Vào năm 1996, có hơn 8.000 công ty đại chúng được niêm yết trên các sàn giao dịch tại Hoa Kỳ. Đến năm 2020, con số đó rơi vào khoảng 4.400 – giảm 46% mặc dù trên thực tế giá trị của S&P 500 đã tăng gấp 4 lần. Sự hiểu biết thông thường sẽ khiến độc giả nghĩ rằng đây là một sai lầm. Nghịch lý này đã dẫn đến những nỗ lực từ cả khu vực công và tư nhằm khởi động các dự án IPO. Thật không may, đạo luật Jumpstart Our Business Startups (JOBS) lại không có tác động như mong muốn, thay vào đó các công ty quyết định chuyển thành riêng tư (private) lâu hơn so với trước đây. Mặc dù chúng ta có thể nghĩ rằng điều này vốn có sẵn thông qua vốn cổ phần tư nhân và các quỹ đầu tư mạo hiểm, nhưng thực tế, đối với các công ty nhỏ hơn, các lợi ích hiện nay còn không lớn bằng gánh nặng và chi phí khi lên sàn (công khai).
Đối với một doanh nhân, bất kể thứ gì mà lợi ích thấp hơn chi phí thì người ta sẽ dừng lại.
Đạo luật Sarbanes-Oxley, hay còn gọi là SOX, sự giám sát bổ sung với một công ty đại chúng và cấu trúc thị trường vốn cổ phần của Hoa Kỳ cũng đều có một phần lỗi. May mắn thay, tốc độ hình thành các công ty tư nhân đang ở mức cao kỷ lục, doanh nhân vẫn sống và làm việc tại Mỹ. Số lượng các công ty được hỗ trợ vốn cổ phần tư nhân đã tăng 106% từ 4.000 trong năm 2006 lên hơn 8.000 vào năm 2017. Mặc dù chúng ta đấu tranh cho việc hình thành các công ty sáng tạo mới, việc chuyển từ sở hữu công sang tư đã có tác động tiêu cực đến việc loại bỏ hầu hết các nhà đầu tư công khỏi phần thưởng quyền sở hữu. AOL, Microsoft, Intel, Facebook và nhiều công ty thành công khác đã sớm công khai trong quá trình phát triển của họ. Giờ đây, với các công ty lớn sẽ công khai sau này, các nhà đầu tư tư nhân gặt hái hầu hết lợi nhuận tài chính bằng các timeshare có sẵn trên một sàn giao dịch được niêm yết.
Giao dịch thị trường vốn cổ phần thứ cấp đã được chuyển đổi bằng công nghệ, nhưng việc huy động vốn trên các thị trường công khai đã gặp nhiều khó khăn trong quá khứ.
Những đổi mới công nghệ cho đến nay không có mấy tác động đến quá trình phát hành công khai trên một sàn giao dịch. Các công ty công nghệ chuyển đổi đang phát hành công khai theo cách gần giống với các công ty đường sắt và công ty công nghiệp đã thực hiện từ hàng thập kỷ trước. Tuy nhiên, có những dấu hiệu tích cực được nhìn thấy trong fintech ngày nay có thể giúp các thị trường tài chính phát triển và cải thiện con đường trở thành một công ty đại chúng. Các công nghệ mới như blockchain đang bắt đầu được các cổ đông trong ngành tài chính nắm bắt. Một ứng dụng của công nghệ blockchain đã được thông báo cụ thể là các sàn giao dịch token chứng khoán.
Đã đến lúc xem xét đến các lợi ích của các sàn giao dịch token chứng khoán
Các sàn giao dịch token chứng khoán sẽ cho phép công nghệ blockchain đơn giản hóa sự phức tạp của việc giám sát, thanh toán bù trừ và giao dịch. Kết quả là một địa điểm niêm yết sàn giao dịch đơn giản với quy trình khám phá giá có tiềm năng thúc đẩy nhiều tổ chức phát hành công khai tiếp cận các nhà đầu tư mới. Ngược lại, các nhà đầu tư sẽ được hưởng lợi khi có được quyền truy cập vào các tài sản đã hold trước đây – một vòng tròn luân chuyển hiệu quả đối với thị trường vốn.
Các sàn giao dịch token mới sẽ tuân thủ các quy trình sàn giao dịch công khai theo quy định truyền thống nhưng có lợi ích của các tính năng lập trình máy tính trong hợp đồng thông minh. Các quy trình tuân thủ, hạn chế quyền sở hữu, các điều khoản và điều kiện hợp đồng sẽ được tự động triển khai và được nhúng thông qua một mạng lưới phân tán máy tính duy trì một nguồn thông tin bất biến được chia sẻ.
Sự lựa chọn của tổ chức phát hành công khai bị hạn chế ở Hoa Kỳ
Ở Canada và châu Âu, cụ thể là TSX Venture Exchange và Thị trường AIM, có các lựa chọn tương ứng dành cho các công ty vừa và nhỏ tiếp cận thị trường công khai. Hiện tại, không có thị trường liên doanh Hoa Kỳ tương đương. Ở Hoa Kỳ, nếu một công ty đang xem xét các tuyến đường công khai để huy động vốn và thu hút các nhà đầu tư mới, các quyền chọn của họ bị giới hạn trong phạm vi:
- IPO truyền thống: Đắt đỏ, đòi hỏi phải có chuyên môn bên ngoài, rủi ro về chất lượng giao dịch kém.
- Các thị trường OTC: Số lượng nhà đầu tư tổ chức hạn chế, dư luận tiêu cực, không tuân thủ các tiêu chuẩn kế toán của Hoa Kỳ, tính thanh khoản thấp và không có quy trình khám phá giá.
- Sàn giao dịch crypto, ICO: Nhà đầu tư tiêu cực và tâm lý về quy định từ vụ sụp đổ năm 2018, rất ít nhà đầu tư, ít cách quản trị công ty và học thuyết bảo vệ nhà đầu tư.
- Hệ thống giao dịch thay thế: Không minh bạch về giá và giới hạn nhà đầu tư.
- Quy định chào bán A: Được quy định nhưng chỉ đạt được một phần nhỏ của nhóm nhà đầu tư mà các công ty sẽ có quyền tiếp cận với niêm yết truyền thống.
Tất cả các quyền chọn này cần cải thiện bằng nhiều cách khác nhau. Tuy nhiên, các sàn giao dịch token chứng khoán được quy định có khả năng cải thiện tất cả các quyền chọn hiện tại và cung cấp quy trình khám phá giá, quản trị doanh nghiệp và bảo vệ nhà đầu tư. Ngoài ra, sàn giao dịch token chứng khoán cũng có thể cung cấp một đường dẫn ít phức tạp hơn đến IPO. Đây là các chức năng chính mà các sàn giao dịch được quy định đem lại nhiều lợi ích cho các nhà phát hành vốn lớn. Hơn nữa, một sàn giao dịch token chứng khoán không chỉ giới hạn ở các nhà đầu tư được công nhận và các nhà đầu tư tổ chức mà còn mở rộng cho tất cả những người tham gia – qua đó giúp các nhà phát hành tiếp cận với số lượng lớn hơn và nhiều nhà đầu tư hơn.
Bản cáo bạch và báo cáo thu nhập được các nhà đầu tư sử dụng để đánh giá các yếu tố rủi ro liên quan đến việc đầu tư vào các công ty được niêm yết trên sàn giao dịch công khai. Các sàn giao dịch token chứng khoán được quy định sẽ sánh ngang với các sàn giao dịch đương nhiệm bằng việc áp đặt các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp cao và bảo vệ nhà đầu tư như một phần trách nhiệm của họ như các địa điểm niêm yết được quy định.
Các sàn giao dịch token chứng khoán sẽ tuân theo các quy tắc tương tự chi phối giao dịch của các công ty trên các sàn giao dịch đương nhiệm. Họ cũng sẽ có trách nhiệm duy trì thị trường công bằng và trật tự, theo dõi và giám sát. Các sàn giao dịch token chứng khoán giúp các nhà phát hành công ty hiểu được các yêu cầu công khai và yêu cầu về quy định của họ đối với một công ty giao dịch công khai và tất cả các ứng viên niêm yết sẽ trải qua một cuộc đánh giá toàn diện để đảm bảo đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết của các sàn giao dịch token chứng khoán.
Chi phí vốn ma sát thấp hơn đối với các nhà phát hành thông qua niêm yết trực tiếp
Việc các công ty tầm trung đang tìm kiếm tuyến đường nhanh hơn để tiếp cận và nhận tài trợ từ thị trường công khai cũng có thể cho thấy việc niêm yết trực tiếp token trên một sàn giao dịch token chứng khoán có hiệu quả hơn so với quy trình IPO truyền thống.
Đối với những người mới bắt đầu, việc niêm yết trên một sàn giao dịch token chứng khoán sẽ mất ít chi phí hơn, vì có chi phí ma sát thấp hơn. Phí đăng ký tốn kém do các sàn giao dịch đương nhiệm tính giá đối với IPO được tránh trên sàn giao dịch token chứng khoán và theo logic thì phí niêm yết sẽ dựa trên vốn hóa thị trường thay vì số lượng cổ phiếu công khai. Điều này dẫn đến chi phí token vốn chủ sở hữu thấp hơn so với niêm yết truyền thống. Việc cung cấp một token sẽ tạo ra một quy trình hợp lý hơn với chi phí thấp hơn cho một startup tầm trung đang tìm cách kiếm tiền, tạo cơ hội kiếm tiền cho các nhà đầu tư và nhân viên, tái cấu trúc bảng vốn hoặc thực hiện bước tiếp theo để phát hành công khai.
Các nhà đầu tư tham gia vào thị trường có nhiều cơ hội đầu tư rộng lớn hơn
Từ quan điểm của nhà đầu tư công, việc mua và giao dịch token chứng khoán trên một sàn giao dịch giúp tiếp cận với một vũ trụ tài sản mới mà trước đây được hold và giao dịch chặt chẽ. Các hạn chế về quyền sở hữu của các tài sản được hold chặt chẽ chủ yếu mang lại lợi ích cho các tổ chức tinh vi và các nhà đầu tư được công nhận.
Hơn nữa, một token có thể đại diện cho quyền sở hữu không chỉ đối với vốn cổ phần được niêm yết và chứng khoán nợ truyền thống mà còn cả các tài sản được chứng khoán hóa, như bất động sản, dòng thu nhập, nghệ thuật và rượu vang. Việc token hóa cho phép các tài sản khó hold được chia thành các đơn vị nhỏ hơn, giúp các nhà đầu tư có cơ hội sở hữu một phần tài sản cơ bản trước đây không có sẵn cho đầu tư công.
Duy trì thanh khoản thị trường
Các sàn giao dịch token chứng khoán sẽ cho phép giao dịch token thứ cấp thông qua một nền tảng minh bạch và được quy định. Điều này giúp hợp lý hóa quá trình thúc đẩy thanh khoản và cung cấp lệnh thoát cho các nhà đầu tư gặp vấn đề khó khắn trong việc thanh lý khoản đầu tư của họ.
Thông qua việc sở hữu token đại diện cho lợi ích chứng khoán, việc xử lý khoản đầu tư sẽ giúp nhận dạng quá trình thanh toán bù trừ truyền thống với quá trình thanh toán nhanh hơn đầy tiềm năng.
Hệ thống tài chính cân bằng hiệu quả và trách nhiệm
Theo quy định, sàn giao dịch token chứng khoán mang lại sự minh bạch hơn về quyền sở hữu tài sản trong suốt vòng đời của nó kể từ khi các hồ sơ được duy trì trên một mạng máy tính phi tập trung chia sẻ cùng nguồn thông tin. Niềm tin được thiết lập, vì dữ liệu được lưu trữ trong một thuật toán mã hóa để đảm bảo tính bất biến của dữ liệu.
Hơn nữa, vì hồ sơ được chia sẻ, không cần phải hợp nhất giữa những người tham gia mạng. Điều này, cùng với mức độ tự động hóa cao hơn tồn tại trong hợp đồng thông minh, có thể xóa bỏ nhu cầu đăng ký và đề cử, giúp rút ngắn thời gian thanh toán tổng thể và tăng hiệu quả của thị trường tài chính nói chung.
Tận dụng công nghệ hiện có và cải thiện sự hình thành vốn
Trong tương lai, token hóa có thể sẽ trở thành một sự lựa chọn mới giúp tăng vốn, cải thiện thanh khoản cho các nhà phát hành, nhân viên và các nhà đầu tư của họ, đẩy nhanh thời gian thanh toán, chi phí thấp hơn cho cả công ty niêm yết và người tham gia thị trường.
Các token chứng khoán và các sàn giao dịch mà họ hoạt động có thể sẽ là giai đoạn tiếp theo trong tài chính vì chúng hiệu quả hơn về mặt công nghệ, an toàn và minh bạch – tất cả đều là những điều được các stakeholder trong ngành áp dụng từ các nhà đầu tư đến các nhà quản lý.
Mặc dù khái niệm về token sẽ cần được xã hội hóa cho nhiều người tham gia vào thị trường vốn, nhưng họ hứa sẽ bắt đầu quá trình IPO khi những nỗ lực khác không ổn định. Các sàn giao dịch token chứng khoán có thể là tương lai cho các công ty vừa và nhỏ và chứng khoán hóa tài sản được hold chặt chẽ.
Dislaimer: Đây là thông tin cung cấp dưới dạng blog cá nhân, không phải thông tin tổng hợp hay lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.
- SEC trì hoãn chấp thuận sàn giao dịch token chứng khoán Boston BSTX
- iSTOX là nền tảng giao dịch token chứng khoán được quy định đầu tiên tại Singapore
