Chủ tịch CFTC Heath Tarbert nói gì về Ether Futures và Ethereum 2.0?

Các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ vẫn chưa chắc chắn về sự chuyển đổi sắp tới của Ethereum sang một giao thức dựa trên staking.

Chủ tịch Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC), Heath Tarbert, gần đây đã tuyên bố quan điểm của mình rằng đồng tiền điện tử lớn thứ hai thế giới theo vốn hóa thị trường là một loại hàng hóa có thể hỗ trợ thị trường tương lai. Tuần này cơ quan của ông vẫn đang đánh giá xem liệu điều này có còn đúng như vậy không sau khi Ethereum nâng cấp mạng của nó trong năm tới.

Phát biểu tại Hội nghị Đầu tư NYC của CoinDesk vào hôm thứ Ba (12/11), Tarbert cho biết CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), cả hai đều đang “suy nghĩ một cách cẩn thận” về bản nâng cấp Ethereum 2.0 sắp tới được thiết kế để thay thế mô hình proof-of-work (PoW) hiện tại của đồng coin này để xác nhận giao dịch.

Trong PoW, các máy chủ được gọi là các node có nhiệm vụ giải các phương trình toán học chuyên sâu để xác thực các giao dịch và xử lý các khối mới. Tuy nhiên, trong Ethereum 2.0, các node tương tự này sẽ liên quan đến stake (dưới dạng ETH) và bỏ phiếu cho các khối mới thay vì giải quyết chúng.

“Staking có sự khác biệt với việc khai thác, vì bản chất của khai thác mang tính phi tập trung hơn, trong khi rõ ràng staking làm giảm chi phí năng lượng vì bạn chỉ đưa nó cho một trình xác nhận hoặc một nhóm các trình xác nhận hợp lệ,” Tarbert nói vào hôm thứ Ba .

CFTC, công ty nghiên cứu về Ethereum và tiềm năng chuyển sang proof-of-stake (PoS) kể từ ít nhất là tháng 12/2018, hiện đang xem xét mạng lưới Ethereum sẽ được phân cấp như thế nào sau bản nâng cấp 2.0. Ngoài ra, Tarbert cho biết các nhà quản lý cũng đang kiểm tra các yêu cầu dự kiến của người dùng để chạy các node trên mạng ETH 2.0.

“Đó chính là một loại phân tích mà chúng tôi và SEC đang thực hiện nó ngay lúc này,” Tarbert cho biết.

Phân tích này sẽ là chìa khóa cho bất kỳ sự đánh giá và phê duyệt cuối cùng của các nhà quản lý Hoa Kỳ đối với thị trường tương lai Ether được quy định – mà theo các tuyên bố trước đó của Tarbert, khả năng điều đó sẽ xảy ra trong khoảng từ 6 đến 12 tháng tới.

Đâu là những rủi ro?

Theo Jehan Chu, giám đốc điều hành của công ty đầu tư tiền điện tử Kenetic Capital có trụ sở tại Hồng Kông, một thị trường tương lai Ether được điều tiết sẽ thay đổi cuộc chơi ở Hoa Kỳ.

“Những gì thị trường tương lai được quy định sẽ làm là cho phép các nhà đầu tư tổ chức giao dịch hàng hóa này,” ông Chu nói. “Họ sẽ không đăng nhập vào Bitmex và giao dịch với quy mô lớn. Khả năng cao là họ sẽ làm điều đó trên Bakkt, NASDAQ, v.v … Đây là lý do tại sao bạn cần phải có các công cụ tài chính được quy định và tại sao việc chỉ định hàng hóa của CFTC là rất quan trọng.”

Thêm vào đó, Aaron Wright, người sáng lập startup Ethereum OpenLaw, cho biết một lợi ích cốt lõi khác của thị trường tương lai được quy định sẽ là yếu tố giúp “phát hiện giá” tốt hơn cho Ether.

“Không có thị trường tương lai, nó sẽ khó khăn hơn đối với những người cho rằng giá của Ether bị định giá quá cao để báo hiệu điều đó với thị trường,” ông Wright nói. (Theo nhận xét gần đây của cựu Chủ tịch CFTC Christopher Giancarlo, việc giới thiệu hợp đồng tương lai bitcoin vào cuối năm 2017 đã đưa giá BTC trở lại quỹ đạo.)

Một số chuyên gia trong ngành cho biết cả nhu cầu và sự trưởng thành của Ethereum dưới vai trò là một loại công nghệ vẫn còn quá non trẻ để thị trường tương lai được hỗ trợ tại Hoa Kỳ. Điều này là do các hợp đồng tương lai Ethereum giao dịch trên các sàn giao dịch bên ngoài Hoa Kỳ – chẳng hạn như sàn Kraken Futures ở Anh – nhưng khối lượng giao dịch cho các hợp đồng này tương đối ít.

Tuy nhiên, những người ủng hộ nhiệt tình nhất của Ethereum vẫn lạc quan về việc phân phối thành công Ethereum 2.0. Trên thực tế, hầu hết đều tin rằng trường hợp của một thị trường tương lai Ether được điều tiết chỉ được củng cố trong bối cảnh chuyển đổi sang PoS sắp tới.

Có hai lý do tại sao.

1. “Phân cấp tốt hơn”

Vào tháng 6/2018, giám đốc tài chính của SEC, William Hinman, cho rằng Ether không phải là một loại chứng khoán dựa trên sự hiểu biết về mạng Ethereum như một “cấu trúc phi tập trung”.

Daniel Ryan, một nhà nghiên cứu Ethereum 2.0 tại Ethereum Foundation, đã giải thích một trong những mục tiêu chính của mạng PoS của Ethereum là “phi tập trung tốt hơn.”

“Với PoW, có một số sự tập trung nội tại do thành phần phần cứng gắn liền với chuỗi cung ứng trong thế giới thực, trong đó một số người cố thủ hơn và có thể có được phần cứng chuyên dụng hơn so với người tiêu dùng bình thường,” Ryan nói thêm:

“Trong PoS của Ethereum, nguồn vốn mà bạn cần có để tham gia có sẵn hơn rất nhiều. Chuyển đổi vốn thành tài sản cho phép bạn đặc cọc vào giao thức an toàn hơn rất nhiều.”

Eric Conner, người sáng lập trang thông tin ETHHub và nhà nghiên cứu sản phẩm tại startup blockchain Gnosis, cho biết chi phí tối thiểu cho một trình xác nhận Ethereum 2.0 để xử lý các khối và kiếm phần thưởng như một người khai thác trên Ethereum hôm nay là 32 ETH hoặc khoảng $ 5,800.

Theo Connor, đây là một rào cản gia nhập tương đối thấp hơn so với ở PoW nơi mà bạn sẽ phải “mua hàng ngàn máy móc vì hash power trên mạng quá cao.”

“Điều thú vị về proof-of-stake đó là nó lấy đi sự tập trung của người khai thác,” Conner cho biết.

Về vấn đề này, Collin Myers, người đứng đầu bộ phận chiến lược sản phẩm toàn cầu tại ConsenSys, studio liên doanh Ethereum có trụ sở tại Brooklyn, ước tính Ethereum 2.0 đang nhắm mục tiêu khoảng 15.600 trình xác nhận để bảo mật mạng lưới khi ra mắt. Hiện tại, chỉ có khoảng 7.000 máy chủ chạy phần mềm Ethereum trên toàn thế giới.

2. Kỳ vọng lợi nhuận

Hiện tại, các công cụ khai thác trên Ethereum được chọn ngẫu nhiên để xử lý các khối mới trên mạng. Bằng cách dành năng lượng tính toán cao hơn cho mạng, các thợ đào có nhiều cơ hội hơn trong việc lựa chọn để tạo ra một khối mới và kiếm được phần thưởng.

Trong Ethereum 2.0, các trình xác nhận, tương đương với các thợ đào trong mạng PoW, kiếm được phần thưởng trên cơ sở thường xuyên hơn và có thể dự đoán được. Thay vì sử dụng hết năng lượng tính toán, các trình xác nhận sẽ khóa 32 ETH làm tài sản thế chấp cho mạng và kiếm phần thưởng dưới dạng lãi suất.

“Mặc dù cơ hội nhận phần thưởng thường xuyên hơn trên PoS, nhưng số tiền bạn được thưởng như một người xác nhận (validator) vẫn liên quan đến khả năng bạn tham gia vào giao thức,” Ryan nói. “Không thể kỳ vọng lợi nhuận bằng cách không làm gì và thông qua công việc của người khác. Tất cả đều liên quan đến khả năng cung cấp dịch vụ của bạn cho mạng lưới.”

Thật vậy, ngoài việc staking, xác thực các giao dịch và nối thêm các khối mới trong mạng PoS, các validator cũng sẽ phải chủ động chứng thực tính hợp lệ của một khối trong phân đoạn hoặc blockchain PoS chính, được gọi là beacon chain. Điều này xảy ra cứ sau 6 phút trong mạng mới, theo Ethereum Foundation.

“Tôi không nghĩ rằng nó sẽ thay đổi bất cứ điều gì. Ether là một mặt hàng theo CFTC. Tôi không thể thấy lý do nào proof-of-stake sẽ thay đổi điều đó,” Conner, nhà nghiên cứu của Gnosis, nói thêm:

“Nó thực sự rất giống với cách hoạt động của Proof-of-work khi nói đến việc phát hành phần thưởng.”

Con đường phía trước vẫn rất mơ hồ

Giả sử cả hai nỗ lực cho Ether futures được điều tiết ở Hoa Kỳ và Ethereum 2.0 chủ yếu vẫn dựa trên lý thuyết, thật khó để rút ra mối tương quan giữa cách mà cái này có thể tác động lên cái kia, theo Chu của Kenetic Capital.

“Trong suy nghĩ của tôi, lộ trình [ETH 2.0] vẫn chưa ảnh hưởng đến thị trường. Tôi không nghĩ rằng nó sẽ tác động đến một thị trường tương lai cho đến khi một số cột mốc quan trọng xuất hiện,” Chu nói.

Hơn nữa, các tiêu chí thực tế ảnh hưởng đến cách mà các nhà quản lý Hoa Kỳ đưa ra quyết định của họ về những gì là hoặc không phải là chứng khoán khi nói đến tiền điện tử vẫn là một điều chưa chắc chắn, theo ông Felix Shipkevich, một luật sư ở New York chuyên về kiện tụng về tiền điện tử và công nghệ blockchain.

“Chúng tôi vẫn chưa có sự rõ ràng từ SEC về loại token nào là chứng khoán và loại nào không phải,” Shipkevich cho biết thêm:

“Ai đó hãy giải thích cho tôi rằng ý định của SEC là gì khi nói đến sự phi tập trung? Đâu là thứ thực sự phi tập trung? Chúng tôi không có định nghĩa pháp lý về sổ cái phi tập trung so với tập trung là gì và tại sao Bitcoin và Ethereum trong mắt của SEC [và CFTC] không phải là chứng khoán.”

Để đặt mọi thứ trong quan điểm, chỉ có một loại tiền điện tử khác trên thế giới đã được xem là hàng hóa tại Hoa Kỳ chính là Bitcoin. Mới gần đây vào tháng 9, các hợp đồng tương lai Bitcoin thanh toán vật lý đầu tiên đã được đưa ra và sẵn sàng giao dịch trên nền tảng tài sản kỹ thuật số được quy định Bakkt.

Tuy nhiên, Shipkevich cho biết Bitcoin không hoạt động theo cách tương tự như các mặt hàng truyền thống khác. Phần lớn những người mua Bitcoin (và Ethereum) làm như vậy với ý định đầu cơ vào tài sản và kiếm được lợi nhuận cao, Shipkevich cho biết thêm:

“Hai loại tiền điện tử này được đối xử giống như tài sản [vốn chủ sở hữu] hơn là tiền điện tử thực sự. Mọi người mua Bitcoin ngày hôm nay vì họ muốn nắm giữ và đầu cơ vào Bitcoin.”

Dù lý do là gì, Chu nói rằng ông tin tưởng các nhà quản lý Hoa Kỳ biết nhiều hơn về hai loại tiền điện tử này hơn là họ đang thể hiện ra.

“Tôi không quan tâm đến mối quan hệ giữa Ether futures và ETH 2.0,” Chu nói. “Bạn không thể ban hành tất cả những quy định này mà không hiểu rõ về chúng.”

• Cập nhật Ethereum 2.0: Kích thước khối tăng mạnh cùng tốc độ vô địch
• Đây là lý do Uptrend Ethereum có thể bắt đầu vào tháng 11

Diệu Anh

Tạp chí Bitcoin | Coindesk