Trang chủ Kinh nghiệm Trade Coin Tổng quan về quản lý rủi ro trong giao dịch margin tiền...

Tổng quan về quản lý rủi ro trong giao dịch margin tiền điện tử (Phần 2)

Đây là bài viết trên blog sàn giao dịch Binance với tiêu đề “Liquidation & Insurance Funds: How They Work and Why They Are Important to Crypto-Derivatives“, chúng tôi dịch lại nguyên văn để gửi đến các bạn, không thể hiện quan điểm của Tạp Chí Bitcoin.

thanh-ly-quy-bao-hiem

Bài viết trước đã đưa ra một cái nhìn tổng quan về cơ chế thanh lý (liquidation) và những kiến thức cơ bản về quỹ bảo hiểm (insurance fund). Trong phần tiếp theo này, tác giả sẽ phân tích tình trạng hiện tại của các quỹ bảo hiểm trên nhiều sàn giao dịch khác nhau. Theo đó, mô hình quỹ bảo hiểm của Binance Futures sẽ được so sánh và chỉ ra các điểm khác biệt. Cuối cùng, bài viết nhấn mạnh những yếu tố quan trọng về tình trạng của các quỹ bảo hiểm nói chung.

Phần 1: Tổng quan về quản lý rủi ro trong giao dịch margin tiền điện tử

Phân tích quỹ bảo hiểm của Binance Futures

Binance Futures là nền tảng phái sinh tiền điện tử phát triển nhanh nhất về khối lượng giao dịch, tự hào với quỹ bảo hiểm trị giá 11,5 triệu USD, tính đến ngày 13/1. Binance đã tự tài trợ phần lớn quỹ bảo hiểm của mình với vốn tăng trưởng đều đặn 15% từ 10 triệu USDT ban đầu.

thanh-ly-quy-bao-hiem

Biểu đồ 1: Quỹ bảo hiểm của Binance bằng USDT (11/10/2019 đến 13/01/2020) | Nguồn: Binance Futures

Dưới đây là cách thức hoạt động của quỹ bảo hiểm Binance Futures:

Trong các điều kiện thị trường khác nhau, tình huống dưới đây được đặt ra để minh họa cách sử dụng quỹ bảo hiểm nhằm ngăn chặn việc thanh lý tự động. Trader A và B đều đã tham gia vị trí long trên hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC/USDT với cùng một mức giá.

Các sự kiện sau đây diễn ra trên tài khoản của trader A:

  1. Trader A đặt lệnh long BTC/USDT ở mức 8,000 đô la, với giá thanh lý (liquidation price) là 7,700 đô la và giá phá sản (bankruptcy price) là 7,600 đô la.
  2. Khi giá BTC giảm dưới 7,700 đô la, trader A thực hiện thanh lý và công cụ thanh lý đặt lệnh bán ngay trên 7,600 đô la (giá phá sản).
  3. Lệnh thanh lý được điền ở mức 7,650 đô la, phí thanh lý 0.3% được tính cho trader A.
  4. Phí thanh lý được chuyển vào quỹ bảo hiểm.

Trong khi đó, các sự kiện sau đây xảy ra trên tài khoản của trader B:

  1. Trader B đặt lệnh long ở mức 8,000 đô la, với giá thanh lý là 7,700 đô la và giá phá sản là 7,600 đô la.
  2. Do biến động đột ngột, giá thị trường hiện ở mức 7,550 đô la, thấp hơn giá phá sản.
  3. Binance tiếp quản các vị trí còn lại từ vị trader phá sản có tài khoản vốn âm này.
  4. Thông qua quỹ bảo hiểm của mình, Binance sẽ bán dần trên thị trường.
  5. Công cụ thanh lý đặt lệnh bán ngay lập tức và điền lệnh ở mức 7,500 đô la.
  6. Vì trader B đã có vốn chủ sở hữu âm nên quỹ bảo hiểm của Binance Futures sẽ bù đắp thâm hụt. Kết quả là tránh được ADL (thanh lý tự động thanh toán nợ).

thanh-ly-quy-bao-hiem

Sơ đồ 4: Minh họa về cách đóng góp của trader A đã ngăn chặn ADL cho trader B | Nguồn: Binance Futures

Trong trường hợp quỹ bảo hiểm không thể chấp nhận các vị trí thanh lý, nó sẽ tự động thanh toán nợ.

Tình trạng của các quỹ bảo hiểm trong ngành công nghiệp phái sinh tiền điện tử

BitMEX sở hữu một trong những quỹ bảo hiểm lớn nhất trong ngành, trị giá khoảng 280 triệu đô la. Năm 2019, quỹ tăng 62.8% từ 20,700 lên 33,700 XBT tính đến ngày 31/12. Trong quý cuối năm 2019, quỹ bảo hiểm BitMEX không bị suy giảm đáng kể lần nào, mặc dù giá BTC biến động gần đây.

BitMEX lập luận rằng cần phải có quỹ bảo hiểm lớn mạnh để bù đắp cho các khoản lỗ trong thời gian biến động cao. Tuy nhiên, quỹ của sàn đã thêm 730 BTC từ các lần thanh lý, tăng 2% vào ngày 22/11, khi giá BTC giảm hơn 15% trong 2 ngày. Trong hầu hết các trường hợp, dòng tiền ra của quỹ đều ở mức thấp hơn.

Mặc dù quỹ tăng trưởng đáng kể trong năm nhưng khối lượng giao dịch BitMEX không tăng tương ứng. Trên thực tế, khối lượng hàng tháng của sàn đã giảm liên tiếp kể từ tháng 7/2019. Thông thường, quỹ bảo hiểm tăng trưởng cùng với khối lượng giao dịch. Sự chênh lệch này đã dẫn đến những chỉ trích về các hoạt động thanh lý và quản lý rủi ro của BitMEX. Điều này cho thấy quỹ bảo hiểm đã đi quá xa mục đích ban đầu.

thanh-ly-quy-bao-hiem

Biểu đồ 2: Thay đổi dòng tiền ròng hàng ngày của quỹ bảo hiểm BitMEX (12/10/2019 đến 13/01/2020) | Nguồn: Binance Futures

Kể từ khi thất bại trong việc thanh lý 500 triệu đô la, OKex đã xây dựng quỹ bảo hiểm của riêng mình để ngăn tình huống tương tự trong tương lai. Năm 2019, quỹ bảo hiểm Okex đã tăng hơn 1000% từ 156 lên 2000 BTC. Quá trình gia tăng theo cấp số nhân của quy mô quỹ tương ứng với sự tăng trưởng về khối lượng giao dịch. Trong quý vừa qua, quỹ đã mất một khoản đáng kể trong một lần với dòng tiền ra ròng 310 BTC, sau khi giao dịch hợp đồng tương lai BTC biến động.

thanh-ly-quy-bao-hiem

Biểu đồ 3: Thay đổi dòng tiền ròng hàng ngày của quỹ bảo hiểm OKex (12/10/2019 đến 13/01/2020) | Nguồn: Binance Futures

Tương tự như OKex, quỹ bảo hiểm Huobi đã tăng gấp nhiều lần vào năm 2019. Quỹ này đã có dòng vốn ổn định kể từ tháng 11/2019. Điều này là nhờ vào thời gian giao dịch tạm lắng ở các thị trường BTC, nơi động thái giá giới hạn phạm vi ít ảnh hưởng đến giá thanh lý. Thông thường, độ biến động cao và trượt giá thường tác động đến thanh lý.

Biểu đồ 4 – Thay đổi dòng tiền ròng hàng ngày của quỹ bảo hiểm Huobi (12/10/2019 đến 13/01/2020) | Nguồn: Binance Futures

Quỹ bảo hiểm có thể đi xa hơn mục đích ban đầu không?

Các quỹ bảo hiểm có thể tăng trưởng mất kiểm soát, đặc biệt là khi các sàn giao dịch quá trừng phạt trader phá sản. Như đã giải thích trong Phần 1, các sàn giao dịch được khuyến khích thanh lý các vị trí tốt hơn giá thanh lý, do đó tạo ra dòng vốn lớn hơn chảy vào quỹ bảo hiểm. Mặc dù quỹ bảo hiểm quy mô lớn được thêm một lớp an toàn, nhưng quỹ bảo hiểm quá mức có thể là dấu hiệu của một cơ chế thanh lý vượt quá. Khi quỹ phát triển đến một quy mô đáng kể, một số sàn giao dịch có thể xem nó như một tài sản để kiếm tiền chứ không phải là cơ chế bảo vệ trader.

Biểu đồ 7 so sánh quy mô của quỹ bảo hiểm trên các sàn giao dịch khác nhau so với vị thế mở của nó. Trong tất cả, BitMEX có tỷ lệ quỹ bảo hiểm so với vị thế mở lớn nhất, chiếm khoảng 1/3 quy mô của vị thế mở. Con số này lớn gấp 3 lần OKex với quỹ chỉ bằng 1/10 quy mô của vị thế mở. Các quỹ bảo hiểm khác như Binance Futures có quy mô nhỏ hơn nhiều nhưng đã thực hiện được nhiệm vụ đáng khen ngợi trong việc bảo vệ các tài khoản phá sản của mình.

Mặc dù không có phạm vi lý tưởng cho số liệu này nhưng nhiều tỷ lệ cao cho thấy sàn giao dịch quá trừng phạt đối với các trader phá sản của nó. Ngược lại, bội số thấp thể hiện sàn giao dịch chưa thiết lập đủ các biện pháp bảo vệ tài chính để bảo vệ trader chống lại các biến động bất lợi của thị trường.

Biểu đồ 5: Tỷ lệ quỹ bảo hiểm so với vị thế mở

Điều gì khiến cho quỹ bảo hiểm của Binance Futures tăng cường bảo vệ người dùng?

Không giống như các quỹ bảo hiểm khác, quỹ bảo hiểm của Binance Futures được sử dụng cho mục đích ban đầu. Quỹ chấp nhận rủi ro và các vị trí trong trường hợp thanh lý quy mô lớn để đảm bảo khách hàng tránh được ADL.

Trong nhiều lần kể từ khi thành lập, quỹ đã chịu tổn thất đáng kể để ngăn chặn ADL, dẫn đến dòng tiền ra ròng hơn 100.000 USDT (tham khảo biểu đồ 6). Trong quý vừa qua, quỹ bảo hiểm Binance Futures là một trong số ít quỹ đã nhiều lần chứng kiến ​​những khoản chi đáng kể hơn 1%.

Gần đây nhất, quỹ đã chi 2% trong tuần đầu tiên của tháng 1. Điều này cho thấy quỹ bảo hiểm đã được sử dụng để bù đắp thâm hụt tài khoản bị thanh lý nhằm bảo vệ cả trader có lãi và thua lỗ.

Biểu đồ 6: Thay đổi ròng hàng ngày trong quỹ bảo hiểm của Binance Futures bằng USDT (11/10/2019 đến 13/01/2020) | Nguồn: Binance Futures

Trong khi khách hàng tỏ ra thất vọng với hệ thống mất ổn định giữa các sàn giao dịch khác chẳng hạn như quá tải, độ trễ, lạc hậu, ADL, thậm chí mất điện hoàn toàn thì Binance Futures đã thực hiện các sự kiện ADL zero kể từ ngày 13/1/2020.

Cách tiếp cận thân thiện với người dùng

Binance Futures đã và đang áp dụng cách tiếp cận thân thiện với người dùng. Quỹ bảo hiểm của sàn tích lũy đóng góp từ phí thanh lý thay vì vốn chủ sở hữu còn lại từ các trader phá sản. Với cách tiếp cận này, quỹ bảo hiểm của Binance sẽ tăng trưởng có kiểm soát và đồng thời cung cấp mức độ an toàn hợp lý cho người dùng.

Như vậy, các điểm nói trên đã chứng minh cho cả trader bán lẻ và tổ chức rằng Binance Futures là nền tảng ưa thích cho hợp đồng tương lai tiền điện tử.

Kết luận

Mặc dù các sàn giao dịch tiền điện tử không có cơ chế quản lý rủi ro mạnh mẽ và được thiết lập như các sàn truyền thống nhưng mô hình quỹ bảo hiểm cung cấp một mức độ đảm bảo hợp lý để bảo vệ người dùng. Không giống như sàn truyền thống, thị trường phái sinh crypto dựa vào trao đổi để tôn vinh thanh lý và bảo vệ người dùng. Do đó, điều quan trọng là duy trì quỹ với tính năng bảo vệ người dùng và sử dụng nó như dự định ban đầu.

Trong khi quỹ bảo hiểm quy mô lớn có thêm một lớp an toàn thì những quỹ quá lớn cho thấy hoạt động thanh lý quá mức. Do đó, quỹ bảo hiểm không được phép tăng trưởng không giới hạn và các sàn giao dịch phải giới hạn quy mô của nó. Cuối cùng, mục đích của quỹ bảo hiểm là để bảo vệ người dùng. Vì vậy, các sàn giao dịch phải đặt ra quy tắc rõ ràng về thanh lý để tránh bị thanh lý quá mạnh mẽ và ngăn chặn việc kiếm tiền từ quỹ bảo hiểm.

MỚI CẬP NHẬT

Đô la Mỹ, chứng khoán lao dốc và crypto tăng giá khi Trump gia...

Thị trường crypto đã tránh được những tác động tiêu cực từ đợt công kích mới nhất của Tổng thống Mỹ Donald Trump nhằm...

Hoạt động mua Bitcoin của Strategy chỉ tác động tối thiểu đến giá BTC

Theo Matthew Sigel, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số tại VanEck, các đợt mua Bitcoin (BTC) theo chương trình "Strategy" hàng tuần...

Nhà phân tích của Bloomberg: Bitcoin, dầu mỏ và chứng khoán chuẩn bị sụp...

Chiến lược gia hàng hóa của Bloomberg, Mike McGlone, dự báo rằng thị trường Mỹ có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh...
ada-tang-gia

ADA khởi sắc với tín hiệu tăng giá – Đâu là điểm đến tiếp...

Cardano (ADA) ghi nhận mức tăng 4% vào thứ Ba, tiến sát ngưỡng $0,65, cho thấy tín hiệu khởi sắc trong xu hướng phục...
Mantra cho biết CEO đã bắt đầu đốt 150 triệu token OM của mình

Mantra cho biết CEO đã bắt đầu đốt 150 triệu token OM của mình

John Patrick Mullin, nhà sáng lập kiêm CEO của Mantra, đã khởi động quá trình unstaking 150 triệu token OM của mình để chuẩn...

Token RSR “có liên kết” với Paul Atkins tăng 13% sau khi được niêm...

Token quản trị cho stablecoin Reserve Protocol, Reserve Rights (RSR), được ra mắt bởi công ty trước đây được cố vấn bởi Chủ tịch...
sol-tang-gia

SOL tạo đà tăng trưởng mạnh mẽ khi Solana vượt trội các Blockchain khác

Solana (SOL) tiếp tục khẳng định vị thế vững chắc trên nhiều phương diện, khi duy trì cấu trúc tăng giá ổn định trong...

Ethereum giữ mức $1.600 – Trader cần chú ý đến các tín hiệu quan...

Ethereum (ETH) vẫn chưa thể vượt qua bức tường cung quan trọng gần mốc $2.330, mức có thể giúp xác định quỹ đạo ngắn...
altcoin

Top 3 altcoin đáng chú ý trong tuần cuối của tháng 4

Thị trường crypto phục hồi ổn định trong vài ngày qua, giúp các altcoin và Bitcoin lấy lại phong độ. Tuy nhiên, đà tăng...

Cổ phiếu công ty Upexi của Mỹ tăng 630% sau khi gọi vốn 100...

Upexi, một công ty sở hữu thương hiệu chuyên về quản lý chuỗi cung ứng, vừa chính thức mở rộng sang lĩnh vực tiền...
Trang mới cho thị trường tiền điện tử

Paul Atkins nhậm chức chủ tịch SEC: Trang mới cho thị trường tiền điện...

Paul Atkins đã chính thức tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch thứ 34 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC),...
ngay-22-4-phan-tich

Phân tích kỹ thuật ngày 22 tháng 4: SPX, DXY, BTC, ETH, XRP, BNB,...

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) bất ngờ trượt dốc dưới ngưỡng 98 vào ngày 21/4, đánh dấu mức thấp nhất trong ba năm...

PI Network (PI) hướng đến việc xem xét lại mức $0,40 khi áp lực...

Pi Network (PI) đã có xu hướng giảm đều đặn kể từ ngày 26 tháng 2, mất 72% giá trị khi tâm lý bi...

5 điều cần biết về Bitcoin trong tuần này

Bitcoin (BTC) đang hướng đến đỉnh mới trong tháng 4 khi bất ổn vĩ mô bất ngờ trở thành “cơn gió thuận” thúc đẩy...

Giá Bitcoin vượt 88.000 USD khi BTC tăng tốc tách rời khỏi thị trường...

Bitcoin (BTC) đã củng cố đà tách biệt khỏi thị trường chứng khoán khi bước vào phiên giao dịch Phố Wall ngày 21/4, trong...

Coinbase niêm yết hợp đồng tương lai XRP tại Mỹ

Ngày 21/4, Coinbase thông báo đã niêm yết hợp đồng tương lai cho XRP trên nền tảng giao dịch phái sinh tại Mỹ. Đây...