Đừng đánh cược chống lại đồng đô la Mỹ

Các đối thủ của Hoa Kỳ đang đẩy giới hạn của quyền tự chủ trong hệ thống dựa trên đồng đô la, nhưng không có một sự thay thế thực sự toàn cầu – và thế giới còn xa điểm đột phá.

Đây là bài viết của Jared Cohen, chủ tịch phụ trách các vấn đề toàn cầu và đồng giám đốc Viện toàn cầu Goldman Sachs đăng trên tờ Foreign Policy ngày 10 tháng 6, Tạp Chí Bitcoin xin dịch lại toàn văn bài viết.

Đã 80 năm kể từ Hội nghị Bretton Woods, khi đồng đô la Mỹ trở thành trụ cột trung tâm của nền kinh tế thế giới và quyền lực kinh tế của Hoa Kỳ. Trong tám thập kỷ, chúng ta cũng đã chứng kiến những dự đoán về sự sụp đổ sắp tới của đồng đô la. Nhưng gần như từ đầu, cuộc tranh luận về tương lai của đồng đô la đã bỏ lỡ dấu ấn. Câu hỏi không phải là liệu một sự kiện, một cuộc khủng hoảng hay một công nghệ mới sẽ đánh bật đồng đô la khỏi vị trí của nó hay không. Thay vào đó, là về việc các đối thủ của Hoa Kỳ, và thậm chí là các đối tác, đang đẩy giới hạn của hệ thống tài chính trong một nền kinh tế toàn cầu nơi đồng đô la vẫn chiếm ưu thế nhưng sự đồng thuận sau Chiến tranh Lạnh đang bị phá vỡ.

Trong nhiều thập kỷ, bất kỳ số lượng sự kiện nào cũng được cho là báo hiệu sự kết thúc của đồng đô la. Khi Tổng thống Richard Nixon tách đồng đô la khỏi vàng vào năm 1971, một nhà báo nổi tiếng người Anh đã tuyên bố đây là “khoảnh khắc truất ngôi chính thức của Đồng đô la Toàn năng”. Một số người coi việc giới thiệu đồng Euro vào những năm 1990 là thời điểm cho sự sụp đổ của đồng đô la. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và sự trỗi dậy của Trung Quốc vào những năm 2010 đã khiến nhiều nhà kinh tế dự đoán rằng đồng nhân dân tệ có thể trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới. Cuối cùng, chiến dịch quân sự đặc biệt của Nga vào Ukraine năm 2022 và các lệnh trừng phạt do phương Tây dẫn đầu chống lại Moscow đã đặt ra câu hỏi về một “thế giới hậu đồng đô la” sắp tới.

Có những cơn gió ngược địa kinh tế thực sự đối với đồng đô la

Các quốc gia đang nỗ lực để giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng đô la trong thương mại và tránh xa các hệ thống thanh toán của Hoa Kỳ. Nhưng tương lai không phải là sự phân đôi giữa sự thống trị của đồng đô la và cái gọi là phi đô la hóa. Nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn là nền kinh tế lớn nhất thế giới, với các thị trường vốn sâu nhất và các tổ chức tài chính đáng tin cậy nhất. Đồng đô la vẫn là nơi trú ẩn tài chính an toàn và là phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị đáng tin cậy nhất, không chỉ đối với Hoa Kỳ mà còn trên toàn cầu.

Các mạng lưới và lịch sử đã mang lại cho đồng đô la vị trí của nó tám thập kỷ trước vẫn đang tồn tại và sự thất vọng ngày càng tăng với sự thống trị của đồng đô la đã che khuất một số tiện ích của nó. Điều đã thay đổi là các đối thủ của Hoa Kỳ – và một số đối tác – đang đẩy giới hạn của quyền tự chủ tài chính của họ trong hệ thống dựa trên đồng đô la, được khuyến khích bởi những tiến bộ công nghệ và chủ nghĩa xét lại địa kinh tế. Nhưng chúng ta còn xa điểm đột phá để thấy bất kỳ nỗ lực phối hợp nào nhằm thực sự thay đổi nó.

Nếu vị thế của đồng đô la thay đổi, đó sẽ là do sự tiến hóa, không phải cách mạng. Nhiều quốc gia sẽ thử nghiệm và triển khai các biện pháp để hạn chế tầm ảnh hưởng của đồng đô la. Các công nghệ tài chính mới nổi sẽ xúc tác các lý thuyết thay đổi mới và một loạt các sắp xếp tài chính đa phương. Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách và lãnh đạo doanh nghiệp phương Tây sẽ phải bảo vệ vị thế lịch sử của đồng đô la ngay cả khi nền kinh tế Hoa Kỳ tiếp nhận số nợ lớn hơn trong một thế giới ít ổn định hơn. Nhưng đồng đô la sẽ tiếp tục là nền tảng của nền kinh tế toàn cầu trong tương lai gần.

Chưa bao giờ có một loại tiền tệ nào giống như đồng đô la Mỹ

Các nhà sử học liên tưởng đến đồng peso của Đế quốc Tây Ban Nha, đồng guilder của Hà Lan hoặc đồng bảng Anh, đồng tiền dự trữ hàng đầu cho đến những năm 1920. Nhưng, như nhà kinh tế Michael Pettis chỉ ra, đồng đô la là “loại tiền tệ duy nhất từng đóng vai trò quan trọng như vậy trong thương mại quốc tế”.

Đồng đô la chiếm 58% dự trữ ngoại hối trên toàn thế giới. Nó liên quan đến 88% tất cả các giao dịch ngoại hối. Do dấu chân quốc tế của nó, sự mất cân đối thương mại của các quốc gia khác được bù đắp bởi sự mất cân đối ở Hoa Kỳ.

Đồng đô la cung cấp sự ổn định và an toàn cho các quốc gia và người tiêu dùng trên toàn cầu, không chỉ cho Hoa Kỳ. Nó là một tài sản đáng tin cậy nhờ vào thị trường mở của Hoa Kỳ, pháp quyền, các tổ chức đáng tin cậy và thị trường vốn sâu, lỏng.

Ngoài Hoa Kỳ, nguồn cung tài sản có mức đầu tư hạn chế. Nhưng đồng đô la không phải là không có những người bất mãn. Trong vài năm gần đây, ngày càng có nhiều nhà lãnh đạo thế giới công khai tuyên bố rằng họ có ý định đánh bật đồng đô la khỏi vị trí của nó. Họ nhìn thấy một thế giới bị chia rẽ, sự trỗi dậy của các công nghệ tài chính làm tăng hiệu quả giao dịch bằng các loại tiền tệ khác ngoài đồng đô la, và một Hoa Kỳ bị chia rẽ với tình hình tài chính không chắc chắn và danh sách ngày càng tăng các quốc gia và thực thể mà Hoa Kỳ đang đối đầu về kinh tế – và họ đang công khai định vị mình để tận dụng lợi thế.

Trong một thế giới có nhiều xung đột và cạnh tranh hơn, những cuộc nói chuyện về việc phi đô la hóa sẽ tiếp tục. Nếu đồng đô la Mỹ không trung tâm đối với nền kinh tế toàn cầu, các đối thủ có thể dễ dàng lẩn tránh các lệnh trừng phạt hơn và có thể có các khối kinh tế thay thế mạnh mẽ hơn.

Đó là lý do tại sao, trong một bài phát biểu tại Thượng Hải vào năm 2023, Tổng thống Brazil Luiz Inácio Lula da Silva đã nói một cách kịch tính, “Mỗi đêm tôi đều tự hỏi tại sao tất cả các quốc gia đều phải dựa vào đồng đô la để giao thương”. Cảnh báo về sự nguy hiểm của “quyền bá chủ thể chế” của Hoa Kỳ, Bộ Ngoại giao Trung Quốc đã công bố một bài luận vào tháng 2 năm 2023 lập luận rằng thông qua đồng đô la, Washington “ép buộc các quốc gia khác phục vụ chiến lược chính trị và kinh tế của Hoa Kỳ”. Đi xa hơn, bộ này tuyên bố rằng “sự bá quyền của đồng đô la Mỹ là nguồn gốc chính của sự bất ổn và không chắc chắn trong nền kinh tế thế giới.” Thời điểm của những tuyên bố như vậy – khoảng một năm sau cuộc chiến toàn diện của Nga vào Ukraine và việc áp đặt các lệnh trừng phạt sau đó – che giấu những động cơ thực sự đằng sau chúng.

Gần tám thập kỷ thống trị của đồng đô la đã chứng kiến một số giai đoạn hòa bình và thịnh vượng lớn nhất trong lịch sử, bao gồm cả sự trỗi dậy của các quốc gia như Trung Quốc. Đồng đô la không bị áp đặt lên thế giới vào năm 1944; nó nổi lên từ hoàn cảnh sau chiến tranh và mức độ đồng thuận quốc tế đáng chú ý, khi 44 quốc gia, bao gồm Trung Quốc và Brazil, tập trung tại Bretton Woods để xác định trật tự tài chính sau Thế chiến II.

Điều đang gây ra bất ổn ngày nay không phải là đồng đô la mà là chiến tranh ở châu Âu và Trung Đông, cũng như căng thẳng ở Ấn Độ – Thái Bình Dương. Những thách thức địa chính trị này có liên quan với nhau, bao gồm cả sự hỗ trợ ngày càng sâu sắc mà Trung Quốc cung cấp cho Nga. Khi Moscow đã sử dụng sự cứu trợ kinh tế đó để duy trì cuộc tấn công vào Ukraine, cuộc chiến đã thay đổi cách tiền di chuyển khắp thế giới. Trong vòng vài tuần sau cuộc tấn công của Nga, một liên minh do Hoa Kỳ lãnh đạo gồm 37 đồng minh và đối tác, đại diện cho hơn 60% nền kinh tế thế giới, đã áp đặt các lệnh trừng phạt và kiểm soát xuất khẩu đối với Moscow.

Đến tháng 4 năm 2022, giá trị nhập khẩu của Nga đã giảm khoảng 43% so với mức trung bình trước chiến tranh. Kết quả nghiêm trọng hơn những gì Điện Kremlin thừa nhận, và người dân Nga bình thường đang cảm nhận được nỗi đau mà chế độ đã gây ra. Nhưng một bước ngoặt sang châu Á đã cứu Moscow, khi Nga tìm thấy thị trường mới và phương tiện để đặt nền kinh tế của mình vào tình trạng chiến tranh. Đất nước hiện chi hơn 6% GDP cho quân đội (rất cao so với mức trung bình 2% GDP của thế giới).

Những gì đã thay đổi không chỉ là nguồn tiền mà còn là hình thức của tiền đó. Chúng ta thấy điều này ở các nước cộng hòa thuộc Liên Xô cũ ở Trung Á và Caucasus, nơi mua công nghệ phương Tây bằng đô la và bán cho Nga bằng rúp. Chúng ta thấy nó trong thương mại của Nga với Trung Quốc – trong chín tháng đầu tiên sau cuộc chiến với Ukraine, thương mại đồng rúp-Nhân dân tệ của Nga đã tăng hơn 40%. Trong khi đó, thương mại hai chiều của Trung Quốc với Nga đạt mức cao kỷ lục 240 tỷ USD vào năm 2023, tăng 26,3% chỉ trong một năm. Đồng Nhân dân tệ gần đây đã thay thế đồng đô la trở thành đồng tiền được giao dịch nhiều nhất ở Nga, chiếm gần 42% tổng số ngoại tệ được giao dịch trên Sở giao dịch Moscow. Kết quả là, chiến tranh và việc Moscow lẩn tránh các hệ thống thanh toán của Hoa Kỳ đã khiến quốc gia lớn nhất và nền kinh tế lớn thứ hai thế giới giao dịch chủ yếu bằng các loại tiền tệ khác ngoài đồng đô la.

Tuy nhiên, việc quốc tế hóa một loại tiền tệ khác ngoài đồng đô la vẫn còn lâu mới thành hiện thực. Sự thống trị liên tục của đồng đô la Mỹ là một phiếu tín nhiệm từ hàng triệu người tham gia thị trường, từ chính phủ đến các tập đoàn đến các hộ gia đình. Nó sẽ không chỉ cần thay đổi song phương mà còn cần các tổ chức mới và đáng tin cậy cũng như các liên minh đa phương dựa trên pháp quyền, tính minh bạch và trách nhiệm giải trình để tạo ra bất kỳ sự thay thế khả thi nào.

Trong khi Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Xuyên biên giới do Trung Quốc dẫn đầu (CIPS) là một nỗ lực như vậy và xử lý 25.900 báo cáo mỗi ngày, tổng số đó vẫn còn thấp hơn nhiều so với Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Thanh toán Hoa Kỳ, hệ thống thực hiện khoảng 500.000 giao dịch hàng ngày với tổng trị giá 1,8 nghìn tỷ USD. Và trong số các giao dịch CIPS, 80% dựa vào SWIFT, một hệ thống có trụ sở tại Bỉ, không phải Bắc Kinh.

Niềm tin mà đồng đô la có được trong tám thập kỷ qua khiến nó trở nên khác biệt. Hai vấn đề quan trọng nhất đối với những người ủng hộ phi đô la hóa hoàn toàn là không thể thay thế một thứ gì đó bằng một thứ không có gì và các đối thủ cạnh tranh của Hoa Kỳ hiện không có khả năng hoặc ý chí thay thế đồng đô la, ngay cả khi đôi khi họ hùng biện cho rằng khác. Điều đó không có nghĩa là vị thế của đồng đô la nên được coi là điều hiển nhiên.

Đổi mới và phân mảnh địa kinh tế có thể làm giảm tầm ảnh hưởng của nó. Các xu hướng mới nổi quan trọng nhất là các mô hình công nghệ mới, các sắp xếp theo ngành cụ thể và các liên kết song phương và đa phương. Những nỗ lực này là rất nhỏ, nhưng chúng có thể cung cấp những lựa chọn thay thế có ý nghĩa trong tương lai.

Hoa Kỳ có các công nghệ tài chính phát triển ngang bằng với hầu hết các thị trường hàng đầu, nhưng nước này tụt hậu so với một số ít quốc gia trong việc người tiêu dùng áp dụng một số công nghệ tài chính nhất định. Những so sánh này chạy dọc theo gam. Vào năm 2021, El Salvador trở thành quốc gia đầu tiên chấp nhận Bitcoin như một phương tiện thanh toán hợp pháp. Quan trọng hơn, Hội đồng Đại Tây Dương theo dõi sự gia tăng của các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương hoặc CBDC và báo cáo rằng 134 quốc gia và các liên minh tiền tệ, chiếm 98% GDP của thế giới, đang khám phá các trường hợp sử dụng CBDC, tăng từ chỉ 35 vào năm 2020. Các dự án thí điểm đang được tiến hành tại 11 quốc gia thành viên G20, mặc dù chỉ có ba quốc gia đã triển khai hoàn toàn CBDC. Trong một thế giới bị chia cắt hơn, có nhiều CBDC hơn—kể từ tháng 2 năm 2022, theo Hội đồng Đại Tây Dương, “sự phát triển của CBDC bán buôn đã tăng gấp đôi”.

Khi người tiêu dùng Mỹ áp dụng hàng loạt các công nghệ tài chính như thẻ tín dụng vào những năm 1970 và 80, nền kinh tế Trung Quốc đang trong tình trạng tương đối hỗn loạn và nước này vẫn đang hồi phục sau cuộc Cách mạng Văn hóa. GDP của nước này chỉ là 154 tỷ USD vào năm 1976. Tuy nhiên, ngày nay, Trung Quốc là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của nước này, hay e-CNY, đã thu hút sự chú ý của nhiều chuyên gia khi nói về những nỗ lực dẫn đầu bởi công nghệ hướng tới “phi đô la hóa”. e-CNY có thể mang lại hiệu quả cao hơn và tài chính toàn diện hơn cho những công dân Trung Quốc không có ngân hàng, nhưng theo nhiều cách, có rất ít sự khác biệt giữa nó và các hệ thống thanh toán kỹ thuật số và di động ở phương Tây.

Tuy nhiên, Trung Quốc đang nỗ lực quốc tế hóa e-CNY như một giải pháp thay thế cho đồng đô la và chính phủ Trung Quốc đã làm rõ ý định đó khi lựa chọn địa điểm ra mắt loại tiền kỹ thuật số này: Thế vận hội Bắc Kinh 2022. Trong suốt các trận đấu, du khách đến thủ đô vẫn đang bị hạn chế nghiêm ngặt vì COVID-19, đã qua hải quan và ngay lập tức có thể đổi tiền lấy e-CNY. Tuy nhiên, thay vì tăng cường niềm tin ở nước ngoài, điều này không chỉ làm dấy lên lo ngại về sự lãnh đạo của Bắc Kinh trong công nghệ tài chính; nó cũng báo động về cách công nghệ đó có thể được sử dụng để gia tăng sự kiểm soát của Đảng Cộng sản Trung Quốc đối với xã hội Trung Quốc và có khả năng tạo ra các hình thức đòn bẩy địa kinh tế mới mà Trung Quốc có thể sử dụng đối với phần còn lại của thế giới.

Thực tế là nó không có bất kỳ sự tiếp nhận đáng kể nào ở các quốc gia khác cho thấy e-CNY không phải là một giải pháp thay thế đáng tin cậy ở nước ngoài và nó vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, ngay cả ở trong nước, nơi nó đạt 260 triệu ví chỉ ở 25 thành phố của Trung Quốc trong tổng số dân hơn 1,4 tỷ người. Nhưng nỗ lực quốc tế hóa tiền tệ kỹ thuật số của Trung Quốc vẫn đang tiếp tục. Dự án mBridge—một chương trình CBDC xuyên biên giới liên quan đến Trung Quốc đại lục, Hồng Kông, Thái Lan và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, cũng như 25 quốc gia quan sát viên—là một nỗ lực như vậy. Có sự quan tâm quốc tế đến các giải pháp thay thế hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn cho đường ray thanh toán dựa vào đồng đô la, ngay cả khi chính phủ Trung Quốc chưa có những bước đi để tăng cường niềm tin vào e-CNY trên hầu hết thế giới.

Tuy nhiên, Trung Quốc đang tìm kiếm những con đường mới để phi đô la hóa có giới hạn với các đối tác thân cận nhất của mình. Trung Quốc hiện là đối tác thương mại hàng đầu của hơn 120 quốc gia, đặc biệt là ở Đông Á, châu Phi cận Sahara và các thị trường mới nổi giàu tài nguyên. Với dấu ấn kinh tế toàn cầu lớn hơn, Trung Quốc đang nỗ lực chuyển cán cân thanh toán khỏi đồng đô la và tới 23% tổng thương mại hàng hóa của Trung Quốc hiện nay bằng đồng nhân dân tệ.

Xu hướng rõ rệt nhất trong thương mại dầu mỏ

Dầu được định giá bằng đô la và khối lượng giao dịch trên thị trường phái sinh dầu toàn cầu – khoảng 23 lần so với dòng chảy dầu thô vật lý trung bình hàng ngày – hoàn toàn được tính bằng đô la. Nhưng Bắc Kinh đang nỗ lực giảm vai trò của đồng đô la trong thương mại của chính mình và trong nền kinh tế toàn cầu. Trung Quốc là một quốc gia lớn nhưng nghèo tài nguyên, phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng, chủ yếu từ Trung Đông. Tính đến năm ngoái, Trung Quốc đã nhập khẩu khoảng 1,8 triệu thùng dầu từ Ả Rập Saudi mỗi ngày. Trong nỗ lực cách ly thương mại đó khỏi đồng đô la, Riyadh và Bắc Kinh đã ký kết một thỏa thuận hoán đổi tiền tệ trị giá 7 tỷ đô la. Và với khoảng 14% lượng dầu thô hàng ngày toàn cầu đến từ các quốc gia bị trừng phạt, rõ ràng là động lực để phi đô la hóa trong lĩnh vực này là rất rõ ràng.

Tuy nhiên, ở đây, tầm với của những người tìm cách phi đô la hóa thị trường dầu mỏ có thể đã vượt quá tầm tay của họ, như được thể hiện qua các mô hình thương mại giữa Ấn Độ và Nga. Sau khi áp đặt các lệnh trừng phạt do phương Tây dẫn đầu đối với Nga, Ấn Độ đã trở thành điểm đến hàng đầu cho dầu thô vận chuyển bằng đường biển của Nga, đạt 2,15 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 5 năm 2023. Nhưng New Delhi khăng khăng sử dụng đồng rupee của Ấn Độ để chuyển đổi và thanh toán. Quan điểm đó, cùng với các lệnh trừng phạt và cấm vận đối với Moscow, kể từ đó đã gây ra căng thẳng. Bất chấp sự gia tăng ban đầu, thương mại dầu mỏ giữa Nga và Ấn Độ gần đây đã đạt mức thấp nhất trong 12 tháng.

Các động thái nhằm “chống trừng phạt” cho toàn bộ nền kinh tế có nhiều hình thức khác nhau. Trong nhiều năm, Moscow đã liên tục giảm lượng nắm giữ bằng đô la của mình, với kho dự trữ Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của nước này giảm từ 102,2 tỷ USD vào tháng 12 năm 2017 xuống chỉ còn 14,9 tỷ USD sáu tháng sau đó.

Tương tự, vào năm 2023, Trung Quốc đã giảm lượng nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và tăng lượng mua vàng lên 30%. Những xu hướng này không chỉ giới hạn ở các đối thủ và đối thủ cạnh tranh của Hoa Kỳ – như Nghiên cứu của Goldman Sachs đã lưu ý, Ấn Độ, quốc gia từng bị Hoa Kỳ trừng phạt vì chương trình hạt nhân của mình cho đến chính quyền George W. Bush, cũng đã tăng lượng vàng nắm giữ, mặc dù vàng vẫn chỉ là một tỷ lệ nhỏ trong số lượng vàng dự trữ của nước này trên toàn cầu.

Vàng mang lại một mức độ đa dạng hóa và cách ly khỏi các lệnh trừng phạt, nhưng nó không phải là giải pháp thay thế cho đồng đô la. Lợi nhuận thực ít dự đoán hơn, vàng đi kèm với chi phí lưu trữ và vận chuyển đáng kể và chức năng của vàng như một phương tiện trao đổi để thanh toán thương mại là thấp. Trong khi đó, nguồn cung vàng vật chất có hạn, với vàng tương lai được hỗ trợ bởi khoảng 40 tỷ USD giá trị kim loại quý. Con số đó cao hơn với việc bao gồm các quỹ giao dịch trao đổi (ETF), vốn tạo cơ hội cho việc đa dạng hóa và đầu tư vào nhiều tài sản, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với các thị trường tiền tệ quốc tế.

Công nghệ cũng có thể thay đổi các mục đích sử dụng và vai trò của vàng trong hệ thống tài chính toàn cầu. Về mặt lịch sử, vàng thường chứng tỏ là nơi lưu giữ giá trị tốt hơn so với tiền tệ fiat. Nhưng nó thiếu chức năng tương tự, chưa kể chi phí lưu trữ và di chuyển lớn hơn. Tuy nhiên, số hóa vàng vật chất trong hệ thống lưu kho hiện tại có thể mang lại cho nó hiệu quả thanh toán cao hơn. Bất kể tiến bộ công nghệ nào, việc phi đô la hóa thực sự sẽ cần một giải pháp thay thế thuyết phục được hỗ trợ bởi sự đồng thuận đa phương.

Các nhóm do Trung Quốc lãnh đạo như Tổ chức Hợp tác Thượng Hải, Sáng kiến Vành đai và Con đường, và BRICS (nay là BRICS+) đang cố gắng tạo ra một diễn đàn như vậy theo cách riêng của họ. Đó là lý do tại sao tổng thống Brazil đã kêu gọi các quốc gia BRICS tạo ra một loại tiền tệ chung tại hội nghị thượng đỉnh của họ vào năm ngoái ở Nam Phi, lập luận với các nhà lãnh đạo đồng nghiệp của mình rằng một phương tiện trao đổi như vậy “làm tăng các lựa chọn thanh toán của chúng tôi và giảm bớt những điểm yếu của chúng tôi”.

Ngay cả nỗ lực được công bố rộng rãi này cũng có những cạm bẫy. Các quốc gia BRICS ban đầu là nơi sinh sống của 42% dân số thế giới và theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế, chiếm một phần ba sản lượng kinh tế thế giới. Nhưng những khác biệt về kinh tế, ý thức hệ và địa chính trị khiến mọi kết quả chính sách thống nhất đều khó có thể xảy ra. Ngay cả các thành viên cũng bác bỏ quan niệm phi đô la hóa do BRICS dẫn đầu, với Ngoại trưởng Ấn Độ S. Jaishankar tuyên bố vào tháng 7 năm ngoái, “Không có ý tưởng về một loại tiền tệ của BRICS.”

Dữ liệu nhấn mạnh tình cảm của Jaishankar. Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, đồng đô la Mỹ là xương sống của thương mại BRICS. Vào năm 2022, nó liên quan đến 97% tất cả các giao dịch ngoại hối liên quan đến đồng rupee của Ấn Độ, 95% tất cả các giao dịch như vậy liên quan đến đồng real Brazil và 84% tất cả các giao dịch như vậy liên quan đến đồng nhân dân tệ.

Trong khi những nỗ lực tránh xa đồng đô la đã có sức hút ở một số lĩnh vực, thì những lời hùng biện xung quanh việc phi đô la hóa, xét trên nhiều phương diện, là về chính trị biểu diễn hơn là chính sách nghiêm túc. Để làm cho đồng nhân dân tệ trở nên hấp dẫn hơn, Bắc Kinh có thể nới lỏng các biện pháp kiểm soát vốn hoặc từ bỏ mô hình nhà nước giám sát, nhưng có ít dấu hiệu thực hiện điều đó.

Liên minh châu Âu có thể thúc đẩy đồng euro nếu tạo ra các thị trường vốn thúc đẩy hệ thống tài chính Hoa Kỳ, nhưng họ chưa làm vậy. Những động thái này sẽ có lợi cho công dân Trung Quốc và người châu Âu. Nhưng hiện tại, đồng đô la vẫn là đồng tiền đáng tin cậy nhất và xét trên nhiều phương diện là hiệu quả nhất, không chỉ đối với Hoa Kỳ mà còn đối với hầu hết thế giới. Và trong khi BRICS có mong muốn xây dựng một hệ thống tài chính quốc tế mới, thì nền kinh tế toàn cầu đã cho phép các thị trường mới nổi nổi lên trong 25 năm qua đã được xây dựng dựa trên đồng đô la.

Các đối thủ của Hoa Kỳ có thể không thành công trong việc kéo thế giới ra khỏi đồng đô la, nhưng Washington cũng nên cẩn thận để không đẩy phần còn lại của thế giới ra khỏi quỹ đạo của mình. Việc sử dụng đồng đô la để trừng phạt có thể là một công cụ có giá trị của quyền lực kinh tế, và các lệnh trừng phạt đã được các chính phủ phương Tây sử dụng kể từ năm 432 trước Công nguyên, khi Athens áp đặt lệnh cấm vận đối với thị trấn Megara gần đó trước Chiến tranh Peloponnesian. Tuy nhiên, khi chúng bị lạm dụng hoặc lạm dụng, chúng sẽ làm xói mòn lòng tin và khiến phần còn lại của thế giới tìm cách tự bảo vệ mình khỏi nền kinh tế toàn cầu được vũ khí hóa.

Cuộc tranh luận về việc sử dụng các lệnh trừng phạt đã trở nên cấp bách hơn và có những hình thức mới trong hai năm qua. Ngay sau khi Nga tấn công Ukraine, Hoa Kỳ và các đồng minh của họ đã đóng băng khoảng 300 tỷ USD tài sản có chủ quyền của Nga ở phương Tây. Điều đó bao gồm một phần đáng kể trong dự trữ vàng và ngoại tệ của Nga, được tính bằng euro, đô la, bảng Anh, yên Nhật và các loại tiền tệ khác. Trong khi nền kinh tế toàn cầu đã thích nghi với những lệnh trừng phạt này trong hai năm, chúng ta gần đây đã bước sang một chương mới trong lịch sử tài chính.

Trước năm nay, Hoa Kỳ chưa bao giờ tịch thu tài sản của nước ngoài với một quốc gia mà họ không có chiến tranh. Tuy nhiên, vào ngày 24 tháng 4, Tổng thống Joe Biden đã ký Đạo luật Xây dựng lại Thịnh vượng Kinh tế và Cơ hội (REPO) cho người dân Ukraine, thiết lập một phương tiện để làm điều đó và thu giữ tài sản của Nga để hỗ trợ Ukraine.

Lập luận cho REPO là rõ ràng và thuyết phục, ít nhất là đối với Washington và hầu hết các đối tác của họ. Với mỗi ngày trôi qua, chi phí để tái thiết Ukraine lại tăng lên: Diễn đàn Kinh tế Thế giới đưa ra con số khoảng 486 tỷ USD. Việc tái sử dụng tài sản của Nga là một giải pháp thanh lịch về mặt chính trị với lợi ích là không áp đặt chi phí trực tiếp đối với người nộp thuế Hoa Kỳ hoặc EU. Nhưng giống như hầu hết các chính sách, nó liên quan đến các thỏa hiệp và nó là chủ đề của cuộc tranh luận đáng kể tại cuộc họp các bộ trưởng tài chính G-7 gần đây vào tháng Năm.

Chính sách thay đổi này có thể dẫn đến điều gì?

Michael Strain của Viện Doanh nghiệp Hoa Kỳ quan sát thấy rằng những người chỉ trích lập luận rằng việc thu giữ tài sản của Nga có thể khiến các quốc gia khác lo ngại rằng tài sản của họ một ngày nào đó có thể bị thu giữ. Trước rủi ro đó, họ sẽ thực hiện các bước phòng ngừa để tránh xa các nền kinh tế phương Tây, khiến họ ít sẵn sàng nắm giữ đô la hoặc euro hoặc thậm chí đầu tư vào phương Tây. Strain thấy những rủi ro này là “hợp pháp, nhưng cuối cùng không thể thuyết phục được” khi nói đến REPO, nhưng chúng không nên bị loại bỏ, bao gồm cả khi làm việc với các đồng minh có liên quan đến việc thực hiện các biện pháp như vậy.

Những cuộc trò chuyện này cho thấy cách lạm dụng hoặc sử dụng vũ lực kinh tế quá mức trên thực tế hoặc nhận thức có thể chỉ làm tăng mong muốn của các quốc gia khác trong việc tìm kiếm các giải pháp thay thế cho đồng đô la Mỹ. Các biện pháp trừng phạt sẽ hiệu quả nhất khi chúng được nhắm mục tiêu, đa phương và đề ra các mục tiêu cụ thể. Được sử dụng một cách thận trọng, chúng nâng cao vị thế kinh tế của Hoa Kỳ, nhưng khi bị lạm dụng, chúng khiến đất nước yếu đi. Sự sụp đổ của đồng đô la đã bị dự đoán quá mức trong nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, những ai cho rằng đồng đô la sẽ mãi mãi thống trị nên học một bài học về sự khiêm tốn từ Charles Krauthammer. Vào tháng 1 năm 1990, khi Hoa Kỳ ở đỉnh cao quyền lực vào cuối Chiến tranh Lạnh, ông đã viết rằng “đặc điểm nổi bật nhất của thế giới sau Chiến tranh Lạnh là tính đơn cực của nó. Không nghi ngờ gì nữa, tính đa cực sẽ đến theo thời gian.” Khoảnh khắc đơn cực của đồng đô la vẫn chưa kết thúc. Nhưng thế giới có thể thay đổi.

Khi đồng đô la xuất hiện như sự đồng thuận của thế giới sau Thế chiến II, nền kinh tế Hoa Kỳ chiếm khoảng một nửa GDP toàn cầu. Kể từ đó, Trung Quốc trở thành nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Bắc Kinh đang thách thức trật tự do Mỹ dẫn đầu. Các thị trường mới nổi đã phát triển và đang tìm kiếm quyền tự chủ lớn hơn. Các loại tiền tệ và công nghệ mới đã xuất hiện trực tuyến. Trong khi đó, Washington không phải lúc nào cũng bảo vệ đặc quyền mà đồng đô la mang lại. Thuế quan không cần thiết có thể làm giảm vai trò và tầm ảnh hưởng của Hoa Kỳ trong nền kinh tế toàn cầu. Sự bế tắc về tài khóa, kết hợp với các cuộc đối đầu lặp đi lặp lại về giới hạn nợ và thậm chí là nguy cơ vỡ nợ, làm xói mòn lòng tin; nợ quốc gia của Hoa Kỳ đang tiến gần đến 35 nghìn tỷ USD và thâm hụt ngân sách đang mở rộng với tốc độ kỷ lục, ngay cả trong thời bình.