hạ Tether” thay vì thực sự đổi mới. Tuy nhiên, khi các cơ quan quản lý toàn cầu ngày càng siết chặt, và những tên tuổi mới như Pi Protocol bắt đầu tạo sức hút, Tether sẽ buộc phải bước đi thận trọng hơn bao giờ hết. Một sai lầm chiến lược có thể khiến họ đánh mất thị phần hoặc thậm chí góp phần phân hóa thị trường stablecoin thành hai mảng: có quản lý và phi tập trung.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn. 

Tham gia Telegram: https://t.me/tapchibitcoinvn

Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

Youtube: https://www.youtube.com/@tapchibitcoinvn

Ông Giáo

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Mới cập nhật

Tính đến thời điểm viết bài, Bitcoin tiếp tục duy trì trên mức 105.500 USD, làm dấy lên hy vọng rằng đợt điều chỉnh gần đây đã kết thúc và xu hướng tăng giá đang trở lại. Phục hồi sau điều chỉnh, kỳ vọng tiếp diễn đà tăng Theo dữ... ...

Bất chấp việc giá Ethereum suy giảm gần 6% trong hai tuần qua, dòng tiền từ các nhà đầu tư tổ chức vẫn không ngừng đổ vào tài sản số này thông qua các quỹ ETF. Diễn biến này không chỉ phản ánh niềm tin dài hạn của thị trường... ...

Solana (SOL) giao dịch trong kênh giảm giá suốt hai tuần qua. Kể từ khi đạt mức cao cục bộ 187 đô la, altcoin này đã chứng kiến những tổn thất đáng kể, giảm xuống mức thấp nhất là 141 đô la. Đương nhiên, sự trì trệ kéo dài đã... ...

Một trong những tin tức hứa hẹn nhất về Cardano (ADA) là hệ sinh thái này đã thực hiện nhiều bản cập nhật vào tháng 5 vừa qua, đánh dấu một loạt bước tiến mới cho blockchain layer-1 này. Input Output (IOHK), công ty công nghệ phát triển Cardano, đã... ...

Giá SUI đang hạ nhiệt sau cú bật tăng hơn 12% trong ngày hôm qua, làm dấy lên những lo ngại sâu sắc – đặc biệt với phe Short bởi đà tăng bất ngờ này có thể là con dao hai lưỡi – không chỉ mở ra cơ hội lợi... ...

Giá tiền điện tử đang trải qua giai đoạn đi ngang, duy trì trong phạm vi giao dịch hẹp. Trong tuần qua, Bitcoin chỉ dao động quanh mức 102.000 đến 105.000 đô la, trong khi Ethereum (ETH) cũng chỉ quanh quẩn từ 2.450 đến 2.550 đô la. Những biến động... ...

Giá XRP đang thu hút sự chú ý của cộng đồng trong bối cảnh làn sóng lạc quan trở lại về khả năng các quỹ ETF dành cho altcoin sẽ được phê duyệt. Thông tin này xuất hiện sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC)... ...

Một tháng sau khi bản nâng cấp Pectra được triển khai, các chỉ số quan trọng trên mạng lưới Ethereum (ETH) đã bắt đầu phản ánh cả tiềm năng lẫn những thách thức từ lần đại tu kỹ thuật tham vọng nhất kể từ sự kiện “The Merge” năm 2022.... ...

Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ, Coinbase, vừa ra mắt hai token “wrapped” mới trong tuần này, cho phép trader sử dụng XRP và Dogecoin trên các giao thức DeFi. Việc giới thiệu cbDOGE và cbXRP được Coinbase kỳ vọng sẽ đáp ứng nhu cầu ngày càng... ...

TRUMP đã tăng 7% trong 24 giờ qua, với giá giao dịch quanh $10,37 vào thời điểm hiện tại. Bất chấp đợt phục hồi ngắn hạn này, triển vọng chung cho memecoin vẫn bi quan, chịu ảnh hưởng của các điều kiện thị trường đang diễn ra. Xung đột gần... ...

Xem thêm bài viết
Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode