Có lẽ không có tài sản tiền điện tử nào khác chịu sự giám sát và bị cáo buộc về tính không phù hợp nhiều hơn so với Tether stablecoin. Việc startup đằng sau coin này đã bị đổ lỗi là thao túng thị trường còn các giao dịch kinh doanh và thi hành kế toán của nó đã khuấy động nhiều mối quan tâm. Các nhà phê bình cho rằng Tether thiếu minh bạch, có thể tham gia vào hoạt động tội phạm và không có sự hỗ trợ tài chính mà nó tuyên bố.
Những cáo buộc này phần nào được chứng minh bởi vụ kiện hiện tại của Tổng chưởng lý New York (NYAG) chống lại doanh nghiệp và chủ sở hữu của nó, iFinex, cũng là chủ sở hữu của sàn giao dịch Bitfinex. Câu chuyện có khả năng đã “đổ thêm dầu vào lửa” là tin tức Bitfinex gần đây đã trả 100 triệu đô la cho Tether, số tiền mà sàn giao dịch đã được cho vay. Đồng thời, trong 18 tháng qua, một số stablecoin thay thế đã xuất hiện – và có lẽ với các yếu tố cơ bản mạnh mẽ hơn nhiều. Mặc dù vậy, Tether vẫn là stablecoin thống trị. Vậy, tại sao Tether tiếp tục thành công trước mối đe dọa mà nó được cho là đang gây ra cho ngành công nghiệp?
Rất nhiều vấn đề
Có rất nhiều stablecoin có sẵn trên thị trường. Mỗi loại đi kèm với sự đánh đổi tương ứng, và chúng đang cạnh tranh dựa trên một số yếu tố. Yếu tố quan trọng nhất trong số này là tính thanh khoản, sự biến động, bảo mật, độ tin cậy, tính minh bạch, tính hợp pháp, kháng kiểm duyệt và quyền riêng tư. Tether thiếu một vài yếu tố trong số này, theo nhiều nguồn và chuyên gia.
Lịch sử kiểm toán
Cáo buộc chính được chĩa vào việc Tether không có đô la Mỹ hỗ trợ số lượng token Tether (USDT) chưa thanh toán trên thị trường. Những kẻ gièm pha tin rằng stablecoin đang hoạt động trên cơ sở dự trữ một phần, theo đó, nó chỉ giữ một phần đô la mà nó nên giữ, để hỗ trợ tiền tệ tỉ lệ 1: 1 bằng USD. Lời buộc tội này đã được minh oan một phần. Tether gần đây đã tiết lộ rằng, mặc dù nó vẫn có 100% dự trữ cần thiết, nhưng nó không phải là tài sản thế chấp 1: 1 với tiền tệ fiat – chứ đừng nói là 1: 1 với USD. Vấn đề là, mức độ thực sự của tài sản thế chấp của Tether, chỉ có thể được tiết lộ thông qua kiểm toán vật lý bởi một bên thứ ba có uy tín.
Tuy nhiên, Tether đã có một quá khứ bền bỉ với các kiểm toán viên. Vào tháng 1 năm 2018, Friedman LLP đột ngột kết thúc kiểm toán sau khi ban đầu được thuê để đáp lại những lo ngại của cộng đồng. Tether sau đó đã trả lời, đổ lỗi cho Friedman vì “các thủ tục cực kỳ chi tiết”. Công ty nói thêm rằng, do sự phức tạp này, việc kiểm toán không thể kết thúc trong “khung thời gian hợp lý”. Những lời giải thích không rõ ràng này không làm giảm bớt những lo ngại.
Trước đó, Friedman đã xác nhận rằng Tether có số dư USD cần thiết, mặc dù cơ quan này không tiết lộ nơi các khoản tiền được giữ và họ tuyên bố rõ ràng rằng họ không thể đảm bảo số tiền này không được sử dụng cho các mục đích khác.
Sự phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng
Các vấn đề lặp đi lặp lại xung quanh một cuộc kiểm toán thỏa đáng đã được điều đình bởi các mối quan hệ với ngân hàng của Tether. Tether phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống để nắm giữ tài sản dự trữ của mình. Vì tỷ lệ chốt 1: 1, Tether nên dự trữ ngân hàng toàn bộ, trong đó không có tài sản thế chấp nào được cho vay. Kể từ khi dự trữ một phần ra đời, các dự trữ ngân hàng toàn bộ hiện nay khá hiếm. Do đó, số ngân hàng có thể cung cấp các dịch vụ cần thiết cho Tether là rất hạn chế. Thêm vào đó, hầu hết các ngân hàng đều cảnh giác khi phục vụ một doanh nghiệp hoạt động trong không gian tiền điện tử và phải hứng chịu rất nhiều tranh cãi.
Dự án đã có một lịch sử sóng gió với các ngân hàng. Mối quan hệ của nó với Ngân hàng Noble có trụ sở tại Puerto Rico đã kết thúc vào tháng 10 năm 2018 và kể từ đó, nó đã thay đổi đối tác nhiều lần. Người biện hộ của công ty đã tuyên bố rằng, bằng cách tiết lộ thông tin về ngân hàng của mình, nó sẽ khiến ngân hàng phải chịu sự giám sát và điều tra nghiêm ngặt của các nhà quản lý, và có khả năng dẫn đến việc chấm dứt bất kỳ mối quan hệ nào.
Đây thực sự là một lập luận thuyết phục, vì Tether dường như có liên quan đến một tình huống khó xử (catch-22 situation). Do không tiết lộ tình hình ngân hàng của mình, nó gây ra những lo ngại và âm mưu. Ngược lại, khi minh bạch, nó có nguy cơ mất sự hỗ trợ của ngân hàng cao cũng như làm suy yếu tính bảo mật và tính ổn định của tiền điện tử.
Tính minh bạch
Dự trữ của Tether và các mối quan hệ với ngân hàng, với khá nhiều ái ngại, đã được xem xét kỹ lưỡng hơn nhiều vì sự thiếu minh bạch nói chung của doanh nghiệp. Từ lâu, người ta đã suy đoán rằng Tether và iFinex là một. Điều này đã được xác nhận bởi sự rò rỉ của Paradise Papers vào tháng 11 năm 2017, cho thấy giám đốc tài chính và giám đốc an ninh của Bitfinex đều là đối tác cao cấp của Tether.
Theo các trang web của Bitfinex và Tether, CEO của Tether, J.L. van der Velde, CFO, Giancarlo Devasini và Luật sư chung, Stuart Hoegner hiện đang nắm giữ chính xác cùng một vị trí tại Bitfinex. Mặc dù có vẻ rõ ràng rằng, cùng một quản lý cấp cao kiểm soát cả hai doanh nghiệp, nhưng không rõ ràng công ty nào được ưu tiên về mặt ra quyết định. Vụ NYAG chống lại iFinex, cũng như theo khả năng sinh lời được suy luận của từng dự án, sẽ ám chỉ rằng iFinex đứng đầu trong hệ thống phân cấp, trong đó Tether và Bitfinex rất có thể là các nhánh của iFinex. Việc những tiết lộ này là do ép buộc – chứ không phải là một quyết định tự nguyện – đặt ra câu hỏi là tại sao lãnh đạo của iFinex muốn che giấu động lực này.
Tính hợp pháp
Cho đến gần đây, tất cả những nghi ngờ và cáo buộc xung quanh Tether có rất ít căn cứ. Đó là cho đến khi Tổng chưởng lý New York công bố các vụ kiện chống lại dự án, bao gồm các cáo buộc về việc “trộn lẫn” tiền và từ bỏ tỷ lệ chốt 1: 1 USD sang USDT.
NYAG đã tuyên bố rằng Bitfinex đã mất 850 triệu đô la và cố tình bù lỗ bằng tiền từ Tether. Thẩm phán chủ tọa vụ án đã tuyên bố rằng Tether về cơ bản làm suy yếu toàn bộ tính hợp lệ của stablecoin bằng cách thừa nhận rằng nó không còn duy trì tỷ lệ chốt 1: 1. Vụ việc đã buộc Tether phải thừa nhận rằng coin này chỉ được hỗ trợ bởi 74% dự trữ. Hơn nữa, nó đã được tiết lộ rằng 74% này bao gồm các tài sản khác ngoài USD và thậm chí bao gồm một lượng nhỏ Bitcoin (BTC). Bằng cách sử dụng Bitcoin trong dự trữ của mình, Tether làm suy yếu tài sản thế chấp của nó, cùng với việc coin này được dự định sẽ được sử dụng như một hàng rào chống lại sự biến động của tài sản tiền điện tử.
Tuy nhiên, có vẻ như iFinex đang cố gắng sửa đổi những vấn đề này. Chỉ trong tuần này, Bitfinex tuyên bố rằng họ đã hoàn trả sớm 100 triệu đô la khoản vay chưa trả cho Tether. Bất kể thông báo gần đây, vụ việc của NYAG đã hợp pháp hóa nhiều tuyên bố mà các nhà phê bình đã đưa ra trong vài năm qua. Không có tuyên bố nào đánh giá thấp tầm quan trọng của trường hợp này, theo người sáng lập Weiss Ratings, Juan Villaverde:
“Mọi nghi ngờ mà chúng tôi dành cho USDT trong một thời gian đã được họ xác nhận. Cụ thể là stablecoin không được hỗ trợ 100% bằng USD và các loại tiền tệ khác. Họ cũng xác nhận số tiền này đã được cho các bên thứ ba cho vay để kiếm lợi nhuận, và thậm chí một phần số tiền này đôi khi đã được sử dụng để mua tài sản tiền điện tử như Bitcoin. Tất cả những điều này dường như đã rõ ràng đối với chúng tôi, nhưng chúng tôi không có bằng chứng không thể chối cãi. Bây giờ, NYAG đã tiết lộ tất cả các hoạt động này cho công chúng nói chung”.
Chờ đợi một cú huých?
Tether có tính tập trung trong hầu hết các phần của hệ thống. Công ty phải chịu tác động của chính phủ, cũng như dự trữ fiat của nó – miễn là chúng được giữ trong các ngân hàng. Hơn nữa, mặc dù nhiều người cho rằng bản thân đồng tiền Tether là phi tập trung, công ty đã chỉ ra rằng nó có thể đảo ngược các giao dịch và ép buộc các hard fork.
Tất nhiên, những lời chỉ trích ở trên cũng có thể áp dụng tương tự đối với phần lớn các stablecoin khác. Tuy nhiên, nó không làm suy yếu căn cứ vững chắc của mối đe dọa đối với những người nắm giữ USDT. Với các vấn đề pháp lý hiện tại mà công ty đang phải đối mặt, cộng với mối lo ngại về khả năng thanh toán và độ tin cậy, Tether là mục tiêu lớn hơn nhiều của hệ thống thực thi pháp luật so với các đối thủ cạnh tranh tập trung khác.
Ngược lại, các stablecoin phi tập trung – như DAI và Reserve – có thể tận dụng điểm yếu này và đưa ra một lựa chọn mạnh mẽ hơn nhiều mang tinh thần chống kiểm duyệt thực sự của tài sản tiền điện tử. Nevin Freeman từ Cục Dự trữ, trong một cuộc phỏng vấn đã nhấn mạnh vấn đề hiện tại:
“Ngay bây giờ, các stablecoin tập trung như USDT, USDC, TUSD, v.v đang xử lý nhu cầu về sự ổn định của tiền điện tử. Các stablecoin phi tập trung như Dai và Reserve là không thực sự cần thiết. Nhưng khi các coin tập trung bắt đầu bị hạn chế hơn hoặc ngừng hoạt động, các stablecoin phi tập trung sẽ quan trọng hơn nhiều. Libra là một ví dụ khác của một coin được hỗ trợ bằng tài sản tập trung. Miễn là chính phủ cho phép, nó sẽ rất tuyệt. Nhưng nếu họ quyết định ngăn cấm nó, họ có thể làm điều đó”.
Phản hồi từ các chính phủ đối với sự công bố Libra stablecoin do Facebook sáng lập là một minh chứng cho mối đe dọa này. Libra không đặc biệt khác với Tether. Quy mô và sức mạnh tuyệt đối của Facebook hiện tại dường như là yếu tố duy nhất khiến nó trở thành mục tiêu. Những phản hồi gần đây nhấn mạnh rằng sức mạnh của Tether là tương đối nhỏ bé trong việc bảo vệ nó trước một cuộc xung đột toàn diện với các cơ quan quản lý.
Lợi thế cạnh tranh
Trái ngược với nhiều thiếu sót của Tether, có rất nhiều đối thủ cạnh tranh stablecoin với nhiều lợi thế.
Tính minh bạch
Hầu như tất cả các stablecoin cạnh tranh có thể tự hào về tính minh bạch vượt trội so với Tether. Các dự án như USD Coin (USDC), True USD (TUSD) và Paxos Standard (PAX) có hồ sơ quản lý rõ ràng và chi tiết liên hệ của họ. Trong trường hợp của USDC, chẳng hạn, còn có liên quan đến các tổ chức kế thừa lớn như Goldman Sachs. Thông báo được truyền đạt thường xuyên, khiếu nại được phản hồi và hoạt động được thực hiện một cách chuyên nghiệp cao.
Hỗ trợ hợp lý
Sự minh bạch này chủ yếu xoay quanh việc thế chấp và hỗ trợ các coin. Hãy xem xét USDC, công ty tiến hành kiểm toán thường xuyên với một công ty có uy tín, Grant Thornton LLP. Một số stablecoin như PAX phát triển hơn, tách biệt tiền của khách hàng, đảm bảo mức độ minh bạch và bảo mật cao hơn. Như Chad Cascarilla, CEO của PAX, nói:
“PAX cung cấp cho khách hàng một sự đảm bảo dễ hiểu: đô la của họ luôn ở đó và luôn an toàn. Chúng tôi đã giúp mọi người dễ dàng tạo hoặc đổi PAX gần như ngay lập tức mà không mất bất kỳ khoản phí tối đa hoặc tối thiểu nào. Và chúng tôi đã thực hiện điều đó với cương vị công ty Trust được quy định. Là người giám sát và ủy thác, tài sản của khách hàng chúng tôi là tài sản riêng của họ, bị tách biệt và tránh xa phá sản, khác với tất cả các stablecoin khác”.
Sự không tin tưởng
Với sự mong manh đã được chứng minh của cơ sở hạ tầng tập trung trong hệ sinh thái tiền điện tử, như vô số các vụ hack sàn giao dịch đã cho thấy, cơ cấu mang tính tập trung của Tether mang lại rủi ro lớn hơn. Rủi ro này được kết hợp bởi liên kết của nó với Bitfinex. Như đã thấy, sàn giao dịch rất vui khi bù lại khoản lỗ của mình bằng dự trữ của Tether,. Hầu hết các stablecoin khác đều có chung một vấn đề, và vẫn chỉ có một vài stablecoin là phi tập trung. Tuy nhiên, các stablecoin phi tập trung được cho là giải pháp lý tưởng cho thị trường, giả định rằng chúng có thể mở rộng quy mô, cũng như cung cấp thanh khoản cần thiết và mang lại trải nghiệm người dùng ở mức cao. Lợi ích của các dự án như vậy là không thể phủ nhận, như Villaverde của Weiss nói: “Đặc biệt, DAI không mang lại rủi ro đối tác vì nó dựa trên các thuật toán thay vì mô hình giám sát tập trung”.
Khả năng phục hồi của Tether
Mặc dù có vô số vấn đề với Tether và những lợi thế rõ ràng mà các đối thủ của nó có thể tự hào, doanh nghiệp vẫn chiếm lĩnh thị trường stablecoin. Dữ liệu gần đây nhất từ Stablecoins War, một trang tổng hợp dữ liệu của stablecoin, cho thấy Tether chiếm 97,5% tổng khối lượng stablecoin và 81,1% toàn vốn hóa thị trường của stablecoin. Các đối thủ cạnh tranh thực sự duy nhất với khối lượng “đáng kể” là TUSD, USDC và PAX, chỉ với TUSD chiếm hơn 1% tổng khối lượng. Điều này đặt ra câu hỏi: Tại sao?
Hiệu ứng mạng
Ngoài lãi suất kép, có lẽ không có tác động mạnh mẽ nào trong kinh tế hơn là hiệu ứng mạng. Hiệu ứng mạng liên quan đến giá trị ngày càng tăng của bất cứ thứ gì được sử dụng bởi số lượng người ngày càng tăng. Tất cả các tài sản tiền điện tử đều chịu sự tác động của sức mạnh này và stablecoin cũng không ngoại lệ.
Một khi khối lượng lớn người dùng quan trọng bắt đầu sử dụng một tài sản, việc sử dụng có xu hướng tăng theo cấp số nhân hoặc phi tuyến tuyến. Đây chính xác là những gì đã xảy ra với Tether. Ra mắt vào năm 2014, việc sử dụng Tether đã không bùng nổ cho đến năm 2017. Dự án được hưởng lợi từ đợt bull run ngày càng tăng và thiếu cạnh tranh, trở thành ân nhân duy nhất của tất cả các trader muốn ổn định giá.
Hầu như tất cả các đối thủ cạnh tranh của Tether nổi lên vào năm 2018, đến thời điểm đó, Tether đã dồn hết mọi thứ vào thị trường. Tại thời điểm này, có khả năng, sẽ cần một thứ gì đó có sức mạnh to lớn để phá vỡ sự thống trị của Tether, chẳng hạn như sự chiếm đoạt tiền của một cơ quan chính phủ hung hăng hoặc một vi phạm nghiêm trọng từ OmniLayer của Tether.
Nhìn chung, hiệu ứng mạng ngày càng tăng đã dẫn đến việc cải thiện tính thanh khoản và giảm độ biến động, từ đó khiến nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các trader. Hiệu ứng sau đó tự duy trì, theo đó các kết quả tiếp thêm nhiên liệu vào hiệu ứng ban đầu. Đây là lý do chính tại sao mặc dù có nhiều thất bại, Tether vẫn tiếp tục thống trị thị trường.
Blockchain agnosticism
Công ty đang gia tăng động lực hiện tại bằng cách sử dụng các blockchain khác ngoài Bitcoin. Cho đến gần đây, gần như tất cả Tether đều hoạt động dựa trên blockchain Bitcoin thông qua Omni Layer. Nhận thức được sự tắc nghẽn mà một đợt bull run quan trọng có thể hướng lên Bitcoin, như đã xảy ra vào tháng 12 năm 2017, dự án đang giới thiệu sự hỗ trợ cho EOS, Tron và Lightning Network.
Bằng cách chuyển đổi sang blockchain agnosticism, Tether có thể củng cố tính ưu việt của nó và ngăn chặn sự tắc nghẽn Bitcoin cản trở thành công của nó. Một phản ứng như vậy có khả năng là do áp lực gia tăng mà các đối thủ của nó đang gây ra. Mặc dù dự án có thể không được chuẩn bị để cung cấp mức độ minh bạch mà một số người có thể mong muốn, nhưng hy vọng rằng khả năng tương tác tăng lên này sẽ bù đắp.
Sự tác động đến thanh khoản và biến động
Sự dẫn đầu và hiệu ứng mạng của Tether đã cho phép nó có được thanh khoản lớn. Các trader và tổ chức lớn hơn phụ thuộc vào thanh khoản cao để di chuyển vào và ra khỏi các vị trí mà không gặp phải sự trượt dốc. Như vậy, Tether vẫn là stablecoin hấp dẫn nhất đối với những người chơi lớn hơn, những người không yêu cầu về sự tuân thủ quy định hoặc không lo lắng về các vấn đề khác của Tether. Lợi thế đầu tiên đã được chứng minh là vô giá, như Villaverde nói:
“Lý do tài sản này đã rất thành công không gì khác ngoài thực tế rằng nó là tài sản đầu tiên. Nó kém hơn so với các đối thủ cạnh tranh về mọi mặt, nhưng nó vẫn giữ được vị trí dẫn đầu vững chắc so với tất cả các stablecoin khác”.
Nhu cầu của Đông Á
Các số liệu về việc sử dụng stablecoin bị sai lệch nhiều bởi nhu cầu từ Đông Á. Thật vậy, các đối thủ cạnh tranh như USDC, TUSD và PAX đã đạt được sức hút đáng kể ở Hoa Kỳ và các thị trường phương Tây khác, nhưng việc chấp nhận này đã bị lấn át bởi sự phổ biến của Tether ở phương Đông. Trader vĩ mô toàn cầu Alex Krüger nói rằng: “Tether sẽ tiếp tục thống trị thị trường stablecoin do nhu cầu từ châu Á”.
Nghiên cứu từ Diar, một bản tin tài sản tiền điện tử, gần đây cho thấy các sàn giao dịch Trung Quốc chịu trách nhiệm cho 60% khối lượng giao dịch USDT. Trong khi các sàn giao dịch này chiếm 10 tỷ đô la giao dịch USDT cho đến năm 2019, các sàn giao dịch của Hoa Kỳ chỉ chiếm 450 triệu đô la trong số này. Khối lượng còn lại đã đến từ Binance và Bitfinex, cả hai đều phục vụ cho các khách hàng Đông Á. Diar nhấn mạnh rằng những số liệu này là chính xác và không đại diện cho khối lượng giả.
Động lực này là khác thường, cho dù Tether được hỗ trợ bằng USD. Có lẽ một phần lý do là sự thiếu giám sát và sự không rõ ràng của nó có thể hấp dẫn các nhà đầu tư và trader châu Á, những người muốn tránh sự giám sát và tác động từ chính phủ của họ. Điều này còn được củng cố bởi sự vắng mặt của một loại stablecoin có tính thanh khoản cao hoặc khả thi được hỗ trợ bởi đồng nhân dân tệ của Trung Quốc, Yên Nhật hoặc won Hàn Quốc.
Khủng hoảng Trung Quốc và Hồng Kông
Tether cũng có thể được hưởng lợi trong những tháng gần đây từ cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ leo thang. Sự leo thang thuế quan của chính quyền Trump trùng khớp và được cho là đóng góp vào một bức tranh kinh tế tồi tệ ở Trung Quốc. Những người chơi lớn trong ngành như người sáng lập Tập đoàn tiền tệ kỹ thuật số, Barry Silbert, và nhà phân tích thị trường chính tại ChiefMmarket, Naeem Aslam, trước đây đã nói rằng cuộc chiến thương mại leo thang đang góp phần vào cuộc bull run tiền điện tử hiện tại.
Đồng thời, các cuộc biểu tình và ý nghĩa của hiệp ước dẫn độ Trung Quốc được đề xuất có thể khiến các công dân Hồng Kông mệt mỏi. Kyle Bass đã chỉ ra rằng hệ thống ngân hàng ở Hồng Kông có tỷ lệ đòn bẩy gần 900%. Ông tin rằng sự sụp đổ tiềm năng của những cuộc biểu tình này có thể và đã dẫn đến dòng vốn ra đáng kể. Điều này có thể lần lượt gây ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng trong khu vực, dẫn đến dòng vốn ra tiếp theo. Có thể một phần là do các công dân Hồng Kông đang thúc đẩy khối lượng Tether, vì stablecoin này đã cho thấy cách để mua tài sản tiền điện tử mà không cần thông qua các sàn giao dịch tuân thủ KYC, fiat-to-cryto hay các bàn giao dịch OTC.
Tài sản tiền điện tử đã chỉ ra một trong những phương pháp dễ nhất để phòng ngừa rủi ro và lấy vốn ra khỏi tài sản dễ bị tổn thương và ít thanh khoản như bất động sản. Ngoài ra, hiện tại gần như hoàn toàn chưa có stablecoin nào được chốt với các loại tiền tệ Đông Á.
Rủi ro hệ thống đối với thị trường
Các vấn đề liên quan đến Tether hiện được hiểu rõ và được chính thức hơn bao giờ hết, do trường hợp của NYAG. Xem xét điều này, Tether đã tiếp tục phát triển mạnh mẽ hơn và đóng vai trò nòng cốt trên thị trường. Thực tế này cũng nhấn mạnh rủi ro mà doanh nghiệp có thể mang tới cho toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử. Chúng tôi đã nói chuyện với các chuyên gia để đánh giá rủi ro mà họ nhận thấy từ Tether. Mati Greenspan, một nhà phân tích thị trường cao cấp tại eToro nói rằng: “Tôi cảm giác là mỗi sàn giao dịch đều đã có kế hoạch dự phòng để đối phó với bất kỳ vấn đề nào liên quan đến Tether có thể phát sinh”. Villaverde đa phần là đồng ý với quan điểm này, phát biểu:
“Chúng tôi không nghĩ USDT mang tới rủi ro hệ thống đối với không gian tài sản tiền điện tử trong dài hạn. Chúng ta đừng quên rằng, cuộc phục hồi của Bitcoin đã tăng tốc vào khoảng cuối tháng 4, chính xác là khi thị trường lo ngại về tính bền vững của USDT với tư cách là một loại tài sản. Điều tương tự cũng xảy ra vào tháng 10 khi Bitcoin tăng hơn 10% trong ngày vì lo ngại rằng mọi thứ không giống như vẻ bề ngoài khi nói đến Tether stablecoin. Điểm mấu chốt ở đây là thị trường đã lên tiếng về vấn đề này: Nó nói với chúng tôi rằng, ngay cả khi nghi ngờ về tính bền vững của USDT, thị trường vẫn đủ thanh khoản để hấp thụ sự tháo chạy vốn đó”.
Có vẻ công bằng khi giả định rằng, với chi phí khác, các sàn giao dịch lớn đang tích cực làm việc để giảm thiểu phần lớn mối đe dọa mà sự sụp đổ Tether có thể gây ra. Khả năng phục hồi có thể cũng sẽ phụ thuộc một phần vào khả năng bù đắp của các đối thủ ổn định.
Stablecoin thay thế
Chúng ta có thể không biết sự sẵn sàng của USDC, TUSD, PAX và những coin khác cho đến khi tình hình thúc ép chúng. Tuy nhiên, có vẻ tương đối đơn giản đối với các nhà đầu tư để đổi USD của họ lấy các stablecoin lớn này. Bất kể các thử nghiệm KYC và phòng chống rửa tiền, không gì có thể ngăn cản các nhà đầu tư chấp nhận những coin này. Trong một tình huống khủng hoảng, nếu Tether sụp đổ về mặt lý thuyết trong vài ngày, sẽ có một câu hỏi được đặt ra: liệu các dự án này có các hệ thống kỹ thuật và những thứ khác để hỗ trợ dòng tiền vào fiat khổng lồ sẽ xảy ra hay không. Cascarilla từ Paxos đảm bảo rằng PAX có thể chiếm lấy sự lung lay này khá dễ dàng, nói:
“Kể từ khi ra mắt PAX vào tháng 9 năm 2018, chúng tôi đã tích lũy thanh khoản và có khả năng tạo và mua lại PAX một cách dễ dàng. Hiện tại, hơn 1 tỷ đô la PAX được giao dịch hàng tuần và không có gì giới hạn khả năng của chúng tôi gấp 10 lần kích thước đó”.
Dĩ nhiên, một sự kiện như vậy có thể chỉ đơn giản sẽ dẫn đến sự tăng giá của Bitcoin, như Villaverde tin rằng, theo đó, những người nắm giữ USDT thích giao dịch một cách đơn giản với BTC hơn là một stablecoin có tính thanh khoản thấp hơn. Ông nói: “Tiền chuyển sang Bitcoin và tồn tại trong tiền điện tử, bất kể mọi biến động ngắn hạn có thể xảy ra”.
Không hoàn hảo nhưng không thể đánh bại?
Dường như có đủ bằng chứng để nói rằng Tether là một doanh nghiệp có một số thiếu sót lớn, đặc biệt liên quan đến tính minh bạch, sự tin cậy, tính hợp pháp và tính tập trung của nó. Bất kể, thị trường thấy rõ những lợi ích mà nó mang lại về tính thanh khoản, sự ổn định về giá và khả năng sử dụng là vượt xa những rủi ro đáng chú ý.
Bằng chứng rõ ràng cho thấy chính lịch sử lâu dài hơn của Tether và hiệu ứng mạng đã cho phép tính ưu việt liên tục của nó trong số các stablecoin. Hiệu ứng mạng khó kiểm soát này, gần đây được hỗ trợ bởi nhu cầu Đông Á, đã mang tới cho dự án mức thanh khoản cao và biến động thấp mà các trader và nhà đầu tư mong muốn.
Ở giai đoạn này, cần có sự xuất hiện của một cái gì đó hoành tráng để truất ngôi Tether. Liệu năng lực đó có thể được hấp thụ bởi các đối thủ cạnh tranh hay không vẫn còn được xem xét. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nhiều khả năng Bitcoin và các tài sản tiền điện tử lớn khác sẽ được hưởng lợi từ cuộc khủng hoảng như vậy. Có lẽ thay vì đưa ra một rủi ro hệ thống cho các thị trường, sự sụp đổ của Tether có thể mang lại động lực tăng giá hơn cho các thị trường.
- Tether in thêm 100 triệu đô la USDT, giá Bitcoin sẽ đi về đâu?
- Bất chấp tin tức về Tether & Serenity, nhà phân tích Ethereum vẫn cảnh giác
Thủy Tiên
Tạp chí Bitcoin | cointelegraph
