Các công ty đang tìm cách gây quỹ thông qua STO có thể sớm được giải tỏa gánh nặng pháp lý ở Hoa Kỳ.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố đề xuất sửa đổi các quy tắc hình thành vốn cho startup giai đoạn đầu vào đầu tháng này. Nếu được thông qua, quy tắc sửa đổi sẽ tăng giới hạn lên 75 triệu đô la từ 50 triệu đô la cho các STO được bán theo Quy định A+ và lên 5 triệu đô la từ 1 triệu đô la cho quy định CF (gây quỹ cộng đồng).
Các quy tắc này cho phép công ty huy động vốn từ công chúng mà không phải đăng ký công ty đại chúng.
Rộng hơn, việc sửa đổi quy tắc có thể cho thấy sự thay đổi trong cách SEC nhìn nhận không gian token.
CEO Muneeb Ali của Blockstack (là công ty huy động được 23 triệu đô la do được miễn trừ theo Reg A+ vào năm ngoái) khẳng định:
“Tôi nghĩ rằng SEC dần thừa nhận thế giới đang thay đổi và họ sẽ thích nghi với điều mà tôi nghĩ là rất tốt và lành mạnh”.
Vince Molinari, cựu giám đốc điều hành và đồng sáng lập token được quy định Templum cho rằng đề xuất này thậm chí có thể là dấu hiệu thể hiện SEC đang tháo gỡ nút thắt trong việc chấp nhận các công ty muốn huy động vốn theo quy định.
Rõ ràng, các công ty mới thành lập không thể nhanh chóng gây quỹ bất kể quy định có cho phép hay không do tác động của virus Corona đối với nền kinh tế thế giới. Cả thị trường truyền thống và tiền điện tử đều chứng kiến sự biến động to lớn vào tuần trước, với S&P 500 giảm hơn 7% trong 2 lần và Bitcoin dao động trong khoảng từ 3.900 đến 8.000 đô la.
Thay vào đó, các thay đổi do SEC đề xuất có thể đặt nền móng cho việc gây quỹ dễ dàng hơn sau khi nền kinh tế phục hồi. Cơ quan này cho biết họ đang tìm cách để hài hòa, đơn giản hóa và cải thiện các hướng dẫn xung quanh việc hình thành vốn.
“Quy tắc đề xuất đặc biệt này có tiềm năng giúp tất cả mọi người bao gồm cả những người trong không gian DLT/blockchain huy động vốn”, Dina Ellis-Rochkind, cố vấn của công ty luật Paul Hastings cho các cơ quan của chính phủ bình luận.
Daniel Gorfine, cựu giám đốc trung tâm fintech LabCFTC của Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai cũng đồng ý với quan điểm như vậy và cho biết thay đổi quy tắc có thể mở rộng số lượng STO tuân thủ.
Gây quỹ trên Internet
Được ban hành gần một thập kỷ trước, Đạo luật JOBS về cơ bản đã cung cấp cầu nối giữa internet và thị trường tài chính thông qua đầu tư, bao gồm cả tiềm năng mở rộng cơ hội đầu tư cho các doanh nghiệp nhỏ và startup. Gorfine nói:
“Tiền điện tử và công nghệ blockchain cơ bản đã được biết đến rộng rãi vào cuối thập kỷ trước và chứng minh cách Internet, phương tiện truyền thông xã hội có thể làm gián đoạn các tác nhân truyền thống tham gia vào quá trình huy động vốn”.
Dịch vụ ICO đã trở thành mốt trong thị trường tiền điện tử năm 2017, cho phép các nhà đầu tư trực tiếp mua từ các liên doanh. “Thật không may, nhiều nỗ lực huy động vốn được thực hiện thông qua ICO đã không tuân thủ luật chứng khoán”, Gorfine nhấn mạnh. Từ đó, buộc SEC phải có hành động thực thi theo quy định.
Token chứng khoán thường đại diện cho chứng khoán truyền thống, có nghĩa là chúng thường được hỗ trợ bởi một tài sản trong thế giới thực mặc dù xây dựng trên blockchain như Ethereum. Không giống như hầu hết các ICO được thấy trong năm 2017, token chứng khoán thường được bán theo cách tuân thủ luật pháp liên bang.
Ellis-Rochkind, người từng nghiên cứu Đạo luật JOBS với tư cách là nhân viên của Thượng viện, lưu ý rằng hiện tại, hầu hết dịch vụ bán token tuân thủ đang sử dụng các khoản miễn trừ có nguồn gốc từ luật. Như vậy, đề xuất của SEC sẽ giúp startup dễ dàng thực hiện STO hơn.
“SEC tạo ra một lối thoát quy định khi nói đến vị trí riêng tư và miễn trừ. Đó không phải là việc to tác nhưng nó giúp tăng vốn dễ dàng hơn”.
Công chúng có thể cân nhắc về quy định sửa đổi bằng cách gửi email hoặc điền vào mẫu trên trang web của SEC. Thời gian bình luận sẽ vẫn mở trong 60 ngày sau khi hồ sơ được công bố trong Đăng ký liên bang – kho lưu trữ tài liệu quốc gia chính thức.
Ellis-Rochkind cho rằng đây có thể là cơ hội tốt để các bên liên quan làm rõ những vấn đề còn mập mờ. Một số người ủng hộ tiền điện tử tin rằng quy định này cũng áp dụng cho “token tiện ích” (là token có chức năng nhưng không đáp ứng định nghĩa pháp lý về chứng khoán và vẫn có thể được sử dụng để bán và giao dịch thứ cấp). Chủ tịch SEC Jay Clayton không đồng ý với tiền đề này.
Ellis-Rochkind khẳng định:
“Nếu bạn tin và tôi không nói tôi sẽ làm, nếu bạn nghĩ rằng SEC đang thực hiện trường hợp này, nếu bạn tin vào một cái gì đó có thể thay đổi thành tiện ích hoặc dịch vụ hoặc hàng hóa, thì đây là cơ hội để thực sự đưa ra các đề xuất với SEC”.
Đầu tư mang lại nhiều lợi nhuận hơn
Tác động ngay lập tức của đề xuất là các công ty (bao gồm cả startup) có thể huy động nhiều tiền hơn vì họ có động lực xây dựng hệ thống và cố gắng tung ra các sản phẩm mới.
Gorfine lưu ý rằng đề xuất không thảo luận chuyên sâu về dịch vụ token hóa, nhưng có xem xét đến.
“Bằng cách kết hợp hài hòa các loại chứng khoán có thể được cung cấp thông qua Reg CF và Reg A+, bạn có thể thực hiện dịch vụ token hóa chứng khoán dựa vào quy định miễn trừ gây quỹ lên tới 5 triệu đô la như đề xuất của SEC”.
Ali gọi đề xuất này là “một bước đi đúng hướng” và anh mong đợi có nhiều công ty hơn sẽ xem xét các giới hạn mới.
Trong khi giới hạn gây quỹ Reg A+ là rất lớn thì sự thay đổi của Reg CF có ý nghĩa hơn nhiều đối với các công ty. Các công ty gây quỹ 50 triệu đô la đến 75 triệu đô la đã được thành lập và có khả năng bước vào vòng gây quỹ thứ hai hoặc thứ ba. Các công ty đang tìm cách gây quỹ thông qua Reg CF có nhiều khả năng là các công ty ở giai đoạn đầu.
“Do đó, sự khác biệt giữa 1 triệu đô la và 5 triệu đô la là rất lớn. Tôi nghĩ rằng 5 triệu đô la là một giới hạn rất tốt và chúng ta có thể thấy nhiều người làm điều đó hơn. Giá trị pháp lý thấp hơn rất nhiều với Reg CF”.
Về cơ bản, các công ty có thể thấy lợi nhuận cao hơn trên mỗi đô la chi cho các nỗ lực và phí pháp lý.
Nhưng Molinari cho biết sửa đổi Reg A+ có thể có tác động lớn hơn. Theo quan điểm của anh, Reg A+ “là cơ chế hoàn hảo” đối với chứng khoán kỹ thuật số, vì nó cung cấp câu trả lời khả dĩ cho câu hỏi “cái gì là chứng khoán hay cái gì không là chứng khoán”.
Trong thực tế, cách SEC xác định thời gian khóa token cũng sẽ có ảnh hưởng. Nếu một công ty bắt đầu giao dịch token trong vòng vài tháng kể từ khi bán thì sẽ có lợi cho họ. Tuy nhiên, nếu công ty phải chờ lâu hơn 6 tháng, nó có thể không xứng đáng.
“Nếu mất 6-12 tháng thì không được thị trường chấp nhận vì các công ty không đủ khả năng để ngồi đó và chờ đợi lâu như vậy”, anh ấy nói.
Các sửa đổi được đề xuất cũng sẽ tạo ra “ngày demo” để họ giới thiệu doanh nghiệp cho các nhà đầu tư tiềm năng mà không vi phạm quy tắc cấm chào mời chung. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng cần hiểu rõ hơn về thay đổi.
Thay đổi dài hạn?
Gorfine lưu ý rằng hợp đồng cổ phần tương lai theo token (SAFT) và hợp đồng cổ phần tương lai theo vốn cổ phần (SAFE) đã được đề cập trong đề xuất, mặc dù SEC dường như phản đối các phương thức gây quỹ này.
Molinari hy vọng sẽ thấy thị trường vốn hoạt động tích cực hơn trong dài hạn.
“Cuối cùng, những phát triển này có thể giúp thỏa mãn mục đích ban đầu của Đạo luật JOBS bằng cách tận dụng tiềm năng của tiền điện tử và công nghệ blockchain để cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ cơ hội đầu tư vào startup và doanh nghiệp nhỏ”, Gorfine nhận xét.
Tuy nhiên, Ali cho rằng việc có thể gây quỹ chỉ là một nửa câu chuyện. Theo quan điểm của anh, làm thế nào mà một dự án token chứng khoán có thể chuyển sang mạng hoạt động phi tập trung cũng quan trọng như chính việc bán token.
Công ty của anh đang cố xác định xem nó trông như thế nào, mặc dù hiện tại không có khuôn khổ quy định để các startup khác xem xét.
“SEC thực sự đang có một cái nhìn rất sâu sắc, thấu đáo về những vấn đề này. Điều đó thể hiện rõ ràng trong chương trình nghị sự của họ, trong suy nghĩ của họ và tôi nghĩ đó là tín hiệu tích cực rằng họ đang làm nổi bật tiền điện tử”.
Trong khi các cơ quan nhích từng chút một thì hành động thực thi mà họ đã thực hiện có thể giúp điều chỉnh không gian để bảo vệ chống lại dịch vụ bán token lừa đảo.
Ellis-Rochkind kết luận bằng cách nói rằng các thực thể trong không gian tiền điện tử nên tham gia với các nhà quản lý. “Đây là cơ hội tốt nhất để hoàn thành mọi việc”, cô nói.
- Thái Lan và Đài Loan đã thất bại với “token chứng khoán” STO
- SEC phạt nam diễn viên Mỹ Steven Seagal $330k vì lách luật để quảng bá cho ICO B2G
Dislaimer: Đây là thông tin cung cấp dưới dạng blog cá nhân, không phải thông tin tổng hợp hay lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.
