Liệu DeFi có làm sụp đổ nền kinh tế tiền điện tử giống như cách mà CDO đã làm trong cuộc khủng hoảng 2007?

Updated: 28/09/2020 at 6:00

Tài chính phi tập trung (Defi) đã trở thành hiện tượng trong vài tháng qua và giá token của nó là một minh chứng cho sự phấn khích. Nhưng trong khi mục tiêu của Defi là một thế giới tài chính không chịu sự quản lý của chính quyền, một thế giới được quản lý thông qua các hợp đồng thông minh hiệu quả và liền mạch nhưng vận hành thông qua các loại tiền kỹ thuật số. Trên thực tế, nó có thể không đạt được mục tiêu cao cả này và kết thúc giống như một trong những những thử nghiệm tài chính tồi tệ nhất trong thế kỷ – CDO.

CDO là nghĩa vụ nợ thế chấp hoặc chứng khoán nợ đóng gói, phần lớn là từ các khoản thế chấp do ngân hàng phát hành, được đầu tư bởi các công ty đầu tư và bán cho các nhà đầu tư. Cơ sở cho toàn bộ thị trường CDO là thị trường nhà đất tại Mỹ. Khi thị trường nhà đất sụp đổ, tức là khi chủ sở hữu của ngôi nhà không trả được phí, kim tự tháp đã sụp đổ, kéo theo cả hệ thống đi xuống. Theo ước tính của quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), các ngân hàng Hoa Kỳ và châu Âu đã mất hơn 1.000 tỷ đô la vì chủ yếu đặt cược vào các tài sản nguy hiểm và từ các khoản cho vay khó đòi từ tháng 1 năm 2007 đến tháng 9 năm 2009.

Những gì đang xảy ra trong thế giới DeFi khá giống với những gì đã xảy ra cách đây một thập kỷ với CDO. Richard Red, trưởng nhóm Nghiên cứu và Chiến lược tại Decred nói rằng, bởi vì DeFi đã có một số hoạt động tấn công nổi tiếng, nên có một lượng lớn sự chú ý dành cho không gian này. Sự chú ý này đang tập trung vào lỗ hổng trong các hợp đồng thông minh của nhiều giao thức và nhấn mạnh rằng hệ thống không đáng tin cậy lắm.

“Tình huống này có rất nhiều điểm tương đồng với các vấn đề liên quan đến nghĩa vụ nợ thế chấp, nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 (sự phức tạp ẩn chứa rủi ro)“.

So sánh DeFi với CDO, chúng ta thấy một mô hình chung đang nổi lên.

CDO được đóng gói và tái đóng gói là sản phẩm tài chính mới nhất trên thị trường, cho phép tất cả các bên tham gia vào việc tạo ra và di chuyển nợ. Tại đây, các công ty đã xây dựng các đợt gánh nợ dựa trên khả năng nó được trả lại. Những thứ khó có thể được trả lại được gắn nhãn là ‘cho vay dưới chuẩn’.

Các cơ quan đánh giá, mặc dù đánh giá các khoản nợ kém nhưng đánh giá cao các khoản nợ gộp thành nhiều đợt. Những đợt này được bán cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ hàng ngày. Về cơ bản là thế này – nếu chủ nhà trả lãi đều đặn, mọi người đều kiếm tiền, nếu họ không trả lãi đều đặn thì không ai kiếm tiền.

DeFi cũng có hào quang ‘bao trùm’ xung quanh nó, đưa mọi loại hình công ty tài chính vào không gian – từ người cho vay đến người đi vay đến công ty bảo hiểm. Tập hợp nhiều người lại trong một hệ thống dẫn đến thu lợi nhuận, Red giải thích.

“Ở mức tổng hợp, mức độ mà người dùng DeFi xâu chuỗi các giao thức và hợp đồng thông minh khác nhau với nhau cũng phải dẫn đến một số rủi ro hệ thống, vì mỗi hợp đồng thông minh dựa vào các yếu tố đầu vào từ các hợp đồng thông minh khác để hoạt động theo cách có thể dự đoán được”.

Với động cơ thu lợi nhuận, càng có nhiều người tham gia và dẫn đến nhiều khả năng sai sót trong hệ thống được phát hiện. Red gợi ý rằng “các giao thức mới” đang được nâng cao vì sự vội vàng này và đôi khi chúng “có thể không được tin cậy trong mọi trường hợp.”

Tương tự như những gì đã xảy ra với CDO, với một số ngân hàng thu được lợi nhuận từ nó, nhiều ngân hàng khác quyết định nhảy vào. Điều này tạo ra một cơn sốt khi chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp trở thành “một thứ mới”. Vì sự vội vàng này, ngay cả những ngân hàng lâu đời hơn cũng không thể tìm ra cách quản lý chứng khoán nợ và xem xét liệu chúng có được hoàn trả tại lại hay không. Khoảng trống thông tin này cuối cùng đã tạo nên bong bóng.

“Sự phức tạp là kết quả của sự tương tác của tất cả các giao thức mới này, có nghĩa là rất khó để các chuyên gia biết chính xác điều gì đang xảy ra, và những điều bất ngờ khó giải thích xảy ra khá thường xuyên”.

Mặc dù vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng tốc độ phát triển của hệ sinh thái DeFi đang bắt đầu phát triển không cân đối. Việc vội vàng chốt lời sẽ chỉ thu hút nhiều người hơn, gây áp lực lên các tổ chức hiện tại để cung cấp các sản phẩm có cấu trúc kém có thể đáp ứng nhu cầu.

Ông Giáo

Theo AMBCrypto

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

Token gốc của Pyth Network đã ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ vào thứ Năm sau khi dự án xác nhận rằng họ đã được Bộ Thương mại Hoa Kỳ lựa chọn để xác minh và phân phối dữ liệu kinh tế onchain. Đây là một bước đi quan... ...

Trong tháng 8, BNB nổi bật như một trong số ít các tiền điện tử vốn hóa lớn vẫn giữ vững phong độ bất chấp các đợt điều chỉnh của thị trường. Binance Coin vừa lập đỉnh lịch sử mới ở 899 USD, nâng lợi nhuận ba tháng lên gần... ...

Solana đã chính thức khởi động giai đoạn bỏ phiếu cho bản nâng cấp Alpenglow, một cải cách đồng thuận được kỳ vọng sẽ mang đến sự thay đổi lớn nhất trong lịch sử mạng lưới. Đề xuất, được biết đến với tên gọi chính thức SIMD-0326, hiện đang mở... ...

Ether tiếp tục phát đi những tín hiệu kỹ thuật tích cực, với nhà phân tích tiền điện tử Jelle nhấn mạnh đến “mô hình loa kèn – megaphone pattern” trên biểu đồ tuần, nhắm đến mục tiêu 10.000 đô la. Mô hình loa kèn, hay còn gọi là mô... ...

Gần đây, nhiều tin đồn đã xuất hiện xoay quanh khả năng một mùa altcoin sắp diễn ra. Hiệu suất của Ethereum đã ghi nhận mức tăng trưởng vượt bậc. Trung Quốc vừa công bố một gói kích thích kinh tế, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ... ...

Giá Solana (SOL) hiện đang tăng lên khoảng 207 đô la tại thời điểm viết bài, đánh dấu mức tăng 8,5% trong 24 giờ qua. Mặc dù xu hướng ba tháng vẫn duy trì đà tăng, nhưng đợt tăng giá gần đây có thể sớm gặp phải ngưỡng kháng cự.... ...

Đề xuất của Tron (TRX) về việc cắt giảm một nửa phí giao dịch đã nhận được sự ủng hộ tích cực trước thời hạn bỏ phiếu vào ngày 29/8. Tính đến thời điểm viết bài, đã có 20 siêu đại diện bỏ phiếu ủng hộ đề xuất, trong khi... ...

Tối thứ Năm, Bitcoin (BTC) đã trở lại trên ngưỡng 112.000 USD, sau khi tìm thấy điểm tựa quan trọng vào đầu tuần. Đà phục hồi này phần nào được tiếp thêm động lực nhờ sự quan tâm xoay quanh Hội nghị Bitcoin Asia tại Hồng Kông. Tuy vậy, giới... ...

Giá XRP đã giảm 22% xuống còn 2,72 đô la từ mức đỉnh nhiều năm 3,66 đô la đạt được vào ngày 18/7, trước khi phục hồi về quanh mức 3 đô la hiện tại. Liệu altcoin phổ biến này đã thực sự chạm đỉnh hay vẫn còn một đợt... ...

Các quỹ Ether ETF đang thu hút sự quan tâm mạnh mẽ tại Mỹ, với lượng tiền đầu tư cao gấp hơn 10 lần so với các quỹ Bitcoin ETF trong năm ngày giao dịch vừa qua. Kể từ ngày 21 tháng 8, các quỹ ETF Ether đã ghi nhận... ...

Xem thêm bài viết

Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode