Liệu DeFi có làm sụp đổ nền kinh tế tiền điện tử giống như cách mà CDO đã làm trong cuộc khủng hoảng 2007?

Updated: 28/09/2020 at 6:00

Tài chính phi tập trung (Defi) đã trở thành hiện tượng trong vài tháng qua và giá token của nó là một minh chứng cho sự phấn khích. Nhưng trong khi mục tiêu của Defi là một thế giới tài chính không chịu sự quản lý của chính quyền, một thế giới được quản lý thông qua các hợp đồng thông minh hiệu quả và liền mạch nhưng vận hành thông qua các loại tiền kỹ thuật số. Trên thực tế, nó có thể không đạt được mục tiêu cao cả này và kết thúc giống như một trong những những thử nghiệm tài chính tồi tệ nhất trong thế kỷ – CDO.

CDO là nghĩa vụ nợ thế chấp hoặc chứng khoán nợ đóng gói, phần lớn là từ các khoản thế chấp do ngân hàng phát hành, được đầu tư bởi các công ty đầu tư và bán cho các nhà đầu tư. Cơ sở cho toàn bộ thị trường CDO là thị trường nhà đất tại Mỹ. Khi thị trường nhà đất sụp đổ, tức là khi chủ sở hữu của ngôi nhà không trả được phí, kim tự tháp đã sụp đổ, kéo theo cả hệ thống đi xuống. Theo ước tính của quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), các ngân hàng Hoa Kỳ và châu Âu đã mất hơn 1.000 tỷ đô la vì chủ yếu đặt cược vào các tài sản nguy hiểm và từ các khoản cho vay khó đòi từ tháng 1 năm 2007 đến tháng 9 năm 2009.

Những gì đang xảy ra trong thế giới DeFi khá giống với những gì đã xảy ra cách đây một thập kỷ với CDO. Richard Red, trưởng nhóm Nghiên cứu và Chiến lược tại Decred nói rằng, bởi vì DeFi đã có một số hoạt động tấn công nổi tiếng, nên có một lượng lớn sự chú ý dành cho không gian này. Sự chú ý này đang tập trung vào lỗ hổng trong các hợp đồng thông minh của nhiều giao thức và nhấn mạnh rằng hệ thống không đáng tin cậy lắm.

“Tình huống này có rất nhiều điểm tương đồng với các vấn đề liên quan đến nghĩa vụ nợ thế chấp, nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 (sự phức tạp ẩn chứa rủi ro)“.

So sánh DeFi với CDO, chúng ta thấy một mô hình chung đang nổi lên.

CDO được đóng gói và tái đóng gói là sản phẩm tài chính mới nhất trên thị trường, cho phép tất cả các bên tham gia vào việc tạo ra và di chuyển nợ. Tại đây, các công ty đã xây dựng các đợt gánh nợ dựa trên khả năng nó được trả lại. Những thứ khó có thể được trả lại được gắn nhãn là ‘cho vay dưới chuẩn’.

Các cơ quan đánh giá, mặc dù đánh giá các khoản nợ kém nhưng đánh giá cao các khoản nợ gộp thành nhiều đợt. Những đợt này được bán cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ hàng ngày. Về cơ bản là thế này – nếu chủ nhà trả lãi đều đặn, mọi người đều kiếm tiền, nếu họ không trả lãi đều đặn thì không ai kiếm tiền.

DeFi cũng có hào quang ‘bao trùm’ xung quanh nó, đưa mọi loại hình công ty tài chính vào không gian – từ người cho vay đến người đi vay đến công ty bảo hiểm. Tập hợp nhiều người lại trong một hệ thống dẫn đến thu lợi nhuận, Red giải thích.

“Ở mức tổng hợp, mức độ mà người dùng DeFi xâu chuỗi các giao thức và hợp đồng thông minh khác nhau với nhau cũng phải dẫn đến một số rủi ro hệ thống, vì mỗi hợp đồng thông minh dựa vào các yếu tố đầu vào từ các hợp đồng thông minh khác để hoạt động theo cách có thể dự đoán được”.

Với động cơ thu lợi nhuận, càng có nhiều người tham gia và dẫn đến nhiều khả năng sai sót trong hệ thống được phát hiện. Red gợi ý rằng “các giao thức mới” đang được nâng cao vì sự vội vàng này và đôi khi chúng “có thể không được tin cậy trong mọi trường hợp.”

Tương tự như những gì đã xảy ra với CDO, với một số ngân hàng thu được lợi nhuận từ nó, nhiều ngân hàng khác quyết định nhảy vào. Điều này tạo ra một cơn sốt khi chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp trở thành “một thứ mới”. Vì sự vội vàng này, ngay cả những ngân hàng lâu đời hơn cũng không thể tìm ra cách quản lý chứng khoán nợ và xem xét liệu chúng có được hoàn trả tại lại hay không. Khoảng trống thông tin này cuối cùng đã tạo nên bong bóng.

“Sự phức tạp là kết quả của sự tương tác của tất cả các giao thức mới này, có nghĩa là rất khó để các chuyên gia biết chính xác điều gì đang xảy ra, và những điều bất ngờ khó giải thích xảy ra khá thường xuyên”.

Mặc dù vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng tốc độ phát triển của hệ sinh thái DeFi đang bắt đầu phát triển không cân đối. Việc vội vàng chốt lời sẽ chỉ thu hút nhiều người hơn, gây áp lực lên các tổ chức hiện tại để cung cấp các sản phẩm có cấu trúc kém có thể đáp ứng nhu cầu.

Ông Giáo

Theo AMBCrypto

Được đề cập trong bài viết
Bình luận
Đang tải
Mới cập nhật

Pi Coin hiện đang giao dịch ở mức 0,61 USD, ghi nhận mức giảm 5% trong 24 giờ qua, đánh dấu một xu hướng tiêu cực đang hình thành rõ nét. So với mức đỉnh năm 2025, đồng tiền này đã lao dốc 62%, và giảm tới 80% kể từ mức... ...

Thị trường crypto đã chứng kiến sự biến động khi khoảng 3,7 tỷ USD giá trị quyền chọn Bitcoin và Ethereum hết hạn vào hôm nay. Với tổng giá trị danh nghĩa của quyền chọn Bitcoin là 3,1 tỷ USD và quyền chọn Ethereum chiếm 588 triệu USD, trader đang... ...

Trong hai tuần gần đây, Bitcoin (BTC) liên tục chật vật để giữ vững đà tăng trưởng. BTC chủ yếu dao động trong biên độ hẹp, với mức thấp nhất khoảng 104.000 và cao nhất gần 107.000 đô la. Dù thị trường đang trong giai đoạn lưỡng lự, niềm tin... ...

Kể từ năm 2021, 100 ví cá voi hàng đầu của Toncoin (TON) liên tục gia tăng số dư, phản ánh niềm tin mạnh mẽ vào giá trị dài hạn của tài sản này. Mô hình tích lũy ổn định và bền vững cho thấy các nhà đầu tư có... ...

Thị trường crypto đang trải qua một đợt rung lắc mạnh khi căng thẳng giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và CEO Tesla Elon Musk leo thang thành một cuộc đấu khẩu công khai. Trong vòng 24 giờ qua, tổng số tiền thanh lý đã tăng vọt lên gần 1... ...

Bài viết trên blog mở đầu bằng một cảnh báo quan trọng: nếu người dùng chia sẻ mật khẩu ví của mình với những kẻ xấu hoặc các trang web lừa đảo, có thể mất toàn bộ token PI từ PI Wallet, thông qua các giao dịch không thể đảo... ...

Một cú sụt giảm mạnh đã phủ bóng lên thị trường tiền điện tử vào thứ Năm, khi Bitcoin (BTC) phá vỡ cấu trúc tăng ngắn hạn và thách thức ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng quanh $100.000. Đợt bán tháo ồ ạt đã nhanh chóng lan rộng, kích... ...

Thị trường tiền điện tử bất ngờ chao đảo trong phiên giao dịch ngày thứ Năm, sau khi Circle – công ty đứng sau đồng stablecoin USDC – chính thức lên sàn tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE). Sự kiện này dường như đã kích hoạt làn... ...

Gần đây, Binance Coin (BNB) đã ghi nhận sự gia tăng đáng kể trong hoạt động on-chain trên nền tảng Binance Smart Chain. Khối lượng giao dịch phi tập trung (DEX) trên BSC đã đạt mức 178 tỷ USD vào tháng 5, đánh dấu một sự bùng nổ ấn tượng.... ...

Bitcoin Hyper xuất hiện lặng lẽ trong không gian presale tiền điện tử nhưng mang lại kết quả ấn tượng mà nhiều nhà đầu tư bỏ qua. Dự án đã huy động được 300.000 USD với hơn 21 triệu token được staking ở mức giá 0,011675 USD mỗi token, nhưng... ...

Xem thêm bài viết
Chọn chế độ hiển thị:
Bình thường Bảo vệ mắt Dark Mode